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30起兼并購/超10家企業(yè)擬IPO 動力電池行業(yè)資本之爭3大路徑

作者:中國儲能網(wǎng)新聞中心 來源:高工鋰電網(wǎng) 發(fā)布時間:2017-08-17 瀏覽:

中國儲能網(wǎng)訊:鋰電被稱為“燒錢”的行業(yè),是各路資本角力的舞臺。在資本助推器下,鋰電企業(yè)更利于實現(xiàn)市場聚力和戰(zhàn)略升級。

當(dāng)前,鋰電企業(yè)獲取資本途徑包括:兼并購、IPO、以實業(yè)+產(chǎn)業(yè)基金的方式。高工鋰電梳理發(fā)現(xiàn),僅2017年8個月鋰電行業(yè)兼并購案例就有30起,超10家鋰電企業(yè)擬IPO,攜手金融及產(chǎn)業(yè)基金的鋰電企業(yè)達12家。

高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)分析認為,資本已經(jīng)成為鋰電企業(yè)升級的助推器。擁抱資本后,選擇兼并購的企業(yè)可以實現(xiàn)快速融資、彌補資金不足;奔赴IPO的企業(yè)在穩(wěn)固市場的同時,能夠進一步擴張市場版圖;而選擇攜手投資機構(gòu)一方面可以減輕發(fā)展過程中的壓力,另一方面能夠借助投資機構(gòu)的專業(yè)降低投資風(fēng)險。

動力電池行業(yè)之所以引發(fā)資本之爭,緣于:一,政策調(diào)整后,動力電池產(chǎn)業(yè)鏈面臨巨大資金壓力。政策是新能源汽車行業(yè)蝶變的主要推動力,在尚需國家補貼的前提下,補貼退坡、預(yù)撥改為清算、3萬公里的緊箍咒等相關(guān)政策調(diào)整,為整個動力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來巨大的資金壓力。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,此番調(diào)整后,整車廠拿到補貼至少需要1.5年-2年,對動力電池企業(yè)而言,賬期已經(jīng)是不可避免的難題。與此同時,多款上游原材料的漲價以及現(xiàn)金預(yù)付等因素對動力電池企業(yè)來說也成為現(xiàn)實問題。

二,動力電池行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè),包括廠房、產(chǎn)線、人力、技術(shù)等投入。以電池企業(yè)為例,動力電池投擴產(chǎn)規(guī)模資金動輒上億。根據(jù)動力電池企業(yè)自身軟硬實力的不同來推算,1GWh動力電池產(chǎn)能需要投入的資金大約在5-10億元。

動力電池行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),研發(fā)技術(shù)的不斷投入、產(chǎn)線自動化升級以及產(chǎn)能擴張需要源源不斷的資本注入,一般來說,動力電池企業(yè)每年研發(fā)投入占比當(dāng)年營收在5%-10%左右。

三,從戰(zhàn)略層面來看,鋰電企業(yè)需要借助資本的力量實現(xiàn)嬗變。一方面,有實力的中小鋰電企業(yè)選擇通過“出嫁”上市公司的方式,彌補自身融資速度慢、規(guī)模小的弱勢;另一方面,細分領(lǐng)域排名靠前的企業(yè)選擇獨立上市,以穩(wěn)固自身的市場地位,拓寬市場版圖。

四,從資本層面來看,鋰電優(yōu)質(zhì)標的已成為爭奪目標。由于鋰電行業(yè)相對于傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)極為亮眼,以傳統(tǒng)行業(yè)為主營業(yè)務(wù)的上市公司或者意圖在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中分羹一杯的上市公司,無論是為了擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長泥淖還是尋找新的利潤增長點,鋰電優(yōu)質(zhì)標的都成為它們狙擊的主要目標。

三大類資本兼并購案例30起

“大魚吃小魚,快魚吃慢魚”已經(jīng)成為資本市場中兼并購的法則。

截止至8月14日,高工鋰電初步統(tǒng)計,在上游材料、設(shè)備及電池企業(yè)等領(lǐng)域,涉及的兼并購案例有30起,涉及金額近300億元。

從兼并購的類型來看,主要分為三類:第一類是傳統(tǒng)制造行業(yè)領(lǐng)域為尋找新的業(yè)績增長點而在鋰電行業(yè)進行的兼并購,代表性企業(yè)包括長信科技、維科精華、奧特佳、ST萬里、雙杰電氣、金冠電氣、凱恩股份、海倫哲、咸豐控股、兆新股份、中信重工、百利科技等;

第二類為鋰電領(lǐng)域企業(yè)為了延伸業(yè)務(wù)而做的上下游或者本身業(yè)務(wù)擴張的兼并購,主要有多氟多、先導(dǎo)智能、新宙邦、猛獅科技、華友鈷業(yè)、樂凱膠片、科恒股份;

第三類則為投資公司進行的資本投資。代表案例就是金沙江收購AESC。

值得注意的是,伴隨兼并購案例的增多,收購終止甚至宣告失敗的比例也在上升?;诂F(xiàn)有完成的收購案例中,業(yè)績對賭失敗的案例已經(jīng)出現(xiàn),如蘇州捷力等。

GGII分析認為,可以預(yù)計的是,未來這種案例還會增加;對被收購方而言,資本是一把雙刃劍,如何有效利用外部資本做好做大做強是值得被收購企業(yè)深思的長久課題。

盡管風(fēng)險猶存卻仍不減上市資本對鋰電優(yōu)質(zhì)標的趨之若鶩,甚至出現(xiàn)不簽對賭現(xiàn)象,如長園集團收購中鋰新材。GGII忠告,資本已經(jīng)成為助推鋰電行業(yè)蝶變的重要變量。對于收購方而言,上市公司要警惕面臨估值過高、業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同不達預(yù)期等風(fēng)險。

超10家鋰電企業(yè)擬上市

近兩年,越來越多的鋰電企業(yè)選擇奔赴IPO,基于的行業(yè)背景是:隨著動力電池市場的啟動,資金需求體量巨大,加之原材料漲價、補貼退坡、賬期拉長,給企業(yè)帶來的資金壓力也越來越大。在市場升溫的大背景之下,鋰電企業(yè)亟需加大研發(fā)投入、擴建產(chǎn)能搶占市場,如果資金跟不上,或?qū)⒚媾R巨大的風(fēng)險。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計,目前正在開啟IPO之路的動力電池企業(yè)中,寧德時代、珠海銀隆、科列、天勁股份、安達科技、天豐電源等已進入上市輔導(dǎo)期,璞泰來、凱金能源、珠海賽緯、德方納米正在排隊IPO。

GGII分析認為,選擇IPO進軍資本市場,對于企業(yè)拓寬融資渠道,提升品牌影響力,規(guī)范化企業(yè)運作等方面都會起到積極作用。尤其是新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO的速度也在明顯加快。

從具體原因來看:?是,動力電池行業(yè)正處于快速發(fā)展期,產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都在大力加碼布局,而產(chǎn)能擴張需要巨額的資本投入;?是,隨著新能源汽車補貼政策調(diào)整,不少動力電池企業(yè)應(yīng)收賬款高企,如果沒有更便捷的融資渠道,動力電池企業(yè)所面臨的風(fēng)險也將加大。?是,與巨大的擴張需求相比,新三板定增市場融資規(guī)模遠遠跟不上,部分原本在新三板上市的鋰電材料企業(yè)為尋求資本升級。

GGII表示,目前以動力電池為概念股的企業(yè)仍在少數(shù),在二級市場還有很大的增長空間,未來1-2年排隊IPO的鋰電企業(yè)會明顯增多。

12家鋰電實業(yè)攜手金融

一方面,新能源汽車行業(yè)補貼相關(guān)政策在2017年正式實施所帶來的直接影響悠長而深遠,由于在補貼缺位期面臨資金壓力,整個產(chǎn)業(yè)鏈開始消化行業(yè)成長的第一波資金壓力。

另一方面,2017年新能源汽車市場持續(xù)火熱,基于對未來市場的看好,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各大企業(yè)紛紛開啟計劃未來的投擴產(chǎn)模式,充足的投入資金成為搶占市場不可缺少的硬件條件。

在此背景下,2017年鋰電實體企業(yè)+金融的合作模式成為資本結(jié)合的大趨勢。高工鋰電根據(jù)企業(yè)公開信息整理,截止至8月14日,共計有珠海港、康盛股份、南都電源、杭州高新、神州優(yōu)車、多氟多、大族激光、國軒高科、堅瑞沃能、露笑科技、諾德股份、北汽新能源等12家企業(yè)攜手專業(yè)投資機構(gòu),設(shè)立新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金,展開布局。

GGII認為,鋰電企業(yè)與投資機構(gòu)合資設(shè)立基金的主要原因在于:雙方的優(yōu)勢互補和資源共享。前者需要借助專業(yè)投資機構(gòu)的投融手段、風(fēng)控體系、法務(wù)經(jīng)驗等,擴大并整合自身上下游業(yè)務(wù);后者同樣希望借助企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的敏感嗅覺、技術(shù)及市場經(jīng)驗,為自己找尋優(yōu)質(zhì)標的。

具體來看,這種合作模式優(yōu)劣勢明顯:

(一)優(yōu)勢:?.加深上下游企業(yè)綁定程度,形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。比如國軒高科設(shè)立專項基金參與北汽B輪融資;?.資源共享:合作雙方借助彼此行業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢互補,共同承擔(dān)化解投資風(fēng)險。

(二)劣勢:?.投資過剩,資金浪費甚至重復(fù)建設(shè);?.優(yōu)質(zhì)標的有限甚至稀缺,不排除部分企業(yè)魚目混珠,輕則劣質(zhì)產(chǎn)品充斥市場,擾亂市場秩序,重則劣質(zhì)產(chǎn)品導(dǎo)致危及人身及財產(chǎn)安全的重大事故;?.基金成立過多,部分實體公司可能刻意抬高企業(yè)估值,團隊膨脹性隨之而來,不利于企業(yè)長期健康發(fā)展。

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