中國儲能網(wǎng)訊：“它，兩年落成三個熊貓電站，將清潔能源理念幻化成形，成為綠色轉(zhuǎn)型的中國名片。它三年中標(biāo)四個領(lǐng)跑者項(xiàng)目。它用理念與行動奉獻(xiàn)清潔能源，踐行綠色發(fā)展?！?
這是9月12日，熊貓綠能（0686.HK）榮膺2018年度清潔能源先鋒獎時的頒獎詞。
大同熊貓電站
熊貓綠能（0686.HK）的“熊貓電站”被稱為“世界上最可愛的發(fā)電站”。
2017年6月，熊貓綠能在山西大同建成的“熊貓電站”是世界上首座熊貓外型的光伏電站，被各大媒體稱為世界上最萌的發(fā)電站，大同熊貓電站已于2017年正式并網(wǎng)。2017年10月，熊貓綠能第二個熊貓電站于廣西貴港成功落地。
熊貓綠能主要從事太陽能發(fā)電站及其他可再生能源項(xiàng)目的發(fā)展、投資、營運(yùn)及管理業(yè)務(wù)。2013年初，招商新能源向金保利注入電站資產(chǎn)而上市，2014年2月，“金保利”更名為“聯(lián)合光伏”，正式展開其對電站的布局。2017年，“聯(lián)合光伏”改名為“熊貓綠能”。
熊貓綠能對“熊貓”的偏愛不止于公司名稱，公司更是認(rèn)養(yǎng)了大熊貓“奇一”為企業(yè)的吉祥物，并且計(jì)劃將“熊貓電站”推廣至世界各地。對此，熊貓綠能制定了“熊貓100”的宏偉目標(biāo)，計(jì)劃未來要在全球建造可愛又環(huán)保的“熊貓電站”，推動世界使用清潔能源。
熊貓電站項(xiàng)目被列入聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署與中華人民共和國政府簽訂的《關(guān)于共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的行動計(jì)劃》項(xiàng)目清單。根據(jù)熊貓綠能的規(guī)劃，公司將在 “一帶一路”沿線國家建設(shè)熊貓電站。
那么如此“可愛”的熊貓綠能對投資者來說是否值得投資呢？熊貓綠能是否會成為投資中的“國寶”？
一、光伏行業(yè)發(fā)展迅猛，531新政和歐盟取消“雙反”影響幾何？
首先，我們看熊貓綠能所處的行業(yè)。熊貓綠能是生態(tài)發(fā)展解決方案供應(yīng)商，是太陽能發(fā)電站的投資運(yùn)營商，屬于光伏行業(yè)的下游企業(yè)。
在全球進(jìn)行低碳能源體系轉(zhuǎn)型的趨勢下，近年來，可再生能源的發(fā)展極為迅速。根據(jù)2018年《全球可再生能源現(xiàn)狀報告》，2017年可再生能源發(fā)電量占到全球發(fā)電量凈增加值的70%。其中，光伏發(fā)電裝機(jī)總量達(dá)到98吉瓦，同比增加29%。光伏新增裝機(jī)容量大于燃煤、天然氣和核電凈增裝機(jī)容量之和，光伏行業(yè)發(fā)展迅猛。
事實(shí)上，中國綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時代已然到來。在各項(xiàng)光伏政策的支持下，我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)連續(xù)5年全球第一，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模連續(xù)3年位居全球第一。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2017年國內(nèi)全年光伏新增裝機(jī)量約53吉瓦，占據(jù)全球光伏新增裝機(jī)量的50%以上，相較2016年的34.5吉瓦裝機(jī)量大幅增長53.62%，其中光伏電站新增裝機(jī)量33.62吉瓦，同比增長11%，分布式光伏新增裝機(jī)量19.44吉瓦，同比增長了近3.7倍。2017年我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模居可再生能源之首。截至2018年4月底，我國光伏發(fā)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)量已達(dá)140吉瓦。
光伏發(fā)電是綠色清潔的能源，符合能源轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，熊貓綠能處于高速發(fā)展、前景廣闊的光伏行業(yè)。
為保障光伏行業(yè)長期健康發(fā)展、緩解可再生能源補(bǔ)貼壓力，2018年5月31日，國家發(fā)改委、國家財政部以及國家能源局三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對2018年各類光伏電站建設(shè)指標(biāo)以及三類地區(qū)上網(wǎng)電價進(jìn)行調(diào)整。新政對需要補(bǔ)貼的光伏新建項(xiàng)目加強(qiáng)限制，主要包括暫停安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模，年內(nèi)分布式項(xiàng)目規(guī)模限制在10GW左右等，新政明顯地對光伏扶貧和領(lǐng)跑者項(xiàng)目影響較少。
但值得注意的是，首先，新政對光伏行業(yè)的中游組件商及上游原材料商沖擊更大，反而對下游光伏電站運(yùn)營商及開發(fā)商影響最少。而熊貓綠能屬于光伏行業(yè)的下游企業(yè)，受新政的影響更小。
其次，領(lǐng)跑者項(xiàng)目明顯受新政的影響較小。目前，熊貓綠能已中標(biāo)山西大同、內(nèi)蒙古包頭、安徽兩淮、山西長治四個領(lǐng)跑者項(xiàng)目。
最后，熊貓綠能發(fā)電量的增長可以彌補(bǔ)補(bǔ)貼的減少，技術(shù)上的提升也可以降低每度電成本。
數(shù)據(jù)顯示，光伏制造成本以每年20%的速度在下降。中國去補(bǔ)貼以后，組件與原材料因行業(yè)供過于求，價格會快速下跌，光伏行業(yè)將提前進(jìn)入平價時代。因此，從長遠(yuǎn)來說，光伏新政有利于緩解補(bǔ)貼壓力、解決消納問題、激發(fā)企業(yè)發(fā)展內(nèi)生動力、促進(jìn)地方降低非技術(shù)成本及改善營商環(huán)境。
另外，歐盟傳來利好消息——?dú)W盟將取消“雙反”措施。據(jù)歐盟委員會宣布，歐盟對華的光伏產(chǎn)品反傾銷和反補(bǔ)貼措施（“雙反”）于9月3日到期后將不再延長，同時，最低進(jìn)口價格（MIP）措施也將終止。歐盟曾是全球最大的光伏市場，年新增裝機(jī)量占全球的30%，也是中國最重要的出口伙伴。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，最高的時候歐盟市場能夠占據(jù)中國90%的光伏產(chǎn)品出口量。2011年，中國光伏產(chǎn)品出口到歐盟的總金額高達(dá)約204億美元。“雙反”的取消無疑是給處于寒冬中的中游組件商及上游原材料商雪中送炭，使得中上游的強(qiáng)者能夠在惡劣的環(huán)境中生存下來，這有利于光伏行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性。
二、熊貓綠能保持高增長，上網(wǎng)發(fā)電量創(chuàng)新高
從熊貓綠能的營收和發(fā)電量來看，公司一直保持高增長。8月24日，熊貓綠能公布了2018年的中期業(yè)績。中報顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入10.16億元人民幣，同比增長47.25%；EBITDA為8.81億元，同比增長58.45%，無派息。
收入及EBITDA增加的主要原因是以收購及自主開發(fā)的方式將項(xiàng)目的裝機(jī)容量擴(kuò)充約27%；熊貓綠能對運(yùn)行及維護(hù)進(jìn)行有效的監(jiān)控，使多數(shù)發(fā)電站實(shí)現(xiàn)發(fā)電量的提升。由于熊貓綠能實(shí)施有效的成本控制及發(fā)電站產(chǎn)能提高產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，公司EBITDA利潤率由2017年上半年的81%增加6%至今年上半年的87%。
熊貓綠能的主要收入來自于電力銷售及相關(guān)補(bǔ)貼，熊貓綠能發(fā)電站均已并網(wǎng)并且一直穩(wěn)定發(fā)電。根據(jù)中期報告，熊貓綠能上網(wǎng)發(fā)電量創(chuàng)歷史新高。
2018年上半年，熊貓綠能總發(fā)電量由2017年上半年的約100.34萬兆瓦時增至約154.62萬兆瓦時，增幅約54%。
根據(jù)熊貓綠能7月11日公布的第二季度發(fā)電站發(fā)電量之總結(jié)數(shù)據(jù)，集團(tuán)及其聯(lián)營公司及合營企業(yè)實(shí)益擁有的68個發(fā)電站于2018年第二季度發(fā)電共約 82.6萬兆瓦時。
從發(fā)電站增長的數(shù)量來看，對比2018年一季度公司持有66個發(fā)電站，二季度新增了2個至68個總持有電站數(shù)。2018年第二季度熊貓綠能完成收購了一家擁有位于中國內(nèi)蒙古總裝機(jī)容量為20MW的太陽能發(fā)電站的項(xiàng)目公司的全部股權(quán)。至此，熊貓綠能（包括聯(lián)營公司及合營企業(yè)）總裝機(jī)容量約為2109.6兆瓦，相比去年同期1464.1兆瓦增長了近44%！
熊貓綠能發(fā)電站上網(wǎng)發(fā)電量在大幅提升。2017年第二季度熊貓綠能的上網(wǎng)發(fā)電量為55.93萬兆瓦時，2018年第二季為82.60萬兆瓦時，同比增速達(dá)47.68%。
相比去年同期，公司自身持有發(fā)電站中，中國內(nèi)蒙古、山西、湖南、甘肅、西藏及廣西上網(wǎng)發(fā)電量均取得較大突破，而聯(lián)營公司或合營企業(yè)持有的發(fā)電站中，內(nèi)蒙古、云南、山西及青海地區(qū)發(fā)電量的增長都給公司總體發(fā)電量的大幅提升作出貢獻(xiàn)。
2017年全年，熊貓綠能整年的上網(wǎng)發(fā)電量為211.53萬兆瓦時，2018年上半年的發(fā)電量已經(jīng)完成了上一年整年發(fā)電量的73.10%。熊貓綠能上半年?duì)I收已經(jīng)達(dá)到10.16億人民幣，同比增長47.25%。因此，預(yù)計(jì)公司全年的收入較去年將取得較大的增長。
三、熊貓綠能投資地點(diǎn)和投資組合多元化，股東背景雄厚
熊貓綠能的業(yè)務(wù)主要分為太陽能發(fā)電站項(xiàng)目和其他可再生能源項(xiàng)目。
太陽能發(fā)電站數(shù)量在不斷增多，具有投資地點(diǎn)多元化的特點(diǎn)。截至2018年6月30日，熊貓綠能擁有67座太陽能發(fā)電站，而去年同期為42座，發(fā)電站的數(shù)量增長了25座，增長數(shù)量很多?？傃b機(jī)容量約2061.6兆瓦，去年同期為1464.1兆瓦，其中熊貓綠能約96%的太陽能發(fā)電站位于國內(nèi)。
熊貓綠能透過太陽能發(fā)電站多元化位置選擇以降低集中度風(fēng)險。截至上半年，太陽能發(fā)電站廣泛地分布在16個不同地區(qū)，其中1類地區(qū)及2類地區(qū)分別占總裝機(jī)容量的34%及38%。去年同期，熊貓綠能的太陽能發(fā)電站分布在14個地區(qū)，其中37%及45%的太陽能發(fā)電站分別位于中國的1類地區(qū)及2類地區(qū)。
熊貓綠能在水電、風(fēng)電領(lǐng)域積極儲備項(xiàng)目以促進(jìn)公司的投資組合多元化。
熊貓綠能在山西的風(fēng)力發(fā)電站總裝機(jī)容量96兆瓦，第一期已全部并網(wǎng)，第二期處于建設(shè)中。熊貓綠能的風(fēng)力發(fā)電站在今年上半年錄得1305的平均利用小時，較國內(nèi)行業(yè)水平高14%。
另外，熊貓綠能擁有預(yù)計(jì)容量超過5吉瓦的水電開發(fā)權(quán)，公司間接持有項(xiàng)目公司75%股權(quán)，而其余25%股權(quán)由西藏自治區(qū)人民政府間接持有。
發(fā)電業(yè)務(wù)是資本密集型業(yè)務(wù)。熊貓綠能融資渠道和方式靈活多元化，國內(nèi)國外融資并舉，擁有良好的資本結(jié)構(gòu)和信貸情況。熊貓綠能中報顯示，公司大力發(fā)掘各類融資渠道以提升其融資能力及降低融資成本。2018年上半年，公司透過中期票據(jù)、銀行借款及融資租賃等多種渠道籌得資金約人民幣39億元。
值得注意的是，熊貓綠能股東背景雄厚，主要戰(zhàn)略股東包括：招商局集團(tuán)旗下招商新能源、中國四大資管公司之一中國華融、國際大型綜合金融服務(wù)集團(tuán)歐力士，以及亞開行旗下氣候基金亞太氣候資本（ACP）。
此外，熊貓綠能公司治理結(jié)構(gòu)也在不斷完善。9月10日，熊貓綠能發(fā)布公告委任盧振威為董事會聯(lián)席主席。盧振威為招商局提名的執(zhí)行董事，此次任命顯示出公司治理結(jié)構(gòu)在不斷完善。
對于未來的發(fā)展，熊貓綠能在中期報告中表示，在光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)型之際，公司會放緩收購項(xiàng)目的步伐，利用自身先進(jìn)的電站運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)來發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)和降低營運(yùn)成本，拓寬融資渠道以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，繼續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，以迎接和推動新能源在全球的普及。
結(jié)語：
531新政將促使光伏行業(yè)加快實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)。光伏平價就意味著，行業(yè)可以逐步擺脫補(bǔ)貼的依賴，由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)換為市場驅(qū)動，行業(yè)估值也將得到提升。
熊貓綠能上網(wǎng)發(fā)電量屢創(chuàng)新高，保持高增長。2018年上半年總發(fā)電量154.62萬兆瓦時，增幅約54%；總裝機(jī)容量約為2109.6兆瓦，同比增長約44%；營收10.16億元人民幣，同比增長約47%。另外，公司股東背景實(shí)力雄厚，融資能力強(qiáng)。在光伏發(fā)電加速迎來平價上網(wǎng)時代，熊貓綠能值得更多關(guān)注。
