中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2014年3月6日，鑫科材料(600255,股吧)（600255.SH）發(fā)布收購(gòu)資產(chǎn)公告，擬以1.2億元收購(gòu)廣州唐寥持有的天津力神2000萬(wàn)股股權(quán)（占天津力神總股本的1.60%）。
作為傳統(tǒng)行業(yè)出身的鑫科材料在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的“陣痛”中艱難抉擇，除去此次擬投資新能源之外，在去年公司還參股了一家民營(yíng)銀行。而對(duì)于天津力神來(lái)說(shuō)，在多次上市無(wú)果的情況下，未來(lái)能否登陸資本市場(chǎng)依舊是謎。
虧損的鋰電池龍頭
鑫科材料的公告顯示，公司此次擬收購(gòu)的天津力神成立于1997年，注冊(cè)資本12.5億元，是國(guó)內(nèi)投資規(guī)模最大的鋰電池生產(chǎn)商，現(xiàn)具有5億Ah鋰離子電池的年生產(chǎn)能力，是一家專注于鋰離子蓄電池的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。
截至2012年12月31日，天津力神的凈資產(chǎn)為40.03億元，凈利潤(rùn)為1.22億元；截至2013年9月30日，未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為34.81億元，凈利潤(rùn)為-1.37億元。
緣何會(huì)去收購(gòu)一家虧損企業(yè)呢？鑫科材料董秘莊明福告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，這實(shí)際上是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一個(gè)方面，鋰電池的未來(lái)發(fā)展前景還是很好的，“2013年天津力神的經(jīng)營(yíng)不好，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)也是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)?！?
按照1.2億元和2000萬(wàn)股股權(quán)計(jì)算，鑫科材料收購(gòu)天津力神的每股價(jià)格為6元。
鑫科材料表示，根據(jù)天津力神經(jīng)審計(jì)的2012年度報(bào)告數(shù)據(jù)，2012年凈資產(chǎn)為40.03億元，每股凈資產(chǎn)為3.2元；考慮到天津力神未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，并參照同類型上市公司的市凈率，?jīng)雙方協(xié)商確定交易價(jià)格為每股6元。那么，這個(gè)價(jià)格究竟貴不貴呢？
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，國(guó)投公司下屬國(guó)投高科技投資有限公司（下稱國(guó)投高科）2013年11月掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的天津力神17540.1341萬(wàn)股股份（占總股本的14.03%），掛牌價(jià)格為8.36億元，約合每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.77元。
僅僅3個(gè)多月之后，鑫科材料就要每股溢價(jià)25.79%去收購(gòu)天津力神的2000萬(wàn)股。
“我們之前接觸這家企業(yè)的時(shí)候，也充分了解了之前的轉(zhuǎn)讓情況，國(guó)投高科的轉(zhuǎn)讓金額較大，我們也拿不出8個(gè)多億去收購(gòu)?！鼻f明福告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，告訴正是考慮到天津力神的市場(chǎng)、技術(shù)地位和生產(chǎn)規(guī)模， 才選擇在天津力神暫時(shí)虧損的情況下收購(gòu)其股權(quán)，給予市凈率估值1.87倍，“我們收購(gòu)價(jià)格不算高，還有比我們更高的?！?
國(guó)泰君安證券研究員桑永亮認(rèn)為，2012年天津力神歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.62億元，按1.6%股權(quán)和1.2億收購(gòu)價(jià)款計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為46倍；PB估值為1.9倍，整體上收購(gòu)價(jià)格合理。
按照天津力神2012年審計(jì)報(bào)告顯示，廣州唐寥并不持有其股權(quán)，說(shuō)明廣州唐寥是在2013年收購(gòu)的股權(quán)在2014年就轉(zhuǎn)讓了。
3月6日晚，鑫科材料再次發(fā)布了收購(gòu)補(bǔ)充材料， 2013年1月8日，廣州唐寥與深圳市神華投資集團(tuán)有限公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，出資 1.2億元購(gòu)買其擁有的天津力神2000萬(wàn)股股權(quán)，上述股份已于2013年12月13日辦理完畢過(guò)戶手續(xù)。
截至2013年12月31日，廣州唐寥注冊(cè)資本100萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為12321.69萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為55.65萬(wàn)元，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.67萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-3.42萬(wàn)元。
鑫科的未來(lái)之路
資料顯示，鑫科材料主要從事銅基合金和輻射特種電纜產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自2001年上市以來(lái)，銷售收入基本同銅價(jià)走勢(shì)擬合，相對(duì)于銅價(jià)的銷售收入保持平穩(wěn)。
由于鑫科材料的當(dāng)前產(chǎn)品仍然是中低端為主，各項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利水平不高，銅基合金材料的毛利率水平一直維持在較低的水平，目前在3%附近。
但是， 桑永亮認(rèn)為盡管鑫科材料此次擬收購(gòu)股份較小，對(duì)公司主業(yè)銅加工影響有限， 但體現(xiàn)了公司積極向新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域謀求變革和轉(zhuǎn)型，信號(hào)意義重大。
莊明福告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，無(wú)論是收購(gòu)古河金屬，還是變更募投項(xiàng)目至4萬(wàn)噸高精帶項(xiàng)目，都是鑫科材料向高端加工材料轉(zhuǎn)變的決心?！肮局暗闹鳂I(yè)更偏向于傳統(tǒng)制造業(yè)，在目前經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，除去走高端之外，公司還想在財(cái)務(wù)投資上面做點(diǎn)進(jìn)展，如之前參股民營(yíng)銀行，以及這次收購(gòu)天津力神的1.60%股權(quán)?！?
