近日，比亞迪公告稱擬發(fā)行不超100億元公司債券，規(guī)模之大引起市場高度關(guān)注。此外，公司今年三季末貨幣資金降幅高達22%、短期借款430億元。公司今年以來發(fā)布了11期超短融資券，前9個月利息費用更是高達25億元之多。公司新能源汽車銷量連續(xù)4個月下滑。比亞迪是否陷入資金困境？
《華夏時報》記者以投資者身份致電比亞迪證券部，工作人員表示，公司發(fā)行債券跟運營情況沒有太多必然聯(lián)系，可能就是公司出于財務(wù)上的一些考慮。比如根據(jù)資金成本、財務(wù)結(jié)構(gòu)這些來決定是否發(fā)行債券。有時候資本市場債券利率比較低，可能適合發(fā)行債券，就會利用這種融資方式。發(fā)債較多并不代表公司現(xiàn)金流不行或經(jīng)營情況不行。
當(dāng)記者問及公司是否會采取措施維穩(wěn)股價時，對方表示，肯定會有一些計劃，將以公告形式向所有投資者告知。此外，對方稱汽車行業(yè)整體股價是個下跌的趨勢，并不是公司個體的情況，公司運營情況一切正常。
擬發(fā)行百億債券背后
比亞迪（002594.SZ）11月22日晚間公告，董事會審議通過關(guān)于發(fā)行公司債券的議案。本次債券的發(fā)行總規(guī)模不超過人民幣 100 億元，發(fā)行后公司累計債券余額不得超過公司最近一期末凈資產(chǎn)的40%。本次債券期限為不超過10年。本次債券募集資金擬用于補充營運資金、償還公司借款及其他符合法律法規(guī)用途。
比亞迪為何大金額發(fā)債？上市公司以下幾個問題值得關(guān)注：
公司貨幣資金大比例下降。截至今年三季度末，比亞迪賬上的貨幣資金有109.35億元，較去年同期減少31.68億元，降幅為22.46%。
而今年三季度末短期借款高達430.01億元，比去年末的377.89億元提升高達52.12億元，增幅為13.79%。此外，三季末應(yīng)付票據(jù)137.47億元、應(yīng)付賬款208.16億元、應(yīng)付職工薪酬41.48億元、其他應(yīng)付款64.18億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債66.87億元。
公司財務(wù)流動比率較低。截至今年三季度末，比亞迪流動資產(chǎn)為1116.21億元，流動負(fù)債為1090.86億元，流動比率為1.02。
一般認(rèn)為流動比率應(yīng)在2以上，流動比率為2，表示流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負(fù)債得到償還。由此可知，公司短期償債風(fēng)險不低。
此外，公司頻發(fā)超短期融資券。據(jù)Wind統(tǒng)計，2019年發(fā)行了11期超短期融資券，而2018年僅發(fā)行了5期。從近6期超短期融資券來看，規(guī)模一般在10億元或20億元，根據(jù)期限不同，發(fā)行利率在2.8%到3.91%之間不等，資金主要使用在運營、償還到期債務(wù)融資工具以及償還銀行借款。
比亞迪證券部工作人員向《華夏時報》記者表示，公司超短融是滾動償還。另外由于公司每年經(jīng)營策略以及研發(fā)等情況會不一樣，需要的資金支持也不一樣，所需要的超短融也就有所不同。2018年到2019年期間，超短融利率是不斷下降的，新的融資成本就會低很多，今年發(fā)行的多和這個有一定的關(guān)系。
公司利息費用高昂，前9月利息費用為25億元，2018年利息支出高達33.52億元，而公司當(dāng)年凈利潤27.8億元。
新能源汽車銷量連續(xù)4個月同比下滑
事實上，公司經(jīng)營上遭遇不小的壓力。10月31日，比亞迪發(fā)布三季報公告稱，前三季度實現(xiàn)凈利潤15.74億元，同比增長3.09%，扣非凈利潤5.87億元，同比增長455%。其中第三季度凈利潤1.2億元，同比下滑88.58%。
今年前9月，比亞迪整體累計銷量約33.58萬輛，同比下滑4.49%。其中，新能源汽車前9月累計銷量為19.26萬輛，同比增長34.31%。公司整車銷量下滑從今年三季度開始，今年三季度僅銷售4.7萬輛，同比下滑31.5%，而上半年同比增速為94.5%。
最近4個月比亞迪新能源汽車銷量同比下滑，7、8、9、10月的新能源汽車銷量分別為16567輛、16719輛、13681輛、12567輛，分別同比下滑11.8%、23.4%，50.97%、55%。
公司預(yù)計2019年度凈利潤15.84億元至17.74億元，同比下滑36.19%至43.03%。公司在三季報中表示，受宏觀經(jīng)濟形勢影響，預(yù)計第四季度汽車行業(yè)整體市場需求依然疲弱，疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響，新能源汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期，預(yù)計集團新能源汽車業(yè)務(wù)盈利較去年同期也有一定幅度的下滑。
此外，公司三季報顯示，今年三季度末，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為38.33億元，同比下滑42.37%。
截至11月26日收盤，今年以來，滬指上漲16.57%，結(jié)構(gòu)性行情使得白馬股大漲，但比亞迪卻下跌12.2%。投資者又在擔(dān)心什么？
11月27日，某市場人士向《華夏時報》記者表示，今年汽車板塊表現(xiàn)整體不好，新能源汽車概念股受補貼退坡影響較大。需要注意的是，盡管比亞迪股價持續(xù)下跌，但當(dāng)前比亞迪動態(tài)市盈率高達57.36倍，而國內(nèi)新能源汽車相關(guān)公司——北京汽車動態(tài)市盈率為8.13倍，吉利汽車為15.53倍，同在A股上市的上汽集團為9.83倍。
