“在特斯拉這"高富帥"面前，比亞迪(002594,股吧)是國內(nèi)投資者眼中的小"屌絲"。”一位汽車行業(yè)的資深投資人在接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時這樣表示。
隨著特斯拉正式開始接受中國訂單，該公司股價再度在美國市場上被強力拉升，8月26日一度漲至每股173美元，但也正是同一天，身為中國新能源汽車領(lǐng)頭羊的比亞迪（002594.SZ）卻因為發(fā)布了令人失望的半年報而遭到投資者拋售。本周以來，比亞迪連續(xù)5日下跌，截至周五收盤，比亞迪報收31.77元/股，本周累計下跌11.65%。
隨著國家對新能源汽車的補貼“新政”即將落地，近日的大跌是否成為很好的買入機會？
中期凈利大增25倍并非利好
去年，比亞迪遭遇了一場滑鐵盧。2012年年報顯示，公司整體業(yè)績出現(xiàn)明顯的下滑，全年僅實現(xiàn)凈利潤8137萬元，相當于公司2011年凈利潤的13.35%。
不過，就在業(yè)績達到冰點之后不久，比亞迪便迎來了亮麗的2013年一季報。這一季中，比亞迪實現(xiàn)營收約129億，同比增長9.8%，實現(xiàn)凈利潤為1.12億，同比大增315.63%。
記者查閱發(fā)現(xiàn)，這時幾乎所有分析報道都一邊倒地認為：比亞迪最壞的日子已經(jīng)過去。
比亞迪股價從4月16日開始觸底反彈，此時也正是特斯拉汽車的股價開始啟動不久。在過去的4個半月時間里，比亞迪的股價上漲了55%。“盡管這和特斯拉同一時期130%的漲幅相比尚有差距，但這么大的企業(yè)能夠翻身已不是易事。”一位券商分析師這樣對記者表示。
好景不長。比亞迪剛剛公布的中報顯示，比亞迪上半年營業(yè)收入達到260.4億元，同比增長15.32%，實現(xiàn)凈利潤4.26億元，同比增長2524%。而市場認為，盡管凈利暴漲25倍，但究其原因是2012年同期利潤的“寒酸”，2012年1~6月份比亞迪凈利潤僅1627萬元。
專業(yè)財經(jīng)網(wǎng)(博客,微博)站雪球上一位叫做“新能源觀察”的比亞迪分析人士指出，這4.26億元凈利，其中營業(yè)利潤才2.72億元（稅前），每股收益僅0.18元，這還有3個億（稅前）的營業(yè)外收入（扶持與補助資金）貢獻，同時預(yù)期Q3基本不盈利。
眾所周知，比亞迪目前有三項主營業(yè)務(wù)，分別為汽車、手機部件及組裝、二次電池和新能源業(yè)務(wù)。
招商證券(600999,股吧)分析師汪劉勝指出，比亞迪中報披露2013年汽車銷售約25萬輛，同比增長24.7%，汽車產(chǎn)品收入為136.7億元，同比增長17.8%。但因為S6和G6銷量占比下降，公司產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)下移，單車均價從去年5.9萬元下滑到5.3萬元。
此外，比亞迪在半年報中做出的第三季度業(yè)績展望更是雪上加霜，公司預(yù)計前三季度股東凈利潤為4.3億至4.77億元，三季度單季凈利潤約為3000萬至5000萬元。
“無論電子還是汽車行業(yè)，6、7、8月（反映在財務(wù)上為第三季度）基本上是淡季，盡管第四季度會迎來旺季，第三季的業(yè)績?nèi)绻顣谝欢ǔ潭壬嫌绊懙谒募径鹊臉I(yè)績，最后很明顯2013年比亞迪的業(yè)績不會太好。因此這個數(shù)據(jù)顯然是很難接受的。”“新能源觀察”在文章中說道。
“秦”有望成為比亞迪新希望
從中報中不難發(fā)現(xiàn)，一直以來比亞迪新能源汽車“叫好不叫座”的情況仍在持續(xù)，但即將上市的新款混合動力車型——“秦”仍然給比亞迪創(chuàng)造了一個“亦真亦幻”的未來。
“比亞迪在今年推出"秦"的機會很好，在特斯拉令全球刮起新能源汽車的旋風(fēng)之后，"秦"將會帶動比亞迪乃至整個中國新能源汽車行業(yè)的發(fā)展。而且近兩年來，比亞迪對這款產(chǎn)品傾注了很多人力物力，致力于打造一款顛覆性產(chǎn)品。”上述券商分析師告訴記者。
資料顯示，比亞迪新能源汽車主要為三塊：DM、純電動、綠混。2008年及2011年，公司分別推出插電式混合動力車型F3DM，以及純電動車型E6。其中，F(xiàn)3DM搭載全球首創(chuàng)的DM雙動力混合系統(tǒng)，而E6是全球首款采用鐵電池為動力的純電動汽車。
汪劉勝則指出，“秦”的推出對于比亞迪新能源汽車發(fā)展具有重要意義。從參數(shù)上來看，搭載了高電壓、高轉(zhuǎn)速電機的“秦”動力性能遠遠超越同級別車型，百公里加速預(yù)計在6分鐘以內(nèi)，百公里耗油僅2升。同時,“秦”配置自主研發(fā)的智能平臺i系統(tǒng),大幅提升了智能化程度。
不過，上述券商分析師告訴記者，在過去幾年的時間里，比亞迪的新能源汽車銷量一直上不去，因此公司并沒有產(chǎn)生制造業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，比亞迪這次推出“秦”的主要原因在于實現(xiàn)公司戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)型。未來，新能源和智能化將是公司的主要核心方向。
從目前的情況看，“秦”在技術(shù)方面非常過硬，但投資者則把關(guān)注的焦點放在了未來銷量到底能有多少這個問題上。由于新能源汽車存在充電的問題，一些投資者并不認為新能源汽車存在全國大規(guī)模推廣的可能。
一些質(zhì)疑者指出： “秦”相對于特斯拉推出的Model S而言價格親民，在享受政府補貼的情況下，可以以15萬元的價格買到一輛，但這一相對低端的定位不僅不會吸引到一些低端的購車者，同時相對于一些傳統(tǒng)的汽車也沒有價格優(yōu)勢。
另一方面，上述券商分析師認為，“秦”的價格只有在獲得補貼的情況下降至10萬塊錢一輛才會打開銷路。
中銀國際分析師胡文洲認為，新能源汽車的發(fā)展必須經(jīng)歷消費者逐步認可和接受的過程：“在經(jīng)歷了長時期的技術(shù)和市場的摸索后，對比亞迪而言，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化推廣工作已經(jīng)逐步拉開帷幕。隨著政策支持的力度不斷加大，及公司全新技術(shù)的新能源車型陸續(xù)推出，公司新能源汽車的銷量有望逐步放量。”
目前，對于新能源汽車“新政”市場已經(jīng)基本形成預(yù)期：由財政部牽頭，發(fā)改委、科技部、工信部等多個部委共同參與制定的新一輪節(jié)能與新能源汽車補貼政策框架已基本確定，最快于9月份對外公布。
市場預(yù)計這次的“新政”將會進一步擴大補貼范圍，將建立試點區(qū)域；補貼方式將采用中央財政直接補貼車企，破除地方保護主義，充電站等配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將獲得中央財政補貼等。
上述券商分析師說：“新政的利好尚未反映到股價中來。特斯拉在經(jīng)歷了多年的虧損之后實現(xiàn)盈利,政府的補貼起到了很大作用。”
