中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能深入推進(jìn)，下半年煤炭?jī)r(jià)格有望小幅回落，火電行業(yè)的效益有望從三季度起邊際改善。此外，煤電央企整合是今年國(guó)企改革和新一輪電改的重頭戲，火電企業(yè)有望從電力行業(yè)整合中獲得更多利好。
在煤炭?jī)r(jià)格維持高位的2017年上半年，發(fā)電企業(yè)日子過(guò)得并不滋潤(rùn)。
8月24日，國(guó)電電力（600795.SH）發(fā)布上半年財(cái)務(wù)報(bào)告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入287.44億元，同比增長(zhǎng)1.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.93億元，同比減少53.83%。與此同時(shí)，華能國(guó)際（600011.SH）、國(guó)家電投等知名電企也出現(xiàn)了類似的窘?jīng)r。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能深入推進(jìn)，下半年煤炭?jī)r(jià)格有望小幅回落，火電行業(yè)的效益有望從三季度起邊際改善。
增收不增利
國(guó)電電力是國(guó)家五大發(fā)電央企國(guó)電集團(tuán)旗下的上市平臺(tái)。截至6月末，國(guó)電電力控股的裝機(jī)容量共計(jì)5245.94萬(wàn)千瓦。其中，清潔可再生能源裝機(jī)占全部裝機(jī)的35.67%。
財(cái)報(bào)顯示，國(guó)電電力旗下全資及控股發(fā)電企業(yè)累計(jì)發(fā)電933.39億千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量883.51億，較去年同期分別增加3.36%和3.04%。利用小時(shí)1836小時(shí)，高于全國(guó)平均水平46小時(shí)。
盡管發(fā)電量和上網(wǎng)電量都有所增長(zhǎng)，但由于煤炭?jī)r(jià)格上半年上漲幅度較大，國(guó)電電力在上半年的營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)22%；與此同時(shí)，由于部分子公司新能源補(bǔ)貼多月未能收回，應(yīng)收賬款也大幅上漲28.77%。由此，上半年公司毛利率為18.8%，同比減少13.83%，而歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)僅為16.93億元，同比降53.83%。
由于煤炭行業(yè)深入開(kāi)展去產(chǎn)能及“276個(gè)工作日”彈性限產(chǎn)，煤炭?jī)r(jià)格從去年下半年起開(kāi)始V字型反彈，且漲勢(shì)一直延續(xù)到今年上半年。
以秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤為例。去年1月，該煤種的平倉(cāng)價(jià)僅為365元/噸。經(jīng)歷9月起的一波瘋漲，該煤種價(jià)格到11月中旬已經(jīng)達(dá)到760元/噸的高點(diǎn)，漲幅超過(guò)100%。至今年年初，下游補(bǔ)庫(kù)存行情帶動(dòng)，煤價(jià)繼續(xù)從617元/噸震蕩上漲，截至8月11日達(dá)到634元/噸。
受煤炭?jī)r(jià)格上漲影響，五大電力央企中的華能國(guó)際上半年境內(nèi)企業(yè)總發(fā)電量和售電量均上漲近三成的情況下，凈利潤(rùn)僅為7.88億元，同比下降89.88%。
不僅國(guó)電和華能，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前還從國(guó)家電力投資集團(tuán)年中工作會(huì)獲悉，今年上半年，該集團(tuán)發(fā)電量1936億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.35%；實(shí)現(xiàn)收入940.54億元，利潤(rùn)32億元，凈利潤(rùn)13.48億元。但在其裝機(jī)比例最高的火電板塊，上半年累計(jì)虧損高達(dá)23.73億元，同比減少利潤(rùn)58.39億元。這還是在國(guó)家電投自有8000萬(wàn)噸煤炭產(chǎn)能供應(yīng)的前提下獲得的結(jié)果。
中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)在7月25日發(fā)布的《2017年上半年全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》中還預(yù)計(jì)，今年下半年全國(guó)電力供應(yīng)能力總體富余、部分地區(qū)相對(duì)過(guò)剩。電煤價(jià)格也將繼續(xù)高位運(yùn)行，市場(chǎng)交易電量降價(jià)幅度較大，且規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，發(fā)電成本難以有效向外疏導(dǎo)?！邦A(yù)計(jì)發(fā)電企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)面臨困難與挑戰(zhàn)?！?
三季度或改善
為緩解發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，今年上半年，發(fā)改委、中電聯(lián)等行業(yè)主管部門多次組織召開(kāi)煤炭、電力企業(yè)座談協(xié)調(diào)會(huì)，在加強(qiáng)保障長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)的前提下，不斷給發(fā)電企業(yè)發(fā)放政策“補(bǔ)貼”紅包。
發(fā)改委6月發(fā)布了電價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的文件（《關(guān)于取消、降低部分政府性基金及附加合理調(diào)整電價(jià)結(jié)構(gòu)的通知》），自今年7月1日起，取消向發(fā)電企業(yè)征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，將國(guó)家重大水利工程建設(shè)基金、大中型水庫(kù)移民后期扶持基金征收標(biāo)準(zhǔn)各降低25%。文件明確“騰出的電價(jià)空間用于提高燃煤電廠標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，緩解燃煤發(fā)電企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難”。
發(fā)改委、工信部等16部門8月14日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》指出，“十三五”期間，全國(guó)停建和緩建煤電產(chǎn)能 1.5 億千瓦，計(jì)劃到2020年，全國(guó)煤電裝機(jī)規(guī)?？刂圃?1億千瓦以內(nèi)。
8月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)火電和電解鋁行業(yè)要繼續(xù)推進(jìn)去產(chǎn)能，“要采取有效措施確保完成今年化解鋼鐵煤炭過(guò)剩產(chǎn)能、處置僵尸企業(yè)等任務(wù)。推動(dòng)火電、電解鋁、建材等行業(yè)開(kāi)展減量減產(chǎn)，嚴(yán)控新增產(chǎn)能?！?
在國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)的背景下，山東和河南、廣東等多個(gè)省份出臺(tái)相關(guān)落地文件。
一方面，全國(guó)10多個(gè)省份相繼出臺(tái)上調(diào)燃煤標(biāo)桿電價(jià)的政策，19個(gè)省份上調(diào)燃煤標(biāo)桿電價(jià)的幅度在0.14分/千瓦時(shí)~2.28分/千瓦時(shí)之間，平均上調(diào)約1.233分/千瓦時(shí)。
另一方面，上述省份也拿出了超預(yù)期的煤電去產(chǎn)能目標(biāo)。其中，山東要求對(duì)列入2017年及以前關(guān)停計(jì)劃但尚未關(guān)停的166.65萬(wàn)千瓦機(jī)組，必須在8月底前停止運(yùn)行。
申萬(wàn)環(huán)保公用板塊分析師劉曉寧等在研報(bào)中指出，隨著迎峰度夏結(jié)束，下半年煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐步釋放，將推動(dòng)煤價(jià)回落。山東、河南等省份出臺(tái)的去產(chǎn)能目標(biāo)超出預(yù)期。國(guó)電電力等發(fā)電集團(tuán)的煤電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)有望持續(xù)提升。在電價(jià)上調(diào)、煤價(jià)回落的前提下，國(guó)電電力的業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)環(huán)比改善。
華創(chuàng)證券電力新能源分析師王秀強(qiáng)此前也向記者分析，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整提高對(duì)火電企業(yè)是一個(gè)重大利好，在煤炭?jī)r(jià)格保持基本穩(wěn)定的前提下，上網(wǎng)電價(jià)的直接提高可以增加企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)。“如果下半年煤炭?jī)r(jià)格保持平穩(wěn)或小幅回落，可以預(yù)測(cè)火電企業(yè)凈利潤(rùn)將從三季度起實(shí)現(xiàn)邊際改善?！?
除了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策紅包，火電企業(yè)還有望從電力行業(yè)整合中獲得更多利好。
煤電央企整合是今年國(guó)企改革和新一輪電改的重頭戲。在寶武大合并引出“中國(guó)神鋼”、五礦中冶合并打造“中國(guó)神礦”后，在產(chǎn)能過(guò)剩的電力行業(yè)，誰(shuí)將率先啟動(dòng)重組打造“中國(guó)神電”一直備受資本市場(chǎng)關(guān)注。
今年6月初，在國(guó)資委國(guó)企改革吹風(fēng)會(huì)之后，國(guó)電電力和中國(guó)神華（601088.SH）因涉重大重組而雙雙公告停牌。
這場(chǎng)有望拉開(kāi)中國(guó)煤電行業(yè)整合序幕的重組目前仍然在醞釀之中。但若真的順利實(shí)施重組，這兩家煤炭和電力龍頭將合并出一家資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1.7萬(wàn)億元、發(fā)電裝機(jī)量超2.2萬(wàn)億千瓦的能源巨無(wú)霸。
8月4日，國(guó)電電力及中國(guó)神華最新公告稱，“目前擬進(jìn)行的重組交易方式正在商討、論證中，交易方案尚未最終確定，目前尚未簽訂重組框架或意向協(xié)議。本次重組交易涉及國(guó)有資產(chǎn)管理部門的審批，目前正在就相關(guān)審批事項(xiàng)與監(jiān)管部門進(jìn)行溝通，尚存在不確定性?！?
國(guó)電電力還在公告中給出了新的重組進(jìn)展時(shí)間表，“由于無(wú)法在初始停牌之日（6月5日）起2個(gè)月內(nèi)取得國(guó)有資產(chǎn)管理部門的批準(zhǔn)并披露交易預(yù)案，向上交所申請(qǐng)A股股票自8月7日起繼續(xù)停牌至2017年9月4日。”
這也意味著，今年國(guó)企改革中體量規(guī)模最大的一次煤電央企重組，最快有望在9月初拿出重組方案。
