隨著新能源行業(yè)一系列政策的落地，以及新能源汽車(chē)的快速成長(zhǎng)，鋰電池需求隨之快速增長(zhǎng)，今天就對(duì)鋰電池行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理分析。
一、鋰電池行業(yè)現(xiàn)狀與需求分析
鋰電池在傳統(tǒng)領(lǐng)域主要應(yīng)用于數(shù)碼產(chǎn)品，在新能源長(zhǎng)足發(fā)展的今天，普遍應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能領(lǐng)域：
根據(jù)慧博資訊最新研報(bào)，需求沖擊導(dǎo)致2015年全球供需平衡表出現(xiàn)了9100噸碳酸鋰短缺。按中國(guó)全年30萬(wàn)輛、歐洲和美國(guó)市場(chǎng)最新銷(xiāo)量重估全年需求，全球新能源汽車(chē)對(duì)碳酸鋰需求已爆發(fā)至3.86萬(wàn)噸，較市場(chǎng)普遍預(yù)期暴增1.13萬(wàn)噸。2015年全球碳酸鋰需求預(yù)計(jì)為21.18萬(wàn)噸，同比增速19.64%。除新能源汽車(chē)外，工業(yè)需求12.3萬(wàn)噸，3C數(shù)碼消費(fèi)品需求5 萬(wàn)噸，儲(chǔ)能需求1700噸。由于生產(chǎn)工藝、成本偏高等因素，今年多處產(chǎn)能未能充分釋放，預(yù)計(jì)2015年全球鹽湖/礦山提鋰的總產(chǎn)量?jī)H20.28萬(wàn)噸。 2016年-2018年全球碳酸鋰需求預(yù)計(jì)分別為24.42萬(wàn)噸、28.89萬(wàn)噸和34.10萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)增速18.3%、18.0%和19.9%。增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自新能源汽車(chē)，若中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量增速維持100%增長(zhǎng)，即使考慮動(dòng)力電池能量密度上升，2016-2018年全球新能源汽車(chē)碳酸鋰需求還將上升至6.41萬(wàn)噸、9.76萬(wàn)噸和13.67萬(wàn)噸。
2016-2018年全球碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)為25.25、34.11和45.99萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)增速分別為24.0%、34.5%和35.16%。 2016年由于新增產(chǎn)能釋放有限，碳酸鋰供給緊張的格局仍將延續(xù)。即使全球碳酸鋰規(guī)劃產(chǎn)能供給如期達(dá)產(chǎn)，2016年碳酸鋰供給也僅略高于需求8500噸，如果需求超預(yù)期或者供給低于預(yù)期，很容易出現(xiàn)供不應(yīng)求?？紤]到新增產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期的可能性較大，供需將繼續(xù)處于緊平衡的格局。 2017-2020年碳酸鋰市場(chǎng)可能面臨巨大的供給壓力。2017-2020年供需緊平衡能否緩解取決于新增產(chǎn)能能否如期釋放，3-5年內(nèi)如果電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)維持在8 萬(wàn)元/噸，則2017年起碳酸鋰市場(chǎng)很可能面臨巨大的供給壓力，除非新能源汽車(chē)增速繼續(xù)維持超高速增長(zhǎng)，否則供給壓力釋放將帶來(lái)嚴(yán)重過(guò)剩。
根據(jù)慧博資訊以上研報(bào)，碳酸鋰市場(chǎng)未來(lái)兩年將維持較高增速，供需處于緊平衡格局，2017年以后，或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面。因此，未來(lái)兩年是投資鋰電池行業(yè)的黃金期。
二、鋰電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析
為了將鋰電池行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈分析清楚，我們先了解一下鋰電池生產(chǎn)工藝流程：
通過(guò)工藝流程我們可以看出：
下面對(duì)鋰電池上游、中游、下游分別進(jìn)行分析。
1、鋰電池上游：
鋰電池上游為原材料資源的開(kāi)采、加工，主要有鋰資源、鈷資源和石墨。
一輛電動(dòng)車(chē)的三種原料消費(fèi)量：45千克碳酸鋰、11千克鈷、、50千克石墨。我們以特斯拉ModelS為例，測(cè)算了電動(dòng)車(chē)中三種主要金屬元素的含量。同時(shí)按電動(dòng)車(chē)年銷(xiāo)量增長(zhǎng)100萬(wàn)輛為基準(zhǔn)，做原材料的消費(fèi)增量敏感性分析，可得出碳酸鋰消費(fèi)增量4.5萬(wàn)噸，現(xiàn)消費(fèi)量14萬(wàn)噸/年；鈷消費(fèi)增量1.1萬(wàn)噸，現(xiàn)消費(fèi)量8萬(wàn)噸/年；石墨消費(fèi)增量5萬(wàn)噸，現(xiàn)消費(fèi)量巨大但無(wú)準(zhǔn)確數(shù)字。
全球鋰資源儲(chǔ)量約為1300萬(wàn)噸，年開(kāi)采量為3.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)可開(kāi)采371年。
電動(dòng)汽車(chē)中，鋰電成本占比最大，接近一半，而鋰電成本中，又以正極材料的價(jià)值量占比最大。
鋰電池上游重點(diǎn)企業(yè)： 天齊鋰業(yè)：中國(guó)最大的電池級(jí)碳酸鋰供應(yīng)商，全球最大的礦石提鋰企業(yè)； 贛鋒鋰業(yè)：國(guó)內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品加工鏈最長(zhǎng)、工藝技術(shù)最全面的生產(chǎn)商；
鹽湖股份：公司所在的察爾汗鹽湖總面積為5856平方公里，是一個(gè)以鉀鹽為主，伴生有鎂，鈉，鋰，硼，碘等多種礦產(chǎn)的大型內(nèi)陸綜合性鹽湖，整個(gè)鹽湖的開(kāi)采價(jià)值超過(guò)12萬(wàn)億。察爾汗鹽湖是我國(guó)最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，各種鹽的總儲(chǔ)量達(dá)600多億噸，其中氯化鎂儲(chǔ)量16.5億噸，氯化鋰儲(chǔ)量824.6萬(wàn)噸，均占全國(guó)首位，氯化鈉儲(chǔ)量462.2億噸，可供全世界人口食用兩千年。
西藏礦業(yè)：鋰資源龍頭 扎布耶鹽湖蘊(yùn)藏的鋰，鉀，銫等礦產(chǎn)是全球?yàn)閿?shù)不多的超百萬(wàn)噸級(jí)鹽湖之一(控股50.72%股權(quán)子公司扎布耶鋰業(yè)擁有20年開(kāi)采權(quán))。就礦床的礦石品位而言，鋰，銫居世界鹽湖第二位，鉀位居全國(guó)鹽湖之首，據(jù)地勘工作結(jié)果顯示，扎布耶鹽湖碳酸鋰含量初步探明130萬(wàn)噸左右，鉀3590萬(wàn)噸。
金瑞科技：子公司長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)鈷酸鋰，是特斯拉電池原料直接供應(yīng)商。
2、鋰電池中游：
(1)正極材料
(2)負(fù)極材料
全球負(fù)極材料總出貨量中天然石墨占比55%，人造石墨占比35%，中間相炭微球占比7.4%，鈦酸鋰、鋅、硅合計(jì)占比約1%。綜合而看石墨類(lèi)負(fù)極材料占總出貨量的90%。
正極材料及負(fù)極材料主要上市企業(yè)：
中信國(guó)安：是目前國(guó)內(nèi)最大的鋰電池正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰的生產(chǎn)廠家；
中國(guó)寶安：擁有全球第一的致力于鋰離子二次電池用的負(fù)極材料及納米材料應(yīng)用的深圳貝特瑞；
杉杉股份：鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)能1200噸、電解液產(chǎn)銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)第二、鋰電池正極材料產(chǎn)能5000噸、鈷酸鋰年產(chǎn)能4000噸、錳酸鋰500噸；
當(dāng)升科技：公司生產(chǎn)鈷酸鋰、多元材料、錳酸鋰以及其他鋰電正極材料，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模國(guó)內(nèi)第一。
格林美：電池材料(四氧化三鈷、三元材料等)占其收入的30%左右。
(3)電解液
鋰電池電解液，是鋰離子電池中是作為帶動(dòng)鋰離子流動(dòng)的載體，對(duì)鋰電池的運(yùn)行和安全性具有舉足輕重的作用。鋰離子電池的工作原理也就是其充放電的過(guò)程，就是鋰離子在正負(fù)極之間的穿梭，而電解液正是鋰離子流動(dòng)的介質(zhì)。
(4)隔膜
隔膜的主要作用是把電池的正負(fù)極分隔開(kāi)，防止兩極接觸而短路，此外還有使電解質(zhì)離子通過(guò)的功能。
隔膜、電解液上市公司：
滄州明珠：鋰電池隔膜總產(chǎn)能將達(dá)到3000萬(wàn)平米/年。
佛塑科技：鋰電隔膜濕法龍頭，產(chǎn)能將超過(guò)1億平方米/年。
大東南：生產(chǎn)耐高溫超薄電容膜、鋰電池隔膜和太陽(yáng)能電池背膜。
江蘇國(guó)泰：鋰電池電解液產(chǎn)能?chē)?guó)內(nèi)第一。
新宙邦：鋰電池電解液市場(chǎng)占有率排名國(guó)內(nèi)前三。
天賜材料：天賜材料擁有電解液和電解液核心原材料六氟磷酸鋰一體化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)以及技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢(shì)，在逐步興起的三元電解液方面也表現(xiàn)出色。
多氟多：六氟磷酸鋰處于龍頭地位。
3、鋰電池下游：
(1)鋰電池：比亞迪、國(guó)軒高科、德賽電池、TCL集團(tuán)、凱恩股份、南都電源
(2)電機(jī)：寧波韻升、信質(zhì)電機(jī)、大洋電機(jī)、江特電機(jī)。
(3)電控：德賽電池、欣旺達(dá)、動(dòng)力源、匯川技術(shù)。
(4)電容器：江海股份、法拉電子、南洋科技。
(5)整車(chē)：中通客車(chē)、比亞迪、江淮汽車(chē)、宇通客車(chē)和福田汽車(chē)、金龍汽車(chē)
(6)汽車(chē)配件：均勝電子、萬(wàn)向錢(qián)潮、富奧股份
我們通過(guò)下游的這些公司可以看出，并沒(méi)有出現(xiàn)很牛的股票，這是由于下游競(jìng)爭(zhēng)激烈造成的，當(dāng)然，下游還有一個(gè)比較牛的細(xì)分部分：
(7)充電站：特銳德、萬(wàn)馬股份、國(guó)電南瑞、許繼電器、奧特迅、動(dòng)力源、上海普天。 充電樁之所以牛，是因?yàn)樗且粋€(gè)新興的細(xì)分行業(yè)，在今年9月底，國(guó)家才出臺(tái)政策，作為為新能源汽車(chē)發(fā)展的重要支撐，可以說(shuō)這部分市場(chǎng)空間很大。
通過(guò)以上分析得出結(jié)論：
1、受益于新能源汽車(chē)的高速增長(zhǎng)，未來(lái)兩年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司具備高增長(zhǎng)屬性。
2、但由于該行業(yè)整體壁壘不高，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，加上新增產(chǎn)能快速釋放，2017年后將出現(xiàn)飽和甚至產(chǎn)能過(guò)剩。
3、從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，考慮到原材料漲價(jià)，以及從行業(yè)壁壘、壟斷地位、競(jìng)爭(zhēng)格局等分析，投資價(jià)值排序：上游優(yōu)于中游，中游優(yōu)于下游。
4、由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)雜，上市公司較多，投資者在投資過(guò)程中需要仔細(xì)甄別，回避技術(shù)落后、附加值低、發(fā)展前景差、估值偏高的企業(yè)。
5、下游唯一值得投資的細(xì)分部分是充電樁。
6、上游、中游的個(gè)別優(yōu)質(zhì)企業(yè)近期漲幅過(guò)大，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但后市仍有較大機(jī)會(huì)，建議以觀察為主，耐心等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)。
