中國儲能網(wǎng)訊：江蘇國泰業(yè)績略低于預(yù)期公布14年報：營收60.61億元，YoY+8.09%，歸股凈利2.04億元，YoY+20.83%，扣非凈利1.96億元，YoY+31%，合每股收益0.57，略低于我們之前預(yù)期0.63(-9.5%)。第四季度收入16.8億元，QoQ+5.7%，凈利潤3763萬元。
分業(yè)務(wù)來看，外貿(mào)業(yè)務(wù)收入53.5億元，同比增長7%，毛利率11%同比增長2ppt；化工業(yè)務(wù)收入5億元，同比增長9.4%，毛利率37%，微降3.9ppt；其他業(yè)務(wù)收入2.04億元，增長36.8%。
發(fā)展趨勢鋰電池電解液隨新能源汽車銷量爆發(fā)快速增長。2014年根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)字，全年新能源汽車銷售74763輛，同比增長3.2倍。
其中純電動銷售45048輛，比上年增長2.1倍；插電混銷售29715輛，比上年增長8.8倍。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，2014年出貨量是4.25萬噸，同比增長26%。子公司華榮化工公司在電解液銷量上穩(wěn)居國內(nèi)第一，并位居世界前三位，與其他競爭者進(jìn)一步拉開差距。
目前已進(jìn)入包括LG、索尼和ATL等全球頂尖動力電池廠商供應(yīng)鏈，市場競爭力保持領(lǐng)先。
2014年外貿(mào)業(yè)務(wù)逆勢突破，未來維持增長態(tài)勢。公司進(jìn)出口總額74，696萬美元(海關(guān)統(tǒng)計數(shù))，同比增長9.15%，其中出口68，315萬美元，同比8.5%，服裝出口44，991萬美元，占公司出口額的65.9%，同比增長16.7%位居全國第7.
盈利預(yù)測調(diào)整2015年1月公司電解液5千噸增加至1萬噸技改項目已經(jīng)竣工，目前正在環(huán)評驗收，預(yù)計年內(nèi)貢獻(xiàn)業(yè)績。維持公司15年盈利預(yù)測0.71元，給予16年盈利預(yù)測0.80元，目前股價對應(yīng)15/16p/e分別為26.9/23.9x.
估值與建議10月25日公司公告增資國泰超威，未來進(jìn)一步布局鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，將向電解液添加劑、電解質(zhì)以及超容方向進(jìn)行突破。維持推薦評級。上調(diào)目標(biāo)價9.5%至23元，對應(yīng)16年p/e28.8x.
風(fēng)險海外匯率波動超預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期。
