借力新能源汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收快速增長后，深圳威邁斯新能源股份有限公司（以下簡稱“深圳威邁斯”）欲闖關(guān)IPO募資進(jìn)一步擴(kuò)張。
近年，深圳威邁斯發(fā)力新能源汽車領(lǐng)域，而得益于車載電源銷售收入的大幅增長，其營收規(guī)模從2016年的2.6億元升至2018年的6.2億元。深圳威邁斯計(jì)劃上市募資6.3億元，用于多個(gè)新能源汽車電源產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目。
不過，由于新能源汽車淡旺季、企業(yè)集中等影響，深圳威邁斯存貨金額、應(yīng)收賬款在走高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率也在逐步下降。此外，客戶集中度快速提升。而深圳威邁斯也希望通過上市降低自身高企的負(fù)債水平，開拓更多的融資渠道加速發(fā)展。
受訪證券人士指出，在新能源汽車行業(yè)，零部件生產(chǎn)制造商的客戶集中度較高是一個(gè)較為常見的現(xiàn)象，企業(yè)上市后負(fù)債率會(huì)明顯下降，也可以通過發(fā)行債券和中期票據(jù)等形式進(jìn)行融資。
對(duì)于上述問題，《中國經(jīng)營報(bào)》記者日前致函采訪深圳威邁斯方面，對(duì)方表示已收悉相關(guān)文件，但截至發(fā)稿時(shí)并未回應(yīng)。
掘金新能源汽車產(chǎn)業(yè)
近年，深圳威邁斯的營收規(guī)模增長迅速。在2016年、2017年、2018年和2019年一季度（以下簡稱“三年一期”），其營收規(guī)模分別為2.6億元、4.3億元、6.2億元、1.3億元，呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢。其中，在2016年至2018年里，營收規(guī)模年均復(fù)合增長率超過50%。
深圳威邁斯的營收規(guī)?？焖贁U(kuò)大，與加大新能源汽車產(chǎn)業(yè)布局有著極大的聯(lián)系。
資料顯示，深圳威邁斯是一家從事電力電子產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，主要產(chǎn)品是開關(guān)電源，包括車載電源、通信電源、電梯電源等多類應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品。2017年，深圳威邁斯產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域由通信領(lǐng)域向新能源汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。
在深圳威邁斯的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中，主要產(chǎn)品包括了車載電源、通信電源、電梯電源。而受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)近年的快速發(fā)展，深圳威邁斯車載電源的銷售收入增長最快。
最近三年，深圳威邁斯的車載電源銷售收入分別為9564.93萬元、2.4億元和4.7億元，年均復(fù)合增長率為120.56%。
2018年，車載電源、通信電源、電梯電源的收入占比分別為75.96%、17.03%、7.01%。這樣的占比情況在2019年一季度也有相同的表現(xiàn)。而在2016年，這三者的收入占比為37.86%、39.13%、20.42%，較為平衡，與現(xiàn)在車載電源占據(jù)大部分收入有著明顯的差別。
此次謀求上市，也是深圳威邁斯加速擴(kuò)張新能源汽車領(lǐng)域的關(guān)鍵一步，其計(jì)劃募資6.3億元，用于龍崗寶龍新能源汽車電源產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、蕪湖新能源汽車電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，分別投入募集資金2.3億元、4億元。
深圳威邁斯提到，公司受制于資金、生產(chǎn)場地和生產(chǎn)設(shè)備等資本性投入，車載電源產(chǎn)品的生產(chǎn)能力與下游新能源汽車產(chǎn)銷量快速提升存在明顯矛盾，與國內(nèi)外大型電源企業(yè)、汽車零部件巨頭等也存在一定差距。深圳威邁斯稱，募集資金投資項(xiàng)目建成后，將進(jìn)一步擴(kuò)大車載電源的生產(chǎn)規(guī)模，抓住新能源汽車快速發(fā)展的機(jī)遇，提升市場占有率。
值得關(guān)注的是，新能源汽車產(chǎn)業(yè)此時(shí)正面臨著補(bǔ)貼退坡的影響。2019年3月，財(cái)政部、科技部、工信部、發(fā)改委發(fā)布相關(guān)文件，根據(jù)新能源汽車規(guī)模效益、成本下降等因素以及補(bǔ)貼政策退坡退出的規(guī)定，降低新能源乘用車、新能源客車、新能源貨車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰，防止市場大起大落。
目前，該政策影響正在行業(yè)發(fā)酵。在接受記者采訪時(shí)，汽車行業(yè)分析師鐘師表示：“補(bǔ)貼滑坡對(duì)市場影響較大，其中對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰的效應(yīng)十分明顯，因?yàn)橐坏]有補(bǔ)貼或者補(bǔ)貼越來越少，很多靠補(bǔ)貼生存的企業(yè)會(huì)面臨淘汰壓力，而那些具有研發(fā)實(shí)力、資金實(shí)力的企業(yè)就能熬過這段時(shí)間后脫穎而出?！?
鐘師指出，總體來說，現(xiàn)在電動(dòng)車的成本還是高居不下，尤其是電池的成本問題，“現(xiàn)在消費(fèi)還沒有抬頭，然而電池的成本難以降下來，企業(yè)在這段時(shí)間里是比較難熬的”。
“國家的支持資金也是有限的，只能在新能源汽車產(chǎn)業(yè)初步發(fā)展的時(shí)候扶一把，這個(gè)行業(yè)不能永遠(yuǎn)靠補(bǔ)貼來支撐?！辩妿熣J(rèn)為，未來新能源汽車廠家的集中度會(huì)上升，而企業(yè)數(shù)量會(huì)有所減少，“剩下的那些企業(yè)，將在新的市場格局中繼續(xù)拼搏”。
上市募資降負(fù)債
聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)，也讓深圳威邁斯的財(cái)務(wù)狀況有了明顯的壓力。
三年一期中，深圳威邁斯的應(yīng)收賬款余額分別為7245.70萬元、1.5億元、2.1億元和2.1億元，在2016年至2018年中占營業(yè)收入的比例則分別為28.20%、35.23%和34.22%。
此外，深圳威邁斯存貨金額也在不斷走高，三年一期的存貨賬面價(jià)值分別為4103.05萬元、8786.39萬元、1.7億元和1.9億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為28.92%、27.15%、30.14%和32.29%。
記者注意到，深圳威邁斯的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率雖然要高于同行業(yè)可比上市公司的平均值，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力整體近年也出現(xiàn)逐年下滑的情況。具體來看，2016年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.55，2018年降至3.42，2019年一季度為3.12。存貨周轉(zhuǎn)率則從2016年的4.13降至2018年的3.34。
深圳威邁斯在招股書中解釋稱，應(yīng)收賬款金額較大，主要受新能源汽車行業(yè)存在上半年為淡季、下半年為旺季的季節(jié)性特征、銷售結(jié)算方式等因素所影響，賬齡主要集中在1年以內(nèi)。至于存貨走高，是車載電源產(chǎn)品需要根據(jù)下游整車廠要求提前備貨導(dǎo)致。
另一方面，深圳威邁斯的客戶集中度同樣呈現(xiàn)逐年上升趨勢。
三年一期內(nèi)，深圳威邁斯向前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為66.66%、66.05%、79.03%和81.25%，出現(xiàn)明顯上升。個(gè)中原因，深圳威邁斯稱，公司客戶主要為新能源汽車整車廠、通信設(shè)備制造商等行業(yè)龍頭企業(yè)，且新能源汽車行業(yè)與通信設(shè)備行業(yè)自身的集中度較高，導(dǎo)致公司客戶相對(duì)集中。
“企業(yè)的客戶集中度上升明顯，會(huì)受到監(jiān)管層的關(guān)注，監(jiān)管層會(huì)核查是否為行業(yè)的原因?qū)е?。這樣的問題需要根據(jù)行業(yè)情況去分析。”一位不愿具名的證券人士告訴記者，在新能源汽車行業(yè)，零部件生產(chǎn)制造商的客戶集中度較高是一個(gè)較為常見的現(xiàn)象，零部件生產(chǎn)制造商如果沒有幾個(gè)大型新能源汽車客戶，很難發(fā)展下去，“所以，該IPO企業(yè)的客戶集中度較高，與行業(yè)有比較大的聯(lián)系?！?
需要注意的是，除了獲取擴(kuò)張資金，深圳威邁斯也希望通過上市來解決高企的負(fù)債水平。近年來，深圳威邁斯的股權(quán)融資增加雖然拉低了負(fù)債水平，但其資產(chǎn)負(fù)債率依然明顯高于同行業(yè)可比上市公司的平均值。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等償債指標(biāo)也相對(duì)較低。深圳威邁斯認(rèn)為，主要原因是可比上市公司IPO融資資金到位，且上市后融資渠道拓展，資金實(shí)力優(yōu)于公司。
“上市以后，企業(yè)的股本擴(kuò)大了，股東權(quán)益增加很多，凈資產(chǎn)增大后，負(fù)債率會(huì)明顯下降?！鄙鲜鲎C券人士表示，上市企業(yè)可以通過發(fā)行債券和中期票據(jù)等形式進(jìn)行融資，銀行方面也樂于借款，因?yàn)樯鲜袑?duì)企業(yè)有宣傳的效應(yīng)，也提高了企業(yè)自身信用狀況。
