天齊鋰業(yè)的爆發(fā)始于收購,而今又或?qū)⒅褂谑召彙?
近日,世界三大評級機構(gòu)之一的穆迪將天齊鋰業(yè)的公司家族評級從“B1”下調(diào)至“B2”;天齊鋰業(yè)全資子公司天齊芬可有限公司發(fā)行、天齊鋰業(yè)提供擔(dān)保的3億美元債券的高級無抵押評級從“B1”下調(diào)至“B2”。
值得注意的是,這是3個月內(nèi)穆迪對天齊鋰業(yè)的第二次降級。早在2019年12月,穆迪就曾將天齊鋰業(yè)企業(yè)家族評級由“Ba3”下調(diào)至“B1”,評級展望為負(fù)面。
而在本次被降級之前,天齊鋰業(yè)還于近日發(fā)布了最新業(yè)績修正公告,預(yù)計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損26億-38億元。
這一數(shù)據(jù)與其去年10月公布的《2019年第三季度報告全文》中預(yù)計盈利8000萬元至1.2億元,相差甚遠(yuǎn),與2018年凈利潤22億元,更是云泥之別。
那么,究竟是什么原因讓已經(jīng)成為全球第二、亞洲第一的鋰生產(chǎn)商,天齊鋰業(yè)在業(yè)績變臉的同時,還連續(xù)兩次遭評級機構(gòu)“敲打”?
01、從資不抵債到全球鋰業(yè)龍頭
公開資料顯示,天齊鋰業(yè)成立于1992年,前身為四川省射洪縣的射洪鋰業(yè)。2004年,天齊鋰業(yè)創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平收購了這家資不抵債的縣屬國企,射洪鋰業(yè)更名為天齊鋰業(yè)。
在蔣衛(wèi)平的帶領(lǐng)下,2006年天齊鋰業(yè)扭虧為盈開始謀求上市;2010年,天齊鋰業(yè)成功登陸深交所中小板;2018年天齊鋰業(yè)一躍成為在全球有著巨大影響力的鋰業(yè)龍頭企業(yè)。
從資不抵債到全球鋰業(yè)龍頭,天齊鋰業(yè)的秘訣就是——買買買。
從2012年開始,天齊鋰業(yè)相繼收購了文菲爾德51%股權(quán)、天齊礦業(yè)100%股權(quán)、Galaxy Lithium International 100%股權(quán)、日喀則扎布耶20%股權(quán)、SQM 23.77%股權(quán)等境外公司,合計耗資約332億元。
其中,最為業(yè)內(nèi)津津樂道的當(dāng)屬其對鋰礦石巨頭澳大利亞泰利森和智利SQM的堪稱“蛇吞象”式的瘋狂并購。
將時間撥回2012年,當(dāng)時,天齊鋰業(yè)在國內(nèi)外的四大生產(chǎn)基地的鋰輝石原料都是來自泰利森,可以說泰利森從上游牢牢控制著天齊鋰業(yè)的發(fā)展命脈。于是,蔣衛(wèi)平開始精心策劃將泰利森收入囊中。
2012年9月,總資產(chǎn)僅為15.69億元的天齊鋰業(yè)首次發(fā)起對泰利森鋰業(yè)有限公司65%股份的收購,計算貸款利息和融資費用共計38.76億元。由于資金缺口較大,蔣衛(wèi)平不得不使用個人資產(chǎn)抵押來填補虧空。好在蔣衛(wèi)平破釜沉舟的勇氣,使得天齊鋰業(yè)最終在2014年完成了對泰利森母公司文菲爾德51%股權(quán)的收購。
這一次冒險直接讓天齊鋰業(yè)從礦山的經(jīng)銷商變成了礦山的主人,實現(xiàn)了鋰礦石的自給自足。也是這次巨大的成功讓天齊鋰業(yè)的野心和自信心爆棚,從而開啟了更大的“蛇吞象”式并購。
2018年12月,天齊鋰業(yè)對全球第二大鋰生產(chǎn)商SQM公司并購之旅終于畫上圓滿句號。盡管整個收購過程歷經(jīng)波折,甚至還鬧上了智利憲法法院,但最終還是以近280億元人民幣拍得 SQM公司23.77%股份。
通過一系列堪稱傳奇的并購,全球鋰行業(yè)兩個最大的制造商均被天齊鋰業(yè)收入麾下,這不僅能給天齊鋰業(yè)帶來巨大的資本收益,更讓天齊鋰業(yè)一躍成為全球鋰業(yè)龍頭,手握全球鋰業(yè)版圖中足夠分量的話語權(quán)。
02、負(fù)債367億,并購“后遺癥”待解
然而,成也蕭何敗蕭何。天齊鋰業(yè)的瘋狂并購,讓其在搶占優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的同時,也背上了巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
截至2019年三季度末,天齊鋰業(yè)負(fù)債總額為367.28億元,有息負(fù)債為336.93億元,相較于2018年同期的總負(fù)債額87.97億元,天齊鋰業(yè)僅一年就新增負(fù)債179.31億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)高達(dá)75%。而2017年底,公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅為40.39%。
其中,短期借款為24.38億元,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債6.52億元,而同期貨幣資金僅為17.38億元,無法覆蓋短債。
再看衡量公司短期償債能力的關(guān)鍵指標(biāo),天齊鋰業(yè)的速動比率由2017年末的2.92下降到2019年9月末的0.53,流動比率由3.11下降至0.69。
此外,高額的債務(wù)致使天齊鋰業(yè)財務(wù)費用也大幅增加,這也是天齊鋰業(yè)2019年凈利潤大幅下降的原因之一。截止2019年9月,天齊鋰業(yè)財務(wù)費用為16.5億元,同比大增562.75%。
值得注意的是,在財務(wù)費用中利息費用占比高達(dá)86.7%,如此高的“利息費用”,則可追溯到天齊鋰業(yè)對SQM不計后果的并購。彼時,天齊鋰業(yè)通過境內(nèi)外銀團貸款共計35億美元,也就是說來自銀行的資金占了交易總價的約86%。隨后,公司資產(chǎn)負(fù)債率、利息費用均出現(xiàn)大幅增長。
或許,因收購而爆發(fā)的天齊鋰業(yè),真的又將止于收購了。
雪上加霜的是,在資金鏈危機之下,世界三大評級機構(gòu)之一的穆迪在短短3個月內(nèi)兩次降低了天齊鋰業(yè)公司評級:2019年12月,天齊鋰業(yè)企業(yè)家族評級由“Ba3”下調(diào)至“B1”,如今又從“B1”下調(diào)至“B2”。
所幸,面對巨大的資金壓力,天齊鋰業(yè)也并沒有坐以待斃,而是一直在通過各種渠道募資。
2019年9月,天齊鋰業(yè)發(fā)布配股募資申請獲得證監(jiān)會審核通過。公司擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售,募資扣除發(fā)行費用后的凈額擬全部用于償還購買SQM23.77%股權(quán)的部分并購貸款。
2019年12月,天齊鋰業(yè)再次披露,配股計劃實施完成,共募集資金約29.32億元。但是,在367億債務(wù)面前,29.32億真的只是杯水車薪。
如今,陷入多重危機的天齊鋰業(yè),只能期待鋰電市場形勢能夠持續(xù)大好,唯有如此,外部資金才有幫助天齊鋰業(yè)走出困境的信心。
從全球汽車行業(yè)的電動化趨勢看,鋰電行業(yè)前景確實不錯。全球新能源汽車用量持續(xù)增加導(dǎo)致對上游原材料的需求也持續(xù)上漲,因此高質(zhì)量的鋰電池仍具有廣闊的市場前景。這對于天齊鋰業(yè)乃至整個鋰化工行業(yè)來說,都是可以期盼的“美好明天”。
不過,深陷“泥潭”的天齊鋰業(yè),能否安然度過“今天”,還是個未知數(shù)。