2月18日，京能集團(tuán)宣布通過(guò)境外投融資平臺(tái)公司——京能香港，成功認(rèn)購(gòu)熊貓綠色能源集團(tuán)有限公司增發(fā)的71.77億股份，持股32%成為熊貓綠能第一大股東。這意味著京能集團(tuán)以持股32%的身份超過(guò)招商系(持股15.47%)，成為熊貓能源控股股東。根據(jù)熊貓綠能財(cái)報(bào)，截至2019年6月30日，公司持有67座光伏電站，共計(jì)2199.2MW。
在中國(guó)光伏電站補(bǔ)貼拖欠情況持續(xù)惡化之下，熊貓綠能像大部分的光伏電站企業(yè)一樣，正通過(guò)出售光伏電站來(lái)緩解財(cái)務(wù)壓力。根據(jù)光伏們統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，熊貓綠能陸續(xù)出售了國(guó)內(nèi)外數(shù)百兆瓦的光伏電站，作價(jià)超過(guò)5億元。此外，熊貓綠能還通過(guò)增發(fā)等方式進(jìn)行融資，希望可以改善經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，償還即將到期的債務(wù)。
但從目前來(lái)看，對(duì)于熊貓綠能的情況，出售電站還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2019年11月，熊貓綠能發(fā)布公告稱，與北京能源集團(tuán)全資子公司簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議，后者有條件同意以每股0.25港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)熊貓綠能約47.06%的股份，總代價(jià)約為17.9億港元，將以現(xiàn)金支付。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅本┠茉醇瘓F(tuán)將持有約71.8億股股份，相當(dāng)于熊貓綠能經(jīng)擴(kuò)大繳足已發(fā)行股本約32%。北京能源集團(tuán)為北京市國(guó)資委全資擁有的企業(yè)，交易還要取得北京市國(guó)資委等機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)或同意。
按照上述公告數(shù)據(jù)換算，熊貓綠能通過(guò)此次增資擴(kuò)股，將獲得大約17億人民幣的資金來(lái)緩解資金壓力。并且，京能投資(香港)及其關(guān)聯(lián)公司還將向熊貓綠能提供80-100億元人民幣的增信擔(dān)保，以降低熊貓綠能的融資成本。此外，有行業(yè)人士分析，在易主之后，借助京能集團(tuán)發(fā)力光伏投資的契機(jī)，或者可以為熊貓綠能提供更多的業(yè)務(wù)支撐。
針對(duì)此次認(rèn)購(gòu)，京能集團(tuán)表示，本次并購(gòu)交易是集團(tuán)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、大力發(fā)展清潔能源過(guò)程中一個(gè)重要舉措，本次認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，京能集團(tuán)控股清潔能源裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到11GW，根據(jù)京能集團(tuán)旗下上市公司京能清潔能源財(cái)報(bào)，截至2019年6月30日，京能清潔能源光伏電站持有總規(guī)模為1363MW。未來(lái)，京能集團(tuán)將與熊貓綠能各主要股東密切合作，充分發(fā)揮國(guó)有企業(yè)的資信優(yōu)勢(shì)和上市公司市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)熊貓綠能更好更快發(fā)展，進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大清潔能源業(yè)務(wù)。
光伏投資企業(yè)困境“縮影”：補(bǔ)貼托欠、資金陷困
事實(shí)上，作為我國(guó)最早一批參與光伏電站投資的企業(yè)，熊貓綠能代表了當(dāng)時(shí)一批手握“重金”進(jìn)入光伏市場(chǎng)的資本企業(yè)的縮影。當(dāng)前，這也是補(bǔ)貼拖欠困境下光伏投資商的典型，資金陷困，疲于救命。
從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，隨著持有光伏電站規(guī)模的不斷擴(kuò)大，熊貓綠能的營(yíng)業(yè)收入也在持續(xù)增加，從2014年的3.79億元增加至2018年的21.08億元。但凈利潤(rùn)卻并未隨之持續(xù)增加，2017年之后，熊貓綠能的凈利情況開(kāi)始下滑，到2018年甚至出現(xiàn)了虧損，達(dá)到-4.51億元。
同時(shí)，債務(wù)負(fù)擔(dān)也在逐年增大。雖然之前熊貓綠能一直通過(guò)可轉(zhuǎn)債、眾籌融資等融資方式獲得資金加持，但重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，熊貓綠能的負(fù)債率仍在持續(xù)增加。截至2018年年底，熊貓綠能對(duì)外負(fù)債總額達(dá)249.1億元。
單位：億元人民幣
同時(shí)，國(guó)補(bǔ)拖欠也同樣嚴(yán)重。根據(jù)熊貓綠能財(cái)報(bào)，截至2019年6月30日，熊貓綠能的應(yīng)收賬項(xiàng)、票據(jù)及電價(jià)補(bǔ)貼總計(jì)已達(dá)到42.7億元。
不可否認(rèn)的是，在重資產(chǎn)的光伏電站投資領(lǐng)域，熊貓綠色能源集團(tuán)有限公司原CEO李原極強(qiáng)的金融思維實(shí)際上與電站融資模式的創(chuàng)新相得益彰。但現(xiàn)實(shí)看來(lái)，熊貓綠能正陷入了一個(gè)現(xiàn)金流緊張-電站業(yè)務(wù)無(wú)法有序開(kāi)展-股價(jià)下跌-業(yè)績(jī)不理想-負(fù)債率高-融資難的惡性循環(huán)。2019年6月27日，熊貓綠能發(fā)布管理層變動(dòng)公告，李原以“要花更多時(shí)間用在其他事務(wù)上”為由辭任首席執(zhí)行官一職。
隨著我國(guó)光伏裝機(jī)量的持續(xù)增加，可再生能源電力附加基金征收不力的弊端逐步顯現(xiàn)。政策的調(diào)整及補(bǔ)貼的托欠對(duì)光伏企業(yè)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)。為了緩解資金壓力，協(xié)鑫新能源、順風(fēng)清潔能源、興業(yè)太陽(yáng)能、江山控股、愛(ài)康科技等眾多光伏企業(yè)紛紛開(kāi)始出售光伏資產(chǎn)。
備受業(yè)內(nèi)矚目的華能與協(xié)鑫新能源的交易，從最初的股權(quán)收購(gòu)到項(xiàng)目收購(gòu)，再到首批近300MW項(xiàng)目交易合同的簽訂，推進(jìn)過(guò)程也并不順利。
值得一提的是，此次入主熊貓綠能的京能集團(tuán)，近來(lái)在光伏投資領(lǐng)域發(fā)力迅猛。在2019年光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中，京能清潔能源西北分公司申報(bào)的寧夏太陽(yáng)山180MW光伏發(fā)電項(xiàng)目和海原二期20MW光伏發(fā)電項(xiàng)目成功入選2019年光伏發(fā)電項(xiàng)目國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目名單，獲得國(guó)補(bǔ)指標(biāo)。
