隨著氫燃料車的逐步發(fā)展，未來政策有望向上游加氫等基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，加氫站的建設(shè)有望提速。長(zhǎng)期而言，在規(guī)模效應(yīng)及設(shè)備國產(chǎn)化的推動(dòng)下，加氫站運(yùn)營(yíng)的盈利也有望得到保障，料未來行業(yè)利潤(rùn)空間可達(dá)70億元。目前可關(guān)注初步布局加氫站、有望獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)的公司。
需求漸增疊加政策傾斜，加氫站建設(shè)迎來催化劑。
2019年底我國已建成52座加氫站，珠三角及長(zhǎng)三角地區(qū)數(shù)量占比60％，呈現(xiàn)明顯的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。去年3月財(cái)政部公布的補(bǔ)貼政策中，明確計(jì)劃將其他新能源汽車節(jié)約的補(bǔ)貼費(fèi)用轉(zhuǎn)向支持上游加氫基礎(chǔ)設(shè)施等方面，地方上也有一定力度的補(bǔ)貼，各省市2020/2025年規(guī)劃建設(shè)的加氫站規(guī)模分別達(dá)到100/500座的量級(jí)。隨著氫能源客車的增加，疊加產(chǎn)業(yè)、“新基建”政策催化，預(yù)計(jì)未來幾年加氫站建設(shè)有望迎來加速發(fā)展。
規(guī)模效應(yīng)及設(shè)備國產(chǎn)化可降低加氫站建設(shè)成本30％~40％。
相比而言，外供高壓氫氣加氫站相比外供液氫和站內(nèi)電解水制氫加氫站的成本低約30％/40％，預(yù)計(jì)未來應(yīng)用前景最為廣泛。而加氫站建設(shè)成本主要來源是三大核心成本：壓縮機(jī)（成本占比32％）、儲(chǔ)氫瓶（14％）、加氫系統(tǒng)（11％），當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到百千套時(shí)，成本可分別下降56％/8.5％/30％，疊加核心部件的逐步國產(chǎn)化，預(yù)計(jì)未來加氫站的建設(shè)成本可降低30％~40％左右。
預(yù)計(jì)到2030年加氫站運(yùn)營(yíng)行業(yè)的利潤(rùn)空間可達(dá)到70億元。
目前一座日加注量1000kg的加氫站每年的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約為140萬元，單位凈利6元/kg（含補(bǔ)貼）。隨著下游氫燃料汽車加氫需求不斷增多，加氫站利用率可上升至90％，同時(shí)規(guī)?；蟪杀径说南陆悼蓪?duì)沖補(bǔ)貼政策的退出，預(yù)計(jì)未來年度利潤(rùn)可上升至160萬元左右，相比當(dāng)前利潤(rùn)增長(zhǎng)約20％，單位凈利小幅為5元/kg。按照2030年燃料電池車90~100萬輛的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，對(duì)應(yīng)加氫需求達(dá)到140萬噸，預(yù)計(jì)屆時(shí)加氫站行業(yè)的利潤(rùn)空間可達(dá)到70億元左右。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
補(bǔ)貼及產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期；加氫站設(shè)備成本降低進(jìn)度較慢。
投資策略：關(guān)注先發(fā)布局的公司。
目前加氫站行業(yè)處于起步階段，行業(yè)較為分散，且有明顯的區(qū)域特性。雖然目前還未有主營(yíng)加氫站業(yè)務(wù)的上市公司，但預(yù)計(jì)隨著氫能產(chǎn)業(yè)的逐步發(fā)展，加氫站建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及相關(guān)設(shè)備企業(yè)將明顯受益，建議積極關(guān)注在加氫站領(lǐng)域已有所布局的美錦能源和雄韜股份。此外，加氫設(shè)備相關(guān)上市公司主要有厚普股份和雪人股份，同時(shí)中石化等企業(yè)也有望利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)進(jìn)入加氫站運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。
