中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：事件:
1.公司7月24日公告,公司中標(biāo)奉化市惠政東路一號(hào)地塊拆遷安置用房項(xiàng)目,中標(biāo)價(jià)5.45億元;公司同時(shí)中標(biāo)杭州市地鐵5號(hào)線一期土建施工SG5-17標(biāo)段施工工程,中標(biāo)價(jià)4.28億元。
2.同日公告,公司決定在青海省剛察縣投資建設(shè)10兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目,預(yù)計(jì)投資金額1.15億元。7月17日,公司子公司上海泰陽(yáng)綠色能源有限公司與國(guó)網(wǎng)物資有限公司簽署《國(guó)家電網(wǎng)2015年京津冀地區(qū)電動(dòng)汽車充換電站建設(shè)項(xiàng)目采購(gòu)合同》,金額7,869.9萬(wàn)元。
3.公司擬投資建設(shè)100兆瓦光伏并網(wǎng)電站項(xiàng)目,穩(wěn)步拓展新能源,預(yù)計(jì)總投資10億元;同時(shí),公司積極拓展新能源EPC工程建設(shè),擬投資布局全國(guó)新能源充電樁(站)項(xiàng)目,延伸新能源產(chǎn)業(yè)鏈,預(yù)計(jì)總投資10億元。
投資要點(diǎn):
中標(biāo)奉化安置房和杭州地鐵10億元項(xiàng)目,鞏固公司既有業(yè)務(wù)和區(qū)域市場(chǎng)。公司擁有市政公用工程施工總承包特級(jí)和工程設(shè)計(jì)市政行業(yè)甲級(jí)資質(zhì),1995年起參與上海軌道交通建設(shè),是國(guó)內(nèi)第一家進(jìn)行城市軌道交通地下盾構(gòu)施工的民營(yíng)企業(yè),已承建上海、杭州、蘇州、南京、武漢、大連、天津、西安、青島、寧波、廣州、南昌等十多個(gè)城市的軌道交通項(xiàng)目,業(yè)務(wù)遍及長(zhǎng)三角地區(qū)、湖北、廣東、海南、安徽、山東、天津、遼寧、陜西、哈爾濱等地。我們認(rèn)為此次奉化安置房項(xiàng)目和杭州地鐵項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)分別占公司2014年度營(yíng)業(yè)收入的6.84%和5.37%,盡管未對(duì)公司2015年度經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況形成重大影響,但均為公司在其優(yōu)勢(shì)區(qū)域市場(chǎng)的成熟業(yè)務(wù),能夠?yàn)楣咎峁┓€(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)。
公司軌道交通建設(shè)持續(xù)發(fā)力,坐穩(wěn)民營(yíng)建筑企業(yè)軌交及地下工程建設(shè)主力軍位置。公司軌道交通工程進(jìn)入全國(guó)12個(gè)城市,擁有盾構(gòu)設(shè)備25臺(tái),2014年掘進(jìn)區(qū)間12.5公里,累計(jì)完成區(qū)間100多公里。2014年公司新承攬地鐵項(xiàng)目占比35%,如合并地下建筑及地下綜合管廊項(xiàng)目,占比超過(guò)45%,且在上述領(lǐng)域擁有核心專有技術(shù)、工法、標(biāo)準(zhǔn)、專利等。我們認(rèn)為公司以地下工程作為特色業(yè)務(wù)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,在國(guó)家不斷加大推進(jìn)城市軌道交通、海綿城市及地下管廊建設(shè)的有利環(huán)境下,有望繼續(xù)鞏固自身在上述領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
投資青海并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目,打造穩(wěn)定收入來(lái)源。公司2011年收購(gòu)交大泰陽(yáng)76.07%股權(quán),具備年產(chǎn)100MW光伏電池及組件能力,2012年設(shè)立青海宏潤(rùn),2013年起在青海剛察縣投資建設(shè)光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目,2014年80兆瓦光伏電站陸續(xù)并網(wǎng),全年完成發(fā)電量4,810萬(wàn)度,2015年第1季度完成發(fā)電量3,766萬(wàn)度。此次再次投資1.15億元建設(shè)10兆瓦項(xiàng)目,將使公司在青海光伏電站總裝機(jī)容量達(dá)到90兆瓦。我們判斷如果上述投資年內(nèi)可以完成,明年起90兆瓦可以全部并網(wǎng),預(yù)計(jì)2015、2016年可分別完成發(fā)電量1.5億度、1.7億度,按照發(fā)改委上網(wǎng)電價(jià)“1元/千瓦時(shí)(含稅)”測(cè)算,可為公司帶來(lái)1.5元、1.7億元的收入。我們認(rèn)為100MW并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目全部投產(chǎn)后可為公司帶來(lái)穩(wěn)定的收入及利潤(rùn),是未來(lái)公司發(fā)展的穩(wěn)定器。
斬獲國(guó)網(wǎng)充電站合同,進(jìn)軍千億新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)。由國(guó)家能源局牽頭制定的《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施指南》和《充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指導(dǎo)意見》有望于近期出臺(tái),充電樁國(guó)標(biāo)也有望于8月正式發(fā)布。根據(jù)能源局完成的《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》草案總體設(shè)想,到2020年國(guó)內(nèi)充換電站數(shù)量達(dá)到1.2萬(wàn)個(gè),充電樁達(dá)到450萬(wàn)個(gè);電動(dòng)汽車與充電設(shè)施的比例接近標(biāo)配的1:1;未來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車充電樁(站)的直接市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到千億元。我們看好此次公司與國(guó)網(wǎng)物資公司的合作,有助于公司躋身國(guó)內(nèi)主流充電樁(站)建設(shè)承包商行列。公司本身具有工程建設(shè)領(lǐng)域成熟的EPC項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、資源整合和風(fēng)險(xiǎn)控制能力,切入新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)打開了公司新的成長(zhǎng)空間。
看好公司軌道交通建設(shè)+光伏發(fā)電+新能源EPC工程建設(shè)三輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局。我們認(rèn)為,公司短期內(nèi)業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)雖仍以建筑施工為主,但隨著光伏發(fā)電和充電設(shè)施建設(shè)板塊的發(fā)展,公司未來(lái)將形成三輪驅(qū)動(dòng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的發(fā)展格局,并有望在政策持續(xù)催化下實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊的加速拓展。我們認(rèn)為公司2015年計(jì)劃新承接施工業(yè)務(wù)100億元,實(shí)現(xiàn)合并銷售86億元的目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn),預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.34、0.40、0.46元,對(duì)應(yīng)估值分別為32.3倍、27.6倍、24.1倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。
