中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：公司公布1季報(bào):營(yíng)收2.55億元、同比增長(zhǎng)15.7%,凈利潤(rùn)2787萬、同比增長(zhǎng)35.8%,每股收益0.134元(扣非后凈利潤(rùn)2723萬、同比增長(zhǎng)40.8%)。同時(shí)預(yù)告:1-6月預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)6637-7844萬、同比增長(zhǎng)10-30%。
投資要點(diǎn):
2014Q1仍延續(xù)了2013年的趨勢(shì):成本下降、毛利率提升是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)勱力。14Q1綜合毛利率23.62%、比去年同期的22.85%提高了0.77個(gè)百分點(diǎn)。主要有三個(gè)方面原因:一是毛利率較高的工業(yè)類電容比例持續(xù)提升,二是化成箔主要成本電費(fèi)的大幅下調(diào)導(dǎo)致的開工率和盈利的提高,三是電解紙等材料的國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)。
公司初步構(gòu)建形成鋁電解電容、薄膜電容和超級(jí)電容三大產(chǎn)品群。2013年公司鋁電解電容中工業(yè)類產(chǎn)品比重持續(xù)提升、比重已經(jīng)達(dá)到60%左右,預(yù)計(jì)隨著能耗要求提高,變頻技術(shù)的更廣泛使用,鋁電解電容仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。薄膜電容已經(jīng)通過多家核心客戶訃證,已經(jīng)形成批量訂單,客戶主要集中在光伏、智能電網(wǎng)和軍工等應(yīng)用領(lǐng)域。
戰(zhàn)略性看好超級(jí)電容在電勱汽車、新能源等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用空間。公司超級(jí)電容器試驗(yàn)線已經(jīng)組建完成、進(jìn)入調(diào)試階段,預(yù)計(jì)上半年可以產(chǎn)出樣品:2013年公司引進(jìn)日本ACT公司與利幵聘用了核心技術(shù)與家,此外投資200萬美元入股擁有與利技術(shù)的VOLTA材料公司,預(yù)計(jì)公司很快在該領(lǐng)域獲得突破,我們看好超級(jí)電容在城市短距離交通(公交巴士)、電勱汽車啟-停系統(tǒng),以及電梯、港機(jī)等啟勱輔劣和能量回收系統(tǒng)的應(yīng)用。
維持“推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格33元/股。預(yù)測(cè)公司2014-2015年凈利潤(rùn)分別為1.72億、2.32億和3.13億,年均增長(zhǎng)35%,每股收益分別為0.83、1.11和1.50元。維持“推薦”評(píng)級(jí),6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)33元/股,對(duì)應(yīng)2015年30倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示:薄膜電容低亍預(yù)期、超級(jí)電容低亍預(yù)期、傳統(tǒng)市場(chǎng)波勱等正
