核心觀點(diǎn)
七部委連續(xù)發(fā)文，動(dòng)力電池回收行業(yè)迎政策加碼，試點(diǎn)工作被首次提上議程
2月26日和3月2日工信部聯(lián)合六部委先后聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》的通知和《關(guān)于組織開(kāi)展新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用試點(diǎn)工作的通知》。首次提出將組織開(kāi)展新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用試點(diǎn)工作，其中重點(diǎn)提出培育一批動(dòng)力蓄電池回收利用標(biāo)桿企業(yè)。一個(gè)月內(nèi)七部委連續(xù)發(fā)文，政策加碼新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用，試點(diǎn)工作被首次提上政府公文，發(fā)展了數(shù)十年的鋰電回收利用產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)方向愈發(fā)清晰。春節(jié)后的新能源汽車(chē)行業(yè)迎來(lái)1月產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的月度數(shù)據(jù)，隨之而來(lái)的還有來(lái)自國(guó)家七大部委對(duì)動(dòng)力電池回收利用的綱領(lǐng)性文件的落地。
來(lái)源丨廣發(fā)證券發(fā)展研究中心機(jī)械/電新小組
機(jī)械丨羅立波 劉芷君 代川 王珂 周靜
電新丨陳子坤 華鵬偉 王理廷 紀(jì)成煒 張秀俊 李蒙
電池保有量節(jié)節(jié)攀升，技術(shù)更迭加速淘汰進(jìn)程
根據(jù)工信部披露的數(shù)字，2009-2012年我國(guó)新能源汽車(chē)共推廣1.7萬(wàn)輛，裝配動(dòng)力蓄電池約1.2GWh，2013年以后新能源汽車(chē)開(kāi)始大規(guī)模推廣應(yīng)用。節(jié)能與綜合利用司數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底累計(jì)推廣新能源汽車(chē)180多萬(wàn)輛，裝配動(dòng)力蓄電池約86.9GWh。根據(jù)企業(yè)質(zhì)保期限、電池循環(huán)壽命、車(chē)輛使用工況等，2018年后新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池將進(jìn)入規(guī)?；艘?。推動(dòng)新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用，有利于保護(hù)環(huán)境和社會(huì)安全，推進(jìn)資源循環(huán)利用，有利于促進(jìn)我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。
我國(guó)鋰電回收發(fā)展現(xiàn)狀：產(chǎn)業(yè)閉合度有待提高，兩大發(fā)展路徑空間廣闊
動(dòng)力蓄電池回收利用作為我國(guó)目前的一個(gè)新興領(lǐng)域，目前處于起步階段：一是回收利用體系尚未形成。目前絕大部分動(dòng)力蓄電池尚未退役，汽車(chē)生產(chǎn)、電池生產(chǎn)、綜合利用等企業(yè)之間未建立有效的合作機(jī)制。二是回收利用技術(shù)能力不足。目前企業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備不足，動(dòng)力蓄電池生態(tài)設(shè)計(jì)、梯次利用、有價(jià)金屬高效提取等關(guān)鍵共性技術(shù)和裝備有待突破。三是激勵(lì)政策措施保障少。受技術(shù)和規(guī)模影響，目前市場(chǎng)上回收有價(jià)金屬收益不高，經(jīng)濟(jì)性較差，關(guān)財(cái)稅激勵(lì)政策不健全，市場(chǎng)化的回收利用機(jī)制尚未建立。
投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
隨著上游新能源汽車(chē)的迅速上量，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池保有量累計(jì)接近百Gwh量級(jí)，電池的回收利用已經(jīng)具備了進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性論證的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，美麗中國(guó)偉大構(gòu)想下的環(huán)保升級(jí)和國(guó)家新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略也提供了實(shí)施方案和試點(diǎn)示范的產(chǎn)業(yè)動(dòng)力。我們認(rèn)為隨著政策加碼和試點(diǎn)方案的推進(jìn)，以及相關(guān)企業(yè)的技術(shù)突破，動(dòng)力電池的梯次利用和回收利用有望根據(jù)適用場(chǎng)景依次展開(kāi)，在通信儲(chǔ)能、貴金屬回收等部分領(lǐng)域?qū)⒙氏葮?gòu)建供需契合點(diǎn)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。目前相關(guān)上市公司包括天奇股份、東方精工（與廣發(fā)電新聯(lián)合覆蓋）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源行業(yè)政策發(fā)生重大調(diào)整；各類(lèi)參與主體發(fā)展的不確定性；環(huán)保監(jiān)管環(huán)境的不確定性。
正文內(nèi)容
一、七部委發(fā)文，雙文件加碼，產(chǎn)業(yè)方向愈發(fā)清晰
1.1、 動(dòng)力電池回收行業(yè)迎政策加碼，試點(diǎn)工作被首次提上議程
春節(jié)后的新能源汽車(chē)行業(yè)迎來(lái)1月產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的月度數(shù)據(jù)，隨之而來(lái)的還有來(lái)自國(guó)家七大部委對(duì)動(dòng)力電池回收利用的綱領(lǐng)性文件的落地。首先是2月26日，工業(yè)和信息化部聯(lián)合科技部、環(huán)境保護(hù)部、交通運(yùn)輸部、商務(wù)部、質(zhì)檢總局和能源局聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》的通知，號(hào)召行業(yè)高度重視加強(qiáng)新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用管理，規(guī)范行業(yè)發(fā)展，推進(jìn)資源綜合利用，促進(jìn)新能源汽車(chē)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。緊隨其后，3月2日《關(guān)于組織開(kāi)展新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用試點(diǎn)工作的通知》下發(fā)至各主管部門(mén)，首次提出將組織開(kāi)展新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用試點(diǎn)工作，其中重點(diǎn)提出建設(shè)若干再生利用示范生產(chǎn)線，建設(shè)一批退役動(dòng)力蓄電池高效回收、高值利用的先進(jìn)示范項(xiàng)目，培育一批動(dòng)力蓄電池回收利用標(biāo)桿企業(yè)。一個(gè)月內(nèi)七部委連續(xù)發(fā)文，政策加碼新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用，試點(diǎn)工作被首次提上政府公文，發(fā)展了數(shù)十年的鋰電回收利用產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)方向愈發(fā)清晰。
1.2、產(chǎn)業(yè)具備發(fā)展基礎(chǔ)，等待具體實(shí)施方案出臺(tái)
作為新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的后端市場(chǎng)，動(dòng)力電池的回收利用一直伴隨在各類(lèi)新能源政策文件中出現(xiàn)。最早的指導(dǎo)內(nèi)容首見(jiàn)于我國(guó)2012年7月發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，其中首次提出“制定動(dòng)力電池回收利用管理辦法，建立動(dòng)力電池梯次利用和回收管理體系，引導(dǎo)動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)對(duì)廢舊電池的回收利用，鼓勵(lì)發(fā)展專(zhuān)業(yè)的電池回收利用企業(yè)”。此后數(shù)年間，政府文件中的引導(dǎo)內(nèi)容主要圍繞兩個(gè)方向展開(kāi)，一是討論明確廢舊電池回收責(zé)任主體，二是倡導(dǎo)建立健全廢舊動(dòng)力電池循環(huán)利用體系。經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)業(yè)積累，尤其是上游新能源汽車(chē)行業(yè)的迅速放量，動(dòng)力電池的回收利用已經(jīng)到了討論具體實(shí)施方案和試點(diǎn)方向的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國(guó)已成為世界第一大新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)，動(dòng)力蓄電池產(chǎn)銷(xiāo)量也逐年攀升，動(dòng)力蓄電池回收利用迫在眉睫，社會(huì)高度關(guān)注。根據(jù)工信部披露的數(shù)字，2009-2012年新能源汽車(chē)共推廣1.7萬(wàn)輛，裝配動(dòng)力蓄電池約1.2GWh，2013年以后新能源汽車(chē)開(kāi)始大規(guī)模推廣應(yīng)用。節(jié)能與綜合利用司數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底累計(jì)推廣新能源汽車(chē)180多萬(wàn)輛，裝配動(dòng)力蓄電池約86.9GWh。據(jù)企業(yè)質(zhì)保期限、電池循環(huán)壽命、車(chē)輛使用工況等，2018年后新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池將進(jìn)入規(guī)?；艘邸?dòng)力蓄電池退役后，如果處置不當(dāng)，一方面會(huì)給社會(huì)帶來(lái)環(huán)境影響和安全隱患，另一方面也會(huì)造成資源浪費(fèi)。推動(dòng)新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用，有利于保護(hù)環(huán)境和社會(huì)安全，推進(jìn)資源循環(huán)利用，有利于促進(jìn)我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，對(duì)于加快綠色發(fā)展、建設(shè)生態(tài)文明和美麗中國(guó)具有重要意義。
動(dòng)力蓄電池回收利用作為一個(gè)新興領(lǐng)域，目前處于起步階段，面臨著一些突出的問(wèn)題和困難：一是回收利用體系尚未形成。目前絕大部分動(dòng)力蓄電池尚未退役，汽車(chē)生產(chǎn)、電池生產(chǎn)、綜合利用等企業(yè)之間未建立有效的合作機(jī)制。同時(shí)，在落實(shí)生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度方面，還需要進(jìn)一步細(xì)化完善相關(guān)法律支撐；二是回收利用技術(shù)能力不足。目前企業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備不足，動(dòng)力蓄電池生態(tài)設(shè)計(jì)、梯次利用、有價(jià)金屬高效提取等關(guān)鍵共性技術(shù)和裝備有待突破。退役動(dòng)力蓄電池放電、存儲(chǔ)以及梯次利用產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)缺乏；三是激勵(lì)政策措施保障少。受技術(shù)和規(guī)模影響，目前市場(chǎng)上回收有價(jià)金屬收益不高，經(jīng)濟(jì)性較差。相關(guān)財(cái)稅激勵(lì)政策不健全，市場(chǎng)化的回收利用機(jī)制尚未建立。
此次七部委印發(fā)《新能源動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》，將動(dòng)力電池回收利用提升到了前所未有的高度，并明確汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)建立動(dòng)力蓄電池回收渠道，負(fù)責(zé)回收新能源汽車(chē)使用及報(bào)廢后產(chǎn)生的廢舊動(dòng)力蓄電池，同時(shí)動(dòng)力電池企業(yè)要在電池設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及回收方面提供支持。隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)力鋰電池回收利用后市場(chǎng)問(wèn)題也越來(lái)越突出，國(guó)家和地方相繼出臺(tái)政策，預(yù)計(jì)18年將加快建設(shè)良性產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的進(jìn)程。
而地方政策方面，上海、廣州、深圳走在全國(guó)的前列。
二、電池保有量節(jié)節(jié)攀升，技術(shù)更迭加速淘汰進(jìn)程
2.1 新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，動(dòng)力電池保有量節(jié)節(jié)攀升
我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的迅猛發(fā)展得益于國(guó)家從“十五”以來(lái)實(shí)施的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。從2001年到現(xiàn)在，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策走過(guò)了啟動(dòng)期（2001-2008）、示范推廣期（2009-2013）、普惠期（2013-2016）以及放量期（2017-）四個(gè)發(fā)展階段。從啟動(dòng)期的研發(fā)投入概念化極端，到示范期規(guī)劃明確試點(diǎn)先行，再至普惠期補(bǔ)貼政策刺激產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，新能源汽車(chē)行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)確定，市場(chǎng)起底不息。
從數(shù)量方面來(lái)看，2017年我國(guó)新能源汽車(chē)生產(chǎn)79.4萬(wàn)輛，全年銷(xiāo)售77.7萬(wàn)輛，較去年同期水平分別增長(zhǎng)53.5%和53.3%，保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。與2018年銷(xiāo)售0.24萬(wàn)輛新能源汽車(chē)相比，2017年銷(xiāo)量是2008年銷(xiāo)量的約324倍，CAGR高達(dá)78.25%。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高達(dá)200萬(wàn)輛。
隨著新能源汽車(chē)的持續(xù)放量，動(dòng)力電池保有量也水漲船高。2017年動(dòng)力電池裝機(jī)量約38.3GWh，同比增長(zhǎng)36.8%。未來(lái)幾年快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，預(yù)計(jì)2020年新能源汽車(chē)動(dòng)力電池需求將達(dá)到約110GWh，其中新增需求90Gwh，存量更換需求20GWh。
2.2、壽命周期促進(jìn)電池更新利用，技術(shù)更迭加速催化淘汰
通常新能源汽車(chē)動(dòng)力電池使用壽命在3-5年，2017年我國(guó)新能源汽車(chē)淘汰需求達(dá)到了2.5GWh，主要來(lái)源自2011-2014年期間集中購(gòu)置的新能源汽車(chē)。伴隨著新能源汽車(chē)的持續(xù)放量，動(dòng)力鋰電池的更新需求也將逐步釋放，鋰電池的固有壽命周期構(gòu)筑了未來(lái)鋰電更新的基礎(chǔ)需求。
三元代表未來(lái)，高鎳趨勢(shì)明確。新能源的動(dòng)力應(yīng)用需求的出現(xiàn)，從安全性、壽命、能量密度與成本等方面對(duì)電池發(fā)展提出新要求。其中通過(guò)對(duì)影響最大的正極材料性能對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)，三元的能量密度最高，綜合性能最好。從供應(yīng)量反面來(lái)看，三元電池供應(yīng)占比從2016年的平均30%上升到2017年的70%以上，未來(lái)趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步集中。隨著多項(xiàng)動(dòng)力電池能力密度規(guī)劃出臺(tái)，新版補(bǔ)貼與能量密度直接掛鉤，在政策指引以及下游需求傳導(dǎo)共同影響下，動(dòng)力電池行業(yè)未來(lái)向高密度發(fā)展趨勢(shì)明朗。而高鎳化可顯著提升三元電池能量密度，目前多家廠家均開(kāi)展高鎳三元布局。
由于新能源汽車(chē)對(duì)動(dòng)力電池參數(shù)要求較為苛刻，通常電池容量低于80%就無(wú)法再次用在新能源車(chē)上，加之由于較早一批進(jìn)入市場(chǎng)的鋰電池循環(huán)效率較低，技術(shù)較為落后，無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，技術(shù)更迭一定程度上加快鋰電池淘汰頻率。
三、環(huán)保與經(jīng)濟(jì)價(jià)值兼?zhèn)?，鋰電回收成行業(yè)發(fā)展新風(fēng)口
3.1、廢棄電池環(huán)境危害嚴(yán)重
動(dòng)力鋰電池若不及時(shí)系統(tǒng)處理回收，會(huì)嚴(yán)重浪費(fèi)資源，污染環(huán)境，危害人體健康。磷酸鐵鋰與三元電池中的鎘、鉛、鈷、鎳等重金屬在生產(chǎn)過(guò)程和廢舊電池處理不當(dāng)都會(huì)污染生態(tài)環(huán)境，產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的損害。
一般廢棄動(dòng)力鋰電池平均含鈷、鋰、鎳的比例為5%~10%、2%~7%、0.5%~2%，還含有銅、鋁、鐵等金屬元素。
3.2、生產(chǎn)成本下降，廢棄電池回收價(jià)值開(kāi)始突顯
廢棄動(dòng)力鋰電池回收經(jīng)濟(jì)效益顯著。動(dòng)力鋰電池正極材料的區(qū)別決定了其中含有的有價(jià)金屬成分不同，潛在價(jià)值最高的金屬包括鈷、鋰、鎳等。而這些動(dòng)力鋰電池原材料價(jià)格持續(xù)位居較高價(jià)位。未來(lái)，高能量密度的三元電池需求持續(xù)增加，對(duì)鈷、鋰等金屬的需求也將進(jìn)一步走強(qiáng)。通過(guò)對(duì)廢棄動(dòng)力電池進(jìn)行拆解回收，將鎳、鈷、鋰等有價(jià)金屬進(jìn)行提取進(jìn)行循環(huán)再利用，能夠在一定程度規(guī)避上游原材料稀缺和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低電池生產(chǎn)成本，經(jīng)濟(jì)效益顯著。
動(dòng)力鋰電池原材料價(jià)格高企是鋰電回收的重要原因。近一年三元鋰電池的重要原材料價(jià)格穩(wěn)步提升，長(zhǎng)江有色市場(chǎng)近幾個(gè)交易日鈷平均交易價(jià)格約為56萬(wàn)元/噸，創(chuàng)歷史新高；金屬鎳的平均價(jià)也呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)；碳酸鐵鋰近期也維持在16.4萬(wàn)元/噸的高位。未來(lái)隨著新能源乘用車(chē)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，三元鋰電池覆蓋率的進(jìn)一步提升，必將拉動(dòng)相關(guān)金屬原材料需求的快速增長(zhǎng)，鈷、鎳等貴金屬價(jià)格有望維持高位，廢舊鋰電池回收的經(jīng)濟(jì)效益得以凸顯。
四、我國(guó)鋰電回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
4.1、產(chǎn)業(yè)閉合度、體系化有待提高
目前我國(guó)動(dòng)力鋰電池回收產(chǎn)業(yè)閉合度不高，整體效率偏低，主要體現(xiàn)在1）電池回收量少。國(guó)內(nèi)每年從消費(fèi)者手中收回報(bào)廢鋰電池?cái)?shù)量很少，絕大部來(lái)自于pack廠商產(chǎn)生的廢料或庫(kù)存舊鋰電池，而且我國(guó)動(dòng)力鋰電池尚未出現(xiàn)大規(guī)模報(bào)廢的情況。2）回收網(wǎng)絡(luò)不健全。目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)專(zhuān)業(yè)電池回收網(wǎng)絡(luò)，主要依靠廢舊物品類(lèi)似方法進(jìn)行粗放式回收鋰電池，由于消費(fèi)者在手電池?cái)?shù)量少，單個(gè)電池價(jià)值低，因此如果長(zhǎng)期沒(méi)有回收公司回收，消費(fèi)者很難有意愿存積電池，往往隨手丟入生活垃圾中，造成環(huán)境污染。3）環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)大。根據(jù)國(guó)家法律規(guī)定，企業(yè)需要獲得危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證方能從事電池回收和處理業(yè)務(wù)。但由于市場(chǎng)行業(yè)不成熟等問(wèn)題，正規(guī)且符合條件的企業(yè)不愿意冒險(xiǎn)進(jìn)入鋰電池回收業(yè)務(wù)，真正有資格且具備規(guī)?；钠髽I(yè)并不多，這就給部分技術(shù)低下的小公司提供了機(jī)會(huì)，不僅擾亂市場(chǎng)，還帶來(lái)了嚴(yán)重的環(huán)境和安全隱患。
4.2、梯次利用&拆解回收：兩大發(fā)展路徑依次展開(kāi)，空間廣闊
廢舊動(dòng)力電池回收利用一般可分為梯次利用和拆解回收兩種形式。梯次利用主要針對(duì)電池容量降低使得電池?zé)o法使電動(dòng)車(chē)正常運(yùn)行，但是電池本身沒(méi)有報(bào)廢，仍可以在別的途徑繼續(xù)使用，例如用于電力儲(chǔ)能、通信基站后備電源等用途。 如果能做好動(dòng)力電池的梯次利用，不僅可以降低動(dòng)力電池的成本并延長(zhǎng)使用壽命，還可以有效降低儲(chǔ)能成本，并對(duì)可再生能源的發(fā)展起到幫助作用。
動(dòng)力電池拆解回收則是將電池進(jìn)行資源化處理，回收有利用價(jià)值的再生資源，如鈷、鋰等有價(jià)金屬。通過(guò)對(duì)廢棄動(dòng)力電池進(jìn)行拆解回收，將鎳、鈷、鋰等有價(jià)金屬進(jìn)行提取進(jìn)行循環(huán)再利用，能夠在一定程度規(guī)避上游原材料稀缺和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低電池生產(chǎn)成本。
針對(duì)兩種主要的鋰電回收途徑，我們認(rèn)為拆解回收的現(xiàn)實(shí)意義及可操作性方面優(yōu)于梯次利用。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)梯次利用和拆解報(bào)廢的鋰電池（含數(shù)碼鋰電池）共計(jì)約8.3萬(wàn)噸，其中電池拆解回收的比例高達(dá)95%。制約梯次利用規(guī)模化推廣的主要問(wèn)題有： 1.技術(shù)方面：目前動(dòng)力電池梯次利用技術(shù)還不成熟，動(dòng)力電池對(duì)一致性要求極高，動(dòng)力電池梯次利用需要不斷進(jìn)行技術(shù)積累，以確保梯次利用電池的安全性及穩(wěn)定性；2.責(zé)任監(jiān)管方面：電池廠商不愿意承擔(dān)梯次利用電池的安全風(fēng)險(xiǎn)，不希望報(bào)廢電池再次流入市場(chǎng)；3.商業(yè)化應(yīng)用方面：儲(chǔ)能市場(chǎng)、再利用市場(chǎng)空間還未大規(guī)模釋放。在上述問(wèn)題全面解決之前，梯次利用短期內(nèi)仍難以得到有效推廣，鋰電回收主要形式仍將以拆解利用為主。
磷酸鐵鋰電池回收技術(shù)解析。磷酸鐵鋰電池回收主要分為兩大類(lèi)技術(shù)，一種是回收鋰為主，另一種是運(yùn)用“固相法”再生磷酸鐵鋰電池。
該工藝是從鈷酸鋰回收工藝中借鑒而來(lái)，但由于磷酸鐵鋰電池不含鈷元素，所以主要以回收鋰為主。首先拆解磷酸鐵鋰動(dòng)力電池得到正極材料，粉碎篩分后獲得合適粒徑的粉料；然后再粉料中加入堿溶液，溶解鋁及鋁氧化物，過(guò)濾后取濾渣；將濾渣用硫酸和還原劑H2O2的混合溶劑浸出，得到浸出液；加堿調(diào)節(jié)浸出液的pH值，使其能夠沉淀出氫氧化鐵，過(guò)濾得到濾液；將上一步驟中得到的氫氧化鐵灼燒，便可獲得氧化鐵；最后用堿調(diào)節(jié)浸出液的pH為5.0~8.0，將浸出液中的雜質(zhì)沉淀，過(guò)濾得濾液，在濾液中加入固體碳酸鈉。將所得溶液濃縮結(jié)晶，即可得到碳酸鋰。
因?yàn)榱姿徼F鋰電池中不含有鈷等貴重金屬，單純回收某種元素經(jīng)濟(jì)效益不高，因此固相法再生磷酸鐵鋰電池是目前廢舊磷酸鐵鋰處理的主流方向，并具有很高的回收效益，資源綜合利用率最高。
首先將磷酸鐵鋰電池拆解，使用物理方法或化學(xué)方法手段將正極材料與基板分離。加入NaOH溶液出去磷酸鐵鋰材料中殘余的鋁，之后熱處理去除殘余的石墨和粘結(jié)劑。分析熱處理后獲得材料的鐵 鋰磷 的摩爾比，添加適當(dāng)?shù)蔫F源 鋰源或磷源化合物將鐵鋰磷的摩爾比調(diào)整到1：1：1，最后加入碳源，經(jīng)球磨 惰性氣氛中煅燒得到新的磷酸鐵力正極材料。將上一步驟中得到的氫氧化鐵灼燒，便可獲得氧化鐵；最后用堿調(diào)節(jié)浸出液的pH為5.0~8.0，將浸出液中的雜質(zhì)沉淀，過(guò)濾得濾液，在濾液中加入固體碳酸鈉。將所得溶液濃縮結(jié)晶，即可得到碳酸鋰。
三元電池回收技術(shù)解析。目前三元電池材料主要分為二種，分別為鎳鈷錳酸鋰（NCM）以及鎳鈷鋁酸鋰（NCA），其回收工藝大體相同，主要目的是回收合金材料中的金屬鈷、鎳、鋰、錳、銅、鋁等有價(jià)金屬?；厥占夹g(shù)繁多，對(duì)于回收廢舊電池中的鋁和銅，主要技術(shù)包括熱處理法、稀酸局部溶蝕法以及有機(jī)溶劑溶解法。
對(duì)于回收金屬鈷、鎳、錳、鋰及其混合物，具體方法如下：
國(guó)內(nèi)目前動(dòng)力電池的梯次利用的發(fā)展還主要出于示范工程階段，尚未形成成熟的規(guī)?；虡I(yè)化運(yùn)作。例如，由中國(guó)電科院、國(guó)網(wǎng)北京市電力公司與北京交通大學(xué)協(xié)作完成的100kWh梯次利用電池儲(chǔ)能系統(tǒng)的工程示范，北京市科技計(jì)劃“電動(dòng)汽車(chē)鋰離子電池系統(tǒng)全生命周期利用技術(shù)研究與示范”課題由國(guó)網(wǎng)北京市電力公司、北京工業(yè)大學(xué)與北京普萊德新能源電池科技有限公司共同完成，利用退役的動(dòng)力電池在低速電動(dòng)車(chē)和電力直變站電路系統(tǒng)上進(jìn)行了改裝，實(shí)現(xiàn)了動(dòng)力電池梯次利用效率最大化等工程項(xiàng)目。
拆解回收方面，部分回收再生利用技術(shù)相對(duì)梯次利用已較為成熟，可實(shí)現(xiàn)較高的整體元素回收率，部分元素回收率可接近100%。目前國(guó)內(nèi)一些企業(yè)已裝配全自動(dòng)化鋰動(dòng)力電池拆解回收線，可對(duì)鋰動(dòng)力電池中銅鋁金屬回收率高達(dá)98%，正極材料回收率超過(guò)90%。拆解回收主要受制于上游電池來(lái)源和環(huán)保監(jiān)管環(huán)境，目前國(guó)內(nèi)仍處于起步階段。
4.3、鋰電拆解回收相關(guān)設(shè)備
根據(jù)鋰電拆解回收具體工藝，鋰電拆解回收設(shè)備首先將原料用多刀破碎對(duì)原料進(jìn)行破碎粉碎處理，由氣流分選設(shè)施進(jìn)行分離處理，并用脈沖除塵設(shè)施對(duì)分離過(guò)程中及后續(xù)過(guò)程中產(chǎn)生的粉塵收集。整體工藝流程包括以下核心設(shè)備：1、撕碎機(jī)：將鋰電池進(jìn)行撕碎；2、錘石破碎機(jī)：將撕碎后的物料進(jìn)行二次破碎分離；3、粉碎機(jī)：將破碎后的物料進(jìn)行粉碎；4、分析機(jī)：將粉碎后的物料進(jìn)行風(fēng)選分離；5、集料器：將經(jīng)過(guò)引風(fēng)機(jī)的粉塵進(jìn)行收集排放；6、脈沖凈化器：將整套設(shè)備的粉塵進(jìn)行凈化；7、分級(jí)篩：將經(jīng)過(guò)分析機(jī)分選的物料進(jìn)行篩選，分選出較大的金屬物料；8、磁選機(jī)：將金屬中的鎳分離出；9、比重分選機(jī)：將經(jīng)過(guò)分選篩的較細(xì)的物料再進(jìn)行比重分選，將金屬?gòu)氐追蛛x出；10、風(fēng)機(jī)：使整套系統(tǒng)處于負(fù)壓狀態(tài)，收集粉料，凈化空氣。
五、相關(guān)上市公司簡(jiǎn)介
天奇股份（002009.SZ）：
公司2017年12月對(duì)深圳乾泰能源再生技術(shù)有限公司增資2.2億元，增資后合計(jì)持有深圳乾泰51%股權(quán)，乾泰技術(shù)深入剖析目前中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)蓬勃發(fā)展背后潛在的動(dòng)力電池回收問(wèn)題，致力于不斷完善動(dòng)力電池從投入使用到報(bào)廢回收直至無(wú)害化循環(huán)再利用的技術(shù)和解決方案，形成動(dòng)力電池綠色產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)行新能源汽車(chē)動(dòng)力電池回收、資源綜合利用、儲(chǔ)能等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。公司通過(guò)切入動(dòng)力鋰電池回收再利用項(xiàng)目完善汽車(chē)回收產(chǎn)業(yè)再利用的版圖，使得公司汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定。2017年前三季度天奇股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.39億元，同比增長(zhǎng)10.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.81億元，比上年同期增長(zhǎng)93.91%。
東方精工（002611.SZ）：
公司收購(gòu)普萊德100%股份的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目于2017年4月完成交割。普萊德已在動(dòng)力電池回收及梯次利用方面形成了比較好的技術(shù)儲(chǔ)備，公司2015年開(kāi)始參與研究《廢舊動(dòng)力鋰離子電池回收關(guān)鍵技術(shù)優(yōu)化研究-回收再利用關(guān)鍵技術(shù)研究》項(xiàng)目獲得專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助133萬(wàn)元，具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司公告披露將持續(xù)深入挖掘“動(dòng)力電池Pack系統(tǒng)的衍生服務(wù)”這一領(lǐng)域的市場(chǎng)潛力，在現(xiàn)有核心產(chǎn)品動(dòng)力電池系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)在動(dòng)力電池儲(chǔ)能、梯次利用、移動(dòng)充電、租賃運(yùn)營(yíng)等多個(gè)領(lǐng)域布局，深度整合能源綜合利用管理價(jià)值鏈。普萊德2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.97億元，凈利潤(rùn)1.42億元。東方精工2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.89億元，同比增長(zhǎng)115.46%。
湖南邦普：
湖南邦普年是CATL（寧德時(shí)代新能源）的子公司，根據(jù)公司招股書(shū)披露目前回收處理廢舊電池總量超過(guò)6000噸、年生產(chǎn)鎳鈷錳氫氧化物（三元前驅(qū)體）、鎳鈷錳酸鋰（三元材料）、鈷酸鋰、氯化鈷、硫酸鎳、硫酸鈷和四氧化三鈷達(dá)4500噸。湖南邦普2016年總資產(chǎn)為10.57億元，凈資產(chǎn)4.06億元，凈利潤(rùn)為1.14億元；2017年上半年總資產(chǎn)為17.65億元，凈資產(chǎn)6.45億元，凈利潤(rùn)為2.39億元。
此外，璞泰來(lái)等行業(yè)相關(guān)公司也正在積極布局鋰電回收領(lǐng)域，建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)相關(guān)企業(yè)后續(xù)進(jìn)展。
投資建議
經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)展，尤其是上游新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的迅速上量，動(dòng)力電池的回收利用已經(jīng)具備了進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性論證的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，美麗中國(guó)偉大構(gòu)想下的環(huán)保升級(jí)和國(guó)家新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略也提供了實(shí)施方案和試點(diǎn)示范的產(chǎn)業(yè)動(dòng)力。我們認(rèn)為隨著政策加碼和試點(diǎn)方案的推進(jìn)，以及相關(guān)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和項(xiàng)目試點(diǎn)，動(dòng)力電池的梯次利用和回收利用即將依次展開(kāi)，在通信儲(chǔ)能、貴金屬回收等部分領(lǐng)域?qū)⒙氏葮?gòu)建供需契合點(diǎn)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。目前相關(guān)上市公司包括天奇股份、東方精工（與廣發(fā)電新聯(lián)合覆蓋）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源行業(yè)政策發(fā)生重大調(diào)整：國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)處于起步階段，受目錄、補(bǔ)貼等政策條款影響較大，政策一旦發(fā)生重大調(diào)整將對(duì)行業(yè)發(fā)展造成波動(dòng)。
各類(lèi)參與主體發(fā)展的不確定性：整車(chē)廠、電池企業(yè)和第三方拆解利用等企業(yè)各自發(fā)展的不確定性。
環(huán)保監(jiān)管環(huán)境的不確定性：作為資源回收性行業(yè)，環(huán)保監(jiān)管環(huán)境對(duì)行業(yè)發(fā)展影響較大。
廣發(fā)機(jī)械（微信號(hào)：gfzqjxfx）---最前沿的基礎(chǔ)研究、最深度的產(chǎn)業(yè)調(diào)研、最及時(shí)的公司跟蹤。2017年新財(cái)富最佳分析師第三名，2016年新財(cái)富最佳分析師第二名，2017年IMAC最受歡迎分析師第一名 ，2017年金牛獎(jiǎng)最佳分析
