騰訊證券12月20日訊，特斯拉目前的股價(jià)較之不久前的低點(diǎn)已經(jīng)翻了一番還多，但是從歷史線圖看，漲勢(shì)還大有繼續(xù)延續(xù)下去的意思。SeekingAlpha刊文指出，該股的放空比率依然很高，但股價(jià)的表現(xiàn)卻至為強(qiáng)勢(shì)，這也就意味著，只要再有一點(diǎn)利好消息浮現(xiàn)，空頭們就可能大舉投降。更多特斯拉資訊
特斯拉之所以會(huì)上演當(dāng)前這戲劇性的漲勢(shì)，而且漲勢(shì)大有希望持續(xù)下去，最關(guān)鍵的原因可能就在于華爾街之前對(duì)該公司產(chǎn)生了誤判。特斯拉如果真正獲得成功，就將成為一家改變世界的企業(yè)，而若真是那樣，能夠堅(jiān)持下來的股東就必定會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。
局面概述
在短短八周的時(shí)間當(dāng)中，特斯拉的股價(jià)就從大約250美元一路上漲到今天，連續(xù)刷出史上新高，周四收盤已經(jīng)超過了400美元。根據(jù)ETrade 等的數(shù)據(jù)，該股的放空比率目前還有20%左右，這本身恰恰能夠?qū)q勢(shì)做出一定的解釋——這些空單大致都集中在從股價(jià)歷史最低點(diǎn)到200美元的區(qū)間。特斯拉第三季度財(cái)報(bào)的大利好當(dāng)然起到了踩下油門的作用，但是如果沒有空單的背景，該股是走不了這么遠(yuǎn)的。
在詳細(xì)研究空頭們到底對(duì)特斯拉產(chǎn)生了怎樣的誤解之前，還是先來看一下該股的長(zhǎng)期表現(xiàn)圖表。從圖表展現(xiàn)的趨勢(shì)當(dāng)中不難看出，雖然特斯拉股價(jià)來到新高，但是當(dāng)下的漲勢(shì)絕沒有過頭的感覺。更何況，即便不談特斯拉自身的因素，當(dāng)前的大盤和科技股背景也都是絕對(duì)有利于該股走高的。
該股的漲勢(shì)可謂兇猛，但是空頭依然不少。
《巴倫》網(wǎng)站在周一的一篇報(bào)道當(dāng)中提到，空頭補(bǔ)進(jìn)是特斯拉股價(jià)暴漲的原因之一。不過，報(bào)道并沒有提及之前的那個(gè)周五，而后者很可能與周一的大漲有很密切的關(guān)系。
特斯拉業(yè)務(wù)良好
事實(shí)上，關(guān)于周五發(fā)生的事情，《巴倫》網(wǎng)站也有提及，當(dāng)天，他們發(fā)表了一篇報(bào)道，題為《德銀稱特斯拉股價(jià)高企面臨執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)》，文章寫道：
“德意志銀行分析師羅斯納（Emmanuel Rosner）最近舉行了一場(chǎng)與特斯拉代表的券商委托人會(huì)議，得知局面進(jìn)展良好。需求趨勢(shì)‘堅(jiān)實(shí)’，他相信該公司在未來幾個(gè)月將迎來一系列關(guān)鍵的產(chǎn)品里程碑。具體來說，這包括新的SUV——Model Y推出，以及Model 3開始在中國(guó)量產(chǎn)等。這些聽上去都相當(dāng)不錯(cuò)。”
確實(shí)聽上去不錯(cuò)。
不過接下來，這位分析師的調(diào)子就開始轉(zhuǎn)向悲觀，估計(jì)特斯拉的價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)于2025年盈利的18倍左右，在他看來，這樣的估值對(duì)于一家車廠而言未免實(shí)在太高。他的目標(biāo)價(jià)格是290美元。
這正是關(guān)鍵所在，事實(shí)上，投資業(yè)界很可能對(duì)特斯拉存在一系列誤讀。所有這些誤讀某種程度上說可以算得上同一主題的不同變奏，但是的確又各有特色。
——將特斯拉的汽車銷售數(shù)字和傳統(tǒng)車企進(jìn)行比較是不切題的。
特斯拉是一家“電動(dòng)”汽車公司。他們是一個(gè)行業(yè)破壞者。觀察家們都相信，雖然電動(dòng)汽車目前的每年全球銷量微不足道，但是到2040年時(shí)就將達(dá)到千萬量級(jí)。那些能夠成功引領(lǐng)行業(yè)破壞的企業(yè)，在其幼年時(shí)看上去似乎都有估值過高的嫌疑，但是當(dāng)他們成功完成任務(wù)后，人們通過后視鏡觀察，總是會(huì)得出他們當(dāng)時(shí)還是嚴(yán)重低估的結(jié)論。
即便不談特斯拉和通用汽車這樣的傳統(tǒng)車企有多大不同，單單就車論車，特斯拉也已經(jīng)拿出了清晰的路線圖，其產(chǎn)量將在未來翻升10倍乃至20倍，同時(shí)很可能繼續(xù)保持著電動(dòng)汽車領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位。盡管未來的事情誰都不敢打包票，但是只要這些能夠成為現(xiàn)實(shí)，特斯拉就有理由要求相當(dāng)于2025年盈利50倍的股價(jià)，而非現(xiàn)在的18倍或者羅斯納認(rèn)為合理的12倍。
——特斯拉是一家高科技公司，擁有改變汽車使用方式的宏大計(jì)劃。
軟件無線升級(jí)，信息從汽車回傳給中心系統(tǒng)，加速自動(dòng)駕駛計(jì)劃前進(jìn)——特斯拉首席執(zhí)行官、軟件狂人馬斯克（Elon Musk）設(shè)計(jì)了一個(gè)高科技系統(tǒng)，后者高屋建瓴，一旦成功就將帶來巨大的利潤(rùn)。比如這個(gè)超前系統(tǒng)當(dāng)中的Robotaxis，這種自動(dòng)駕駛車輛幫助大幅度提升了制造系統(tǒng)的效率。和特斯拉的產(chǎn)品不同，其他大多數(shù)車廠的汽車出廠后就剩下等著貶值了。
就算把特斯拉看作是一家汽車公司，他們的這一宏大規(guī)劃也足以讓他們鶴立雞群，從那些既有的乏味玩家當(dāng)中脫穎而出，更何況特斯拉的創(chuàng)新遠(yuǎn)不止于軟件……
——特斯拉是一家應(yīng)用科技公司。
事實(shí)上，在電動(dòng)汽車創(chuàng)造性應(yīng)用程序方面，特斯拉握有巨大的先行者優(yōu)勢(shì)。早在2018年5月，Motor Trend的評(píng)論文章《特斯拉Model 3“拆機(jī)記”》當(dāng)中就這樣寫道：
“評(píng)估專家對(duì)特斯拉Model 3的設(shè)計(jì)、乘坐/操控、電氣和電子架構(gòu)，以及遍布全車無所不在的各種創(chuàng)新都印象深刻?！?
雖然這篇評(píng)論文章對(duì)外殼和底盤提出了批評(píng)意見，但是已經(jīng)足以清楚地說明，特斯拉在電動(dòng)汽車方面一直在持續(xù)創(chuàng)新，而其他長(zhǎng)期以來，直至目前依然在圍繞內(nèi)燃機(jī)設(shè)計(jì)進(jìn)行創(chuàng)新的車企，在這一點(diǎn)上是望塵莫及。
電動(dòng)汽車和內(nèi)燃機(jī)汽車是有本質(zhì)差別的，而特斯拉專心致志于電動(dòng)汽車已經(jīng)有很多年了。
至于特斯拉那些更加核心的技術(shù)，比如電池等，即便是超級(jí)看空該公司的熊派也不能不承認(rèn)其明確的領(lǐng)先地位。
比如《巴倫》周二的報(bào)道《即便特斯拉懷疑者也認(rèn)為其電池非常優(yōu)秀》這樣寫道：
“特斯拉使用圓柱形電池，后者的能量密度要超過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的棱柱形電池，后者之所以依然這么做，是因?yàn)閳A柱形電池會(huì)在裝配和熱負(fù)荷管理方面造成技術(shù)難題?！?
顯而易見，特斯拉在這里就有一個(gè)非常重大的先行者優(yōu)勢(shì)。
單單這一點(diǎn)，就已經(jīng)值得在股價(jià)當(dāng)中得到相當(dāng)體現(xiàn)了，更不必說，特斯拉未來預(yù)計(jì)還將在電池的各種不同應(yīng)用方面持續(xù)創(chuàng)新。
在許多領(lǐng)域，其他玩家其實(shí)都是追趕者。與此同時(shí)，他們還不得不繼續(xù)自己的內(nèi)燃機(jī)汽車創(chuàng)新工作，畢竟他們要靠這些老式汽車提供現(xiàn)金流（盡管往往持續(xù)萎縮），來支持自己在新的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)。
總之，特斯拉在應(yīng)用科技方面擁有許多的優(yōu)勢(shì)，這是一筆價(jià)值難以估量的資產(chǎn)。
到現(xiàn)在，已經(jīng)可以得出一個(gè)水到渠成的結(jié)論……
——特斯拉遠(yuǎn)不止于一家汽車公司。
本文認(rèn)為華爾街誤讀了特斯拉，最根本的要點(diǎn)就在這里，比如德銀羅斯納就是將汽車行業(yè)的估值模型套用到特斯拉頭上，才得出了悲觀結(jié)論的。
特斯拉的主要對(duì)手是那些老牌車企，后者已經(jīng)達(dá)成了他們量產(chǎn)內(nèi)燃機(jī)汽車的目標(biāo)。
可是現(xiàn)在，他們的產(chǎn)品卻受到了特斯拉的猛烈沖擊。
其實(shí)，這就像當(dāng)年蘋果向著黑莓和諾基亞發(fā)起沖擊一樣，于是后者最終崩潰了，而iPhone和蘋果的股價(jià)則達(dá)到了人們做夢(mèng)都想不到的高度。成名玩家面對(duì)新技術(shù)總是會(huì)有尾大不掉的麻煩，而特斯拉的對(duì)手們恐怕也是如此。蘋果獲得巨大成功的關(guān)鍵，很大程度上正是在于他們不止于一家智能手機(jī)公司，他們事實(shí)上是建立了一個(gè)觸屏產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，后者大幅強(qiáng)化了用戶對(duì)iPhone的忠誠(chéng)度。iPhone發(fā)布三年后，iPad問世，又七年后，Apple Watch粉墨登場(chǎng)。
蘋果正是靠著一款款彼此關(guān)聯(lián)，而又個(gè)性明顯的產(chǎn)品構(gòu)筑了一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，讓客戶牢牢圍繞在自己身邊。在這過程當(dāng)中，蘋果也得到了更多的資金，讓他們可以專心致志地繼續(xù)圍繞這些產(chǎn)品進(jìn)行深入的研發(fā)。這是一個(gè)良性循環(huán)。
特斯拉的長(zhǎng)期目標(biāo)應(yīng)該也和蘋果類似。他們也正在開發(fā)整整一套產(chǎn)品陣容，而處于序列中心的，便是他們先進(jìn)的電池技術(shù)。
馬斯克自己不久前也曾經(jīng)表示，他相信，長(zhǎng)期下來，特斯拉整個(gè)能源業(yè)務(wù)對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的影響力將超過汽車業(yè)務(wù)。
比如，特斯拉的太陽能屋頂項(xiàng)目就令人頗感興趣。全球潛在銷售前景超過了每年500億美元。每一天，全球都會(huì)有大量的新建房屋在鋪設(shè)屋頂，也有大量的既有房屋在更換屋頂。大家為什么不采用一種能夠發(fā)電，然后儲(chǔ)存在特斯拉能源墻，供應(yīng)全家的新型屋頂呢？在這個(gè)潛在市場(chǎng)上，特斯拉很可能也已經(jīng)擁有了巨大的先行者優(yōu)勢(shì)。
從這個(gè)角度看，對(duì)特斯拉的最合適定位或許應(yīng)該是——他們是一家可更新能源公司，核心專業(yè)能力是在電池、汽車設(shè)計(jì)和軟件，以及電能收集和儲(chǔ)存這幾大領(lǐng)域。
他們當(dāng)前的產(chǎn)品早已不是汽車那么單一了。
這就讓人越發(fā)覺得特斯拉和蘋果很是相似了。
最好的產(chǎn)品也許還未到來
已經(jīng)過世的喬布斯（Steve Jobs）似乎具有某種魔力，他總是能夠拿出一種看上去似乎只是錦上添花的小東西，然后讓后者大獲成功。大家可以這樣思考：特斯拉并不是今日的蘋果，而是2007年1月1日的蘋果。在之前十年當(dāng)中，雖然該公司也遭遇了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的沖擊，但是宏觀看，股價(jià)是持續(xù)竄升的。不斷升級(jí)的Mac電腦持續(xù)奪占傳統(tǒng)PC機(jī)的市場(chǎng)份額，iPod小小地出了一把彩，iTunes是個(gè)重大創(chuàng)新，Apple Stores則證明一家相對(duì)較小的科技公司完全可以在這個(gè)利基市場(chǎng)獲得成功。
然而，蘋果真正的大動(dòng)作，其實(shí)是在后面。
如果特斯拉已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，將要推出一種會(huì)徹底改變游戲規(guī)則的可更新能源產(chǎn)品，讓自己的潛在市場(chǎng)突然急劇擴(kuò)張呢？如果馬斯克像喬布斯那樣，也變出了一種突破性的“小東西”呢？那時(shí)，會(huì)發(fā)生些什么？
這種可能性是很大的。也許，等到2025年真的到來，那時(shí)的特斯拉將會(huì)比今天龐大得多也有趣得多，讓羅斯納和他的華爾街同行們跌碎一地眼鏡。
一支被誤讀的破壞性力量
在今天，奈飛、亞馬遜，還有一系列軟件即服務(wù)公司，他們雖然利潤(rùn)很低，甚至沒有利潤(rùn)，卻沒有人對(duì)他們的高估值說長(zhǎng)道短，可是，分析師們?yōu)楹尉推吞厮估^不去呢？
答案很可能就在于，太多的投資者都對(duì)特斯拉存在誤解，并沒有意識(shí)到，他們其實(shí)是一家平臺(tái)科技公司。當(dāng)特斯拉的銷售額從零開始一路發(fā)展到明年預(yù)期中的300億美元，乃至2022年的460億美元，該股也開始一路飆漲。在一個(gè)成長(zhǎng)型股票都有資格要求更高估值的時(shí)代，正在改變世界的特斯拉擁有強(qiáng)大的產(chǎn)品陣容和切實(shí)可行的計(jì)劃，注定要實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，這就意味著他們的股價(jià)哪怕是在當(dāng)前的水平上也是有足夠吸引力的。
當(dāng)然，多空大戰(zhàn)也不可避免地展開了。近幾天，許多人都已經(jīng)站在各自的立場(chǎng)上發(fā)表了看法。鑒于全球經(jīng)濟(jì)前景正在轉(zhuǎn)向樂觀，而特斯拉的汽車和其他業(yè)務(wù)現(xiàn)在看上去也確實(shí)表現(xiàn)得體，那么投資者顯然有理由相信他們一年后的表現(xiàn)會(huì)更加出色，而股價(jià)自然也應(yīng)該獲得相應(yīng)的進(jìn)展。
現(xiàn)在，特斯拉的空頭們恐怕真的要急出一頭汗了。要知道，有些漲勢(shì)就是不會(huì)給空頭留下盤整的機(jī)會(huì)，注定將成為空頭殺手，而特斯拉當(dāng)下這輪漲勢(shì)就大有這種味道。
