近日，針對2018年財報的異常情況，深交所進行了集中問詢，要求企業(yè)就利潤下滑、盈利動蕩等問題進行回復(fù)。引起業(yè)內(nèi)關(guān)注的是，在2018年中國汽車整體市場下滑的大背景下，一汽夏利、力帆等日益邊緣化的整車企業(yè)，以及包括京威股份、猛獅科技、堅瑞沃能等在內(nèi)的動力電池企業(yè)紛紛“中槍”，均在被問詢之列。截至目前，已有部分公司就業(yè)績表現(xiàn)以及應(yīng)對措施等做出了回應(yīng)，有些則提出了延期回復(fù)。
自2015年以來，滬深交易所全面啟動了分行業(yè)監(jiān)管，近幾年針對汽車行業(yè)上市公司的問詢函并不少，只要證交所認為企業(yè)的相關(guān)事項需要詳細披露的，都可能發(fā)送問詢函。但數(shù)量如此多的汽車相關(guān)企業(yè)在同一時間被集中問詢，確實不常見。雖然被問詢并不意味著企業(yè)發(fā)展就難以為繼，但從這些被問詢的公司來看，汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級正在加速，結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐也在不斷加快，競爭力不強甚至已經(jīng)處于市場邊緣的企業(yè)將面臨越來越嚴峻的挑戰(zhàn)，最終被淘汰或已在所難免。
連年虧損
邊緣車企舉步維艱
產(chǎn)業(yè)洗牌期正在到來，落后者已逐漸顯現(xiàn)。
從深交所提問的內(nèi)容來看，大多圍繞著企業(yè)的銷量成績、盈利水平以及業(yè)務(wù)能力等領(lǐng)域，要求上市公司就2018年的經(jīng)營情況以及應(yīng)對措施做出回復(fù)。雖然這些車企2018年的業(yè)績表現(xiàn)還沒有到達不得不退市的地步，但市場表現(xiàn)欠佳、利潤偏低甚至長年虧損，已經(jīng)讓這些車企的產(chǎn)品和品牌越來越邊緣化，加上中國汽車行業(yè)供給側(cè)改革的不斷深入，市場發(fā)展從過去的高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量增長，這些多年來處于積弱狀態(tài)的整車企業(yè)很可能回天乏術(shù)。“效益在震蕩?！逼囆袠I(yè)分析師鐘師在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，車市大盤艱難之際，就是行業(yè)淘汰賽開始之時，目前處于邊緣化的車企已經(jīng)步履維艱，基本沒有“翻盤”的機會了。
■連年虧損倚靠新勢力
在三家被問詢的整車企業(yè)中，一汽夏利幾乎可以算是“墊底”。
2018年，一汽夏利全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.25億元，同比下降22.5％；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.37億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-12.63億元。2018年報告期末，一汽夏利的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到97.34％，今年一季度末更是上升至101.93％；2018年報告期末流動負債已經(jīng)高達40.78億元，而流動資產(chǎn)僅27.47億元，簡而言之，就是資不抵債。
在深交所的問詢中，明確指出一汽夏利是依靠“非經(jīng)常性損益”才實現(xiàn)了凈利潤為正，由于企業(yè)“可持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性”，審計師甚至出具了“帶強調(diào)事項段的無保留意見審計報告”，加上“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤持續(xù)多年大幅虧損”，深交所讓一汽夏利詳細說明核心競爭力及擬采取的改善可持續(xù)經(jīng)營能力的具體措施。
在回復(fù)深交所問詢函時，一汽夏利指出，導(dǎo)致其產(chǎn)銷規(guī)模、盈利能力均出現(xiàn)較大幅度下降的外部因素主要是公司產(chǎn)品所處的微型轎車細分市場負增長及部分城市限購等，內(nèi)部原因則是因為“公司對國內(nèi)汽車市場認識和前瞻研究不夠，新品牌尚未形成有效影響力、新產(chǎn)品定位與配置存在偏差、銷售渠道弱化等”。但作為多年從事整車生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，一汽夏利強調(diào)了在管理體系、生產(chǎn)經(jīng)驗（包括資質(zhì)和制造能力）以及地理位置等方面的優(yōu)勢，同時重點提及了與南京博郡新能源汽車有限公司的合資合作。
與造車新勢力合作，是近年來傳統(tǒng)車企的時髦選擇，但在知名證券分析師、全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴看來，一汽夏利既沒有拿得出手的資產(chǎn)，也沒有資金，在這次合作中“押上了與整車相關(guān)的土地、廠房、設(shè)備等”，實乃無奈之舉，能否真正實現(xiàn)共贏還有待觀察。
■傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不濟轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源
相較于一汽夏利的困境，海馬汽車和力帆的情況稍好些，深交所問詢所采用的言語也不如對一汽夏利那般犀利。
2018年，海馬汽車實現(xiàn)營業(yè)收入50.47億元，同比下降47.88％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-16.37億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-17.09億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.89億元；汽車制造業(yè)毛利率為6.34％，同比下滑2.99個百分點。對此，深交所要求海馬汽車解釋“毛利率同比下降的原因”以及“營業(yè)收入同比下降、凈利潤虧損加大的原因及合理性”，并讓海馬汽車說明其擬采取的改善經(jīng)營、爭取消除退市風(fēng)險警示的措施。
海馬汽車在回復(fù)中表示，毛利率下降的主要原因在于“產(chǎn)量遠未達到經(jīng)濟規(guī)模，產(chǎn)能利用率不足”，導(dǎo)致了單車制造成本上升，加上主力車型銷量同比下降53.9％，產(chǎn)品毛利貢獻降低，加上為提升銷量，海馬汽車加大了營銷、廣宣等資源投入，帶來了盈利能力的進一步下降。但海馬汽車同時指出，2018年在新能源汽車方面取得突破，且在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)及運營管理等方面擁有較大進展，“主要業(yè)務(wù)盈利能力、可持續(xù)經(jīng)營能力不存在重大不確定性”。
財報信息顯示，2016年至2018年，力帆汽車連續(xù)3年扣非后凈利潤為負，扣非后凈利潤累計虧損金額25.98億元；銷售毛利率由18.24％逐年下滑至9.08％。2012年以來，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)6年為負，累計流出金額41.52億元。在問詢函中，深交所希望力帆汽車能就銷量下降以及盈利能力未出現(xiàn)明顯改善等說明原因。
在傳統(tǒng)燃油車市場競爭力不足的當下，力帆和海馬都在不遺余力地轉(zhuǎn)型新能源汽車，但事實上，即便是在飄紅的新能源汽車市場，這兩家車企的收獲也不多。中國汽車流通協(xié)會副秘書長羅磊直言：“在新能源汽車領(lǐng)域，目前國內(nèi)車企普遍采取激進措施，造車新勢力不斷涌入，加上跨國車企也正在發(fā)力，新能源汽車市場的競爭形勢不容樂觀?！?
■末位淘汰已在所難免
3530、2591、1908……這三個數(shù)字分別是今年前5個月天津一汽、海馬（含海馬汽車S5和一汽海馬）和力帆的累計銷量（數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊），如此“慘烈”的成績甚至都不及部分車企一款車型的單月銷量。誠然，正如曹鶴所言，證券交易所針對上市公司的表現(xiàn)進行問詢只是一種正常的流程，但這三家被問詢的車企，已經(jīng)成為了中國汽車行業(yè)中面臨被淘汰命運者的代表?！斑@是任何一個行業(yè)都會呈現(xiàn)的發(fā)展規(guī)律。”鐘師直言，“當市場的增長率逐年降低，呈現(xiàn)中低速發(fā)展的態(tài)勢時，市場表現(xiàn)相對較弱的企業(yè)或品牌就會越來越邊緣化，最終難逃退出市場的命運?！?
市場環(huán)境固然重要，但企業(yè)自身的競爭力才是決定其能否存活的更關(guān)鍵因素。在中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長師建華看來，當前個別企業(yè)或品牌的邊緣化以至于消失是在市場機制發(fā)揮作用時自然產(chǎn)生的現(xiàn)象，有的企業(yè)品牌策略制定不當，有的則市場定位不準，有些產(chǎn)品品質(zhì)有待提升，有些還未成長起來就無奈“夭折”，上述情況都是因為企業(yè)自身市場競爭力不足而導(dǎo)致?！霸诖诉^程中，汽車企業(yè)都應(yīng)從過去追求單純的規(guī)模增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，對于自主品牌來說，具備制定長遠戰(zhàn)略規(guī)劃的能力極為重要?！睅熃ㄈA如是建議。
擴張后遺癥顯現(xiàn)
動力電池企業(yè)洗牌加速
與整車企業(yè)一樣，新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域也在加速洗牌。不同的是，整車企業(yè)的問詢更多在于產(chǎn)銷和利潤，動力電池企業(yè)則是因為擴張重組。
隨著電動汽車的不斷增長，我國已經(jīng)成為全球最大的鋰離子電池生產(chǎn)國。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，我國動力電池累計產(chǎn)量和累計裝車量分別為37GWh和23.4GWh，裝車量同比增長84.6％。在巨大的市場前景誘惑下，不少原本并不屬于這一領(lǐng)域的企業(yè)冒然選擇進入，但從此次遭問詢的多家企業(yè)來看，大肆擴張后的日子并不好過，有些企業(yè)甚至已經(jīng)發(fā)布了多個“存在被暫停上市及終止上市”的風(fēng)險性提示公告，原因自然是動力電池行業(yè)當前競爭越來越激烈。
“動力電池領(lǐng)域投資熱催生了大批企業(yè)，但隨著補貼的退坡，企業(yè)間的競爭將會加劇，行業(yè)洗牌不可避免，這種情況在去年初就已經(jīng)開始顯現(xiàn)?！敝C券分析師、全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，但暫時的財務(wù)問題不代表企業(yè)就喪失了競爭能力，一旦企業(yè)找準業(yè)務(wù)方向，也可能會扭轉(zhuǎn)當前的不利局面。
■非典型性電池企業(yè)
在收到深交所問詢函整整一個月后，堅瑞沃能才針對29個問題作出了長達130多頁的回復(fù)，基本內(nèi)容都集中在沃特瑪引發(fā)的一系列債務(wù)危機上。例如在談到為何“未能提供26家子公司銀行結(jié)算賬戶以及未能提供準確完整的函證信息”時，堅瑞沃能坦言：“由于公司債務(wù)危機，人員大量離職，多家子、孫公司已無辦公人員，或人員交替時資料信息移交遺漏，導(dǎo)致無法打印銀行結(jié)算賬戶清單?！痹诨卮馂楹巍耙虼尕洷徊榉馇蚁嚓P(guān)庫管人員大量離職原因?qū)е卤P點程序未得到有效實施”的原因時，堅瑞沃能表示，部分存貨被法院查封，還有部分則是因為“與委外供應(yīng)商相關(guān)貨款糾紛導(dǎo)致供應(yīng)商不配合”，而客戶方面也因為沃特瑪被工信部兩次點名、售后工作無法及時響應(yīng)甚至部分客戶的資產(chǎn)也因為沃特瑪而被查封，導(dǎo)致“客戶不愿意配合函證工作”……
與堅瑞沃能同樣屬于非典型性電池企業(yè)的還有猛獅科技，這家已經(jīng)標上“*st”（境內(nèi)上市公司被進行特別處理的股票）的企業(yè)同樣受到了深交所的問詢，就公司的營收及凈利潤大幅減少、財務(wù)費用大幅增長等問題，要求在6月6日前報送相關(guān)資料。截至目前，猛獅科技在提出延期回復(fù)的申請后還未正式發(fā)函回復(fù)。
另一個遭到問詢的是京威股份，同樣是外行入門。原本的主營業(yè)務(wù)為汽車內(nèi)外飾產(chǎn)品的生產(chǎn)，但近年來不僅成立了京威動力電池，進軍電池領(lǐng)域，而且還試圖“涉獵”整車，不斷消耗“家底”后，最終選擇在2018年狂“賣”11家子公司或參股公司股權(quán)，交易價格共計33.12億元，甚至超過了京威股份這8年來的累計歸屬凈利潤之和。
盲目擴張并購，可以被視為是這三家車企的“通病”。“根據(jù)以往的經(jīng)驗，通過收購進入汽車行業(yè)的案例不少，但成功的卻不多，原因在于汽車產(chǎn)業(yè)鏈長，相較其他行業(yè)而言門檻較高，需要長時間的積累與沉淀，但遺憾的是，外行往往缺乏這樣的經(jīng)驗?！辈茭Q如是說。
就在6月27日，堅瑞沃能再度發(fā)布了《關(guān)于股票存在被暫停上市及終止上市的風(fēng)險提示性公告》。
■動力電池淘汰賽正在上演
寧德時代董事長曾毓群曾直言，未來3到4年，動力電池及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)將迎來最為艱難的一段時期，尤其是在降本壓力上，會面臨前所未有的挑戰(zhàn)。對于遭遇問詢的動力電池企業(yè)來說，市場競爭的日益殘酷正是導(dǎo)致他們難以為繼的重要原因之一。
首先，動力電池整體發(fā)展環(huán)境日益嚴峻?！靶履茉雌囇a貼的減少對動力電池的價格造成了非常直接的影響。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，整車企業(yè)要求降低價格，與此同時，上游原材料價格持續(xù)上漲，動力電池生產(chǎn)成本增加，利潤下滑?！皩τ陔姵仄髽I(yè)來說，降成本不能通過討價還價來簡單實現(xiàn)，而需要通過技術(shù)、設(shè)計、設(shè)備、裝備等整體水平的提升，實現(xiàn)整體成本的下降。這對不少國內(nèi)企業(yè)而言，是個較為艱巨的挑戰(zhàn)?！痹撊耸恐毖?。
其次，頭部效應(yīng)日益凸顯。據(jù)統(tǒng)計，在2018年動力電池裝機容量中，寧德時代占比達41.19％，裝機量達到23.43GWh，同比增長123％；比亞迪占比20.09％，裝機量達到11.43GWh，同比增長102.43％；國軒高科占比5.4％，裝機量為3.07GWh。
“可以說，全球電池產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)已接近完成，大局基本已經(jīng)定了。”中國電動汽車百人會研究部高級研究員張健告訴記者，接下來，國內(nèi)企業(yè)的競爭將在當前主流的十多家動力電池企業(yè)中展開，當然，不排除會有新的“獨角獸”出現(xiàn)，但概率相較之前小了許多，在此過程中也不可避免會出現(xiàn)一些中小型企業(yè)難以為繼的情況。
■重組或轉(zhuǎn)型出路幾何
“當前的動力電池企業(yè)，強者越強，弱者或就只能面臨出局的命運了。”汽車行業(yè)分析師鐘師在接受《中國汽車報》記者采訪時無奈地表示，在這樣殘酷的淘汰賽中，只有適者才能生存。
西北政法大學(xué)民商法學(xué)院副教授鳳建軍給堅瑞沃能指出了一條自救之路——破產(chǎn)重整?！叭绻坏┻M入破產(chǎn)重整環(huán)節(jié)，需要多方盡可能地找到合適的重整資源，且制定切實有效的重整計劃，即制定的必須是恢復(fù)債務(wù)方經(jīng)營活力，保障債權(quán)人債權(quán)實現(xiàn)的法律文件。”鳳建軍建議。事實上，堅瑞沃能的相關(guān)負責人已經(jīng)表示，根據(jù)目前自身的債務(wù)狀況，公司不排除接受相關(guān)債權(quán)人提起的破產(chǎn)重整申請。
張健認為，對于部分還存在一定市場競爭力但競爭力又偏弱的電池企業(yè)來說，一條出路是主動選擇往3c類產(chǎn)品和儲能電池行業(yè)轉(zhuǎn)型，雖然與現(xiàn)有業(yè)務(wù)有所不同，但生產(chǎn)線或相關(guān)設(shè)備的改動幅度相對不大，且上述兩類市場的前景目前看來也較為可觀；另一條出路則是積極投靠大型電池企業(yè)或整車企業(yè)，大型電池企業(yè)通常愿意通過購買中小型企業(yè)的工廠，以較低的成本完成產(chǎn)能的擴張，而隨著新能源汽車市場規(guī)模的不斷擴張，會出現(xiàn)部分整車企業(yè)希望通過收購某家中小型電池企業(yè)，來達到掌握核心技術(shù)的目的。
