投資者可能難以想象，市值超1300億元又有巴菲特背書的中國新能源汽車代表公司比亞迪居然還玩“虛增營收”的把戲。
新浪財(cái)經(jīng)日前報(bào)道稱，比亞迪控股51%的子公司廣州廣汽比亞迪新能源客車有限公司（簡稱”廣汽比亞迪”）未納入合并報(bào)表范圍，20幾天內(nèi)與比亞迪關(guān)聯(lián)交易額猛達(dá)37.17億元，為比亞迪的中報(bào)業(yè)績做出了不少貢獻(xiàn)。
據(jù)報(bào)道，2016-2018年上半年，比亞迪對(duì)廣汽比亞迪的合計(jì)關(guān)聯(lián)銷售金額達(dá)68.08億元，而廣汽比亞迪2016年至2018年1-4月份營業(yè)收入合計(jì)金額僅為21.12億元。采購68億元，銷售才21億元，這公司得墊資40多億元？
別急，采購金額都欠著。截至今年上半年末，比亞迪對(duì)廣汽比亞迪的營收賬款余額達(dá)79.2億元，剛好與扣稅前的關(guān)聯(lián)銷售額差不多。而從經(jīng)營業(yè)績看，廣汽比亞迪自2014年成立以來，從未盈利，負(fù)債率也超80%。
這就有點(diǎn)像是專門為比亞迪做財(cái)務(wù)報(bào)表而設(shè)立的公司。難怪部分媒體質(zhì)疑，比亞迪在巧用利潤調(diào)節(jié)器，或存用控股公司虛增營收嫌疑。
比亞迪的麻煩不止于此。隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策門檻大幅提升，整個(gè)行業(yè)都在經(jīng)歷一場(chǎng)業(yè)績的動(dòng)蕩與洗牌。體現(xiàn)在業(yè)績上就是，上半年比亞迪營收與利潤均大幅下滑，扣非凈利潤更是大虧6.73億元。兩個(gè)月前，比亞迪剛發(fā)生了一起震驚圈內(nèi)外的“廣告門”事件。涉事者都以無辜者自居，成了一場(chǎng)至今未揭底牌的羅生門。
此外，時(shí)間財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，排在國內(nèi)新能源汽車銷售榜首的比亞迪，占全國新能源車銷量近20%。但在其2017年和今年上半年的新能源車銷量和銷售額增速數(shù)據(jù)中，公司內(nèi)部的銷量與銷售額、公司增速與行業(yè)的增速，均出現(xiàn)了不協(xié)調(diào)情況，反差巨大。
關(guān)聯(lián)交易虛增業(yè)績？
比亞迪成立于1995年，分別在香港聯(lián)合交易所及深圳證券交易所上市。主要從事汽車及相關(guān)產(chǎn)品、手機(jī)部件及組裝、二次充電電池及光伏等業(yè)務(wù)?，F(xiàn)有員工約22萬人，總占地面積近1800萬平方米。
廣汽比亞迪由比亞迪與廣汽集團(tuán)在2014年8月共同出資設(shè)立，目前注冊(cè)資本3億元，持股比例分別為51%和49%。從持股比例來看，廣汽比亞迪是比亞迪的控股子公司。
但根據(jù)公司章程，廣汽比亞迪董事會(huì)六名董事中，有三名由比亞迪股份委派，占其表決權(quán)比例之50%。由于按照章程約定廣汽比亞迪的重要財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策需要經(jīng)過董事會(huì)作出決議，董事會(huì)決議須經(jīng)全體董事的三分之二以上表決通過，比亞迪股份和廣汽集團(tuán)對(duì)廣汽比亞迪實(shí)施共同控制，因此廣汽比亞迪為本集團(tuán)之合營企業(yè)。
正是基于這一公司章程規(guī)定，比亞迪和廣汽都能“成功地”將廣汽比亞迪不納入到上市公司的合并報(bào)表范圍中。
新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道分析稱，未將廣汽比亞迪納入到合并范圍，對(duì)于比亞迪而言會(huì)產(chǎn)生一個(gè)重要影響：比亞迪對(duì)于廣汽比亞迪的銷售，不管廣汽比亞迪方面是否已經(jīng)將對(duì)應(yīng)的汽車真正銷售出去，至少在財(cái)務(wù)核算方面，都會(huì)形成比亞迪的銷售收入和利潤；但若將廣汽比亞迪納入合并報(bào)表，廣汽比亞迪若未將比亞迪銷售給其的貨物實(shí)際賣給第三方，那么在合并層面將需要把比亞迪對(duì)廣汽比亞迪的營業(yè)收入抵消。
因此，未納入財(cái)務(wù)報(bào)表的廣汽比亞迪能夠成為比亞迪的有效利潤調(diào)節(jié)器，比亞迪可以向廣汽比亞迪傾銷其產(chǎn)品、將產(chǎn)品積壓在廣汽比亞迪的庫房當(dāng)中，以此來虛增比亞迪的營收，達(dá)到粉飾報(bào)表的目的。
比亞迪2018年6月8日公告數(shù)據(jù)顯示，年初至披露日6月8日，比亞迪對(duì)廣汽比亞迪關(guān)聯(lián)銷售金額為8.14億元。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月30日，比亞迪與廣汽比亞迪間的關(guān)聯(lián)交易增至45.31億元。
這意味著，比亞迪在半年報(bào)發(fā)布前的短短20多天向廣汽比亞迪突擊猛銷37.17億元產(chǎn)品。
公告數(shù)據(jù)顯示，2015年-2018年上半年，比亞迪對(duì)廣州比亞迪銷售金額分別為1731.4萬元、4.27億元、18.5億元，45.31億元。2016年、2017年同比增長率分別為2366.21%、332.99%、2018年上半年同比增速為136133.07%。
與此形成鮮明對(duì)比的是，2016年至2018年1-4月份，廣汽比亞迪營業(yè)收入合計(jì)金額僅為21.12億元，遠(yuǎn)不及向比亞迪的采購金額。
此外，根據(jù)各年度報(bào)告數(shù)據(jù)披露，比亞迪對(duì)廣汽比亞迪的應(yīng)收賬款余額2015金額為1998.5萬元、2016年金額為5.16億元、2017年金額為26.66億元、2018年上半年金額為79.2億元。同時(shí)，比亞迪自2015年~2018年半年報(bào)對(duì)廣汽比亞迪的合計(jì)銷售金額為68.25億元，而比亞迪對(duì)其應(yīng)收賬款余額達(dá)79.2億元。
報(bào)道稱，根據(jù)比亞迪所屬行業(yè)為汽車生產(chǎn)制造業(yè)，適用的增值稅稅率應(yīng)為17%，那么將68.25億元的關(guān)聯(lián)銷售收入*（1+17%）后則為含稅銷售收入，計(jì)算后金額為79.85億元，與比亞迪對(duì)廣汽比亞迪應(yīng)收賬款金額79.2億元很接近。
值得一提的是，比亞迪預(yù)計(jì)2018年與廣汽比亞迪的關(guān)聯(lián)方交易金額達(dá)85億元，交易類型為“接受關(guān)聯(lián)人委托銷售”。公司稱本次新增的日常關(guān)聯(lián)交易是基于交易雙方正常生產(chǎn)經(jīng)營而預(yù)計(jì)，根據(jù)廣汽比亞迪業(yè)務(wù)需要委托本公司及控股子公司銷售其生產(chǎn)的新能源商用車。
換句話說，下半年比亞迪還要向廣汽比亞迪“銷售”約40億元的新能源車。
新能源車業(yè)績銷量增速反常
財(cái)報(bào)顯示，2017年，比亞迪實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1059.8億元，同比增長2.34%；凈利潤40.6億元，同比減少19.7%。汽車業(yè)務(wù)收入約為545億元，其中新能源汽車業(yè)務(wù)收入約為人民幣385億元，同比增長約13.06%，占其總收入的比例進(jìn)一步增至37.55%。
不過，無論是營業(yè)收入還是凈利潤的增長率，比亞迪2017年均低于汽車整車行業(yè)的平均水平。新能源車銷量上，2017年，比亞迪全年僅售出113669，較2016年的100178輛同比增長11.28%。遠(yuǎn)低于新能源車行業(yè)當(dāng)年整體產(chǎn)、銷量超50%的增長速度。
進(jìn)入2018年，比亞迪繼續(xù)增收不增利。
上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約541.51億元，同比增加20.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.79億元，同比減少72.19%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-6.73億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比大減160.35%。
報(bào)告期內(nèi)汽車業(yè)務(wù)收入292.26億元，同比增長26.03%，占公司營收比重為53.97%。其中，新能源汽車業(yè)務(wù)收入184.25億元，同比增長16.65%，占公司營收比重相較2017年下降2.8個(gè)百分點(diǎn)至34%。
數(shù)據(jù)快報(bào)顯示，比亞迪今年1-6月份新能源乘用車銷量超過7萬輛，同比增長106%，穩(wěn)居新能源乘用車銷量排行榜首，完成2018年20萬輛銷售目標(biāo)的35.6%。
令人難以理解的是，去年比亞迪的新能源車銷量與銷售額增速還比較吻合。今年上半年，增速卻出現(xiàn)了大幅背離。收入僅同比增長16.65%，銷量卻同比增長106%。比亞迪的新能源車大幅降價(jià)了，還是今年上半年銷售的全是低價(jià)新能源車？比亞迪并未給出解釋。
面對(duì)慘不忍睹的半年報(bào)，大量賣方分析研報(bào)紛紛預(yù)計(jì)，比亞迪三季度業(yè)績將回暖，下半年或有超額收益機(jī)會(huì)。
近日，比亞迪發(fā)布了一則50億元的債務(wù)融資公告。公告稱，公司董事會(huì)審議通過了一個(gè)《關(guān)于公司發(fā)行可續(xù)期公司債券的議案》，同意公司向合格投資者采用固定利率形式公開發(fā)行規(guī)模不超過人民幣50億元（含50億元）的可續(xù)期公司債券。具體發(fā)行數(shù)量由董事會(huì)或董事會(huì)授權(quán)人士根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情況在前述范圍內(nèi)確定。
比亞迪下半年的業(yè)績表現(xiàn)會(huì)“配合”這筆債務(wù)融資嗎？（時(shí)間財(cái)經(jīng) 曾福斌）
