中國儲能網訊：根據今日投資《在線分析師》對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數據進行的統(tǒng)計，上周綜合盈利預測（2013年）有382家公司被調高。其中，56家電力行業(yè)上市公司中有14家調高。受優(yōu)先股發(fā)行試點消息影響，電力行業(yè)近期表現出色。本期我們將重點點評電力行業(yè)。
11月30日，國務院發(fā)布《關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》。優(yōu)先股屬于股債連接產品，可以作為現有股票和債券之外的重要直接融資工具。作為資本，可以降低企業(yè)整體負債率；作為負債，可以增加長期資金來源，緩解資產負債期限錯配問題。另一方面，目前企業(yè)收購僅能以現金支付或以本公司普通股換股的方式收購其他公司，優(yōu)先股推出則將為企業(yè)兼并重組提供新的選擇。
中信證券(600030,股吧)認為電企有望率先進行試點，為部分具有注入預期公司提供融資新選擇，并增加板塊活躍度。電力公司普遍較高的負債率、未來穩(wěn)定且良好的盈利預期以及海外市場較多的優(yōu)先股發(fā)行案例，是產生上述預期的主要原因。
國泰君安也認為，目前部分電力公司確實具備發(fā)行優(yōu)先股融資的條件及動力，但由于優(yōu)先股融資成本高于普通債務融資，預計試點階段優(yōu)先股融資將以緩解資金緊張、提升發(fā)債空間等用途為主。至于“支持企業(yè)兼并重組、推動產業(yè)整合和升級”，他們認為在電力行業(yè)估值低迷、資產證券化進程不暢的現狀下，比單純的以緩解資金緊張為目的的優(yōu)先股發(fā)行意義更為重大。
從發(fā)行方式看，優(yōu)先股發(fā)行可分為存量發(fā)行和增量發(fā)行兩種方式。假設一家電力企業(yè)（控股率70%，資產負債率70%，總資產100億，每股收益0.5元，股息率4%），在優(yōu)先股發(fā)行后，大股東持股比例降至60%，同時將優(yōu)先股融資額進行10倍市盈率的資產收購。申銀萬國針對兩種優(yōu)先股發(fā)行方式對每股收益等影響進行了簡單的估算后發(fā)現，發(fā)行一定數量的優(yōu)先股將控股比例降低至60%后，存量發(fā)行可提高普通股每股收益約3.3%，而增量發(fā)行方式每股收益則下降11.7%。而如果優(yōu)先股融資金額全部進行10倍市盈率的資產收購，則存量發(fā)行方式可增厚普通股每股收益約14%，而增量發(fā)行方式僅提升5%。但是考慮目前主要電力企業(yè)大股東持股比例在60%以上的公司較少，因此存量發(fā)行空間不大，預計優(yōu)先股發(fā)行仍以增量發(fā)行方式為主。對于普通股股東，融資募投項目的盈利水平決定了每股收益的增厚程度。
目前，電力板塊風險釋放較為充分，業(yè)績仍有新高預期，但估值難有新低空間，配置收益大于風險。招商證券(600999,股吧)建議投資者，一方面關注電價改革及水電股價值提升；另一方面，關注新能源發(fā)電板塊的發(fā)展，挖掘新能源業(yè)務轉型的公司；同時，投資者也可配置盈利突出、分紅比例高、有望試點優(yōu)先股的藍籌股，獲得穩(wěn)定收益。重點公司推薦：1）未來成長性突出，裝機規(guī)?？焖偬嵘?，受益于電價改革的水電股，如國投電力(600886,股吧)、川投能源(600674,股吧)、長江電力(600900,股吧)等。2）受益于新能源發(fā)電業(yè)務發(fā)展加速的公司，如寶新能源(000690,股吧)、上海電力(600021,股吧)等。3）股息率較高、有望嘗試優(yōu)先股試點的公司，如華能國際(600011,股吧)、國電電力(600795,股吧)等。
