中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：1. 風(fēng)電行業(yè)分析框架再思考及結(jié)論
1.1. 思考：風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入發(fā)展新周期
與光伏等其他新能源一樣，風(fēng)電也是靠補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)發(fā)展起來的。過去每次調(diào)整電價(jià)均會(huì)引發(fā)行業(yè)搶裝，搶裝過后行業(yè)需求往往就會(huì)萎縮，因此，過去的分析框架只需緊盯電價(jià)調(diào)整政策即可。但隨著搶裝效應(yīng)的逐漸弱化，以前的這套分析框架已經(jīng)不適用，對(duì)此，我們針對(duì)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀重新提出一套全新的分析框架，我們認(rèn)為，首先，電價(jià)調(diào)整政策依然會(huì)影響行業(yè)搶裝需求，只是模式相比以前出現(xiàn)了變化；其次，影響行業(yè)需求的核心要素是限電問題的改善帶來利用小時(shí)數(shù)提升，從而改善企業(yè)存量電站的盈利能力，繼而增強(qiáng)原業(yè)主投資動(dòng)力，同時(shí)吸引新業(yè)主投資風(fēng)電場(chǎng)；最后，分散式風(fēng)電與海上風(fēng)電也是推動(dòng)行業(yè)需求增長(zhǎng)的重要力量。
1.2. 結(jié)論：2018-2020 行業(yè)裝機(jī)復(fù)合增速有望達(dá)35%
先說結(jié)論，基于以上分析框架及以下核心假設(shè)條件：1）“紅六省”逐步有序放開；2）棄風(fēng)率不會(huì)反彈且穩(wěn)步下降；3）在電價(jià)下調(diào)的約束條件下，當(dāng)前核準(zhǔn)未建的項(xiàng)目在 2018-2020 年陸續(xù)開工并網(wǎng)；4）分散式風(fēng)電在政策的推動(dòng)下，開始貢獻(xiàn)可觀增量，我們預(yù)計(jì) 2018-2020 年行業(yè)裝機(jī)分別為 28GW、35GW、44GW，逐年增速預(yù)計(jì)分別為 56%、26%、25%。
2. 沉寂兩年，蓄勢(shì)待發(fā)
2.1. 連續(xù)萎縮兩年，風(fēng)電行業(yè)需求有望迎來反轉(zhuǎn)
搶裝與電價(jià)調(diào)整新機(jī)制使得 2016/2017 年新增裝機(jī)持續(xù)下滑。當(dāng)前風(fēng)電采取的是標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的補(bǔ)貼模式，由于度電成本短時(shí)間內(nèi)難以快速降低，因此，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的下調(diào)對(duì)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商來說至關(guān)重要，運(yùn)營(yíng)商往往會(huì)趕在并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)前搶裝，打亂原有裝機(jī)節(jié)奏，比如，2015 年受標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)影響，全年新增吊裝 32.97GW，同比增長(zhǎng) 66.41%。
2016 年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增吊裝 23.37GW，同比下降 24%，新增并網(wǎng)容量 19.3GW，同比下降 41.46%，吊裝與并網(wǎng)同比均大幅下滑，主要有以下三個(gè)原因：1）15 年搶裝打亂了業(yè)主原有裝機(jī)節(jié)奏，透支了 16 年的裝機(jī)需求；2）15 年搶裝帶來了棄風(fēng)限電的進(jìn)一步惡化，16 年全年棄風(fēng)率高達(dá) 17.1%，利用小時(shí)數(shù)僅 1,742 小時(shí)，抑制了風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商投資熱情，進(jìn)而降低了裝機(jī)需求；3）16 年是我國(guó)風(fēng)電開發(fā)建設(shè)向中東部和南方轉(zhuǎn)移的突破之年，受中東部和南方地形復(fù)雜及南方夏季雨季汛期影響，項(xiàng)目施工難度大。
新增裝機(jī)已經(jīng)連續(xù)萎縮兩年。2016 年底，基于招標(biāo)量大幅上升以及標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)在 18 年 1 月 1 日后將再次下調(diào)，市場(chǎng)普遍對(duì) 2017 年比較樂觀。但根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年前三季度國(guó)內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng)容量?jī)H 9.7GW，同比下降 3%，大幅低于此前市場(chǎng)預(yù)期，尤其是 2017 年 Q1，風(fēng)電并網(wǎng)容量?jī)H 3.52GW，同比大幅下滑 33.96%。
17 年風(fēng)電復(fù)蘇低于預(yù)期，我們認(rèn)為主要是以下三個(gè)原因：
1、受 15 年搶裝影響，16 年 1 季度存在“補(bǔ)裝”，導(dǎo)致 16 年 Q1 基數(shù)較高；
2、為著力解決棄風(fēng)問題，2017 年 2 月，國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布 2017 年度風(fēng)電投資檢測(cè)預(yù)警結(jié)果的通知》，將內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、寧夏、甘肅、新疆等棄風(fēng)限電較為嚴(yán)重的六省劃為風(fēng)電開發(fā)建設(shè)紅色預(yù)警區(qū)域，同時(shí)規(guī)定紅色預(yù)警地區(qū)不得核準(zhǔn)建設(shè)新的風(fēng)電項(xiàng)目，電網(wǎng)企業(yè)不得受理紅色預(yù)警區(qū)域風(fēng)電項(xiàng)目的新增并網(wǎng)申請(qǐng)（含在建、已核準(zhǔn)和納入規(guī)劃的項(xiàng)目）?！凹t六省”是我國(guó)傳統(tǒng)風(fēng)電裝機(jī)大省，受紅色預(yù)警機(jī)制影響，2017 年前三季度，“紅六省”僅新增并網(wǎng) 0.8GW，全國(guó)占比僅 8.25%，是 17 年風(fēng)電復(fù)蘇進(jìn)程低于預(yù)期主要原因之一。
3、受西北地區(qū)棄風(fēng)限電影響，國(guó)內(nèi)風(fēng)電開發(fā)建設(shè)逐漸向中東部和南方轉(zhuǎn)移，而中東部和南方地區(qū)由于地形更加復(fù)雜，環(huán)評(píng)更加嚴(yán)格，土地性質(zhì)變更更加繁瑣，導(dǎo)致中東部和南方地區(qū)項(xiàng)目施工周期拉長(zhǎng)，普遍比北方項(xiàng)目長(zhǎng) 6-9 個(gè)月，進(jìn)一步阻礙了國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的復(fù)蘇。
風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)需求基本見底，且復(fù)蘇趨勢(shì)明確。雖然 2017 年裝機(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑，但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為，風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)需求基本見底，且復(fù)蘇趨勢(shì)明確，主要基于：1）棄風(fēng)限電持續(xù)改善趨勢(shì)明確，紅六省解禁有望逐步放開，從而貢獻(xiàn)可觀裝機(jī)增量；2）棄風(fēng)限電持續(xù)改善，改善運(yùn)營(yíng)商盈利能力增強(qiáng)投資動(dòng)力，從而進(jìn)一步吸引民營(yíng)資本參與風(fēng)電投資；3）環(huán)保督查及施工周期影響弱化，中東部及南方市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)；4）當(dāng)前核準(zhǔn)未建規(guī)模龐大，在電價(jià)下調(diào)的觸發(fā)條件下將保障行業(yè)需求。
事實(shí)上，當(dāng)前行業(yè)需求已連續(xù)兩季復(fù)蘇。根據(jù)能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年 Q1-Q3，風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)分別為 3.52GW、2.49GW、3.69GW，分別同比增長(zhǎng)-33.96%，3.32%、63.27%，風(fēng)電并網(wǎng)數(shù)據(jù)已連續(xù)兩個(gè)季度轉(zhuǎn)正，且三季度大幅增長(zhǎng)。
2.2. 棄風(fēng)限電持續(xù)改善趨勢(shì)明確，紅六省解禁有望逐步放開
2.2.1. 四大措施助力棄風(fēng)限電進(jìn)入改善通道，未來仍將繼續(xù)改善
分季度來看，棄風(fēng)率在持續(xù)環(huán)比改善。雖然從全年來看，2016 年棄風(fēng)限電問題相比 2015 年進(jìn)一步惡化，但是分季度來看，我們發(fā)現(xiàn)，棄風(fēng)率在持續(xù)環(huán)比改善，2016 年 1-4 季度棄風(fēng)率分別為 25.81%、16.82%、12.70%、12.49%，環(huán)比改善的趨勢(shì)明確。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)， 2017 年 1 季度棄風(fēng)率為 16.42%，出現(xiàn)環(huán)比季節(jié)性小幅上升，但同比仍大幅下滑，2 季度和 3 季度棄風(fēng)率分別為 11.07%和 8.66%，延續(xù)下滑勢(shì)頭。
同時(shí)，主要限電地區(qū)棄風(fēng)率也顯著下降。2017 年前三季度，新疆、甘肅、內(nèi)蒙、吉林、黑龍江、寧夏棄風(fēng)率分別為 29.3%、33%、14%、19%、12%、3%，同比均大幅改善，且目前紅六省中僅有新疆和甘肅兩地棄風(fēng)率高于 20%。我們認(rèn)為棄風(fēng)限電仍有較大改善空間，隨著 2018 年限電問題進(jìn)一步改善，紅六省解禁有望逐步有序放開。
我們認(rèn)為，棄風(fēng)限電問題已進(jìn)入改善通道，未來仍將繼續(xù)改善。
1）首先是政策頻出，多途徑整頓棄風(fēng)。為了解決棄風(fēng)限電問題，2016 年以來，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局頻頻出臺(tái)相應(yīng)政策，通過開展風(fēng)電跨省區(qū)市場(chǎng)化交易、替代燃煤自備電廠發(fā)電、合理安排火電機(jī)組深度調(diào)峰、開展電力輔助服務(wù)市場(chǎng)試點(diǎn)等工作，積極促進(jìn)風(fēng)電等新能源消納。在風(fēng)電上網(wǎng)方面，明確了各地區(qū)保障性風(fēng)電上網(wǎng)數(shù)量以及優(yōu)先上網(wǎng)政策。在風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)方面，限制了棄風(fēng)率過高地區(qū)新增裝機(jī)容量的建設(shè)。在風(fēng)電調(diào)度方面，提出了發(fā)揮特高壓跨區(qū)消納的要求。
其中，2016 年 3 月 24 日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《可再生能源發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理辦法》，規(guī)定在限電地區(qū)應(yīng)執(zhí)行保障性年利用小時(shí)數(shù)政策，超出部分可參與市場(chǎng)交易?；痣姅D占消納空間導(dǎo)致的可再生能源未達(dá)到保障小時(shí)數(shù)的部分，將由火電企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)償。
2016 年 5 月 27 日，發(fā)改委和能源局印發(fā)《關(guān)于做好風(fēng)電、光伏發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理工作的通知》，對(duì)可再生能源發(fā)電受限地區(qū)，根據(jù)電網(wǎng)輸送和系統(tǒng)消納能力，核定各類可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目保障性收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)，確保最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)以內(nèi)的電量以最高優(yōu)先等級(jí)優(yōu)先發(fā)電，嚴(yán)禁對(duì)保障范圍內(nèi)的電量采取由可再生能源發(fā)電項(xiàng)目向煤電等其他電源支付費(fèi)用的方式來獲取發(fā)電權(quán)。
對(duì)于已設(shè)定保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)的省份，除資源條件影響外，未達(dá)到最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)要求則不得再新開工建設(shè)風(fēng)電電站項(xiàng)目（含已納入規(guī)劃或完成核準(zhǔn)的項(xiàng)目）。對(duì)于未制定保障性收購(gòu)要求的地區(qū)，全額收購(gòu)風(fēng)電發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電量。
2）其次是電力整體供需改善。供給方面，為緩解西北地區(qū)限電問題，國(guó)家能源局限制西北地區(qū)風(fēng)電和火電新增裝機(jī)建設(shè)；需求方面，2017 年以來，國(guó)內(nèi)用電增速明顯回升，2017 年 1-11 月，全國(guó)用電量增速 6.59%。電力供需改善進(jìn)一步促進(jìn)了風(fēng)電等新能源的消納。
3）再次是跨區(qū)輸電線路陸續(xù)投運(yùn)。棄風(fēng)限電的根本原因在于能源的供給和需求不匹配以及外送通道建設(shè)的滯后。因此，加快特高壓輸電線路的建設(shè)是解決棄風(fēng)限電問題的重要因素。2006 年我國(guó)第一條特高壓交流輸電線路和第一條特高壓直流輸電線路開工，十年來我國(guó)共建成投運(yùn) 11 條特高壓輸電線路。2016 年，全國(guó) 11 條特高壓線路輸送可再生能源電量 1725 億千瓦時(shí)，占全部輸送電量的 74%。國(guó)家電網(wǎng)公司覆蓋區(qū)的 9 條特高壓線路輸送電量 1808億千瓦時(shí)，其中可再生能源電量1198億千瓦時(shí)，占全部輸送電量的 66%；南方電網(wǎng)公司覆蓋區(qū)的2條特高壓線路輸送電量526億千瓦時(shí)，全部為可再生能源電量。
11 條特高壓線路中，三條特高壓線路針對(duì)風(fēng)電消納問題配備了專門供電的風(fēng)電場(chǎng)。其中，天中直流于 2014 年正式投運(yùn)，主要針對(duì)新疆哈密地區(qū)風(fēng)電消納問題，2016 年共運(yùn)輸風(fēng)電 73.4 億千瓦時(shí)，新疆地區(qū)全年風(fēng)電發(fā)電量為 220 億千瓦時(shí)，特高壓輸電占新疆地區(qū)風(fēng)電消納比例達(dá)到 33.36%；靈紹直流對(duì)接寧夏風(fēng)電基地，于 2016 年正式投運(yùn)，2016 年共運(yùn)輸風(fēng)電 20.8 億千瓦時(shí)，寧夏地區(qū)全年風(fēng)電發(fā)電量為 129 億千瓦時(shí)，特高壓輸電占寧夏地區(qū)風(fēng)電消納比例為 16.12%。錫盟-山東線于 2016 年投運(yùn)，主要對(duì)接錫盟南部風(fēng)電基地，目前還未進(jìn)行風(fēng)電輸送。
根據(jù)此前特高壓線路建設(shè)相關(guān)規(guī)劃，2016 年還有兩條特高壓線路已竣工投產(chǎn)，2017 年更是新增 8 條特高壓線路竣工投產(chǎn)，這 8 條線路中有 4 條對(duì)接了限電地區(qū)風(fēng)電場(chǎng)，投運(yùn)后將對(duì)內(nèi)蒙古、山西、甘肅的風(fēng)電消納問題產(chǎn)生積極影響。
4）最后是風(fēng)電建設(shè)向中東部和南部等消納能力強(qiáng)的地區(qū)轉(zhuǎn)移。風(fēng)電“十三五”規(guī)劃提出， “十三五”期間“三北”地區(qū)在基本解決棄風(fēng)問題的基礎(chǔ)上，通過促進(jìn)就地消納和利用現(xiàn)有通道外送，新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量 35GW，累計(jì)并網(wǎng)容量達(dá)到 135GW，相比“十二五”同比增長(zhǎng) 35%；中東部及南部地區(qū)新增并網(wǎng)容量 42GW，累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到 70GW，同比增長(zhǎng) 150%。從 2017 年前三季度各省市新增并網(wǎng)容量來看，棄風(fēng)限電嚴(yán)重的新疆（0.3GW）、甘肅（0）、寧夏（0）等地勢(shì)頭得到有效遏制，風(fēng)電新增并網(wǎng)容量較多的地區(qū)為青海、山東、河南、河北等消納能力較強(qiáng)的省份。
另外，2017 年新增核準(zhǔn)規(guī)劃更是體現(xiàn)出裝機(jī)重心南移的趨勢(shì)，華東和中南地區(qū)將是開發(fā)建設(shè)的重點(diǎn)。規(guī)劃華東地區(qū)新增裝機(jī) 8.23GW，占總體規(guī)劃比例 26.85%，中南地區(qū)新增裝機(jī) 11.98GW，占總體規(guī)劃比例達(dá)到 39.09%，也就是說超過一半的新增裝機(jī)集中在消納能力強(qiáng)的中東部和南方地區(qū)。
2.2.2. 融資能力和償債能力增強(qiáng)，提升運(yùn)營(yíng)商投資動(dòng)力
根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，限制風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商投資的主要還是融資能力（資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)）和償債能力（利息償還能力）。
目前風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼到位情況良好，一般在兩年內(nèi)都會(huì)拿到補(bǔ)貼，另外我們預(yù)計(jì)第七批補(bǔ)貼目錄有望年內(nèi)下發(fā)從而進(jìn)一步改善補(bǔ)貼回流情況；
其次，運(yùn)營(yíng)商可利用風(fēng)電收費(fèi)收益權(quán)或可再生能源補(bǔ)貼進(jìn)行資產(chǎn)證券化，緩解資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，比如金風(fēng)科技在 2016 年 7 月以裝機(jī)容量合計(jì) 247.5MW 風(fēng)電場(chǎng)的電費(fèi)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行了 12.75 億元的 ABS 產(chǎn)品；2017 年 11 月，中國(guó)華能發(fā)行了我國(guó)首單以可再生能源電費(fèi)補(bǔ)貼款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的 ABS 產(chǎn)品，項(xiàng)目注冊(cè)金額 50 億元，首期發(fā)行規(guī)模為 5.3 億元。
此外，隨著棄風(fēng)限電的持續(xù)改善，運(yùn)營(yíng)商存量電站的盈利能力增強(qiáng)，將進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化現(xiàn)金流，從而提高運(yùn)營(yíng)商的投資動(dòng)力。
2.2.3. 投資主體多元化，民營(yíng)資本市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)
行業(yè)集中度下滑，投資主體多元化。由于風(fēng)電一般單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模較大，對(duì)資金規(guī)模及融資能力要求較高，國(guó)內(nèi)風(fēng)電開發(fā)主體為以五大發(fā)電集團(tuán)（國(guó)電、華電、華能、大唐、國(guó)電投）為主的央企。2016 年，中國(guó)風(fēng)電有新增裝機(jī)的開發(fā)商企業(yè)超過 100 家，前十家裝機(jī)容量超過 1300 萬千瓦，占比達(dá)到 58.8%，累計(jì)裝機(jī)前十家的開發(fā)企業(yè)裝機(jī)容量超過 1 億千瓦，占比達(dá)到 69.4%。但隨著風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展以及風(fēng)電運(yùn)營(yíng)具備較好的經(jīng)濟(jì)性，參與風(fēng)電投資的企業(yè)越來越多，2016 年前十大開發(fā)企業(yè)市場(chǎng)份額同比下降 6.6%，且在 2016 年新增裝機(jī)容量的前十名中，民營(yíng)企業(yè)數(shù)量從 2015 年的 1 家（天潤(rùn)）增長(zhǎng)至 2 家（天潤(rùn)、新天綠色）。
另外，從歷年新增裝機(jī)的市場(chǎng)占有率來看，從 2008 年到 2016 年，國(guó)企的市場(chǎng)占有率持續(xù)下降，而民企的市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，從 4%增長(zhǎng)到 20%左右。
可以預(yù)見的是，隨著限電問題的持續(xù)改善，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)的高收益水平將吸引越來越多的民營(yíng)資本參與風(fēng)電市場(chǎng)投資，從而給市場(chǎng)注入新的活力。
2.3. 施工周期影響弱化，中東部及南方市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)
由于行業(yè)沒有施工周期相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們很難通過量化角度來分析，但據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，17 年施工周期拉長(zhǎng)除了地形更加復(fù)雜、環(huán)評(píng)更加嚴(yán)格、土地性質(zhì)變更更加繁瑣等客觀因素外，也有項(xiàng)目施工經(jīng)驗(yàn)不足的影響。實(shí)際上，國(guó)內(nèi)風(fēng)電開發(fā)建設(shè)從 2016 年起就逐步向中東部和南方地區(qū)轉(zhuǎn)移，經(jīng)過兩年的開工建設(shè)，施工經(jīng)驗(yàn)相比之前也更加成熟。另外，對(duì)中東部和南方地區(qū) 2016 年以來的并網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)，除 2016Q1 補(bǔ)裝基數(shù)較高導(dǎo)致 2017Q1 并網(wǎng)數(shù)據(jù)大幅下滑，2017 年二季度以來，中東部和南方地區(qū)的風(fēng)電并網(wǎng)穩(wěn)步向上，進(jìn)度明顯加快，其實(shí)，這也從另外一個(gè)角度驗(yàn)證了我們對(duì)施工周期影響弱化的判斷。隨著施工周期影響的弱化，我們預(yù)計(jì)中東部和南方地區(qū)將迎來快速增長(zhǎng)。
2.4. “價(jià)”保障裝機(jī)動(dòng)力，“量”保障裝機(jī)空間
2016 年 12 月底國(guó)家發(fā)改委提出下調(diào)陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)，2018 年 1 月 1 日之后，一類至四類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí) 0.40 元、0.45 元、0.49 元、 0.57 元，較當(dāng)前上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)幅度分別為 14.89%，10%，9.26%，5%。另外，此次電價(jià)下調(diào)的觸發(fā)條件由原來的并網(wǎng)變更為核準(zhǔn)+兩年內(nèi)開工。
另外，截至 2016 年，我國(guó)風(fēng)電機(jī)組累計(jì)核準(zhǔn)容量共計(jì) 252.98GW，而風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量共計(jì) 169.04GW，這意味著仍有 83.94GW 項(xiàng)目核準(zhǔn)未建，疊加 2017 年 7 月 28 日國(guó)家能源局公布 2017 年新增核準(zhǔn)的項(xiàng)目 30.65GW，核準(zhǔn)未建項(xiàng)目合計(jì)達(dá) 114.59GW，且均位于非限電地區(qū)。根據(jù)最新的電價(jià)下調(diào)觸發(fā)條件，上述 114.59GW 的項(xiàng)目需要在 2019 年底前開工建設(shè)，以獲得 0.47-0.60 元/千瓦時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)，否則上網(wǎng)電價(jià)將被調(diào)整為 0.40-0.57 元/千瓦時(shí)。若扣除 2017 年新增裝機(jī) 18GW，則有 96.59GW 項(xiàng)目將集中在 2018-2019 兩年內(nèi)開工，按照目前項(xiàng)目政策施工進(jìn)度，這些項(xiàng)目有望在 2020 年底前全部完成并網(wǎng)。
2016 年，全國(guó)風(fēng)電新增公開招標(biāo) 28.3GW，同比增長(zhǎng) 51.34%，招標(biāo)量創(chuàng)歷史紀(jì)錄；2017 年前三季度，全國(guó)風(fēng)電新增公開招標(biāo) 21.3GW，同比下降 11.7%，招標(biāo)量維持在高位水平。從歷史數(shù)據(jù)來看，招標(biāo)通常領(lǐng)先實(shí)際并網(wǎng)數(shù)據(jù)一年左右，12/15 年招標(biāo)下滑對(duì)應(yīng) 13/16 年并網(wǎng)容量下滑，13/14 年招標(biāo)增長(zhǎng)對(duì)應(yīng) 14/15 年并網(wǎng)容量增長(zhǎng)。然而，16 年招標(biāo)大幅上升卻對(duì)應(yīng) 17 年并網(wǎng)容量同比下滑，其中主要原因在于風(fēng)電開發(fā)建設(shè)區(qū)域結(jié)構(gòu)的改變及標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)觸發(fā)條件的改變。
較高的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)收益率是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)也是風(fēng)電招標(biāo)量維持高位的根本原因。影響風(fēng)電運(yùn)營(yíng)內(nèi)部收益率的核心因素是利用小時(shí)數(shù)和標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。我們以三類資源區(qū)為例，按照我們的假設(shè)，在風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)為 1900 小時(shí)，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)為 0.54 元/kwh 的情況下，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)收益率在 15%左右。
另外，通過敏感性分析，我們發(fā)現(xiàn) IRR 與利用小時(shí)數(shù)和標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，且利用小時(shí)數(shù)提升和標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)對(duì) IRR 影響均較大。
綜上，無論是從投資回報(bào)的吸引力，還是從限電改善帶來利用小時(shí)數(shù)提升疊加電價(jià)下調(diào)政策的驅(qū)動(dòng)力來看，上述 96.59GW 核準(zhǔn)未建的項(xiàng)目均可支撐 2018-2020 年的并網(wǎng)增量。
3. 大有可為，分散式風(fēng)電有望加速推進(jìn)
3.1. 進(jìn)入“十三五”，國(guó)家加大了對(duì)分散式風(fēng)電的支持和引導(dǎo)力度
分散式接入風(fēng)電項(xiàng)目是指位于負(fù)荷中心附近，不以大規(guī)模遠(yuǎn)距離輸送電力為目的，所產(chǎn)生的電力就近接入當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)進(jìn)行消納的風(fēng)電項(xiàng)目。同時(shí)應(yīng)滿足接入電壓等級(jí)為 35kv 及以下電壓等級(jí)、充分利用電網(wǎng)現(xiàn)有變電站和配電系統(tǒng)設(shè)施、在單個(gè)電網(wǎng)接入點(diǎn)接入的風(fēng)電容量上限要不影響電網(wǎng)安全運(yùn)行等要求。
分散式風(fēng)電并不新鮮，其實(shí)早在 2009 年，我國(guó)就提出了分散式風(fēng)電的概念。2010 年開始著手進(jìn)行相關(guān)研究，2011 年出臺(tái)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，分散式風(fēng)電市場(chǎng)由此啟動(dòng)。但由于種種原因，此后分散式風(fēng)電并未發(fā)展起來：
1）政策支持力度不夠尤其未能得到地方政府支持，同時(shí)審批環(huán)節(jié)較為繁瑣；
2）分散式接入風(fēng)電項(xiàng)目容量較小，單位開發(fā)成本較高；
3）沒有完善的分散式風(fēng)電技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系和管理規(guī)范來指導(dǎo)分散式風(fēng)電的整體開發(fā)工作；
4）早期國(guó)內(nèi)風(fēng)電投資主體單一，絕大部分是國(guó)有資本，對(duì)投資少、規(guī)模小的分散式接入風(fēng)電投資積極性不足。進(jìn)入“十三五”以來，國(guó)家明顯加大了對(duì)分散式風(fēng)電的支持和引導(dǎo)力度。2016 年底出臺(tái)的《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》以及《可再生能源發(fā)展“十三五” 規(guī)劃》中均提出要扶持并加快分散式風(fēng)電的開發(fā)建設(shè)。2017 年以來，政府對(duì)分散式風(fēng)電的扶持進(jìn)一步升級(jí)，提出分散式接入風(fēng)電項(xiàng)目不受年度指導(dǎo)規(guī)模的限制、規(guī)劃建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)及加強(qiáng)規(guī)劃管理、推進(jìn)分散式風(fēng)電市場(chǎng)化交易試點(diǎn)等。
同時(shí)地方政府也紛紛響應(yīng)，目前河南、新疆、內(nèi)蒙等地均出臺(tái)相關(guān)文件，加快分散式風(fēng)電的開發(fā)建設(shè)。其中，河南省更是下發(fā)了《關(guān)于下達(dá)“十三五”分散式風(fēng)電開發(fā)方案的通知》，公示了 124 個(gè)項(xiàng)目共計(jì) 210.7 萬千瓦的開發(fā)規(guī)模。
國(guó)家大力發(fā)展分散式風(fēng)電同時(shí)地方政府積極響應(yīng)，我們認(rèn)為背后的原因在于：1）分散式風(fēng)電靠近負(fù)荷中心，易于就近消納，對(duì)緩解目前嚴(yán)峻的棄風(fēng)限電問題具有重要作用；2）三北地區(qū)由于棄風(fēng)限電嚴(yán)重，目前基本上已不再下發(fā)核準(zhǔn)計(jì)劃和新建風(fēng)電項(xiàng)目，部分區(qū)域?yàn)楂@取建設(shè)指標(biāo)，采用分散式風(fēng)電的名義新建風(fēng)電項(xiàng)目，如新疆和內(nèi)蒙；3）風(fēng)電開發(fā)建設(shè)轉(zhuǎn)向中東部和南方地區(qū)，這些地區(qū)消納能力較強(qiáng)，但相對(duì)于三北地區(qū)的建設(shè)和資源條件還有較大差、距，在這種情況下，分散式風(fēng)電就成了重要選擇。
3.2. 分散式風(fēng)電優(yōu)勢(shì)明顯，未來大有可為
相對(duì)于集中式風(fēng)電，分散式風(fēng)電有諸多明顯優(yōu)勢(shì)：1）分散式風(fēng)電項(xiàng)目不占用國(guó)家核準(zhǔn)計(jì)劃指標(biāo)，由各省自行建設(shè)；2）分散式風(fēng)電項(xiàng)目一般不新建升壓站，距離接入站較近，能節(jié)省輸配電設(shè)備費(fèi)用；3）可以有效降低電能損耗，改善電網(wǎng)末端的電能質(zhì)量；4）分散式風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)容量較小，占地面積小，建設(shè)周期短，選址靈活。
我們認(rèn)為，作為國(guó)家能源規(guī)劃的重要一環(huán)，十三五期間，分散式風(fēng)電將大有可為，發(fā)展空間廣闊，在政策的扶持與引導(dǎo)下有望加速推進(jìn)。
首先，分散式風(fēng)電靠近負(fù)荷中心，易于就近消納，符合國(guó)家十三五期間以就近消納為主的風(fēng)電布局原則?？梢灶A(yù)見的是，國(guó)家層面對(duì)于支持分散式風(fēng)電開發(fā)建設(shè)的政策以及地方政府對(duì)分散式風(fēng)電的規(guī)劃將會(huì)陸續(xù)推出，分散式風(fēng)電將迎來黃金發(fā)展期。
其次，我國(guó)低風(fēng)速區(qū)開發(fā)潛力巨大，為分散式風(fēng)電發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)國(guó)家氣候中心 2017 年最新數(shù)據(jù)，80m 高度全國(guó)風(fēng)能資源可利用面積從 173 萬 km2增加到 234 萬 km2，技術(shù)開發(fā)量從 3500GW 增加到 4200GW；中東南部 19 ?。▍^(qū)、市）可開發(fā)利用面積從 27 萬 km2增加到 87 萬 km2，低風(fēng)速資源技術(shù)開發(fā)量由 300GW 增長(zhǎng)到 1000GW。
再次，隨著技術(shù)進(jìn)步，我國(guó)風(fēng)電機(jī)組單機(jī)功率在不斷增大，2016 年我國(guó)新增裝機(jī)的風(fēng)電機(jī)組平均功率達(dá)到 1955kW，與 2015 年相比，增長(zhǎng) 6.4%。我國(guó)陸上風(fēng)電場(chǎng)的主流機(jī)型由 1.5MW 向 2~2.5MW 風(fēng)電機(jī)組發(fā)展。
與此同時(shí)，風(fēng)輪直徑也出現(xiàn)加大的趨勢(shì)，輪轂高度也在不斷增加。1.5MW 的風(fēng)輪直徑從 66m 增長(zhǎng)到 121m，2.0MW 的風(fēng)輪直徑從 72m 增長(zhǎng)到 122 米。在全國(guó)吊裝的風(fēng)電機(jī)組中，輪轂中心高度范圍在 65～120m，2016 年最大值 120m 比 2015 年增長(zhǎng) 20m，2017 年已經(jīng)出現(xiàn) 140m。雖然分散式風(fēng)電單位開發(fā)成本更高，但技術(shù)的進(jìn)步帶來發(fā)電效率的提升使得位于低風(fēng)速區(qū)的分散式項(xiàng)目目前也具備較好的經(jīng)濟(jì)性。
最后，風(fēng)電項(xiàng)目具備較好的經(jīng)濟(jì)性，吸引越來越多的民營(yíng)資本參與到風(fēng)電項(xiàng)目的開發(fā)。從歷年新增裝機(jī)的市場(chǎng)占有率來看，從 2008 年到 2016 年，國(guó)企的市場(chǎng)占有率持續(xù)下降，而民企的市場(chǎng)占有率明顯提升，從 4%增長(zhǎng)到 20%左右。由于單個(gè)項(xiàng)目體量小，投資少，分散式風(fēng)電成為民營(yíng)資本投資風(fēng)電項(xiàng)目的首選。另外，據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，目前由于棄風(fēng)限電較為嚴(yán)峻，國(guó)有資本對(duì)消納能力強(qiáng)的分散式風(fēng)電項(xiàng)目也表現(xiàn)出極大地興趣。
