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多晶硅投產(chǎn) 特變電工盈利模式被看好

作者:新聞中心 來(lái)源:證劵時(shí)報(bào) 發(fā)布時(shí)間:2013-08-23 瀏覽:
     中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊:特變電工(600089,股吧)(600089)目前具有從煤炭到自備電廠(chǎng)到多晶硅的完整產(chǎn)業(yè)鏈,而多晶硅重要成本之一就是電能。公司電能成本較國(guó)內(nèi)其他廠(chǎng)家具備較大優(yōu)勢(shì),1.2萬(wàn)噸的規(guī)模在國(guó)內(nèi)也屈指可數(shù),預(yù)計(jì)公司1.2萬(wàn)噸多晶硅生產(chǎn)線(xiàn)的綜合成本較國(guó)內(nèi)廠(chǎng)家具備很大優(yōu)勢(shì),能夠控制在15美元/千克以?xún)?nèi)的水平。根據(jù)我們測(cè)算,如若完全成本下降到15美元/千克的水平,按照目前的價(jià)格水平,預(yù)計(jì)多晶硅項(xiàng)目能夠貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)約2億左右。
 
  公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變壓器和電線(xiàn)電纜雖然增長(zhǎng)前景有限,但基本能夠保持穩(wěn)定,為公司光伏業(yè)務(wù)的拓展提供充分的現(xiàn)金流。目前看國(guó)內(nèi)廠(chǎng)家多晶硅的成本和售價(jià)基本持平,甚至超過(guò)售價(jià)水平,很多廠(chǎng)商處于停產(chǎn)狀態(tài),而多數(shù)光伏企業(yè)僅涉足光伏行業(yè),基于資金流有限,因此提前退出的可能性較大,但特變電工這類(lèi)有強(qiáng)大的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流做支撐的公司有很大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),能夠支撐到最后。
 
  特變電工作為國(guó)內(nèi)電站開(kāi)發(fā)龍頭,加上區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出,有望較大程度受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的正式啟動(dòng)。根據(jù)我們簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì),上半年公司獲得光伏電站218.5MW,預(yù)計(jì)投資在25億元左右。假設(shè)都按照BT模式測(cè)算,按照10%左右的收益率計(jì),預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)公司利潤(rùn)2.5億左右。而我們認(rèn)為公司的光伏電站投資才剛剛開(kāi)始,隨著國(guó)內(nèi)一系列分布式和地面電站光伏補(bǔ)貼政策的落實(shí),未來(lái)國(guó)內(nèi)光伏電站市場(chǎng)將發(fā)展迅速,由于新疆地區(qū)是我國(guó)太陽(yáng)能最為豐富的地區(qū)之一,公司將具備很大的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。
 
  我們預(yù)計(jì)公司2013~2014年每股收益分別為0.50元、0.62元,對(duì)應(yīng)目前市盈率分別為16倍、13倍,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)目前基本穩(wěn)定,光伏業(yè)務(wù)目前正在逐步企穩(wěn)回升,而公司多晶硅業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì),有望盈利,而一旦模式得到驗(yàn)證,公司有望繼續(xù)擴(kuò)張,綜合考慮我們給予公司股票“增持”的投資評(píng)級(jí)。
 
 ?。ㄗ髡呦瞪轿髯C券(002500,股吧)研究員)
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