1月8日，上交所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)召開審議會(huì)議，暫緩審議天合光能發(fā)行上市。這是進(jìn)入2020年以來，科創(chuàng)板上市委審議的第一家被暫緩審議的企業(yè)。
在審議會(huì)議結(jié)果公告中，上市委重點(diǎn)關(guān)注了天合光能實(shí)控人信貸問題、大額國家財(cái)政補(bǔ)貼未到賬等。
（文丨本報(bào)實(shí)習(xí)記者 董梓童）
45億元信托貸款引關(guān)注
天合光能成立于1997年，目前主營業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。2006年，天合光能曾在美國紐交所上市。2017年3月，天合光能表示已完成私有化交易，正式從紐約證券交易所退市。隨后公司明確表態(tài)，希望盡可能早地登陸A股市場。
作為光伏中概股私有化浪潮的先鋒，天合光能的“回A”之路一直備受市場關(guān)注。2019年5月，天能光能首發(fā)上市科創(chuàng)板被受理。僅半年有余，天合光能便完成了三輪回復(fù)。就在市場以為天合光能上市科創(chuàng)板旅程將一帆風(fēng)順之時(shí)，傳來“被暫緩審議”的結(jié)果。
在審議會(huì)議結(jié)果公告中，上市委對天合光能提出了多項(xiàng)審核意見，其中以資金問題為重。在審核意見第一條，上市委便要求天合光能進(jìn)一步說明有關(guān)公司實(shí)控人簽署《信托貸款合同》的情況。
2017年2月，天合光能控股股東、實(shí)際控制人與廈門國際信托有限公司（下稱“廈門國際信托”）簽署了《信托貸款合同》，約定廈門國際信托向其貸款45.69億元，貸款期限為60個(gè)月，貸款年利率為6%，貸款用途為增持公司股份。
在前兩輪問詢中，上交所均對上述借款實(shí)際情況、能否按期償還、是否有股權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)等問題進(jìn)行問詢。
天合光能稱，截至2019年12月23日，控股股東、實(shí)控人均按期付息，未出現(xiàn)逾期還款的違約情形。上述借款的未來還款來源于公司分紅及實(shí)控人自有資金及其控制的企業(yè)融資，以及未來控制的企業(yè)持股變現(xiàn)。
天合光能表示，如控股股東、實(shí)控人不能按期償還借款，則存在控股股東、實(shí)控人持有的公司股權(quán)有可能被債權(quán)人要求凍結(jié)、處置的風(fēng)險(xiǎn)。
上市委顯然對其答案仍有疑慮。在審核意見中，上市委要求天合光能進(jìn)一步說明如實(shí)控人違反約定，如何保證其控股權(quán)不受影響，并說明相關(guān)承諾和措施的可靠性。
2.9億元補(bǔ)貼未到賬
除了45億元信托貸款，可再生能源補(bǔ)貼也成為天合光能科創(chuàng)板遇阻的原因之一。
據(jù)審核意見，截至2019年6月30日，天合光能于可再生能源補(bǔ)貼相關(guān)的賬款余額為2.9億元，其中有9個(gè)電站的補(bǔ)貼收入還未進(jìn)入國家補(bǔ)貼名錄。上市委要求天合光能說明該項(xiàng)收入是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。
在往輪問詢中，補(bǔ)貼收入相關(guān)問題多次被提及。
據(jù)天合光能回復(fù)，截至2019年6月30日，公司應(yīng)收補(bǔ)貼費(fèi)占應(yīng)收賬款總額的比例分別為8.32%，余額占比較小。其中，應(yīng)收補(bǔ)貼款余額主要為國補(bǔ)電費(fèi)余額，該等款項(xiàng)需要等待國家財(cái)政統(tǒng)一安排資金，故期后回款比例較低。
據(jù)了解，光伏補(bǔ)貼能源補(bǔ)貼拖欠，已成為光伏產(chǎn)業(yè)的重要問題之一。雖然我國政府明確了補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，但是光伏電站企業(yè)獲取補(bǔ)貼在提出補(bǔ)助申請后，需經(jīng)相關(guān)部門審核，列入可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄；財(cái)政部根據(jù)可再生能源電價(jià)附加收入、省級電網(wǎng)企業(yè)和地方獨(dú)立電網(wǎng)企業(yè)資金申請等情況，將可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金撥付到國網(wǎng)電力公司，而后撥付光伏發(fā)電企業(yè)。由于財(cái)政補(bǔ)貼資金及審批流程等原因，光伏發(fā)電企業(yè)通常在電站并網(wǎng)后一年半以上才能取得補(bǔ)貼。
中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年我國可再生能源補(bǔ)貼缺口超過1400億元，其中光伏行業(yè)缺口超過600億元。
除天合光能外，目前正在沖刺主板IPO的光伏企業(yè)運(yùn)高股份也面臨同一難題。據(jù)招股說明書，2016-2018年和2019年1—6月，運(yùn)高股份應(yīng)收新能源補(bǔ)貼分別為2997.79萬元、1.08億元、1.73億元和2.22億元。
在此情況下，光伏電站市場化交易成了不少企業(yè)的選擇。據(jù)《2018中國光伏電站資產(chǎn)交易白皮書》，2018年國內(nèi)電站交易數(shù)量、金額和容量超過了前三年的總和。天合光能于2016年底開始參與國內(nèi)電站的市場化交易，并在2017年和2018年共計(jì)實(shí)現(xiàn)約984兆瓦的電站轉(zhuǎn)讓。
對銀行借款依賴較高
據(jù)招股說明書，天合光能本次上市擬募集資金30億元。其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金為13.56億元，遠(yuǎn)超過分配給其余募投項(xiàng)目的單個(gè)項(xiàng)目金額，占比45.2%。
對此，天合光能表示，公司所處的光伏行業(yè)具有較高的資金壁壘，需要大量資金支持。此次補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目首先將有助于公司減少對銀行借款的依賴，降低償債風(fēng)險(xiǎn)及因銀行借款所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用，將資產(chǎn)負(fù)債率維持在合理范圍內(nèi)。
招股說明書顯示，2016—2018年及2019年1—6月，天合光能營收分別為225.94億元、261.59億元、250.54億元和107.64億元，凈利潤分別為5.3億元、5.88億元、5.73億元、1.56億元。資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.26%、52.09%、49.98%、53.4%。
截至2019年6月末，天合光能短期借款金額為72.89億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為5.77億元，長期應(yīng)付款金額為2.82億元；金融機(jī)構(gòu)授信總額為156.78億元，剩余可用授信額度為51.25億元。此外，天合光能還有11起涉案金額超過1000萬元的訴訟尚未解決。
上市委還特別關(guān)注天合光能收購Nclave產(chǎn)生的1.4億元商譽(yù)問題，要求其進(jìn)一步說明預(yù)計(jì)Nclave 2019-2023年期間銷售收入增長2.4%-39%的依據(jù)。
2018年，天合光能以2491.22萬歐元合并對價(jià)收購了Nclave 51%的權(quán)益。2017—2018年及2019年1—6月，Nclave分別實(shí)現(xiàn)營收5.37億元、6.22億元和4.35億元。
天合光能稱，截至2019年6月末，Nclave經(jīng)營情況良好、商標(biāo)權(quán)不存在減值情形，其未確認(rèn)訂單實(shí)際執(zhí)行進(jìn)度良好、訂單亦不存在減值風(fēng)險(xiǎn)。
天合光能并非首個(gè)在科創(chuàng)板被暫緩審議的企業(yè)。成都秦川物聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司和上海復(fù)旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司分別在2019年12月和2019年10月被暫緩審議。而類似處理在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委IPO審核實(shí)踐中，早有先例。如江蘇國茂2019年1月遭發(fā)審委“暫緩表決”的企業(yè)，后于4月二次上會(huì)成功闖關(guān)。
天合光能沖刺科創(chuàng)板的最終結(jié)果如何？我們將持續(xù)關(guān)注。
