中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：公司2015年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)153%略超預(yù)期：公司發(fā)布2015年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.73億元，同比增長(zhǎng)17.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4809萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)152.72%，對(duì)應(yīng)EPS為0.30元。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.60億元，同比增長(zhǎng)29.62%，環(huán)比增長(zhǎng)22.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2845萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)835.35%，環(huán)比增長(zhǎng)44.79%，對(duì)應(yīng)EPS為0.18元。公司在2015年一季報(bào)中預(yù)計(jì)上半年盈利區(qū)間為4300-4800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)125.94%-152.22%，快報(bào)業(yè)績(jī)略超區(qū)間上限，略超市場(chǎng)的預(yù)期。公司認(rèn)為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的原因包括：公司AR玻璃
和超薄雙玻組件出貨量較去年同期大幅度地增加；隨著超薄雙玻組件產(chǎn)量的增加，導(dǎo)致毛利率大幅度上升；公司內(nèi)部加強(qiáng)成本、費(fèi)用的管控。
AR鍍膜玻璃銷量持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力進(jìn)入回升通道：2015年以來(lái)，全球新增裝機(jī)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，減反玻璃的滲透率預(yù)計(jì)仍略有提升，減反玻璃的市場(chǎng)需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此公司AR鍍膜玻璃銷量同比增長(zhǎng)明顯。同時(shí)，AR鍍膜玻璃的盈利能力在2014年已經(jīng)見(jiàn)底回升，預(yù)計(jì)2015年上半年延續(xù)了這一趨勢(shì)。
引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，超薄鋼化玻璃與超薄雙玻組件放量在即：公司深耕光伏玻璃行業(yè)多年，在自主研發(fā)的基礎(chǔ)上引進(jìn)LISEC的先進(jìn)技術(shù)，率先推出2mm超薄物理鋼化鍍膜玻璃，引領(lǐng)行業(yè)輕薄化發(fā)展方向。應(yīng)用超薄鋼化玻璃的超薄雙玻組件具有輕量化、長(zhǎng)壽化、安全化、美觀化、可透光化等特點(diǎn)，提高光伏組件效率。在光伏產(chǎn)品高效化逐漸受到重視的背景下，2015年超薄鋼化玻璃與超薄雙玻組件有望開(kāi)始放量。公司投建450MW超薄雙玻組件，意在示范，引導(dǎo)與推廣超薄鋼化玻璃；國(guó)內(nèi)首先用于自建電站（預(yù)計(jì)2015年二季度已確認(rèn)自建電站的20MW組件銷售），海外有望逐步實(shí)現(xiàn)批量銷售。公司將繼續(xù)致力于往更薄玻璃應(yīng)用領(lǐng)域的研究，并在薄玻璃上進(jìn)行其他技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新，相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備將涉及節(jié)能建材和電子消費(fèi)類產(chǎn)品等領(lǐng)域；目前已有的技術(shù)儲(chǔ)備包括多功能輕質(zhì)強(qiáng)化光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目以及大尺寸新型顯示面板用超薄玻璃基板項(xiàng)目。
合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，電站投資超預(yù)期空間較大：公司自2014年開(kāi)始本著多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，在保持主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，逐步開(kāi)始向太陽(yáng)能終端應(yīng)用領(lǐng)域的拓展；公司計(jì)劃2015年自建不少于100MW的電站項(xiàng)目，不僅能增厚公司業(yè)績(jī)，還能拉動(dòng)雙玻組件銷售，更重要的是驗(yàn)證公司超薄雙玻組件及2mm超薄鋼化玻璃的優(yōu)越性，具有示范與推廣作用。一方面，公司設(shè)立全資子公司江蘇亞瑪頓電力投資有限公司，在公司既有工業(yè)廠房建筑屋頂及其他可依托光伏電站的建筑物上建設(shè)5.003MW分布式項(xiàng)目；近期擬在響水縣小尖鎮(zhèn)張集中心社區(qū)投資5MW光伏電站，作為超薄雙玻組件產(chǎn)品應(yīng)用的示范工程。另一方面，2014年9月，公司與弘石投資共同發(fā)起設(shè)立寧波保稅區(qū)亞瑪頓新能源投資合伙企業(yè)（有限合伙/產(chǎn)業(yè)基金），正式大舉進(jìn)軍光伏電站。2015年5月，產(chǎn)業(yè)基金引進(jìn)萬(wàn)向信托為新合伙人，確定首期募集資金為5億元，其中萬(wàn)向信托作為優(yōu)先級(jí)有限合伙人，認(rèn)繳出資3億元；公司作為劣后級(jí)有限合伙人，認(rèn)繳出資1.995億元；弘石投資作為普通合伙人，認(rèn)繳出資額50萬(wàn)元。我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)基金將在下半年進(jìn)入投資快車(chē)道，合作方產(chǎn)業(yè)背景深厚，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，結(jié)合公司上市公司平臺(tái)的融資優(yōu)勢(shì)，三方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，項(xiàng)目、資金、管理三大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)皆備，未來(lái)超預(yù)期空間較大。
實(shí)際控制人承諾增持，彰顯對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心：公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理林金錫先生承諾，自2015年7月10日起六個(gè)月內(nèi)，擬通過(guò)深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)允許的方式（包括但不限于集中競(jìng)價(jià)和大宗交易等）增持公司股份，增持金額合計(jì)不低于1000萬(wàn)元，并且承諾在今年年內(nèi)（2015年7月7日-2015年12月31日）不減持公司股票。實(shí)際控制人的增持計(jì)劃，將與公司股東利益保持高度一致，有利于增強(qiáng)投資者的信心，也有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健的發(fā)展。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為0.85元、1.65元和2.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為36.6倍、19.0倍和12.4倍，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)36元，對(duì)應(yīng)于2016年22倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；雙玻組件推廣不達(dá)預(yù)期；項(xiàng)目資源不達(dá)預(yù)期；電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期。
