中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：“風(fēng)動(dòng)亦幡動(dòng)”，特斯拉的一舉一動(dòng)，都會(huì)成為業(yè)內(nèi)的焦點(diǎn)。
8月8日，特斯拉CEO伊隆·馬斯克在Twitter上宣布他正在考慮將特斯拉私有化，隨后馬斯克給特斯拉所有員工發(fā)送《致員工信》并通過(guò)公開郵件的方式在其官網(wǎng)發(fā)布了私有化計(jì)劃。據(jù)了解，馬斯克將以每股420美元、20%的溢價(jià)對(duì)公司流通股進(jìn)行回購(gòu)，實(shí)現(xiàn)私有化。
在消息傳出之后，特斯拉股價(jià)迅速飛漲8.5%至371.07美元，因漲幅過(guò)大致使股價(jià)在午后被暫停交易近90分鐘，最終以10.99%報(bào)379.57美元收盤，創(chuàng)下一年來(lái)新高。同時(shí)，特斯拉股票成交量大幅增長(zhǎng)，超過(guò)2980萬(wàn)股，是特斯拉日均成交量的三倍。8月9日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)就特斯拉CEO埃隆·馬斯克發(fā)推文一事發(fā)詢問(wèn)函，調(diào)查其關(guān)于特斯拉私有化表態(tài)是否屬實(shí)、為何選擇在推特上披露，以及是否符合投資人保護(hù)規(guī)則，同時(shí)索取可能支持馬斯克私有化計(jì)劃的文件。
對(duì)于特斯拉將私有化，特斯拉（中國(guó)）相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)引用馬斯克《致員工信》中的內(nèi)容：“當(dāng)前這一決定還并非是最終決定，私有化是為了幫特斯拉的運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造最佳的環(huán)境。這并不是說(shuō)特斯拉保持長(zhǎng)期私有化是合理的。未來(lái)，一旦特斯拉進(jìn)入更平穩(wěn)、更可預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)階段，再回歸股市可能會(huì)更有意義?！?
實(shí)際上，特斯拉的整體狀態(tài)并不樂(lè)觀，財(cái)報(bào)顯示，特斯拉第二季度虧損有所擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，馬斯克之所以會(huì)將特斯拉私有化，很大程度上還是因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況嚴(yán)峻，希望能夠借退市擺脫投資人和資本市場(chǎng)的種種掣肘。但眼下對(duì)于特斯拉而言，最重要的是解決Model 3車型的產(chǎn)能和擺脫困境。
財(cái)報(bào)喜憂參半
8月2日，特斯拉公布了2018財(cái)年第二季度的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)內(nèi)容顯示，特斯拉第二季度實(shí)際營(yíng)收為40.02億美元，同比增長(zhǎng)43%;凈虧損為7.43億美元，同比增長(zhǎng)85%；歸屬普通股股東的凈虧損為7.18億美元，同比增長(zhǎng)114%。
其中，來(lái)自于汽車業(yè)務(wù)的營(yíng)收為33.58億美元，與去年同期的22.87億美元相比增長(zhǎng)近50%，達(dá)到47%。特斯拉方面坦言，Model 3車型的交付對(duì)于提振業(yè)績(jī)有很明顯的作用。從產(chǎn)銷量上來(lái)看，今年第二季度，特斯拉共生產(chǎn)5.33萬(wàn)輛，累計(jì)交付4.08萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量環(huán)比明顯增加，其中Model 3車型累計(jì)交付1.85萬(wàn)輛，與第一季度的8200輛相比翻了一番。
盡管特斯拉凈虧損擴(kuò)大，馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示公司資金情況沒(méi)有問(wèn)題，未來(lái)將通過(guò)提高利潤(rùn)率和削減成本來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利；此外，馬斯克有信心地表示，第三季度有望實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利狀態(tài)，預(yù)計(jì)公司的現(xiàn)金流到第三季度將會(huì)轉(zhuǎn)正。盡管馬斯克聲稱特斯拉現(xiàn)金流表現(xiàn)積極，不存在資金問(wèn)題，但高盛、巴克萊銀行、瑞銀以及奧本海默基金等華爾街主要投行對(duì)特斯拉保持謹(jǐn)慎并觀望態(tài)度。
高盛認(rèn)為，特斯拉第二季度的總利潤(rùn)、現(xiàn)金消耗和現(xiàn)金余額表現(xiàn)都要好于預(yù)期，這意味著該公司可能已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了之前運(yùn)營(yíng)上出現(xiàn)的困難局面；同時(shí)將第二季度視為特斯拉作為制造企業(yè)開始積極變化的信號(hào)，但仍舊認(rèn)為特斯拉的股價(jià)估值過(guò)高。
巴克萊銀行持減持態(tài)度，對(duì)價(jià)格更高的高性能版本實(shí)際市場(chǎng)需求有根本性的擔(dān)憂，以及特斯拉能否從低價(jià)版本中獲得更多的利潤(rùn)，并且足以覆蓋運(yùn)營(yíng)成本。瑞銀則認(rèn)為，特斯拉樂(lè)觀前景中存在一些風(fēng)險(xiǎn)，并表示考慮到漫長(zhǎng)的等待時(shí)間，許多預(yù)訂用戶可能會(huì)放棄訂單，因此持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“雖然馬斯克表示下半年特斯拉將首次實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利和正向現(xiàn)金流，但因?yàn)橐辉偬?，業(yè)內(nèi)對(duì)此并沒(méi)有過(guò)多信心。特斯拉凈虧損現(xiàn)象擴(kuò)大，這一情況可能會(huì)影響到特斯拉在華建廠的進(jìn)程。”一位汽車行業(yè)資深投資人表示，如果加上今年一季度凈虧損的7.846億美元，特斯拉今年半年已虧損15億美元，特斯拉資金斷裂風(fēng)險(xiǎn)仍存。實(shí)際上，特斯拉資金問(wèn)題不僅僅從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示出來(lái)，特斯拉方面也正在和其他供應(yīng)商商討如何降低成本，并承諾將今年計(jì)劃的成本支出從34億美元削減至不超過(guò)30億美元；另外，6月特斯拉裁員6%，這一舉措在業(yè)內(nèi)看來(lái)也是想要扭虧為盈。
產(chǎn)能隱憂仍存
現(xiàn)金流不足是業(yè)內(nèi)普遍對(duì)于特斯拉的看法。此前，國(guó)外曾有專家估算特斯拉每分鐘燒掉7430美元，在過(guò)去的6個(gè)季度中，特斯拉的自由現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。Model 3的量產(chǎn)增加雖然提振了特斯拉的業(yè)績(jī)，但并沒(méi)有挽救其燒錢以及凈利潤(rùn)下滑虧損的局面。
此外，特斯拉在上海獨(dú)資建廠，其資金來(lái)源也一度成謎。馬斯克在特斯拉二季度盈利發(fā)布會(huì)上公開表示：“我們不會(huì)在任何時(shí)候進(jìn)行股權(quán)籌資，計(jì)劃使用‘地方債務(wù)’為上海的新工廠提供資金?！痹谄囆袠I(yè)知名分析師鐘師看來(lái)，這一舉措就已經(jīng)說(shuō)明特斯拉現(xiàn)金流存在問(wèn)題。此外，他分析道，“特斯拉欲上海獨(dú)資建廠卻沒(méi)有帶來(lái)美國(guó)的資金，想要從中國(guó)市場(chǎng)借貸也算先例。但如何操作還不得而知。”
除了現(xiàn)金流問(wèn)題之外，Model 3車型的產(chǎn)能荒已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)以及汽車市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，也是特斯拉長(zhǎng)期面臨的困境。今年4月，特斯拉股東曾因產(chǎn)能問(wèn)題將馬斯克告上法庭，指控馬斯克等人在Model 3車型產(chǎn)能目標(biāo)方面誤導(dǎo)投資人。
對(duì)此，特斯拉正加速解決這一問(wèn)題，Model 3車型量產(chǎn)能力提升。今年第一季度，Model 3車型共生產(chǎn)9766輛，交付8200輛；第二季度共交付1.85萬(wàn)輛，并且7月初，特斯拉宣布達(dá)到了每周5000輛Model 3車型的生產(chǎn)目標(biāo)。特斯拉方面還表示，到8月晚些時(shí)候，Model 3的周產(chǎn)量將進(jìn)一步達(dá)到6000輛，之后繼續(xù)提升產(chǎn)能，以盡快達(dá)到周產(chǎn)萬(wàn)輛。其中整個(gè)第三季度，預(yù)計(jì)Model 3的累計(jì)產(chǎn)量將達(dá)5.5萬(wàn)輛。目前，特斯拉仍有幾十萬(wàn)尚未交付的訂單，產(chǎn)能壓力仍存。
值得注意的是，盡管特斯拉對(duì)這一問(wèn)題的解決已經(jīng)初見成效，但業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉上海工廠初定25萬(wàn)輛的年產(chǎn)能規(guī)劃仍為激進(jìn)。之所以會(huì)有這樣的觀點(diǎn)，是因?yàn)榻刂两衲甑谝患径龋厮估偣怖塾?jì)交付30萬(wàn)輛，僅多于上海工廠年產(chǎn)能目標(biāo)5萬(wàn)輛。
對(duì)于特斯拉而言，更為重要的問(wèn)題是何時(shí)能夠盈利。雖然馬斯克曾表示盈利并不是驅(qū)動(dòng)特斯拉的目標(biāo)，但是在近期發(fā)展中，特斯拉的戰(zhàn)略和規(guī)劃的最終目的是為了緩解資金壓力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。馬斯克坦言，Model3車型在二季度依舊實(shí)現(xiàn)了正毛利，是在產(chǎn)能攀升過(guò)程中取得的重大成就。
“實(shí)際上，上海工廠的發(fā)展情況與特斯拉的盈利前景存有一定的關(guān)系，如果上海工廠能夠順利按時(shí)投產(chǎn)并達(dá)到規(guī)模化生產(chǎn)，會(huì)提高量產(chǎn)水平以及降低成本，或?qū)樘厮估瓗?lái)明顯且穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)?！比珖?guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹表示。
私有化暗藏玄機(jī)
因困境仍存，針對(duì)于當(dāng)下特斯拉的發(fā)展，馬斯克決定將特斯拉私有化。對(duì)此，他在郵件中公開解釋道，“作為上市公司，我們必須關(guān)注季度收益，這迫使特斯拉必須為每個(gè)季度做出縱使對(duì)季度性有利，但可能對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展并無(wú)必要的決定。最后，作為股市歷史上被做空最嚴(yán)重的股票，上市意味著讓大量投機(jī)者有了攻擊公司的動(dòng)機(jī)?！?
根據(jù)馬斯克公布的420美元/股的價(jià)格，特斯拉的市值可達(dá)710億美元左右。如果此交易完成，這將會(huì)成為史上最大規(guī)模的杠桿收購(gòu)。為何馬斯克要用這樣一筆巨資將特斯拉私有化呢？
從當(dāng)前特斯拉發(fā)展來(lái)看，馬斯克之所以要將特斯拉私有化大抵有三個(gè)原因。一是實(shí)現(xiàn)與長(zhǎng)期股東利益一致，讓所有股東都有選擇權(quán)，無(wú)論股東是繼續(xù)持股還是股票被回購(gòu)，他們都將獲得更好的收益。此外，私有公司所有者可以擁有對(duì)每項(xiàng)運(yùn)營(yíng)決策的控制權(quán)，而不會(huì)違反股東的季度預(yù)期。
二是業(yè)內(nèi)對(duì)于馬斯克此舉持有懷疑態(tài)度，認(rèn)為其目的在于推動(dòng)股票價(jià)格。此番觀點(diǎn)還需進(jìn)一步驗(yàn)證。不過(guò)在特斯拉私有化消息傳出后，特斯拉的股價(jià)飛漲。三是如同馬斯克所言，作為上市公司的特斯拉需要每個(gè)季度都公開披露信息，這或?qū)⒎奖愀?jìng)爭(zhēng)對(duì)手更進(jìn)一步了解特斯拉；但如若特斯拉實(shí)現(xiàn)私有化，就不必每個(gè)季度公開披露任何信息，或?qū)⒂欣谄湓谑袌?chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)。
“私有化可以免除特斯拉在現(xiàn)金流、利潤(rùn)等方面所帶來(lái)的諸多短期麻煩和煩惱，創(chuàng)造了一個(gè)最佳的運(yùn)營(yíng)環(huán)境?！贝迻|樹如是說(shuō)道。此外還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉私有化可能是馬斯克為徹底緩解經(jīng)營(yíng)壓力的最后一搏，也是為了脫離投資人的擺布，對(duì)抗整個(gè)華爾街。
但特斯拉真的能實(shí)現(xiàn)私有化嗎？眼下問(wèn)題有二，一是馬斯克私有化的資金來(lái)源在哪，二是股東是否會(huì)同意？對(duì)此，馬斯克表示資金已經(jīng)準(zhǔn)備妥當(dāng)。那他是否會(huì)成功說(shuō)服股東？根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司要實(shí)現(xiàn)私有化，必須要有超過(guò)多數(shù)流通股股東投票贊同。但如果股東認(rèn)為特斯拉渡過(guò)危險(xiǎn)期或?qū)?shí)現(xiàn)良性發(fā)展，就很可能不會(huì)通過(guò)馬斯克的私有化計(jì)劃。不過(guò)眼下還不能斷言。
特斯拉此番的私有化很有可能是無(wú)奈之舉，但私有化也未必不利于特斯拉的發(fā)展，在業(yè)內(nèi)普遍看來(lái)，私有化或?qū)⒔鉀Q特斯拉的現(xiàn)金短缺問(wèn)題，從而可以擁有更多的資金投入海外建廠和生產(chǎn)研發(fā)層面。
