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齊魯證券:彩虹精化買入評級

作者:中國儲能網(wǎng)新聞中心 來源:齊魯證券 發(fā)布時間:2015-07-30 瀏覽:

中國儲能網(wǎng)訊:公司與招商局資本簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議:公司與招商局資本投資有限責任公司(簡稱“招商局資本”)就共同發(fā)起設立光伏新能源產(chǎn)業(yè)基金的合作事項簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》:基金名稱擬定為招商彩虹新能源產(chǎn)業(yè)投資基金,用于投資、收購太陽能光伏電站;總規(guī)模50億元,分期設立;招商局資本認繳金額不超過基金總額的25%,公司認繳金額(劣后資金)不低于基金總額的10%,基金份額剩余部分將通過銀行、保險等渠道進行募集;基金期限2+2年,前2年為投資期,后2年為回收期。同時,雙方共同發(fā)起設立基金管理公司(擬定為深圳市招商彩虹資本管理有限責任公司),負責受托管理上述光伏新能源產(chǎn)業(yè)基金;雙方還擬共同設立融資租賃平臺,為新能源產(chǎn)業(yè)集約化發(fā)展拓展更廣泛的融資渠道。雙方利用各自的金融和產(chǎn)業(yè)背景資源,共同拓展境內(nèi)外光伏新能源項目渠道,推動核心產(chǎn)業(yè)規(guī)?;l(fā)展,充分實現(xiàn)資源和優(yōu)勢互補,進一步開展其它相關(guān)方面的深度合作。

合作方招商局資本背景雄厚實力強大:招商局資本是招商局集團旗下專業(yè)從事另類投資的管理平臺,注冊資本10億元,國際運營總部設于香港、國內(nèi)運營總部設于深圳,擁有100余人的國際化專業(yè)投資團隊。招商局資本作為駐港央企招商局集團的一級子公司,專門從事另類投資與資產(chǎn)管理,是集團投資業(yè)務的管理與發(fā)展平臺,一方面,在市場中積極探索,不斷培育出新的產(chǎn)業(yè),以增強資本的活力;另一方面,整合集團內(nèi)部資源,推動金融與實業(yè)的相互結(jié)合。目前招商局資本管理基金規(guī)模超過200億元,管理從VC、PE到大型產(chǎn)業(yè)并購基金等豐富的另類投資資產(chǎn)類型,投資的重點領(lǐng)域包括:基礎設施(道路、港口等)、新能源、裝備機械、金融服務、房地產(chǎn),以及高技術(shù)、農(nóng)業(yè)食品、醫(yī)療醫(yī)藥、文化傳媒等。

攜手資本巨頭,凸顯資金優(yōu)勢:公司與招商局資本共同發(fā)起設立光伏新能源產(chǎn)業(yè)基金,將有利于雙方資源共享、優(yōu)勢互補,進一步推動光伏新能源產(chǎn)業(yè)與資本深度協(xié)同、積極創(chuàng)新融資模式,有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。在當前光伏產(chǎn)業(yè)資金鏈較緊的大背景下,公司與招商局資本這樣的資本巨頭達成戰(zhàn)略合作意向,凸顯了公司獨特的資金優(yōu)勢。另一方面,資金優(yōu)勢又有利于項目資源的獲取與落地,從而實現(xiàn)項目與資金的正反饋。

光伏電站項目接連落地,裝機規(guī)模超預期空間較大:2015年以來,公司光伏電站項目接連落地,包括浙江湖州106MW項目、攀枝花65MW項目、合肥60MW項目以及近期擬收購的沭陽25MW項目,加上2014年的160.2MW項目,合計已達416.2MW。公司擬增發(fā)募集資金在浙江、安徽、四川三地加碼200MW分布式光伏,顯示出公司轉(zhuǎn)型光伏電站運營商的堅決態(tài)度。此外,公司還與中國核工業(yè)第二二建設有限公司簽署了《太陽能光伏電站項目合作框架協(xié)議》,在3年內(nèi)合作實現(xiàn)不低于1GW的光伏建設規(guī)模,總投資約80億元。公司在2014年制定了三年內(nèi)實現(xiàn)裝機并網(wǎng)發(fā)電1GW的基本目標,我們認為超預期空間極大。

打造能源互聯(lián)網(wǎng)+金融的雙重平臺:光伏電站項目投資強度大、資金密集,有著金融產(chǎn)品的屬性。除通過銀行一般授信外,公司有望積極開展項目融資、股權(quán)融資、融資租賃、并購基金、發(fā)行企業(yè)債、定向增發(fā)、眾籌融資、資產(chǎn)證券化等資本融資渠道,充分發(fā)揮財務杠桿,在確保資金來源和資金安全的前提下,創(chuàng)新光伏電站的投融資模式,挖掘光伏電站的金融屬性。公司與華為簽署《框架合作協(xié)議》,計劃借助現(xiàn)代數(shù)字通信、互聯(lián)網(wǎng)、移動通信及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù),通過云計算、大數(shù)據(jù)將新能源電站與互聯(lián)網(wǎng)有機融為一體,致力打造出一個全新的能源生產(chǎn)和消費、投資和融資生態(tài)系統(tǒng),實現(xiàn)綠色低碳生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。公司計劃積極推進以微網(wǎng)為中心,按區(qū)域大園區(qū)整體規(guī)劃、整體開發(fā),以微網(wǎng)技術(shù)形式接入電網(wǎng)中并網(wǎng)運行,提高分布式電站的利用效率和參與電力市場的能力,減少分布式電源的間歇性對電力系統(tǒng)的影響,提高運行能力和供電可靠性,提高效率同時提高投資收益。

實際控制人與董監(jiān)高大幅認購增發(fā)股份+實際控制人增持,彰顯對于公司未來發(fā)展的堅定信心:公司實際控制人和董事、監(jiān)事、高管等計劃通過大幅認購增發(fā)股份向公司注入現(xiàn)金,彰顯其對于公司未來發(fā)展的堅定信心,同時也為公司未來發(fā)展提供了資金支持,有利于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。近期公司公告實際控制人擬增持0.3173%-2%的公司股份,將與公司股東利益保持高度一致,有利于增強投資者的信心,也有利于公司長期穩(wěn)健的發(fā)展。公司實際控制人陳永弟親自掛帥光伏業(yè)務,結(jié)合專業(yè)的光伏團隊,我們看好公司在電站領(lǐng)域的管理水平與執(zhí)行能力。

投資建議:在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下,預計公司2015-2017年的EPS分別為0.64元、1.00元和1.32元,對應PE分別為30.5倍、19.5倍和14.8倍,維持公司“買入”的投資評級,目標價45元,對應于2016年45倍PE.

風險提示:地面電站備案或發(fā)電量不達預期;分布式項目推進不達預期;融資不達預期;傳統(tǒng)業(yè)務復蘇不達預期;新業(yè)務布局不達預期。

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關(guān)鍵字:彩虹精化 光伏財經(jīng) 光伏產(chǎn)業(yè)

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