中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：國內(nèi)光伏目前正在進(jìn)行第三次變革，即技術(shù)變革；第一次變革主要在硅料端，出現(xiàn)了保利協(xié)鑫能源等投資機(jī)會(huì)；第二次變革主要在下游電站市場(chǎng)，出現(xiàn)了愛康科技等投資機(jī)會(huì)！
正在進(jìn)行的技術(shù)變革機(jī)會(huì)在哪呢？請(qǐng)看我們的系列深度報(bào)告！
報(bào)告：
光伏系列報(bào)告之一：擁抱技術(shù)變革，迎接平價(jià)時(shí)代
本期內(nèi)容提要：
全球光伏市場(chǎng)：增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，印度市場(chǎng)值得關(guān)注。2016年全球光伏新增裝機(jī)容量約為73GW，其中中國34.54GW，連續(xù)四年新增裝機(jī)容量全球第一。美國和日本排在第二和第三位，分別有14.1GW和8.6GW的增量，緊隨其后的是印度，裝機(jī)容量達(dá)到4GW。印度規(guī)劃到2022年太陽能裝機(jī)規(guī)模突破100GW，截至2016年底，印度光伏累計(jì)裝機(jī)容量已超過9GW；這預(yù)示著未來幾年印度平均每年將至少有15GW的增量，我們預(yù)計(jì)印度光伏行業(yè)發(fā)展在未來幾年將會(huì)提速，印度市場(chǎng)值得關(guān)注。
國內(nèi)光伏市場(chǎng)：格局結(jié)構(gòu)雙轉(zhuǎn)換，增長(zhǎng)速度將放緩。國內(nèi)市場(chǎng)格局正在從西北部逐漸轉(zhuǎn)移到中東部地區(qū)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在逐漸從地面電站向分布式電站轉(zhuǎn)移。目前光伏行業(yè)降本已進(jìn)入關(guān)鍵期，再加上棄光限電等問題急需解決，我們預(yù)計(jì)未來很難再出現(xiàn)裝機(jī)容量爆發(fā)性增長(zhǎng)的情況，增長(zhǎng)速度將會(huì)趨于平緩。
行業(yè)關(guān)注點(diǎn)在于技術(shù)變革和平價(jià)上網(wǎng)：行業(yè)目前降本提效已到關(guān)鍵期，我們認(rèn)為行業(yè)降本提效最大的突破點(diǎn)還是在于電池與組件環(huán)節(jié)。目前單晶發(fā)展勢(shì)頭良好，高效單晶電池技術(shù)不斷成熟，轉(zhuǎn)換效率不斷提升，我們看好單晶技術(shù)的發(fā)展在未來幾年內(nèi)能夠進(jìn)一步帶動(dòng)光伏度電成本的下降。另外，在行業(yè)的其他環(huán)節(jié)也存在技術(shù)革新引領(lǐng)成本下降的可能性，比如硅料制造環(huán)節(jié)、跟蹤支架等環(huán)節(jié)。
多晶硅料：流化床法值得關(guān)注。改良西門子法是目前生產(chǎn)多晶硅最為成熟、最可靠、投產(chǎn)速度最快的工藝，其他工藝很難在短期內(nèi)取代其地位。但是該工藝已經(jīng)幾乎將物耗、生產(chǎn)效率等方面的優(yōu)化做到了極致，在沒有突破性發(fā)展的前提下，生產(chǎn)成本的降低已經(jīng)進(jìn)入了瓶頸期。因此，能耗較低的流化床將會(huì)受到越來越多的關(guān)注。
硅片：?jiǎn)尉堫^推動(dòng)行業(yè)成本下降。隆基股份和保利協(xié)鑫能源的硅片在行業(yè)內(nèi)具有代表性，其中隆基股份近幾年在單晶硅片環(huán)節(jié)一直引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。隆基股份2015年底實(shí)現(xiàn)了金剛線切技術(shù)在單晶硅片制造上的應(yīng)用，引領(lǐng)了單晶硅片成本下降的趨勢(shì)，這也使得單晶產(chǎn)品的性價(jià)比大幅度提高，市場(chǎng)份額不斷增加；憑借其在單晶硅片環(huán)節(jié)上出色的研發(fā)能力以及技術(shù)積累，我們預(yù)計(jì)隆基股份將繼續(xù)推動(dòng)單晶產(chǎn)品成本下降。保利協(xié)鑫能源推出的鑄錠單晶產(chǎn)品也值得關(guān)注。
電池與組件：最關(guān)鍵環(huán)節(jié)：中期看好N型，長(zhǎng)期看好IBC等高效電池。我們認(rèn)為未來幾年電池與組件環(huán)節(jié)是光伏行業(yè)降本提效的核心，電池與組件技術(shù)的不斷發(fā)展將帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。在短期，單晶PERC電池組件是降本提效的主力軍之一。中期來看，我們看好N型電池：N型單晶系統(tǒng)具有發(fā)電量高和可靠性高的雙重優(yōu)勢(shì)，疊加雙面技術(shù)，單位面積發(fā)電量可以提高10%以上，收益率大大提高。從效率提升的角度我們長(zhǎng)期看好IBC等高效電池。
支架：跟蹤支架有望成為打開降本空間的新鑰匙。在光伏行業(yè)降本提效大勢(shì)的推動(dòng)下，跟蹤式支架可能會(huì)成為降本的新思路。
逆變器：組串式將迎來發(fā)展空間。由于光伏市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐漸向分布式轉(zhuǎn)移，對(duì)于組串式逆變器的需求將變大，組串式逆變器將迎來發(fā)展空間。
設(shè)備：受益于產(chǎn)能擴(kuò)張，單晶設(shè)備迎來發(fā)展機(jī)會(huì)。目前單晶產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)良好，龍頭企業(yè)紛紛進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，這將提高單晶制造設(shè)備的需求，單晶設(shè)備將迎來發(fā)展機(jī)會(huì)。
下游：擁抱平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，分布式市場(chǎng)值得期待。平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代正從夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)：隨著光伏行業(yè)的發(fā)展，度電成本已經(jīng)在逐漸接近脫硫標(biāo)桿電價(jià)；我們測(cè)算，到2020年，度電成本將達(dá)到0.31元/度，基本實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的目標(biāo)。我們看好后期分布式市場(chǎng)的發(fā)展。從政策上來看，分布式光伏市場(chǎng)是側(cè)重點(diǎn)：國家能源局2016年底發(fā)布了《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，規(guī)劃中明確指出到2020年光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到105GW以上，其中分布式光伏60GW以上；截至2017年3月31日，我國分布式累計(jì)裝機(jī)12.75GW，距離60GW的目標(biāo)近50GW的發(fā)展空間；另外，2017年分布式光伏維持0.42元/度的補(bǔ)貼不變。儲(chǔ)能2017年將會(huì)進(jìn)入落地期，這為分布式提供了更好的發(fā)展環(huán)境，將助推分布式發(fā)展提速。2017年第一季度我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量的數(shù)據(jù)已經(jīng)表征了這種趨勢(shì)。
建議關(guān)注公司：綜上所述，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下公司：多晶硅方面：保利協(xié)鑫能源；硅片方面：隆基股份；高效單晶方面：中來股份；逆變器方面：陽光電源；設(shè)備方面：晶盛機(jī)電；分布式方面：林洋能源。
相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：1.技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，成本下降緩慢；2.棄光限電導(dǎo)致電站收益下降；3.政策支持不及預(yù)期。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈概述：降低度電成本是不變的主題
光伏行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈分析：產(chǎn)業(yè)鏈已完善，技術(shù)革新是未來最大亮點(diǎn)
光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括上游：硅料的采集，硅片、硅棒、硅錠的生產(chǎn)；中游：光伏電池和組件的制作；下游：光伏電站系統(tǒng)的集成與運(yùn)營。國內(nèi)最初靠電池和組件起家，由于進(jìn)入門檻低，造成了大量企業(yè)涌入。當(dāng)時(shí)的特點(diǎn)可以概括為三頭在外，即上游硅片、硅料靠進(jìn)口，下游組件靠出口，關(guān)鍵的技術(shù)和設(shè)備也靠國外。隨著近幾年國內(nèi)光伏行業(yè)的快速發(fā)展，光伏產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向兩頭延伸，現(xiàn)在我國已經(jīng)形成了完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。目前，行業(yè)已到國內(nèi)光伏企業(yè)引領(lǐng)全球技術(shù)進(jìn)步的階段：由于光伏行業(yè)的核心是將太陽能轉(zhuǎn)化為電能，所以如果要提高效率、降低成本，進(jìn)而達(dá)到完全平價(jià)上網(wǎng)，就必須要在光伏電池和組件的產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現(xiàn)技術(shù)革新，以達(dá)到提質(zhì)增效的規(guī)模化應(yīng)用。
全球光伏市場(chǎng)：市場(chǎng)占比逐漸轉(zhuǎn)移，印度市場(chǎng)值得關(guān)注
2016年全球光伏新增裝機(jī)容量約為73GW，其中中國34.54GW，連續(xù)四年裝機(jī)容量全球第一。美國和日本排在第二和第三位，分別有14.1GW和8.6GW的增量，緊隨其后的是印度，裝機(jī)容量達(dá)到4GW?？梢钥闯鰵W洲和日本等傳統(tǒng)市場(chǎng)的市場(chǎng)占比逐漸在向中國、美國、印度等市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。印度規(guī)劃到2022年太陽能裝機(jī)規(guī)模突破100GW，截至2016年底，印度光伏累計(jì)裝機(jī)容量已超過9GW；這預(yù)示著未來幾年印度平均每年將至少有15GW的增量，我們預(yù)計(jì)印度光伏行業(yè)發(fā)展在未來幾年將會(huì)提速，印度市場(chǎng)值得關(guān)注。
國內(nèi)光伏市場(chǎng)：格局結(jié)構(gòu)雙轉(zhuǎn)換，增長(zhǎng)速度將放緩
光伏市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化：重心逐漸從地面電站向分布式電站轉(zhuǎn)移。2017年第一季度我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量721萬千瓦，與2016年同期基本持平。累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到8463萬千瓦。其中，光伏電站累計(jì)裝機(jī)容量7188萬千瓦，分布式累計(jì)裝機(jī)容量1275萬千瓦，與2016年同期基本持平。累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到8463萬千瓦。其中，光伏電站累計(jì)裝機(jī)容量7188萬千瓦，分布式累計(jì)裝機(jī)容量1275萬千瓦。2017年一季度光伏發(fā)電量214億千瓦時(shí)，同比增加80%。全國2017年一季度新增光伏發(fā)電裝機(jī)中，中東部地區(qū)成為了主要增長(zhǎng)區(qū)域，新增裝機(jī)639萬千瓦，占全國新增裝機(jī)的89%，市場(chǎng)格局正在從西北部逐漸轉(zhuǎn)移到中東部地區(qū)。分布式光伏發(fā)電裝機(jī)容量發(fā)展提速，2017年一季度分布式新增裝機(jī)容量243萬千瓦，同比增長(zhǎng)151%；主要集中于浙江、山東、安徽和江蘇四省。
光伏市場(chǎng)空間仍很大，但增速將趨緩。2016年，光伏全年發(fā)電量達(dá)到662億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量的1.1%，比2015年增加0.43個(gè)百分點(diǎn)，比2013年增加0.95個(gè)百分點(diǎn)。可見我國光伏發(fā)電比重在不斷上升。2013年-2016年，我國電力能源結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，火力發(fā)電量所占比重下降了7%。根據(jù)《可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重的15%；到2030年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重的20%。為達(dá)成此目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)火力發(fā)電所占比例將進(jìn)一步下降，太陽能等清潔能源發(fā)電所占比例將不斷提高，這意味著中國光伏產(chǎn)業(yè)仍有較大的空間。另一方面，2016年底，國家能源局發(fā)布了《太陽能發(fā)展十三五規(guī)劃》，規(guī)劃中指出了未來幾年太陽能發(fā)展方向?！兑?guī)劃》中提出了到2020年光伏發(fā)電電價(jià)水平在2015年基礎(chǔ)上下降50%以上，在用電側(cè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的目標(biāo)，這意味著光伏行業(yè)降本壓力比較大。目前光伏行業(yè)降本已進(jìn)入關(guān)鍵期，再加上棄光限電等問題急需解決，我們預(yù)計(jì)未來很難再出現(xiàn)裝機(jī)容量爆發(fā)性增長(zhǎng)的情況，增長(zhǎng)速度將會(huì)趨于平緩。
政策促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，降本提效是不變的主題
光伏行業(yè)越來越趨于市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)。由于光伏度電成本較高，目前光伏電站還需要政府補(bǔ)貼扶持，但是從近幾年政府發(fā)布的政策來看，一方面不斷下調(diào)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，減少補(bǔ)貼，倒逼企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研究降低其發(fā)電成本，很多規(guī)模小、技術(shù)水平低下、創(chuàng)新能力不足、融資能力差的公司將會(huì)被迫退出市場(chǎng)；另一方面鼓勵(lì)企業(yè)使用高效產(chǎn)品，如“領(lǐng)跑者”、“超跑者”計(jì)劃，不斷促進(jìn)行業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以提高發(fā)電效率?？梢姽夥袠I(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期邏輯已經(jīng)從“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”輪轉(zhuǎn)到技術(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新與規(guī)模化應(yīng)用所帶來的“降本提效”推動(dòng)。
降低度電成本是目前光伏產(chǎn)業(yè)的核心問題。隨著這幾年光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本都在下降，電池轉(zhuǎn)換效率不斷提高，不斷逼近平價(jià)上網(wǎng)水平，但是離平價(jià)上網(wǎng)水平還有一段距離。同時(shí)，目前政府對(duì)于光伏行業(yè)的思路已經(jīng)轉(zhuǎn)變，不再一味地給予企業(yè)補(bǔ)貼以擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，而是通過制定政策加大光伏行業(yè)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)，促使企業(yè)加大研發(fā)力度提高效率降低成本，最終促進(jìn)光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)。
目前，位于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)都在不斷加大研發(fā)力度，希望能夠找到進(jìn)一步的降本空間。對(duì)于多晶硅料生產(chǎn)環(huán)節(jié)，雖然改良西門子法占據(jù)了幾乎所有的市場(chǎng)份額，其他制造工藝很難能夠短時(shí)間內(nèi)代替其地位，但是該方法的成本下降空間已經(jīng)幾乎被壓榨完畢，因此這將使得一些廠商關(guān)注硅烷流化床法，以獲得進(jìn)一步的降本空間。
多晶硅料的下游環(huán)節(jié)是硅片的制作，早在2015年，金剛線切片技術(shù)就已在單晶領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面應(yīng)用，我們預(yù)計(jì)在2017年下半年，引入金剛線切片技術(shù)所生產(chǎn)出來的多晶組件有望投入市場(chǎng)。另外，鑄錠單晶也為處于該環(huán)節(jié)的廠商提供了另外一條降本的思路，值得關(guān)注。
電池與組件環(huán)節(jié)可謂是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)降本提效的核心，目前市場(chǎng)上晶硅電池組件還占據(jù)著主流地位。由于“領(lǐng)跑者”等政策的影響，單晶組件憑借其出色的轉(zhuǎn)換效率逐漸侵蝕著多晶組件的市場(chǎng)份額，截止2016年底單晶組件市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到了27%，EnergyTrend預(yù)測(cè)2017年單晶市場(chǎng)份額能達(dá)到35%。2016年P(guān)ERC電池產(chǎn)能不斷增加，我們預(yù)計(jì)在2017年P(guān)ERC電池將成為主流的高效電池之一，同時(shí)也是降本提效的主力軍之一。需要重點(diǎn)關(guān)注。另外，雙面組件已逐漸形成了一股新勢(shì)力，特別是雙面+N型單晶組件，業(yè)界首筆N型雙面組件大型供應(yīng)合約已落戶中來股份，這預(yù)示著N型電池?fù)碛泻芎玫陌l(fā)展前景。除此之外，長(zhǎng)期看好的IBC電池也有所進(jìn)展，中來股份10GW全球最大的N型IBC雙面電池項(xiàng)目已于2017年4月落戶衢州。雖然單晶發(fā)展態(tài)勢(shì)很好，但是目前多晶組件還是占據(jù)著大部分市場(chǎng)份額，2017年主要應(yīng)關(guān)注黑硅+金剛線切+多晶能否大量投入市場(chǎng)，目前看來黑硅多晶硅組件將于2017年下半年釋放產(chǎn)能，屆時(shí)單多晶拉鋸戰(zhàn)有望重現(xiàn)。
對(duì)于支架部分，目前我國跟蹤支架在支架市場(chǎng)上的份額較歐美等國家還偏小，投資者主要考慮跟蹤支架的可靠性以及成本兩個(gè)因素，在當(dāng)前度電成本下降遭遇瓶頸期的情況下，我們預(yù)計(jì)跟蹤支架能成為打開降本空間的新鑰匙。
逆變器市場(chǎng)集中度很高，龍頭企業(yè)在市場(chǎng)上所占份額很大，隨著國家政策向分布式光伏傾斜，組串式逆變器將迎來發(fā)展空間。
多晶硅料：流化床法值得關(guān)注，但短期內(nèi)西門子法還是主流
多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)張繼續(xù)，進(jìn)口替代空間大
我國多晶硅產(chǎn)業(yè)已具規(guī)模效應(yīng)。2016年全年，我國多晶硅有效產(chǎn)能約21萬噸/年，產(chǎn)量達(dá)到19.5萬噸，同比大幅增長(zhǎng)15.4%，較2014年更是大幅增加47.7%。分季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看：1季度產(chǎn)量4.97萬噸、2季度產(chǎn)量5.04萬噸、3季度產(chǎn)量4.77萬噸、4季度產(chǎn)量4.76萬噸。國內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)的規(guī)模相對(duì)集中，2016年位居前三位的江蘇中能、新特能源和洛陽中硅產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的55.6%，年有效產(chǎn)能在萬噸以上的中能、新特、中硅、大全、永祥、亞硅、賽維等7家企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的80.7%，這幾家企業(yè)在規(guī)模、技術(shù)、成本和質(zhì)量等各方面均已接近或代表了國際先進(jìn)水平。
多晶硅行業(yè)進(jìn)口替代空間仍大。相對(duì)于“硅片-電池-組件”產(chǎn)業(yè)鏈來說，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，光伏行業(yè)發(fā)展前期，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量在全世界的占比不超過10%，導(dǎo)致國內(nèi)光伏企業(yè)長(zhǎng)期受制于海外硅料企業(yè)。后來，國內(nèi)企業(yè)開始逐漸布局多晶硅產(chǎn)能，國內(nèi)的多晶硅產(chǎn)量也不斷提高，2016年，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為19.5萬噸，在全世界多晶硅產(chǎn)量中占50.3%。隨著近幾年國內(nèi)光伏行業(yè)的快速發(fā)展，中國多晶硅產(chǎn)量在世界總產(chǎn)量的份額在不斷增加。從2013年的34%已經(jīng)提升到了2016年的51%。我們預(yù)計(jì)未來中國市場(chǎng)份額將會(huì)進(jìn)一步提升，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止 2017 年 2 月底，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)為 17 家，有效產(chǎn)能共計(jì) 22 萬噸/年，較 2016 年底凈增 1 萬噸/年，主要來自新特能源、洛陽中硅等技術(shù)改造擴(kuò)產(chǎn)和優(yōu)化產(chǎn)能釋放。根據(jù)其他多晶硅生產(chǎn)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度來看，我們預(yù)計(jì)，截止2017年中，國內(nèi)多晶硅年產(chǎn)能將達(dá)到 25 萬噸/年左右。
雖然我國多晶硅產(chǎn)量不斷增加，但是多晶硅進(jìn)口量依舊居高不下。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全年累計(jì)進(jìn)口多晶硅達(dá)到141022噸，同比大幅增加20.6%。月均進(jìn)口量超過萬噸，其中12月份多晶硅進(jìn)口量創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，達(dá)到14449噸，環(huán)比增加6.4%，同比增長(zhǎng)38.3%。雖然國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量在國內(nèi)多晶硅消費(fèi)量中的占比逐漸提高，但是相對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的其他環(huán)節(jié)，多晶硅的進(jìn)口替代空間較大。隨著國內(nèi)光伏行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)多晶硅料生產(chǎn)企業(yè)與國外企業(yè)在技術(shù)上以及成本上的差距將會(huì)逐漸減小，未來多晶硅料的自給率將會(huì)不斷提高。
改良西門子法占主流，未來流化床法值得關(guān)注
目前生產(chǎn)多晶硅的主要方法是改良西門子法，原理是在1100℃左右的高純硅芯上用高純氫還原高純?nèi)葰涔瑁啥嗑Ч璩练e在硅芯上。改良西門子法，顧名思義，就是在傳統(tǒng)的西門子法上進(jìn)行的改進(jìn)，與傳統(tǒng)的西門子法相比，改良西門子法在生產(chǎn)過程中能耗較少，減少污染，同時(shí)還可以回收利用生產(chǎn)過程中伴隨產(chǎn)生的大量氫氣、氯化氫、氯化硅等副產(chǎn)品。改良西門子法是目前生產(chǎn)多晶硅最為成熟、最可靠、投產(chǎn)速度最快的工藝，其他工藝很難在短期內(nèi)取代其地位。
隨著我國光伏行業(yè)的發(fā)展，生產(chǎn)多晶硅的成本在不斷下降。能耗指標(biāo)是影響多晶硅成本的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，2007年，我國采用改良西門子法生產(chǎn)多晶硅電耗為每公斤180多度，目前已經(jīng)降到了60度以下，能耗降到了行業(yè)起步時(shí)的三分之一以下。
不過雖說目前改良西門子法占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額，但是該工藝已經(jīng)幾乎將物耗、生產(chǎn)效率等方面的優(yōu)化做到了極致，在沒有突破性發(fā)展的前提下，生產(chǎn)成本的降低已經(jīng)進(jìn)入了瓶頸期。面對(duì)這種局面，流化床法多晶硅制造工藝將會(huì)被各大企業(yè)所關(guān)注，希望能從新的方法上入手，尋求進(jìn)一步的降本空間。
流化床法是以硅烷或氯硅烷作為硅源氣、以氫氣作為載氣，通過化學(xué)氣相沉積反應(yīng)，在流化床反應(yīng)器內(nèi)預(yù)先放置的硅籽晶上進(jìn)行生長(zhǎng)；隨著生產(chǎn)進(jìn)行，從流化床底部不斷排出長(zhǎng)大的顆粒硅產(chǎn)品，同時(shí)從頂部添加適量的硅籽晶，單次持續(xù)運(yùn)行時(shí)間可長(zhǎng)達(dá)幾千小時(shí)?，F(xiàn)有的工業(yè)實(shí)踐表明，與改良西門子法相比，流化床反應(yīng)器的生產(chǎn)能耗極低，床內(nèi)大量運(yùn)動(dòng)顆粒提供的充足反應(yīng)面積可以獲得很高的沉積效率，能夠連續(xù)化運(yùn)行的生產(chǎn)模式對(duì)于提高生產(chǎn)效率十分有利，同時(shí)顆粒狀產(chǎn)品利于下游使用，在多晶鑄錠環(huán)節(jié)或單晶拉制環(huán)節(jié)中，相比于塊狀硅能夠提高裝料量30~40%，可以顯著降低硅片制造成本。
隨著企業(yè)的關(guān)注與資金投入的不斷增加，流化床法有望在未來占據(jù)一定的市場(chǎng)份額。根據(jù)2017年2月發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》預(yù)測(cè)，到2025年，流化床法在多晶硅生產(chǎn)技術(shù)市場(chǎng)占比有望達(dá)到10%。
硅片：金剛線切在多晶硅片上的運(yùn)用有望推廣，鑄錠單晶值得關(guān)注
國內(nèi)硅片在全球的影響力持續(xù)加大。2016年，全球硅片產(chǎn)量為69GW，同比增長(zhǎng)14.43%，我國硅片產(chǎn)量超過63GW，同比增長(zhǎng)31%以上；我國硅片在全球的市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，從2015年的79.6%增長(zhǎng)到2016年的91.3%。硅片生產(chǎn)成本持續(xù)下降，每片加工成本下降至1.4元以下。行業(yè)內(nèi)代表性企業(yè)是隆基股份和保利協(xié)鑫，其中隆基股份的優(yōu)勢(shì)在單晶，保利協(xié)鑫的優(yōu)勢(shì)在于多晶。
單晶龍頭通過金剛線切線等方式推動(dòng)行業(yè)成本下降
金剛線切割技術(shù)相對(duì)于傳統(tǒng)砂漿切割，具有切割速度快、單片耗損低、切割液更環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)。使用金剛線切片技術(shù)后，單位產(chǎn)能耗硅量將會(huì)減少，從而減少了硅片的制作成本。這也是金剛線切片技術(shù)代替砂漿切片最重要的驅(qū)動(dòng)力。在單晶硅片制造過程中運(yùn)用金剛線切技術(shù)可以使成本快速下降。
隆基股份是單晶龍頭企業(yè)，成立以來始終專注于單晶硅棒、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有很強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。公司在2015年底實(shí)現(xiàn)了金剛線切技術(shù)在單晶硅片制造上的應(yīng)用，引領(lǐng)了單晶硅片成本下降的趨勢(shì)，這也使得近兩年來單晶產(chǎn)品的性價(jià)比大幅度提高，單晶價(jià)值已被市場(chǎng)逐步發(fā)現(xiàn)和認(rèn)可，單晶市場(chǎng)占有率提升顯著。公司通過金剛線切割工藝等先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，使得2016年硅片產(chǎn)品非硅成本已較2012年下降67%。
憑借其在單晶硅片環(huán)節(jié)上出色的研發(fā)能力以及技術(shù)積累，我們預(yù)計(jì)隆基股份將鞏固其單晶硅片領(lǐng)導(dǎo)者的地位并繼續(xù)推動(dòng)單晶產(chǎn)品成本下降。
目前，金剛線切片技術(shù)在單晶硅片的制作上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全面應(yīng)用。但是對(duì)于多晶硅，運(yùn)用此方法會(huì)讓硅片過于光亮，使電池片外觀產(chǎn)生線痕，也會(huì)因反射率過高而降低轉(zhuǎn)化效率，故以金剛線切多晶硅
時(shí)須再多加一道表面制絨的工藝處理，即“黑硅”技術(shù)。黑硅除了能解決外觀問題之外，還能形成納米級(jí)的凹坑、增加入射光的捕捉量，降低多晶電池片的光反射率以推升轉(zhuǎn)換效率。故金剛線切搭配黑硅技術(shù)的工藝，能同時(shí)兼顧硅片端降低成本與電池片端提效兩方面，我們預(yù)計(jì)2017年下半年黑硅組件將會(huì)走向市場(chǎng)。
鑄錠單晶值得關(guān)注
光伏單晶在行業(yè)剛起步的時(shí)候是由半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換過來的，都是使用的直拉技術(shù)。由于晶格規(guī)整，單晶比多晶的轉(zhuǎn)換效率高1%-2%，但是直拉法耗電量高、消耗的時(shí)間也長(zhǎng)，因此性價(jià)比有待提高。而多晶使用的是鑄錠法，生產(chǎn)效率比單晶所用的直拉法高很多，同時(shí)轉(zhuǎn)換效率也在穩(wěn)步提升，始終與單晶保持在1%-2%的差距，因此多晶憑借著其性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額。
對(duì)于單晶來說，目前有兩種辦法降本提效，提升性價(jià)比。第一，不斷研究新的電池與組件技術(shù)，提高組件轉(zhuǎn)換效率。近年來高效單晶電池技術(shù)發(fā)展較快，不斷刷新著電池的轉(zhuǎn)換效率，曾經(jīng)看好的PERC電池也已經(jīng)成為了如今主流的高效電池技術(shù)之一，我們看好未來N型、IBC電池的空間。第二就是在生產(chǎn)方式上面尋找降本空間。2015年金剛線切片技術(shù)在單晶領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全面應(yīng)用，該技術(shù)有效降低了單晶硅片的制造成本。除了在切片技術(shù)上的改進(jìn)以外，鑄錠單晶也為降本提供了新的路徑。
電池與組件→晶硅是主流，單多晶拉鋸有效降低度電成本，促進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)
單晶電池符合發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)份額將不斷增加
晶體硅電池分為單晶硅和多晶硅兩種。兩者在成本和光能轉(zhuǎn)換效率上各有優(yōu)劣。單晶硅轉(zhuǎn)換效率比多晶硅要高，但是制作成本也要比多晶硅高。所以在光伏電站爆發(fā)初期，廠家為了迅速擴(kuò)大規(guī)模，滿足電站的建設(shè)的需求，多晶硅占領(lǐng)了大部分市場(chǎng)份額。
受益于2015年光伏“領(lǐng)跑者”計(jì)劃，單晶硅在市場(chǎng)上的份額不斷增加。按照“領(lǐng)跑者”計(jì)劃的要求，企業(yè)使用的多晶光伏電池組件和單晶光伏電池組件的光電轉(zhuǎn)換效率要分別達(dá)到16.5%和17%以上，對(duì)應(yīng)的電池效率分別為18.5%和19.6%以上。在“領(lǐng)跑者”計(jì)劃實(shí)施初期，已經(jīng)有八成生產(chǎn)單晶光伏電池的企業(yè)達(dá)標(biāo)，而生產(chǎn)多晶光伏電池的企業(yè)僅有二到三成達(dá)標(biāo)。由此可見，“領(lǐng)跑者”計(jì)劃有淘汰落后多晶產(chǎn)能的趨勢(shì)。所謂多晶比單晶更具成本優(yōu)勢(shì)，主要側(cè)重在建設(shè)光伏電站的初始投資層面，而考慮到光伏電站全生命周期的平均度電成本，單晶的性能優(yōu)勢(shì)更加突顯。料想到中國陸續(xù)有大型電站采用高效單晶的產(chǎn)品趨勢(shì)來看，疊加多晶硅成本優(yōu)勢(shì)的喪失，從效率與成本角度講，單晶的高效技術(shù)創(chuàng)新將是一個(gè)重要的價(jià)值走向。
我們預(yù)計(jì)2017年單晶將在領(lǐng)跑者、PERC等的推動(dòng)下市占率持續(xù)攀升，雖黑硅+金剛線切技術(shù)逐漸成熟并有望在2017年下半年投入市場(chǎng)，但單多晶性價(jià)比的再度拉鋸也要等下半年才會(huì)逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)EnergyTrend的預(yù)測(cè)，2017年單晶在中國的市占比應(yīng)能站上35%，2018年是否繼續(xù)維持高成長(zhǎng)，單晶與多晶硅片后續(xù)的降本空間將是關(guān)鍵。
PERC是短期內(nèi)降本提效的主力軍之一
目前，最成熟的高效電池技術(shù)為PERC技術(shù)。PERC技術(shù)通過Al2O3膜鈍化背表面，可以有效的降低背表面復(fù)合，提高開路電壓，增加背表面反射，提高短路電流，從而提高電池效率。其中在P型單晶硅上PERC可以實(shí)現(xiàn)1%的效率提升，多晶硅上可以實(shí)現(xiàn)0.6%的效率提升。
PERC技術(shù)被看做是晶硅太陽能電池近年來最具性價(jià)比的效率提升手段，與常規(guī)電池產(chǎn)線兼容性高，并且產(chǎn)線改造投資成本低。PERC只需在現(xiàn)有電池生產(chǎn)工藝基礎(chǔ)上增加氧化鋁鍍膜和激光劃線兩道工藝，與其它高效電池工藝相比，技術(shù)難度較小，技改成本低（每條產(chǎn)線增加的成本不超過600萬美元），生產(chǎn)成本增加少（0.04美元/W），效率提升顯著。PERC技術(shù)將是短期內(nèi)降本提效的主力軍之一。
PERC不僅相比常規(guī)電池提升效率，另外在低輻照度條件下PERC電池弱光響應(yīng)優(yōu)于常規(guī)電池，其溫度系數(shù)也優(yōu)于常規(guī)，相同條件下，系統(tǒng)具有更高的發(fā)電量。
西安隆基硅材料股份有限公司是全球最大的單晶硅光伏產(chǎn)品制造商，“單晶光伏電池/組件”業(yè)務(wù)由旗下的樂葉光伏科技有限公司負(fù)責(zé)。樂葉光伏一直專注于推廣應(yīng)用單晶。在2017年的SNEC展會(huì)上，隆基樂葉發(fā)布了新品Hi-MO2。Hi-MO2是基于單晶雙面PERC技術(shù)開發(fā)的雙面發(fā)電產(chǎn)品，72-cell組件功率達(dá)到360/365W，60-cell組件功率達(dá)到300/305W。電池正面的發(fā)電效率超過21%，與單面PERC電池相當(dāng)。同時(shí)，背面采用了玻璃封裝，實(shí)現(xiàn)了雙面發(fā)電。產(chǎn)品背面可帶來最高25%的發(fā)電量增益，可為投資者帶來更高的收益。Hi-MO2將PERC電池的優(yōu)勢(shì)延伸到背面，在不增加成本的基礎(chǔ)上，具有更高功率，更高的發(fā)電量，這將促進(jìn)度電成本下降。
中期看好N型電池：雙面+N型單晶→新勢(shì)力正在崛起
單晶硅電池可以細(xì)分為P型和N型，目前P型晶硅電池占據(jù)晶硅電池市場(chǎng)的絕對(duì)份額，主要是因?yàn)榍捌谘芯渴加谶m用于航空研究的P型電池，即便后期涉及到民用，仍然慣性地采用P型晶硅。而N型單晶硅較常規(guī)的P型單晶硅具有少子壽命高、光致衰減小等優(yōu)點(diǎn)，具有更大的效率提升空間；同時(shí)，N型單晶組件具有弱光響應(yīng)好、溫度系數(shù)低等優(yōu)點(diǎn)。因此，N型單晶系統(tǒng)具有發(fā)電量高和可靠性高的雙重優(yōu)勢(shì)。
P型電池的最大優(yōu)勢(shì)是擴(kuò)散簡(jiǎn)單，只需要擴(kuò)散一種雜質(zhì)。因此，P型電池成本較低，關(guān)鍵是看其效率能夠提高多少。N型電池的特點(diǎn)是高效率，關(guān)鍵是看其成本能夠低到多少。光伏行業(yè)發(fā)展最核心的競(jìng)爭(zhēng)力是度電成本，歸根結(jié)底就是技術(shù)創(chuàng)新。一般影響光伏發(fā)電度電成本的因素主要有四個(gè)方面：初始投資、發(fā)電量、系統(tǒng)效率和融資成本，除融資成本外，其他方面和技術(shù)發(fā)展水平息息相關(guān)，尤其是光伏組件的技術(shù)水平，因?yàn)榻M件在系統(tǒng)中的初始投資比重最大，并直接影響發(fā)電量和系統(tǒng)效率。因此提高效率就意味著擁有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。由于P型電池在提高效率上有瓶頸，N型電池在薄化的狀況下能夠維持甚至提高轉(zhuǎn)換效率，且?guī)缀鯖]有LID和CTM loss的問題，組件端的輸出瓦數(shù)表現(xiàn)較P型更好。N型技術(shù)也可繼續(xù)延伸出次世代的IBC、HJT電池，因此N型電池在未來更具發(fā)展前景，但是成本仍是N型電池現(xiàn)在最大的門檻。
現(xiàn)在有許多廠商將N型電池與雙面技術(shù)結(jié)合制造出N型雙面電池組件，已經(jīng)有廠商進(jìn)入了量產(chǎn)階段。雙面電池主要是基于N型，至于P型也可以做，但是背面需要硼擴(kuò)散，相對(duì)較麻煩。N型結(jié)構(gòu)主要區(qū)分為發(fā)射極鈍化全背場(chǎng)擴(kuò)散電池（N-PERT）、發(fā)射極鈍化背部局部擴(kuò)散（N-PERL）。
PERT的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是背表面擴(kuò)散全覆蓋以降低電池的背面接觸電阻和復(fù)合速率。其工藝方式主要有管式擴(kuò)散、外延生長(zhǎng)法、離子注入法等。英利公司熊貓電池是采用雙面受光型PERT結(jié)構(gòu)，能夠同時(shí)接受從正面和背面進(jìn)入電池的光線從而實(shí)現(xiàn)雙面發(fā)電的功能；正面采用細(xì)密柵線的設(shè)計(jì)，減少了遮光面積，提高了電池的短路電流。與規(guī)?；a(chǎn)的IBC、HIT等N型電池相比，其結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、制備成本低、工藝流程短，與現(xiàn)有的P型生產(chǎn)線相兼容，容易實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。
2016年12月28日，英利成為全球首家獲得雙面發(fā)電產(chǎn)品認(rèn)證的企業(yè)。新一代熊貓電池正面效率可達(dá)到21.5%，背面發(fā)電效率可達(dá)到正面的90%以上，領(lǐng)先行業(yè)同類技術(shù)。采用新一代“熊貓”電池生產(chǎn)的PANDA Bifacial系列光伏組件(60片電池)在優(yōu)化后的系統(tǒng)安裝現(xiàn)場(chǎng)，組件背面可貢獻(xiàn)10%—30%的正面發(fā)電量，實(shí)際發(fā)電功率超過380W，等效組件效率達(dá)到24.5%，可降低25%以上的系統(tǒng)成本，對(duì)加快實(shí)現(xiàn)太陽能光伏平價(jià)上網(wǎng)有著非常積極的推動(dòng)作用。
2016年10月14日，由中來股份（300393）總投資16.5億元的全球最大2.1GW高效N型單晶雙面電池生產(chǎn)基地在泰州舉行投產(chǎn)儀式。據(jù)悉，該項(xiàng)目于2016年2月19日與泰州市姜堰區(qū)政府正式簽約后，于5月2日正式開工，9月12日正式通線試車，10月14日正式開業(yè)投產(chǎn)，全程僅僅用了不到160天，創(chuàng)造了新的光伏產(chǎn)業(yè)投資速度。中來雙面單晶的核心技術(shù)為：1）擴(kuò)散工藝；2）前、背電場(chǎng)的制備，提升光生載流子收集能力；3）離子注入法磷擴(kuò)散，簡(jiǎn)化工藝，提升效率；4）表面鈍化工藝，降低表面缺陷減少載流子復(fù)合。
中來的N型單晶雙面電池采用低離子注入等技術(shù)，簡(jiǎn)化工藝與成本的同時(shí)提升良率，正面電池轉(zhuǎn)換平均效率>21%，背面電池轉(zhuǎn)換效率平均效率>19%，雙面電池提高了組件單位面積10%~30%的發(fā)電量。
雙面發(fā)電，單位面積發(fā)電量提高10%以上，收益率高；而且應(yīng)用范圍廣，特別適用于屋頂、圍欄、不光互補(bǔ)、農(nóng)光互補(bǔ)、隔音墻等分布式發(fā)電系統(tǒng)和積雪較多區(qū)域。根據(jù)實(shí)際觀測(cè)，得出不同反射背景對(duì)雙面電池發(fā)電量影響，白漆地面組件發(fā)電量增益最大，鋁箔次之，草坪最低。
從度電成本考慮，N型單晶雙面電池具有30年的線性功率保證，對(duì)應(yīng)N型電池背面10%、20%、30%增益，度電成本分別降至每瓦0.523元、每瓦0.479元和每瓦0.442元?？稍谕劝l(fā)電規(guī)模下減少土地占用，降低電站投資成本，適合分布式光伏發(fā)展的需求。
而且中來不滿足于當(dāng)前的雙面電池的組件效率，還按照市場(chǎng)規(guī)劃的N型單晶電池技術(shù)路分為幾個(gè)階段進(jìn)一步降低成本：1）N-PERT：雙面發(fā)電結(jié)構(gòu)，抗LID和PID，4主柵或5主柵可選；2）N-PERL：雙面發(fā)電結(jié)構(gòu)，背面采用局部背場(chǎng)技術(shù)；3）IBC：全背接觸結(jié)構(gòu)，集成先進(jìn)組件裝配技術(shù)。
業(yè)界首筆N型雙面組件大型供應(yīng)合約也已落戶中來，上海中遠(yuǎn)海運(yùn)物流供應(yīng)鏈管理公司受江蘇中軍新能源委托，將開發(fā)800MW的光伏發(fā)電專案，其中集中采購與相關(guān)服務(wù)有中來光伏得標(biāo)。其子公司中來光電同時(shí)與中軍新能源簽署600MW光伏組件采購合同，將供應(yīng)315W的N型雙面單晶組件，合約價(jià)值人民幣20.28億元。
我們中期看好N型電池。N型電池具有薄片化且不影響轉(zhuǎn)換效率的特性，且溫度系數(shù)佳，又可以發(fā)展出次世代高效電池IBC、HJT甚至HBC，在當(dāng)前的大環(huán)境下可以說是晶硅電池的必經(jīng)之路。
長(zhǎng)期看好IBC、異質(zhì)結(jié)等高效電池
相比常規(guī)電池或者PERC電池，IBC結(jié)構(gòu)新穎之處在于，電池正面無電極，PN結(jié)、基底與發(fā)射區(qū)的接觸電極以叉指形狀全部做在電池背面。這樣的好處是：正面完全消除了柵線的遮光，因此具有更高的短路電流Jsc；電池前表面場(chǎng)以及良好鈍化作用帶來較高的開路電壓增益；背面可以容許較寬的金屬柵線來降低串聯(lián)電阻Rs從而提高填充因子FF，而且全背電極的組件更易于裝配。
不過從該結(jié)構(gòu)可以看出，該IBC獲得高效率的關(guān)鍵因素主要在于正面柵線移除減小了光學(xué)損失，局部背接觸減小了復(fù)合損失，所以正面的發(fā)射極復(fù)合，背部的光學(xué)損失并沒有得到很好的改善。所以IBC下一步的提升空間主要集中在背部減發(fā)射與更高效的鈍化。另外成本幾乎為常規(guī)電池的兩倍，因此如何簡(jiǎn)化工藝，開發(fā)低成本的IBC技術(shù)并推向產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用是業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)和難點(diǎn)。中來股份10GW全球最大的N型IBC雙面電池項(xiàng)目已于2017年4月落戶衢州，意味著IBC的發(fā)展有望獲得突破。
本征薄膜異質(zhì)結(jié)（HIT）屬于“非晶硅與晶硅”的結(jié)合，中間襯底為N型晶體硅，通過PECVD方法在P型a-Si和c-Si之間插入一層10nm厚的i-a-Si本征非晶硅，極大地降低了晶體硅的表面復(fù)合，確保了電池很高的開路電壓。整個(gè)制備過程的溫度低于200℃，可避免高溫工藝對(duì)硅片的損傷。并且N型HIT電池沒有光致衰減效應(yīng)，溫度穩(wěn)定性好，輸出特性優(yōu)良。值得一提的是HIT電池還具有對(duì)稱的結(jié)構(gòu)，相比傳統(tǒng)晶體硅電池，對(duì)稱結(jié)構(gòu)便于縮減工藝設(shè)備，同時(shí)由于HIT電池雙面對(duì)稱，正反面受光照后都能發(fā)電，可以做成雙面發(fā)電組件。
但是雖然HIT看似結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，但是其制備工藝是一種非常精密的異質(zhì)結(jié)界面控制技術(shù)，處理工藝過程復(fù)雜，具有較高的制備成本，并且還需要開發(fā)合適的低溫封裝工藝。所以相比IBC，雖然同樣作為高效電池，但是產(chǎn)業(yè)化相對(duì)比較滯后，隨著制備成本的降低，將有望在將來實(shí)現(xiàn)規(guī)?；膽?yīng)用。
金剛線切+黑硅，多晶仍有機(jī)會(huì)
占據(jù)晶硅市場(chǎng)大部分份額的多晶技術(shù)一直是各大廠商關(guān)注的重點(diǎn)，按照比例測(cè)算，多晶度電成本下降1毛錢，整個(gè)晶硅光伏產(chǎn)業(yè)度電成本就能下降大約8分錢，其市場(chǎng)影響力和帶動(dòng)力是其他技術(shù)路線無法比擬的。繼單晶前兩年完成推廣金剛線切、縮小與多晶的性價(jià)比之后，多晶的金剛線切硅片也即將大規(guī)模放量，其單位產(chǎn)出增加、輔材消耗降低，切片成本可下降約0.4～0.6元/片。與此同時(shí)，和金剛線切割相匹配黑硅制絨技術(shù)也日臻成熟，各多晶大廠紛紛宣布已經(jīng)量產(chǎn)。相較于常規(guī)硅片產(chǎn)品，黑硅片轉(zhuǎn)換效率可以提升0.2%-0.4%，可提升組件（60片型）輸出功率5瓦左右。
我們預(yù)計(jì)在2017年下半年，單多晶拉鋸的局面可能會(huì)重現(xiàn)。這將會(huì)加大行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，廠商將會(huì)紛紛加大研發(fā)投入，積極推動(dòng)技術(shù)革新，不斷提高組件效率，減低制造成本，這將會(huì)促使光伏發(fā)電度電成本的降低，最終達(dá)到平價(jià)上網(wǎng)的水平。
半切片、疊片技術(shù)值得關(guān)注
在2017年SNEC展會(huì)上，已經(jīng)有一些廠商展示出了半切片技術(shù)生產(chǎn)的組件。半切片電池組件是指將一般的電池對(duì)切后串聯(lián)起來的技術(shù)，因電池間的電阻會(huì)稍微下降，一般60-cell的半切片電池組件之輸出功率會(huì)較傳統(tǒng)組件多出5W左右。以此技術(shù)封裝組件所增加的成本并不多，因此受到青睞。然而，半切電池在封裝時(shí)，柵線與焊線需焊接的點(diǎn)多了一倍，在焊接對(duì)位時(shí)容易產(chǎn)生偏差，因此良率會(huì)受影響。但從各家廠商積極推出半切片電池組件的狀況來看，良率的問題應(yīng)該很快就能獲得控制。我們預(yù)計(jì)2017年內(nèi)將會(huì)進(jìn)入量產(chǎn)階段。
疊片組件將光伏電池以更緊密的方式互相連結(jié)，令電池間的縫隙降到最低、甚至邊緣稍微重疊，因此在同樣的單位面積中可以鋪設(shè)更多電池，吸光面積增加，瓦數(shù)也能提高10~15W之多。另外，疊片組件幾乎不需要焊帶，相對(duì)的節(jié)省了焊帶成本。但是由于其封裝技術(shù)的門檻較高，且SunPower等廠商擁有封裝技術(shù)的專利保護(hù)，因此疊片技術(shù)想要進(jìn)一步發(fā)展可能還需一定的時(shí)間。
支架：跟蹤支架有望成為打開降本空間的新鑰匙
跟蹤支架的設(shè)計(jì)理念就是追蹤最佳的光照角度以獲得更多的發(fā)電量。在跟蹤技術(shù)剛出現(xiàn)的時(shí)候，由于技術(shù)不成熟，沒有考慮風(fēng)阻等因素，在一些項(xiàng)目和研發(fā)過程中出現(xiàn)了許多問題，但正是這些問題的出現(xiàn)以及解決使得跟蹤系統(tǒng)得到了發(fā)展。但是目前中國市場(chǎng)上固定支架還是占據(jù)大部分的市場(chǎng)份額，困擾跟蹤支架推廣的最重要的原因就是可靠性。早期市場(chǎng)上的跟蹤支架產(chǎn)品缺乏可靠性，在發(fā)電的過程中會(huì)出現(xiàn)很多問題，比如說轉(zhuǎn)動(dòng)系統(tǒng)失靈、電機(jī)和控制器失準(zhǔn)等。這損害了投資商的利益，導(dǎo)致許多投資商在以后再投資光伏電站時(shí)不敢再嘗試使用跟蹤支架。隨著近幾年的發(fā)展，跟蹤支架技術(shù)越來越成熟，在光伏行業(yè)成本下降遭遇瓶頸期的情況下，跟蹤支架有望成為打開降本空間的新鑰匙。
目前市場(chǎng)上的跟蹤系統(tǒng)主要分為三類：平單軸、斜單軸以及雙軸跟蹤系統(tǒng)。綜合三款產(chǎn)品的性價(jià)比來看，目前平單軸最具優(yōu)勢(shì)。平單軸比另外兩種系統(tǒng)簡(jiǎn)單、可靠且成本低。雙軸雖然對(duì)發(fā)電效率提升的幅度最大，但其支架成本也最高，土地資源的占有量也很大，達(dá)到了固定支架的兩到三倍。斜單軸是鑒于平單軸和雙軸之間的跟蹤系統(tǒng)，支架的投入以及土地資源占有量大概是平單軸的兩倍。而平單軸系統(tǒng)又可以分為標(biāo)準(zhǔn)平單軸和帶有傾角的平單軸，在同樣的情況下，帶有傾角的平單軸系統(tǒng)比標(biāo)準(zhǔn)平單軸系統(tǒng)在發(fā)電效率上可以提高5%-10%。從整個(gè)光伏電站度電成本以及綜合效率來看，平單軸最具優(yōu)勢(shì)。標(biāo)準(zhǔn)平單軸比固定支架發(fā)電效率多10-15%，帶有傾角的平單軸比固定支架發(fā)電效率多18%-23%。截至2016年底，平單軸在國內(nèi)支架市場(chǎng)上占比僅有5%，跟蹤系統(tǒng)還需要進(jìn)一步推廣。根據(jù)《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2016）》，到2025年，跟蹤系統(tǒng)的市場(chǎng)份額占比將會(huì)達(dá)到32%，未來光伏電站配套跟蹤系統(tǒng)將是行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方向。
逆變器：組串式將迎來發(fā)展空間
逆變器在電站中作用關(guān)鍵：在光伏系統(tǒng)中，逆變器承載著發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)的連接，并向監(jiān)控系統(tǒng)傳遞電站實(shí)時(shí)發(fā)電信息和判斷是否需要運(yùn)維。相比組件環(huán)節(jié)被晶硅技術(shù)牢牢統(tǒng)治，逆變器行業(yè)則呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢(shì)。行業(yè)一直爭(zhēng)論不休卻沒有公論，關(guān)鍵在于逆變器所涉及的功能相比組件復(fù)雜得多。此外，業(yè)主也常常會(huì)根據(jù)不同類型的光伏電站選用不同種類的逆變器。具體分成四類：集中式逆變器、組串式逆變器、集散式逆變器、微型逆變器。
組串式逆變器需求將提升，市場(chǎng)集中度將提高。目前，大型地面集中式電站的增速將放緩，重心將轉(zhuǎn)移到分布式光伏上面。組串式逆變器既可以節(jié)約安裝成本又能滿足分布式光伏用戶對(duì)電站高發(fā)電量的需求，漸受業(yè)主青睞，隨著分布式光伏的發(fā)展，對(duì)于組串式逆變器的需求將會(huì)增加。逆變器市場(chǎng)最突出的特點(diǎn)就是“同質(zhì)化”和“價(jià)格戰(zhàn)”，經(jīng)過這么多年的行業(yè)洗牌，光伏逆變器企業(yè)由最開始的200多家變成目前的幾十家，行業(yè)集中度不斷提高。對(duì)于光伏逆變器企業(yè)而言，憑借價(jià)格和渠道優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)市場(chǎng)份額只能得一時(shí)之利，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，產(chǎn)品質(zhì)量才是影響逆變器市場(chǎng)的主要因素。逆變器龍頭企業(yè)如陽光電源，憑借其多年在逆變器行業(yè)形成的品牌優(yōu)勢(shì)以及良好的產(chǎn)品口碑，業(yè)績(jī)將會(huì)得到提升，這將使得行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。
設(shè)備：受益于產(chǎn)能擴(kuò)張，單晶設(shè)備迎來發(fā)展空間
晶體硅太陽能產(chǎn)業(yè)由高純多晶硅原料制造、晶體硅生長(zhǎng)和晶片生產(chǎn)、光伏電池制造、光伏組件封裝以及光伏發(fā)電系統(tǒng)建設(shè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)組成。與產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)應(yīng)，每一生產(chǎn)過程都需要有相關(guān)的設(shè)備行業(yè)提供設(shè)備支持，其中晶硅生長(zhǎng)設(shè)備在整個(gè)生產(chǎn)過程屬于將原料硅加工成硅錠這一步，是將原材料加工的第一步，為之后的切片、組裝等工序打好基礎(chǔ)。與兩種晶硅電池（單晶硅電池和多晶硅電池）相對(duì)應(yīng)，目前主要的晶硅生長(zhǎng)設(shè)備有單晶硅生長(zhǎng)爐和多晶硅鑄錠爐。單晶硅生長(zhǎng)爐主要方法有直拉法和區(qū)熔法，多晶硅鑄錠爐則有定向凝固法、澆鑄法和EMCP法。
目前國內(nèi)外用于太陽能級(jí)單晶硅生長(zhǎng)的設(shè)備主要是單晶硅生長(zhǎng)爐。當(dāng)前制備單晶硅主要有兩種技術(shù)，根據(jù)晶體生長(zhǎng)方式不同，可分為懸浮區(qū)熔法（FZ法）和直拉法（CZ法）。這兩種方法制備的單晶硅具有不同的特性和不同的器件應(yīng)用領(lǐng)域。區(qū)熔法主要應(yīng)用于大功率器件方面；而直拉法主要應(yīng)用于微電子集成電路和太陽能電池方面，是制備單晶硅錠的主體。衡量CZ法單晶硅生長(zhǎng)爐技術(shù)水平的重要指標(biāo)主要有晶棒尺寸、投料量、自動(dòng)化程度和單晶硅棒成品品質(zhì)等，其中，投料量和尺寸是主要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，投料量和晶棒尺寸越大，生產(chǎn)的成本也就越低，技術(shù)難度也越大。
設(shè)備與市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展。隨著單晶硅太陽能電池需求的不斷增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，目前技術(shù)上一般從降低成本和提高光電轉(zhuǎn)換效率兩個(gè)方面入手，為了降低成本，必須擴(kuò)大晶體直徑，加大投料量和提高拉速；為了提高光電轉(zhuǎn)換效率，需降低晶體中氧、碳含量和提高其分布的均勻性。因此，對(duì)單晶硅的生產(chǎn)和研究提出了新的要求，即向硅單晶大直徑化、高完整性、高純度、高均勻性方向發(fā)展。
設(shè)備商受益于單晶比例提高。目前單晶勢(shì)頭正猛，2016年單晶在國內(nèi)的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到了27%，根據(jù)EnergyTrend的預(yù)測(cè)，在2017年，單晶的市場(chǎng)份額將會(huì)達(dá)到35%。一些光伏龍頭企業(yè)如隆基、中環(huán)、晶科等都有大規(guī)模的單晶產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，產(chǎn)能擴(kuò)張必須要投資設(shè)備，因此單晶設(shè)備將會(huì)迎來發(fā)展空間。
下游：擁抱平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，分布式市場(chǎng)值得期待
從夢(mèng)想到現(xiàn)實(shí)：平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代將逐步來臨
2007-2016年的十年間，光伏系統(tǒng)成本下降了90%，光伏的度電成本也快速下降。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)，全球光伏平均度電成本已經(jīng)從2016年下半年的$100/MWh下降到$86/MWh，降幅為15%。光伏度電成本下降的主要原因是受技術(shù)成本下降與全球項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。彭博預(yù)測(cè)2017年全球光伏度電成本將進(jìn)一步下降到20%。由于光資源充足、融資成本低以及項(xiàng)目資本支出低等因素，美國、智利以及阿聯(lián)酋的一些光伏項(xiàng)目的度電成本已經(jīng)可以降到$50/MWh以下，即每度電5美分以下的水平，大約相當(dāng)于人民幣0.35元/度。
光伏實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的目標(biāo)，就是能在發(fā)電側(cè)與火電的上網(wǎng)電價(jià)相當(dāng)。目前，火電的脫硫標(biāo)桿電價(jià)在0.25~0.5元/kWh之間，光伏度電成本已經(jīng)在不斷接近該水平。
平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代正悄然臨近。單晶電池組件正在不斷發(fā)展，轉(zhuǎn)換效率不斷提高，搭配上雙面和跟蹤支架技術(shù)，我們預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的目標(biāo)或能達(dá)到。以年利用1700小時(shí)的地方為例，考慮到電池效率的提升以及雙面技術(shù)和支架技術(shù)在未來幾年當(dāng)中的推廣，我們估算出2017年、2018年、2019年、2020年的度電成本分別為0.58元/度、0.45元/度、0.36元/度和0.31元/度，由此可見到了2020年光伏將基本實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。
政策向好，儲(chǔ)能助力，分布式市場(chǎng)值得期待
從政策上來看，分布式光伏市場(chǎng)是側(cè)重點(diǎn)。國家能源局2016年底發(fā)布了《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，規(guī)劃中明確指出到2020年光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到105GW以上，其中分布式光伏60GW以上。截至2017年3月31日，我國分布式累計(jì)裝機(jī)12.75GW，距離60GW的目標(biāo)近50GW的發(fā)展空間。另外，2017年分布式光伏維持0.42元/度的補(bǔ)貼不變。這些政策預(yù)示著光伏市場(chǎng)重心將向分布式轉(zhuǎn)移。
儲(chǔ)能市場(chǎng)啟動(dòng)將進(jìn)一步推動(dòng)分布式發(fā)展。分布式光伏存在的重要問題在于并網(wǎng)的不穩(wěn)定性。儲(chǔ)能系統(tǒng)除了可以存儲(chǔ)電能外，更重要的是可以調(diào)節(jié)分布式光伏并網(wǎng)時(shí)的功率波動(dòng)，增強(qiáng)光伏發(fā)電的穩(wěn)定性。目前我國已經(jīng)出臺(tái)了多項(xiàng)文件大力支持儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展，我們預(yù)計(jì)在2017年儲(chǔ)能將進(jìn)入落地期。儲(chǔ)能的發(fā)展將為分布式光伏的提供更好的發(fā)展環(huán)境。
看好后期分布式市場(chǎng)的發(fā)展。2017年第一季度我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量721萬千瓦，其中分布式新增裝機(jī)容量243萬千瓦，同比增長(zhǎng)151%。從2017年第一季度光伏裝機(jī)情況來看，光伏市場(chǎng)結(jié)構(gòu)重心正在向分布式轉(zhuǎn)移。未來隨著微電網(wǎng)以及儲(chǔ)能技術(shù)的不斷發(fā)展，分布式將擁有更好的發(fā)展環(huán)境，我們預(yù)計(jì)2017年及以后年度分布式裝機(jī)容量將大幅度增長(zhǎng)。
總結(jié)：壁壘已經(jīng)形成，關(guān)注優(yōu)勢(shì)企業(yè)
國內(nèi)最初靠電池和組件起家，由于進(jìn)入門檻低，造成了大量企業(yè)涌入。隨著光伏行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)已經(jīng)由剛開始的“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新與規(guī)模化應(yīng)用所帶來的“降本提效”推動(dòng)。補(bǔ)貼的下降倒逼企業(yè)加大研發(fā)力度，不斷推出新的技術(shù)、新的產(chǎn)品以滿足下游電站的需求。在這個(gè)過程中，很多研發(fā)實(shí)力弱、融資能力差的企業(yè)逐漸被淘汰，另一些發(fā)展得較好的企業(yè)則成為了行業(yè)龍頭，掌握了大量的核心技術(shù)以及客戶資源，不斷做大做強(qiáng)。龍頭企業(yè)不斷占據(jù)市場(chǎng)份額，使得行業(yè)集中度不斷提高，新的企業(yè)由于技術(shù)缺乏，因此想要進(jìn)入行業(yè)非常困難，進(jìn)入門檻高，行業(yè)壁壘已經(jīng)形成。
關(guān)注的標(biāo)的：保利協(xié)鑫能源、隆基股份、中來股份、陽光電源、晶盛機(jī)電、林洋能源
綜上，行業(yè)降本增效已有新突破，有望在3-5年內(nèi)使行業(yè)達(dá)到發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)的水平。在此背景下，行業(yè)內(nèi)相關(guān)優(yōu)勢(shì)公司將迎來新的發(fā)展機(jī)會(huì)。與市場(chǎng)對(duì)應(yīng)，在多晶硅方面，我們建議關(guān)注保利協(xié)鑫能源；在硅片方面，我們建議關(guān)注隆基股份；在高效單晶方面，我們建議關(guān)注中來股份；在逆變器環(huán)節(jié)，我們建議關(guān)注陽光電源；在設(shè)備方面，我們建議關(guān)注晶盛機(jī)電；在下游分布式電站環(huán)節(jié)，我們建議關(guān)注林洋能源。
保利協(xié)鑫能源（3800.HK）是全球領(lǐng)先的多晶硅生產(chǎn)商、全球最大的硅片供應(yīng)商。集團(tuán)的多晶硅產(chǎn)能于2016年底已經(jīng)達(dá)到70000噸，集團(tuán)的硅片產(chǎn)能在2016年底達(dá)到18.5GW。2016年，保利協(xié)鑫總共生產(chǎn)了69345噸多晶硅及17327兆瓦硅片，繼續(xù)位列全球第一。2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入220.2億元，同比增長(zhǎng)7.5%；實(shí)現(xiàn)毛利70.4億元，同比增長(zhǎng)22.7%。在未來幾年，全球光伏裝機(jī)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，保利協(xié)鑫作為光伏行業(yè)上游的龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)也將穩(wěn)定增長(zhǎng)。
隆基股份（601012）是單晶龍頭企業(yè)，成立以來始終專注于單晶硅棒、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有很強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。經(jīng)過十多年的發(fā)展，目前已成為全球最大的單晶硅光伏產(chǎn)品制造商。得益于單晶產(chǎn)品的發(fā)展，2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,153,053.35萬元，同比增長(zhǎng)93.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤154,723.58萬元，同比增長(zhǎng)197.36%。從目前來看，單晶將保持強(qiáng)勁的勢(shì)頭，因此隆基將是我們關(guān)注的重要標(biāo)的。
中來股份（300393）是我們推薦的核心標(biāo)的，公司有望做成行業(yè)內(nèi)的大企業(yè)。公司是全球太陽能電池背板行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司以技術(shù)為核心、以人才為驅(qū)動(dòng)，聚焦太陽能光伏領(lǐng)域，構(gòu)建了“光伏輔材、高效電池、光伏應(yīng)用”三大業(yè)務(wù)。光伏輔材業(yè)務(wù)，2016年產(chǎn)能超過1億平方米，是全球最大專業(yè)光伏背板制造商；高效電池業(yè)務(wù)布局全球最大的2.1GW N型單晶雙面電池產(chǎn)能，致力于成為全球高效發(fā)電領(lǐng)跑者；光伏應(yīng)用業(yè)務(wù)專注高效分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)投資、建設(shè)安裝、智能運(yùn)維。三大業(yè)務(wù)形成互動(dòng)互補(bǔ)態(tài)勢(shì)，構(gòu)建中來光伏產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。中來布局高效單晶電池的戰(zhàn)略符合當(dāng)前晶硅電池的發(fā)展趨勢(shì)，未來公司業(yè)績(jī)將有望大幅增長(zhǎng)。
陽光電源（300274）是國內(nèi)最早從事逆變器產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)，且龍頭地位穩(wěn)固，國內(nèi)市占率保持連續(xù)多年保持第一，2015年出貨量首次超越連續(xù)多年排名全球發(fā)貨量第一的SMA公司，成為全球光伏逆變器出貨量最大的公司。2016年公司主要產(chǎn)品光伏逆變器出貨量約11.1GW。同時(shí)公司也是全球首家逆變器產(chǎn)品全線實(shí)現(xiàn)99%效率的廠家，擁有強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力。未來幾年，全球光伏裝機(jī)容量將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司憑借其多年在逆變器行業(yè)形成的品牌優(yōu)勢(shì)以及良好的產(chǎn)品口碑，業(yè)績(jī)將會(huì)得到進(jìn)一步提升。
晶盛機(jī)電（300316）是一家國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、國際先進(jìn)的專業(yè)從事晶體生長(zhǎng)、加工裝備研發(fā)制造和藍(lán)寶石材料生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)。公司是單晶設(shè)備龍頭企業(yè)，2016年，隨著光伏市場(chǎng)下游廠商的擴(kuò)產(chǎn)，單晶技術(shù)路線獲得認(rèn)可及市場(chǎng)份額持續(xù)提升，公司晶體生長(zhǎng)設(shè)備特別是單晶硅生長(zhǎng)爐銷售形勢(shì)較好，取得訂單和驗(yàn)收的產(chǎn)品同比大幅增加；公司單晶硅棒切磨復(fù)合加工一體機(jī)、晶棒截?cái)鄼C(jī)等新產(chǎn)品全面推向市場(chǎng)，多元化的光伏智能裝備為公司貢獻(xiàn)較好收益。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入109,146.83萬元，同比增長(zhǎng)84.44%。實(shí)現(xiàn)歸屬于公司普通股股東凈利潤20,374.86萬元，同比增長(zhǎng)94.76%。2017年，隆基等單晶龍頭企業(yè)都有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，晶盛機(jī)電作為單晶硅設(shè)備當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，將憑借其強(qiáng)大的實(shí)力引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展，這也將為公司帶來業(yè)績(jī)上的提升。
林洋能源（601222）是國內(nèi)知名的智能電表及用電信息管理系統(tǒng)終端產(chǎn)品、系統(tǒng)解決方案提供商之一。近年來，公司積極布局分布式光伏電站，公司分布式光伏電站業(yè)務(wù)版圖拓展以東部、中部為核心區(qū)域，形成以江蘇為中心，輻射安徽、山東、遼寧、河南、河北等多個(gè)區(qū)域。截至2016年底，公司在設(shè)計(jì)、在建及運(yùn)營的光伏電站裝機(jī)容量超過1.5GW；公司光伏電站已并網(wǎng)累計(jì)裝機(jī)容量931MW， 其中江蘇地區(qū)193MW、安徽地區(qū)319MW、山東地區(qū)187MW、河南、河北、遼寧地區(qū)合計(jì)97MW、內(nèi)蒙古地區(qū)集中式電站135MW；目前在手儲(chǔ)備項(xiàng)目超過1GW。同時(shí)公司基于對(duì)光伏行業(yè)的理解，聘請(qǐng)專業(yè)化的國際團(tuán)隊(duì)布局N型高效單晶太陽能雙面電池及光伏組件的研發(fā)與制造。2016年11月，公司發(fā)布公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬募資30億，其中6.7億用于600MW 高效太陽光伏電池及組件項(xiàng)目。公司戰(zhàn)略與國內(nèi)光伏集中式電站向分布式電站的格局轉(zhuǎn)變，以及單晶良好的發(fā)展勢(shì)頭相契合，我們預(yù)計(jì)未來公司業(yè)績(jī)將會(huì)提升。
相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：
1.技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，成本下降緩慢；
2.棄光限電導(dǎo)致電站收益下降；
3.政策支持不及預(yù)期。
