湘電股份（600416.SH）（或稱*ST湘電）正值多事之秋。
4月7日，湘電股份披露了一則關(guān)于控股股東湘電集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押公告。公告顯示，湘電集團(tuán)將其所持有的湘電股份3000萬股股票質(zhì)押，用以補(bǔ)充流動資金。而這3000萬股股份在一周前才剛剛解除質(zhì)押。
目前，湘電集團(tuán)累計質(zhì)押湘電股份股票占其所持總數(shù)的98.8%。此外，湘電集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)98.87%，流動比率0.68，速動比率0.52，集團(tuán)償債壓力高企。
“控股股東的財務(wù)狀況跟上市公司沒有關(guān)系，因為它們的人、財、物是分開的?！毕骐姽煞葑C券事務(wù)負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)營報》記者。
盡管如此，在先后經(jīng)歷了經(jīng)營虧損、“合同詐騙”、訴訟未決等一系列“麻煩”后，如今“披星戴帽”的湘電股份已行至退市邊緣。在利空消息頻現(xiàn)的情況下，這家老牌風(fēng)電整機(jī)商能否抓住剩下的幾個月順利扭虧，成為這一年市場關(guān)注的焦點。
“披星戴帽”
凈利潤連續(xù)兩年虧損的湘電股份被實施退市風(fēng)險警示，其在愚人節(jié)當(dāng)天“披星戴帽”，成為了“*ST湘電”。
湘電股份已經(jīng)連續(xù)2年出現(xiàn)業(yè)績巨虧。
根據(jù)湘電股份財報數(shù)據(jù)，2018年，該公司凈利潤虧損19.12億元，同比下滑2201.10%；2019年，其凈利潤虧損規(guī)模相對收窄，但仍巨虧15.79億元。
值得注意的是，被絆倒兩次的湘電股份碰上的是“同一塊石頭”。
對于2018年的業(yè)績巨虧，湘電股份表示這主要歸咎于3個因素：風(fēng)電和水泵銷售量下降，導(dǎo)致銷售收入大幅減少；風(fēng)機(jī)外購部件質(zhì)量問題導(dǎo)致維修費用、三包費用大幅增加；風(fēng)機(jī)質(zhì)量問題使得質(zhì)保期延長，貨款難以按時收回，壞賬準(zhǔn)備增加。
然而，直到2019年，相似的問題仍在繼續(xù)吞噬企業(yè)利潤。
在此前針對上交所問詢函回復(fù)公告中，湘電股份表示，2019年公司再發(fā)生3.97億元風(fēng)電外購件質(zhì)量損失，其中東泰葉片質(zhì)量問題產(chǎn)生的三包費用2.66億元，風(fēng)機(jī)主軸承和變槳軸承質(zhì)量問題產(chǎn)生的三包費用1.31億元。
同時，2019年湘電股份風(fēng)電板塊仍未達(dá)到盈利水平。公告顯示，在行業(yè)搶裝影響下，2019年公司新增訂單大幅增加，但受供應(yīng)鏈限制，實際交付量并未成比例增加。更重要的是，在湘電股份當(dāng)年交付的訂單中，以前年度低價訂單占比78.37%，利潤空間有限，再疊加主要零部件、原材料價格的上漲，2019年湘電股份風(fēng)機(jī)銷售毛利率為-7.67%，利潤虧損1.76億元。
更重要的是，除了“舊跟頭”，2019年，湘電股份還為此前貿(mào)然進(jìn)入貿(mào)易領(lǐng)域的行為交了“學(xué)費”。2019年財報顯示，報告期內(nèi)，湘電股份全資子公司——國貿(mào)公司發(fā)生貿(mào)易詐騙事件，湘電股份在計提5.02億元損失后，停止了貿(mào)易業(yè)務(wù)。而與之相關(guān)的訴訟至今仍然懸而未決。
如今，凈利潤連續(xù)兩年虧損的湘電股份被實施退市風(fēng)險警示，其在愚人節(jié)當(dāng)天“披星戴帽”，成為了“*ST湘電”。
為了將公司從退市邊緣拉回來，湘電股份在財報中明確，2020年是公司脫困的關(guān)鍵一年，公司計劃在2020年實現(xiàn)營業(yè)收入70億元，并將業(yè)績扭虧為盈。
債務(wù)承壓
湘電股份證券事務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，“目前公司的財務(wù)狀況正常，該運(yùn)轉(zhuǎn)的也在運(yùn)轉(zhuǎn)，沒有到發(fā)生財務(wù)風(fēng)險和危機(jī)的地步。”
但在扭虧之前，湘電股份還面臨著短期的流動性壓力。
湘電股份財報顯示，2019年，公司貨幣資金為23.64億元，應(yīng)收票據(jù)規(guī)模2.84億元，其他流動資產(chǎn)為1.80億元；負(fù)債方面，公司短期借款達(dá)到43.56億元，應(yīng)付票據(jù)6.52億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債也達(dá)到5.40億元。
此時，公司廣義貨幣資金為28.28億元，而債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到55.48億元，湘電股份的流動性已經(jīng)無法覆蓋短期債務(wù)。
同時，湘電股份資產(chǎn)負(fù)債率呈上升態(tài)勢，由2019年三季度的77.48%上升為81.19%，而其流動比率僅為0.84，速動比率0.65。由此看來，湘電股份短期償債壓力不小。
在此情況下，湘電股份的資本運(yùn)作開始動作頻頻。2月21日，湘電股份發(fā)布股東權(quán)益變動提示公告，擬通過向湖南興湘投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“興湘集團(tuán)”）發(fā)行股票方式募集資金。
公告顯示，湘電股份擬向興湘集團(tuán)發(fā)行股份數(shù)量不超過2.09億股，發(fā)行價格為5.17元/股，募集資金總額不超過10.81億元。此次權(quán)益變動后，興湘集團(tuán)持股比例將達(dá)到18.11%，成為湘電股份第二大股東。目前，湘電股份非公開發(fā)行股票事項已經(jīng)獲得湖南省國資委批復(fù)。
興湘集團(tuán)為湖南省國資委獨資企業(yè)，是湖南省屬唯一國有資本運(yùn)營平臺。此次權(quán)益變動完成后，湖南省國資委將通過湘電集團(tuán)、興湘集團(tuán)實際控制湘電股份，仍為后者實際控制人。
中信建投研報指出，湘電股份引入興湘集團(tuán)，有助于改善股本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率和運(yùn)營風(fēng)險。
湘電股份證券事務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，“目前公司的財務(wù)狀況正常，該運(yùn)轉(zhuǎn)的在運(yùn)轉(zhuǎn)，沒有到發(fā)生財務(wù)風(fēng)險和危機(jī)的地步。”
“甩包袱”止損
“湘電股份的電機(jī)業(yè)務(wù)是個亮點，但現(xiàn)在關(guān)鍵還在于能否堵住湘電風(fēng)能這個大窟窿?！?
除了優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)之外，湘電股份為實現(xiàn)業(yè)績扭虧的重要舉措還包括剝離虧損資產(chǎn)，止住“出血點”。
2019年，湘電股份已經(jīng)將長沙水泵廠有限公司70.66%股權(quán)通過湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。2019年8月26日，湖南省國資委全資子公司湖南省一方科技有限公司摘牌，并簽訂了產(chǎn)權(quán)交易合同，湘電股份不再持有長沙水泵廠有限公司股權(quán)。
2020年，湘電股份開始著手處理最大“出血點”。3月31日，湘電股份正式發(fā)布公開掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司股權(quán)的公告，擬將其持有的湘電風(fēng)能100%股份在湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌。
湘電風(fēng)能是湘電股份旗下專業(yè)從事大型風(fēng)力發(fā)電裝備制造企業(yè)，主業(yè)包括兆瓦級風(fēng)力發(fā)電機(jī)組整機(jī)和部件的設(shè)計、制造、銷售和售后服務(wù)。目前，湘電風(fēng)能凈利潤已經(jīng)連續(xù)2年虧損，成為上市公司凈利潤流失的“大窟窿”。
2018年，湘電風(fēng)能凈利潤虧損達(dá)13.24億元，占當(dāng)年虧損總額的69.24%；2019年，虧損仍在繼續(xù)。前三季度，湘電風(fēng)能凈利潤虧損3.51億元，到了年底，其虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至9.38億元。
湘電股份證券事務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，湘電風(fēng)能的股權(quán)轉(zhuǎn)讓還沒有正式掛牌，正式的掛牌需要股東大會的審議批準(zhǔn)，因此現(xiàn)在湘電風(fēng)能的轉(zhuǎn)讓還存在不確定性，剝離后對公司產(chǎn)生的影響現(xiàn)在也不太好估計。
“湘電股份轉(zhuǎn)讓湘電風(fēng)能100%股權(quán)后就會退出整機(jī)制造領(lǐng)域，但因為它這幾年的虧損和質(zhì)量問題，這么大盤子在現(xiàn)在的行情下很難有人愿意接手?！蹦呈煜は骐姽煞莸臉I(yè)內(nèi)人士王柯（化名）告訴記者。
此外，記者注意到，2019年，湘電股份的風(fēng)力發(fā)電板塊實現(xiàn)營收20.39億元，占總營收的比重接近4成，若剝離這一主營業(yè)務(wù)，其營收難免受到影響。
但在王珂看來，營收是一方面，現(xiàn)在湘電股份急需的是止虧。“現(xiàn)在湘電風(fēng)能多年虧損，且質(zhì)量問題不斷，訂單也一般，對于湘電股份來說是風(fēng)險和負(fù)擔(dān)。剝離湘電風(fēng)能相當(dāng)于整合資源，每個公司在不同時期都有業(yè)務(wù)調(diào)整?！蓖蹒姹硎尽?
在關(guān)于股票被實施退市風(fēng)險警示暨停牌的公告中，湘電股份表示，為爭取撤銷風(fēng)險警示，其未來將發(fā)揮“電機(jī)+電控”技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)一步聚焦電機(jī)、電控和軍工三個核心產(chǎn)業(yè)。
“湘電股份的電機(jī)業(yè)務(wù)是個亮點，但現(xiàn)在關(guān)鍵還在于能否堵住湘電風(fēng)能這個大窟窿?！蓖蹒鎻?qiáng)調(diào)。
中信建投研報指出，湘電股份為電磁相關(guān)先進(jìn)技術(shù)龍頭，剝離虧損資產(chǎn)后，公司將聚焦船舶綜合電力及電磁發(fā)射兩類核心技術(shù)。由于湘電股份在相關(guān)業(yè)務(wù)上獨特的技術(shù)優(yōu)勢，預(yù)計其在2020年能夠扭虧為盈，實現(xiàn)摘帽。
