中國儲能網(wǎng)訊：一、上半年產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌
年初以來產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，5 月份后下跌相對較快。今年上半年國內(nèi)光伏行業(yè)搶裝明顯，產(chǎn)業(yè)鏈價格表現(xiàn)則與往年基本相同，年初以來持續(xù)小幅下跌，5月份調(diào)整速度加快，原因在于：1、國內(nèi)6月30日前并網(wǎng)搶裝，組件采購需求集中在 5月份前。5月份后國內(nèi)需求回落，而海外需求尚未啟動;2、去年以來行業(yè)擴產(chǎn)明顯，新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放。截止目前，國內(nèi)龍頭企業(yè)組件價格約3.5-3.6元/W，部分二線企業(yè)報價3.5元/W以下，組件價格相比年初下跌約10%，與 2014、2015年表現(xiàn)相當;硅片方面，目前單晶硅片需求依然較旺，報價約6.5-6.6元/片，較高點下調(diào) 0.1-0.2元/片;多晶硅片報價約 5.8-6元/片。
二、下半年行業(yè)整體需求仍將維持平穩(wěn)
需求短期搶裝后回落，下半年整體仍將維持平穩(wěn)。當前由于國內(nèi)搶裝結(jié)束，而海外市場尚未大幅啟動，需求短期回落?？偨Y(jié)同企業(yè)交流情況，普遍認為下半年行業(yè)整體需求仍將維持平穩(wěn)：1、國內(nèi)方面，2016年18.1GW的開發(fā)規(guī)劃已經(jīng)下發(fā)，由于各地方政府存在競爭性指標、先建先得等政策規(guī)定，企業(yè)并不會因搶裝可以放緩建設(shè)進度。同時，各省扶貧指標已上報，規(guī)模較大，預(yù)計能源局首批將批復(fù)3GW左右，進一步保證下半年裝機需求;2、下半年隨著旺季來臨，海外需求將啟動。企業(yè)普遍預(yù)期今年美國裝機超12GW，第一季約 1.7GW;歐洲上下半年約各4GW;日本上半年約3.5GW，下半年規(guī)模相當;3、結(jié)合新興市場，預(yù)計下半年裝機需求超30GW，與上半年相當，或平穩(wěn)增長。
三、行業(yè)擴產(chǎn)明顯
供給持續(xù)擴張，以龍頭企業(yè)擴產(chǎn)為主。去年以來行業(yè)擴產(chǎn)明顯：1、電池組件方面，根據(jù)統(tǒng)計與調(diào)研，預(yù)計今年全年新增產(chǎn)能15GW左右，行業(yè)有效產(chǎn)能達到85-90GW;2、硅片方面，目前單晶硅片產(chǎn)能約17GW，年底預(yù)計20GW左右;多晶硅片2015年有效產(chǎn)能約 50-55GW，今年從設(shè)備企業(yè)訂單考慮，預(yù)計新增10GW左右;3、從擴產(chǎn)主體來看，本輪擴產(chǎn)基本以具備能力與品牌的龍頭企業(yè)為主，而且行業(yè)性全面擴張。擴產(chǎn)原因包括產(chǎn)能向海外轉(zhuǎn)移、高效產(chǎn)能替代低效產(chǎn)能、滿足訂單需求，維持市占率等。
四、企業(yè)盈利高位回落但幅度有限
供給沖擊價格，盈利高位回落，但預(yù)計幅度有限。供給的擴張將沖擊行業(yè)價格，但我們認為價格并不會出現(xiàn)過度下跌，企業(yè)盈利將高位回落，但預(yù)計幅度有限：1、隨著行業(yè)低端產(chǎn)能退出，龍頭企業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)價格影響上有所提升，組件企業(yè)對下游溢價能力提高;2、根據(jù)企業(yè)交流，需求回落更多影響的二三線及低端產(chǎn)能，目前主要龍頭企業(yè)排產(chǎn)情況依然較好，產(chǎn)能利用率依然較高;3、過去周期調(diào)整中存貨是影響盈利的一大因素，價格下跌過程中存貨效應(yīng)導(dǎo)致盈利加速下滑。不過由于上半年剛經(jīng)歷搶裝，目前企業(yè)存貨水平整體較低，影響不大。4、目前一線龍頭企業(yè)報價約3.5元/W左右，從需求判斷7-8月為需求低谷，預(yù)計8月份價格將逐步企穩(wěn)，大概率在3.3元/W(含稅)左右。而一線龍頭企業(yè)今年1季度成本約2.5元/W(稅前)左右?？紤] 10%-15%費用水平，預(yù)計全成本在3.1-3.3元/W(含稅)左右，第二、三季度仍將有所下降，龍頭企業(yè)盈利仍將保障。
五、重點推薦低估值龍頭
繼續(xù)看好新能源行業(yè)發(fā)展，關(guān)注預(yù)期差修復(fù)機會，重點推薦低估值龍頭。新能源行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展趨勢明確，綜合需求、供給及盈利情況，我們繼續(xù)看好板塊下半年表現(xiàn)，關(guān)注板塊后期的預(yù)期差修復(fù)機會，重點推薦低估值、高成長龍頭標的：1、高效化趨勢明確，單晶明顯受益，建議重點關(guān)注單晶產(chǎn)業(yè)鏈機會，首推隆基股份（601012）;2、低估值、高成長的制造龍頭投資機會，如陽光電源（300274）、東方日升（300118）等;3、仍處于擴張期的電站類企業(yè)，如曠達科技（002516）、京運通（601908）、林洋能源（601222）、中利科技（002309）等;4、國企改革概念東方能源（000958）。
六、個股分析
隆基股份
布局云南打造新單晶基地
深度布局云南，打造另一個單晶基地。公司此前與云南省政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬投資建設(shè)單晶硅棒硅片、高效電池組件、特色農(nóng)業(yè)電站產(chǎn)業(yè)鏈，打造千億單晶基地。本次與麗江政府的合作是公司首個落地項目，項目擬總投資40億元，建設(shè)5GW高效單晶硅棒產(chǎn)能，建設(shè)期2年。云南省水電資源、新能源資源豐富，電價水平較低，布局云南有利于公司降低硅棒生產(chǎn)成本，同時云南作為我國一帶一路重要支點，是孟中印緬經(jīng)濟走廊的核心建設(shè)區(qū)，更利于公司輻射東南亞市場及整個海外市場，云南項目的建設(shè)將成為公司除寧夏外的另一個大型單晶生產(chǎn)基地。
陽光電源
電站業(yè)務(wù)貢獻后期增量
儲能業(yè)務(wù)漸獲突破，后期市場有望爆發(fā)增長。2015年開始公司積極布局儲能產(chǎn)業(yè)，通過與三星SDI合作，借助三星電池優(yōu)勢及公司系統(tǒng)集成優(yōu)勢，積極開拓儲能市場。公司與三星合資成立兩家公司，其中陽光三星由公司控股，主要負責系統(tǒng)開發(fā)，三星陽光由三星控股，主要提供電池等。隨著儲能市場發(fā)展及公司積極推動，公司儲能業(yè)務(wù)漸獲突破：1、近期成功完成建設(shè)柬埔寨綠色能源工廠微電網(wǎng)項目，項目配備儲能容量1.2MWh;2、與山西國科節(jié)能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，推動儲能調(diào)峰調(diào)頻、微電網(wǎng)等業(yè)務(wù)發(fā)展布局。我們認為，后期隨著儲能成本下降及市場發(fā)展，公司儲能業(yè)務(wù)有望快速放量，驅(qū)動業(yè)績增長。
