中國儲能網(wǎng)訊：國內領先的鋰電池檢測系統(tǒng)供應商,經(jīng)營業(yè)績快速增長。星云股份以高精度的鋰電池檢測系統(tǒng)為基礎,輔以公司自主開發(fā)的MES系統(tǒng),將鋰電池組組裝制造過程中的電芯充放電、電池模組焊接、檢測等工序設備,整合成鋰電池組自動化組裝生產線,產品廣泛應用于3C 產品、電動工具、電動自行車、新能源汽車等鋰領域。公司近年業(yè)績增長迅速,2012-2016年營業(yè)收入由0.47億元增長到2.27億元,年復合增長率為48%;歸母凈利潤由2012年的1808萬元增長到2016年的5077萬元,年復合增長率達29%,2017年上半年預計盈利1753-2157萬元,較上年同期增長30%-60%。
公司客戶資源優(yōu)質,鋰電廠商擴產帶來大量訂單。公司客戶主要為國內領先的鋰電池組裝企業(yè)及其下游鋰電池產品應用企業(yè),客戶集中度高且均為行業(yè)龍頭。2016年公司前五名客戶銷售收入合計占營收的45.05%,其中第一大客戶寧德時代(CATL)產量連年翻倍增長,連續(xù)兩年年產量位于全球第三,未來望成為全球第一大鋰電池供應商;另一重要客戶比亞迪(BYD)是目前國內鋰電池制造企業(yè)龍頭,銷量國內排名第一,未來有望成為全球第二大鋰電池供應商。優(yōu)質客戶為公司帶來大額訂單,支撐業(yè)績增長,截至2016年底,公司持有訂單1.55億元,同比上漲241%。
新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展,鋰電池檢測設備需求大增。受益新能源汽車的爆發(fā)和儲能行業(yè)發(fā)展,鋰電池需求量持續(xù)上升,2016年我國動力鋰電池產量達到29.39GWh,首次超越3C市場位居第一,預計到2020 年我國動力鋰電池產量有望超過120GWh,年均復合增長率達44%;整體鋰電產量有望達到180GWh。鋰電池需求量的快速增長將帶動對鋰電檢測設備的需求,按照年產1GWh平均設備投資4.8億元計算,到2020年我國鋰電生產設備需求約230億元,其中星云股份所專注的鋰電檢測及自動化組裝設備占比約30%,2020年市場規(guī)模約69億元、年均復合增速30%。
新能源汽車+儲能布局,公司戰(zhàn)略準確乘勢發(fā)展。公司抓住全球新能源汽車需求增長的良好機遇,2011年開發(fā)出與新能源汽車動力鋰電池檢測相關的多項核心技術,新能源汽車應用領域產品占公司營業(yè)收入的比例從2012年的1.3%提升至2016年的61.95%。同時公司不斷推進在儲能領域的發(fā)展,開發(fā)智能電站變流器及控制系統(tǒng),與大客戶寧德時代(CATL)展開戰(zhàn)略合作,產品預計下半年推向市場,有望借力儲能行業(yè)發(fā)展的東風,進一步提升業(yè)績。
盈利預測
我們預測公司2017-2019年營業(yè)收入為3.6/5.4/7.1億元,分別同比增長61%/48%/32%;歸母凈利潤分別為83/129/168百萬元,分別同比增長63%/56%/30%;EPS分別為1.22/1.91/2.48元,對應PE分別為49/31/24倍。
投資建議
我們認為鋰電池行業(yè)受新能源汽車快速發(fā)展的帶動將持續(xù)增長,對鋰電池檢測設備的需求不斷上升,公司與客戶優(yōu)質深度合作、訂單增長迅速,業(yè)績有持續(xù)上升空間;同時公司著手布局儲能領域,與大客戶寧德時代(CATL)展開戰(zhàn)略合作,有望受益于儲能領域的發(fā)展。給予公司“買入”評級,按照18年35-40倍PE,目標價66-76元。
風險提示
應收賬款較高的風險;新能源汽車及儲能市場發(fā)展不達預期的風險;鋰電檢測設備行業(yè)競爭加劇的風險。
