中國儲能網(wǎng)訊：民生證券股份有限公司分析師(黃彤，王海生)8月15日發(fā)布科陸電子(002121)的研究報告。
訂單交付同比減少導(dǎo)致收入下滑
公司傳統(tǒng)主業(yè)電工儀器儀表(行情 專區(qū))上半年收入3.7億元，同比減少9.91%，收入減少主要是因?yàn)橛唵谓桓队幸欢ㄑ舆t同比較少，但毛利率為28.96%，同比增加4.47個百分點(diǎn)，主要受益于公司管生產(chǎn)流程進(jìn)一步完善和國網(wǎng)招標(biāo)平均價格略升，預(yù)計電表業(yè)務(wù)未來將平穩(wěn)增長。
子公司上海東自受益于配網(wǎng)建設(shè)提速
在編制的配網(wǎng)專項規(guī)劃計劃，五年配網(wǎng)總投資將超6000億。配網(wǎng)投資之前低于預(yù)期，如果配網(wǎng)規(guī)劃投資落到實(shí)處，十二五最后三年年均投資將遠(yuǎn)超預(yù)期，而未來五年智能配電環(huán)節(jié)市場超30%增長。子公司上海東自主要優(yōu)勢在配網(wǎng)一次設(shè)備，二次設(shè)備產(chǎn)品逐步推出，受益于配網(wǎng)自動化建設(shè)提速。
儲能市場有望啟動，公司具有先發(fā)優(yōu)勢
繼光伏、風(fēng)電扶持細(xì)則落地后，儲能政策成為新能源發(fā)展推動的關(guān)鍵點(diǎn)。而根據(jù)能源局“清零”計劃測算，未來兩年對儲能投資達(dá)50-80億元，若未來出臺具體的儲能電價補(bǔ)貼政策，將極大推動行業(yè)發(fā)展。
公司在國家能源局支持下建設(shè)的“可再生能源儲能并網(wǎng)工程實(shí)驗(yàn)室”孵化的儲能類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，將帶動公司光伏逆變器及風(fēng)電變流器項目的市場拓展。隨著儲能項目的不斷落實(shí)，公司有望在BMS+雙向變流器取得先發(fā)優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2013-2014年EPS為0.27元、0.37元和0.55元，但是由于儲能項目目前尚未啟動，暫給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示：
電表招標(biāo)價格大幅下滑、配網(wǎng)推進(jìn)不及預(yù)期、儲能政策低于預(yù)期。
