眾所周知，寧德時(shí)代(300750-CN)是當(dāng)之無愧新能源動(dòng)力電池的霸主，全球出貨量的龍頭，近期在提前到來的春季行情中也是表現(xiàn)了一番翻倍行情，產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液相關(guān)企業(yè)也紛紛表現(xiàn)了一把。
短中期而言，2020年2月6日寧德時(shí)代的pe-ttm達(dá)到了歷史新高91.33，相應(yīng)的市值達(dá)到了0.38萬億元，到2020年3月4日，寧德時(shí)代還未再創(chuàng)新高，這是否意味著市場在這個(gè)區(qū)域形成了價(jià)值中樞的上線？從印證角度，除了價(jià)格的走勢之外，還需2020年一季報(bào)的確認(rèn)。
總體而言，短中期的機(jī)會(huì)點(diǎn)或許在寧德時(shí)代一季報(bào)出來以后。
孚能科技作為三元軟包動(dòng)力電池供應(yīng)商，其已經(jīng)開始量產(chǎn)能量密度285wh/kg的電芯產(chǎn)品，從競爭格局看，其產(chǎn)品出貨量2017年國內(nèi)排名第6，全球第10；2018年國內(nèi)第5，全球第9。裝機(jī)量上2017年國內(nèi)排名第7,2018年排名第5，在軟包動(dòng)力電池領(lǐng)域，孚能科技的出貨量和裝機(jī)量2017/2018年連續(xù)兩年排名均為全球第3，全國第1。
但是孚能科技這份細(xì)分市場領(lǐng)先的位置并沒有帶來理想的收益回報(bào)，2016-2018年?duì)I收雖然高歌猛進(jìn)，但是凈利潤到了2018年卻迎來了虧損。
所以，雖然投資者看到動(dòng)力電池行業(yè)的增速數(shù)據(jù)非常好：2018年中國動(dòng)力電池出貨量為65gwh，同比2017年增長46.1%、裝機(jī)量57gwh，同比增長56.6%，但是仍然有一個(gè)疑問即這個(gè)亮麗的行業(yè)增速能否轉(zhuǎn)化到企業(yè)的利潤上來。
動(dòng)力電池按照電池的封裝方式和形狀可以分為軟包電池、方形電池、圓柱電池。從能量密度看，軟包電池由于結(jié)構(gòu)上采用鋁塑膜包裝，鋁塑膜重量輕、空間利用率高，使得電芯能量密度相對(duì)提升，所以目前軟包電池是所有種類中能量密度最高的品種，但是由于標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，所以對(duì)制造工藝要求高，成本較高，目前代表車型為日產(chǎn)leaf，而寶馬i3用的是方形電池，特斯拉model3用的是圓柱電池。
作為全球三元軟包動(dòng)力電池的霸主lgc，其發(fā)展需要借助下游車企的支持，其1998年進(jìn)入電池領(lǐng)域，2009年開始與韓國現(xiàn)代合作進(jìn)入動(dòng)力電池市場，那麼作為國內(nèi)三元軟包電池的霸主，孚能科技能找到像韓國現(xiàn)代一樣的車企嗎？
2019年1-6月，孚能科技的前4大客戶分別為長城集團(tuán)、北汽集團(tuán)、戴姆勒、廣汽集團(tuán)，其中核心客戶為長城和北汽。2018年中國新能源乘用車銷量排名中北汽新能源ec汽車為銷量冠軍，北汽新能源作為車廠也已14.26萬輛排名第2。
因此，從長期投資價(jià)值來看，孚能科技不確定因素在于新能源車企是否逐漸選擇軟包電池技術(shù)路線，或者說選擇了但是市場空間是否有限？
短中期而言，孚能科技受益于2018年較低的凈利潤基數(shù)以及近期新能源鋰電池板塊估價(jià)的擡升，投資者暫時(shí)可以揚(yáng)短避長。
