中國儲能網(wǎng)訊：5 月30 日晚公司發(fā)布公告，以設備和自有資金出資的方式，以不超過6億元人民幣投資設立子公司惠州億緯集能，從事軟包電池的相關業(yè)務，公司持有其100%股權。
設立億緯集能發(fā)力軟包動力電池，具有長期戰(zhàn)略意義。公司通過設立子公司億緯集能開展軟包電池業(yè)務，從事汽車用軟包電池芯、汽車用軟包電池模組和儲能電池相關的業(yè)務，面向高端新能源乘用車市場。公司將引進國際先進技術、設備和人才來幫助完成軟包領域的布局?？紤]到客戶導入周期，我們預計將對公司未來幾年后的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。
動力電池業(yè)務具有較強的潛力。公司具有較強的制造管控能力，在鋰原電池發(fā)展中形成了比較好的精密制造管理體系與能力，在動力電池發(fā)展中，裝備及硬件體系，管理流程與供應鏈都高標準定位。近幾年，公司持續(xù)加大動力領域人力、物力投入，研發(fā)費用占營收比例由2015/2016 年5.2%/5%提升至7.8%，金額高達2.33 億元，2018 年Q1 公司管理費用約8175 萬元，同比增長79.34%，主要也用于產(chǎn)品研發(fā)和技術改進。目錄角度看，2017 年12 批、2018 年前3 批、2018 年第5 批公司配套153、29、100 款，位居全國第2、2、4 位。業(yè)績角度看，2018Q1 鋰離子電池收入3.86 億元，預計整體毛利率約20%，動力類出貨量增長30%以上。公司現(xiàn)有產(chǎn)能約7.5GWh，其中有效產(chǎn)能約6GWh，年中將繼續(xù)擴產(chǎn)1.5GWh 達到9GWh，未來2-3 年可能繼續(xù)擴張。2018 年是公司乘用車客戶開拓的年份，隨著產(chǎn)能逐步釋放以及新客戶的斬獲，公司前期大力資本開支有望開始逐漸進入業(yè)績收獲期。
業(yè)績增長具有支撐。公司鋰原電池在生產(chǎn)制造、研發(fā)等方面具有核心競爭力，國內(nèi)占率超過60%，規(guī)模全球第一，2017 年底公司與荊門高新區(qū)管委會簽訂《合同書》繼續(xù)擴產(chǎn)，投資約5 億元建設高性能鋰錳電池，預計將于近期投產(chǎn)。受物聯(lián)網(wǎng)等領域的快速發(fā)展，預計公司鋰原電池業(yè)務將保持快速發(fā)展。此外，公司目前仍持有子公司麥克維爾38.51%股權，麥克維爾的電子霧化器產(chǎn)品持續(xù)爆發(fā)，2017/2018Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.2/0.93 億元，分別同比增長76.4%、300%，將為公司帶來較高的投資收益。
維持“強烈推薦-A”評級。公司鋰原電池和電子霧化器的持續(xù)增長帶來業(yè)績增長確定性，而動力電池投入有望在2018 年開始放量，并有望通過內(nèi)生發(fā)展、外部合作躋身國內(nèi)外第一梯隊。上調(diào)目標價至21-22 元。
風險提示：政策低于預期，產(chǎn)能擴張與客戶開拓低于預期，競爭加劇風險
