中國儲能網(wǎng)訊：盡管美國經濟基本面正在穩(wěn)固過程中，但在溫和增長的經濟背后，受財政緊縮政策影響的美國經濟在2013年仍難以擺脫低速復蘇的趨勢
文/郝潔
2012年美國實現(xiàn)了2.2%的適度增長。2013年一季度維持溫和增長勢頭，第一季度GDP增長折年率終值為1.8%，低于此前估測的2.4%，但高于上季度的0.4%。有跡象表明經濟的基本面正在逐步改善。就業(yè)繼續(xù)復蘇，房地產快速增長，居民消費回暖趨勢未改，私人投資增長較快，以上因素成為美國經濟復蘇的重要動力。
進入二季度以來，受到年初財政緊縮政策的影響，美國經濟整體呈現(xiàn)較一季度穩(wěn)中偏弱的局面，下半年美國經濟仍面臨財政緊縮的負面作用和退出量化寬松政策的沖擊等下行風險。綜上，盡管經濟的基本面正在穩(wěn)固過程中，2013年美國經濟仍難以擺脫低速復蘇的趨勢。
消費信心回暖
首先，就業(yè)狀況進一步恢復。1-5月美國月平均非農就業(yè)16.42萬，高于2012年同期的15.48萬。失業(yè)率由1月的7.9%降至5月的7.6%。5月就業(yè)狀況小幅改善，新增非農就業(yè)17．5萬，高于市場預期，新增就業(yè)主要來自批發(fā)零售、食品飲料等商業(yè)服務和信息等專業(yè)服務業(yè)的復蘇。5月失業(yè)率比4月小幅回升0.1%，主要是由于勞動參與率的回升，即目前有更多的勞動力進入市場尋找工作。隨著經濟的復蘇，更多失望的勞工返回勞動力市場，使得勞動參與率提高，此時失業(yè)率也會有所上升。
其次，房地產持續(xù)復蘇。由于財富的增加和消費信心的增長，加上相對較低的貸款成本，美國樓市持續(xù)回暖。住房價格上漲和市場銷售步伐雙雙加快，房價與銷量同創(chuàng)近年新高。4月，美國20個大城市房價環(huán)比上漲2.5%，是近年來最大的房價單月環(huán)比增幅，同比上漲12.1%，是2006年以來最大的房價同比增幅，創(chuàng)近7年來新高。5月美國新房銷售量經季節(jié)調整按年率計算為47.6萬套，比4月修正后的銷售量上漲2.1%，比2012年同期銷量高出29%，為2008年7月以來的最高水平。由于庫存的減少和較低的貸款利率，房價明顯上漲，更多的人愿意將手中的房屋上市出售。同時，房價的上漲也刺激了有支付能力的買家進入市場，住房市場趨于活躍。
第三，私人消費回暖趨勢未改，仍是美國經濟增長主要推動力。就業(yè)的增加以及房地產的持續(xù)復蘇有效增強了消費者信心和家庭支出能力。一季度個人消費支出環(huán)比折年率為2.6%，高于去年同期的2.4%；個人消費支出對GDP的貢獻率為1.83%，亦高于去年同期的1.72%。3-5月零售銷售額同比增長3.7%，其中5月零售銷售額為4211.5億美元，環(huán)比增0.6%，同比增長4.3%。消費者購置汽車是零售銷售大幅上升的主要推動因素。
第四，私人投資快速增長。一季度，私人投資增長折年率達7.4%，對GDP的貢獻率為0.96%。當季美國私人庫存投資的增加對經濟增長貢獻了0.57個百分點，而去年第四季度私人庫存投資則拖累經濟增長1.52個百分點。建筑業(yè)投資保持良好勢頭。4月建筑業(yè)投資環(huán)比增長0.4%，同比增長4.3%，其中私人建筑投資環(huán)比增長達1.0%。1-4月的建筑業(yè)投資總額同比增長達4.5%。
工業(yè)復蘇動力不足
然而，受到財政緊縮政策以及外部國際環(huán)境的拖累，美國經濟步伐也出現(xiàn)一些放緩跡象。
首先，加稅政策產生抑制收入和消費的作用。美國近期個人收入增長和消費者支出數(shù)據(jù)顯示年初加稅政策的負面影響正在逐漸顯現(xiàn)。4月個人可支配收入環(huán)比下降0.1個百分點，而在2月和3月則環(huán)比分別上升1.2和0.2個百分點。4月消費支出環(huán)比下降0.2個百分點，2月和3月則分別上升0.8和0.1個百分點。
其次，政府投資明顯下降。一季度政府消費支出與投資折年率下降4.8%，對GDP的貢獻率為負0.93%，比去年同期進一步下降0.79個百分點。其中，聯(lián)邦政府的消費支出與投資下降了8.7%，拖累經濟0.68個百分點；國防部門投資則下降了12%，拖累經濟0.63個百分點。
第三，工業(yè)復蘇動力不足。美聯(lián)儲報告顯示，美國4月工業(yè)產出月率由下降0.5%修正為下降0.4%，5月預期為上升0.2%，實際則持平。4月產能利用率由77.8%修正為77.7%。5月又回落至77.6%，低于預期的77.9%。從制造業(yè)看，美國5月制造業(yè)產出月率上升0.1%，結束了之前兩個月的下滑趨勢，4月0.4%的降幅沒有修正；制造業(yè)產能利用率持穩(wěn)于75.8%，4月由75.9%修正為75.8%。但2-5月，美國PMI制造業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，分別為54.2、51.3、50.7和49.0。數(shù)據(jù)表明美國制造業(yè)復蘇仍為企穩(wěn)。根據(jù)美聯(lián)儲報告，在制造業(yè)內部產值降幅最大的是國防和空間設備部門，5月該部門產值下降0.7%，為連續(xù)第五個月未能實現(xiàn)增長；消費品產值也在5月放緩，但轎車和卡車產值增長0.4%。
第四，凈出口對GDP的貢獻下降。一季度凈出口對GDP的貢獻為-0.21%，明顯低于2012年4季度的0.33%，也低于去年同期的0.06%。
緊縮性財政政策制約
從積極因素看，私人消費與企業(yè)投資是美國經濟復蘇的基石。近期經濟數(shù)據(jù)顯示，美國居民端數(shù)據(jù)包括就業(yè)、消費等總體走強。3-5月，美國咨商會消費者信心指數(shù)保持攀升，分別為59.7、69和76.2，顯示了消費信心的回暖趨勢。4月私人住宅營建許可環(huán)比增長14.3%，同比增長35.8%；5月同比增長20.8%。顯示出未來房地產進一步復蘇的趨勢。房地產、汽車、能源部門的需求上升將成為推動企業(yè)擴大投資的主要動力。未來美國復蘇加速取決于企業(yè)投資的加速擴張。
從消極因素看，美國經濟面臨的下行風險主要來自兩方面：
首先，目前緊縮性的財政政策在一定程度上制約了經濟增長，已經成為經濟面臨的最大風險之一。一方面今年美國實行了增稅政策，主要包括上調富裕家庭的所得稅、社會保障工資減稅計劃到期、增加房產遺產稅等。稅收的增長會抑制私人消費，對經濟增長動力形成負面影響。另一方面在財政支出方面實行緊縮，減少了政府投資。主要包括國防支出的減少、對房利美和房地美凈支出的下降以及緊急失業(yè)救濟(EUC)計劃付款的減少等。稅收的增加和財政支出的下降均會對就業(yè)和經濟增長造成不利影響?，F(xiàn)階段美國寬松的貨幣政策和緊縮的財政政策步調不一致，將削弱量化寬松政策對促進就業(yè)與經濟增長的效果。
其次，退出量化寬松政策的預期與未來的實際操作對經濟面形成干擾。6月19日美聯(lián)儲貨幣政策會議決定繼續(xù)維持現(xiàn)有的寬松貨幣政策不變。一是維持決定維持聯(lián)邦基金利率目標在0-0.25%的區(qū)間不變。二是維持目前的量化寬松貨幣政策措施不變，即每月購買450億美元美國長期國債和400億美元機構抵押貸款證券。為了防止緊縮的財政政策對經濟復蘇造成更大的負面影響，美聯(lián)儲認為目前還不是退出量化寬松政策的成熟時機。但是美聯(lián)儲明確表示，若下半年經濟沒有受到緊縮財政政策的明顯拖累，能夠保持適度穩(wěn)定的增速和動力，使得美聯(lián)儲認為QE已經達到了推動就業(yè)實質性增加的目的，則美聯(lián)儲有可能在今年后期開始逐步實施退出寬松貨幣政策。退出的措施將是平衡有序的,逐步減少每月購買證券的總量，并在2014年完成退出。當前美國退出量化寬松的預期已經引發(fā)熱錢大量由新興市場流出，對全球金融市場造成沖擊。未來量化寬松的實際退出，有可能在一定程度上推動市場利率上升，提高融資成本，對房地產等領域造成不利影響。
GDP增長率下調
跡象表明，美國中長期經濟下行的風險也已減弱，基本上進入恢復軌道。截至今年第一季度，美國經濟已連續(xù)15個季度保持增長。二季度受緊縮財政政策的影響，經濟增速可能低于一季度。下半年隨著年初增稅影響的消退，樓市回暖和股市上漲帶來的財富效應可能提振消費者支出。然而退出量化寬松的預期以及今年年尾可能的實際退出對于美國經濟影響仍存在諸多不確定性。綜上，盡管經濟的基本面正在穩(wěn)固過程中，2013年美國經濟仍難以擺脫低速復蘇趨勢。今年將維持2%左右的低增長。
世界銀行、IMF最新預測美國2013年實際GDP增長率分別為2%和1.9%。美聯(lián)儲6月最新預測，2013年美國實際GDP增長率為2.3%-2.6%，相比其3月預測值2.3%-2.8%，高值下調了0.2個百分點。美聯(lián)儲還將3月對失業(yè)率的預測值由7.3%-7.5%下調為7.2%-7.3%；將3月對核心PCE的預測值由1.5%-1.6%下調為1.2%-1.3%。（作者單位：國家發(fā)改委對外經濟研究所）
