中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：作為根植于航空業(yè)的金控巨無(wú)霸，中航資本（600705.SH）一份“簡(jiǎn)單”的年度報(bào)告，引來(lái)了上交所11連問(wèn)，隨后中航資本給上交所的回復(fù)中揭開(kāi)了其證券、租賃業(yè)務(wù)下滑的面紗。
年度報(bào)告顯示，2016年，中航資本全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入87.48億元，較2015年增長(zhǎng)0.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)23.24億元。
4月10日，上交所向中航資本發(fā)出問(wèn)詢函，指出其2016年年報(bào)中對(duì)子公司業(yè)務(wù)披露不充分，要求后者對(duì)融資租賃、信托、證券及財(cái)務(wù)四項(xiàng)主要業(yè)務(wù)線進(jìn)行進(jìn)一步具體分類(lèi)披露。問(wèn)詢函稱(chēng)，經(jīng)過(guò)事后審核，中航資本需對(duì)四項(xiàng)主要業(yè)務(wù)線進(jìn)一步具體分類(lèi)披露。
4月14日，中航資本對(duì)上交所問(wèn)詢函做出回復(fù)，披露了包括中航租賃在內(nèi)的子公司去年的經(jīng)營(yíng)情況。
信托猛增
中航信托去年管理信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4747.89億元，較2015年同期增長(zhǎng)42.71%。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，中航資本在2016年年報(bào)中對(duì)租賃、信托、證券、財(cái)務(wù)四項(xiàng)業(yè)務(wù)描述十分簡(jiǎn)練，僅在其主要控股參股公司分析一節(jié)中，對(duì)主要子公司業(yè)務(wù)做了簡(jiǎn)要介紹，包括成立時(shí)間、注冊(cè)資本、經(jīng)營(yíng)范圍、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)等，對(duì)具體業(yè)務(wù)情況并未進(jìn)行詳細(xì)披露。
對(duì)此，上交所認(rèn)為上述子公司披露信息參照同行業(yè)披露情況非常不充分，中航資本應(yīng)參照《格式準(zhǔn)則第2號(hào)》《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》《證券公司年度報(bào)告內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《商業(yè)銀行年度報(bào)告內(nèi)容與格式特別規(guī)定》等相關(guān)規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)充披露。
2016年年報(bào)顯示，中航資本信托產(chǎn)品持有期間取得的投資收益為2.6億元，除去從未納入合并范圍的結(jié)構(gòu)化主體中獲得的1.8億元投資收益外，其余信托產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的投資收益為0.8億元，但其對(duì)應(yīng)的信托產(chǎn)品余額總和達(dá)71.8億元，公司也未對(duì)其如此低的信托產(chǎn)品投資收益做出充分披露。
對(duì)此，上交所要求公司補(bǔ)充披露信托產(chǎn)品進(jìn)行投資的具體盈利模式以及收入確認(rèn)方式；自營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和信托資產(chǎn)管理情況，包括信托資產(chǎn)的分布、資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)分配表等；報(bào)告期內(nèi)存續(xù)、新增信托項(xiàng)目的數(shù)量、金額；報(bào)告期內(nèi)集合類(lèi)、單一類(lèi)和財(cái)產(chǎn)管理類(lèi)的信托項(xiàng)目資產(chǎn)規(guī)模等。
中航資本2016年年度報(bào)告中披露顯示，2016年度中航信托總資產(chǎn)為87.14億元，凈資產(chǎn)為63.08億元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為22.12億元，較去年增長(zhǎng)10.16%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為17.25億元，較去年增長(zhǎng)20.63%，凈利潤(rùn)為13.02億元，較去年增長(zhǎng)21%。
在交易所問(wèn)詢函后，公司在公告中還披露了中航信托目前存續(xù)信托項(xiàng)目的情況。報(bào)告期內(nèi)，中航信托存續(xù)信托項(xiàng)目共有940個(gè)，實(shí)收信托合計(jì)金額達(dá)4701.43億元。其中，中航信托去年管理信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4747.89億元，較2015年同期增長(zhǎng)42.71%。
另?yè)?jù)公司披露顯示，2016年，中航信托固有資產(chǎn)規(guī)模為87.14億元，同比微幅增長(zhǎng)1.22%，其中可供出售金融資產(chǎn)占比最高，為70.95%。其中集合信托項(xiàng)目385個(gè)，實(shí)收信托合計(jì)金額為2459.17億元，同比增長(zhǎng)70.25%；單一信托項(xiàng)目528個(gè)，實(shí)收信托合計(jì)金額為2092.88億元，同比增長(zhǎng)14.30%；財(cái)產(chǎn)權(quán)信托27個(gè)，實(shí)收信托合計(jì)金額為149.37億元，同比大幅增長(zhǎng)190.6%。
安信證券亦在研報(bào)中對(duì)中航信托表示看好，安信證券研究報(bào)告指出：“目前信托行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型階段，信托公司需把握PPP和財(cái)富管理機(jī)遇。中航信托積極轉(zhuǎn)型，于2017年1月份發(fā)行國(guó)內(nèi)首個(gè)以停車(chē)場(chǎng)收費(fèi)權(quán)為標(biāo)的物的TOT模式PPP項(xiàng)目，總規(guī)模達(dá)到3.09億元?！?
租賃、證券毛利率下滑
公司租賃業(yè)務(wù)盈利能力下降主要是由于報(bào)告期內(nèi)公司租賃業(yè)務(wù)的差息范圍有所縮小，同時(shí)，折舊費(fèi)用增加，導(dǎo)致毛利率下降。
與信托板塊相比，交易所對(duì)租賃的關(guān)注點(diǎn)則主要在業(yè)務(wù)的下滑上。在對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的描述上，上交所審核發(fā)現(xiàn)，中航資本除了未按照行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)分類(lèi)披露報(bào)告期內(nèi)簽訂的租賃合同數(shù)量、金額、壞賬準(zhǔn)備余額等，報(bào)告期內(nèi)毛利率在一定程度上也下滑明顯，但上市公司只提了應(yīng)收、資產(chǎn)和利潤(rùn)幾個(gè)指標(biāo)，未就具體業(yè)務(wù)進(jìn)行分析。
為此，上交所要求中航資本補(bǔ)充披露其租賃業(yè)務(wù)的盈利模式，結(jié)合盈利模式說(shuō)明相關(guān)業(yè)務(wù)收入和成本的會(huì)計(jì)政策，包括確認(rèn)時(shí)點(diǎn)、確認(rèn)依據(jù)等；按照行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)分類(lèi)披露報(bào)告期內(nèi)簽訂的租賃合同數(shù)量、金額，并按合同到期年限分類(lèi)披露租賃款余額、壞賬準(zhǔn)備余額。
在融資租賃業(yè)務(wù)中，上交所還發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期末中航資本長(zhǎng)期應(yīng)收款中融資租賃款賬面余額達(dá)589.7億元，但公司未就應(yīng)收賬款的行業(yè)分布情況、地區(qū)分布情況、擔(dān)保方式分布情況、逾期貸款以及五級(jí)分類(lèi)情況進(jìn)行補(bǔ)充披露。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)中航資本租賃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入41.15億元，毛利率22.28%，同比減少7.11個(gè)百分點(diǎn)。為此，上交所要求中航資本結(jié)合行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)情況變化，說(shuō)明租賃業(yè)務(wù)盈利能力下降的原因。
公開(kāi)信息顯示，中航租賃系中航資本及中航投資控股有限公司的子公司，其分別持有中航租賃36.61%股權(quán)和61.32%股權(quán)。中航租賃成立于1993年11月，主要從事飛機(jī)與運(yùn)輸設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)的融資租賃及經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本74.66億元。
就中航租賃的融資租賃業(yè)務(wù)情況而言，年報(bào)顯示，截至2016年底，中航租賃總資產(chǎn)688.70億元，凈資產(chǎn)81.86億元；報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入41.15億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.83億元，凈利潤(rùn)近8億元。其融資租賃業(yè)務(wù)需對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的盈利模式、業(yè)務(wù)收入和成本的會(huì)計(jì)政策、風(fēng)險(xiǎn)管理政策、盈利能力下降的原因等進(jìn)行補(bǔ)充披露。
公告顯示，截至2016年末，中航租賃租賃資產(chǎn)總額為643億元，其中長(zhǎng)期應(yīng)收款中反映融資租賃資產(chǎn)余額為589.70億元，主要分布于飛機(jī)、船舶、設(shè)備、城投及其他領(lǐng)域，分別為173.44億元、55.82億元、131.20億元、171.52億元、57.73億元。中航租賃逾期項(xiàng)目的應(yīng)收款凈值金額為12.77億元。
中航資本回復(fù)公告顯示，中航租賃目前是通過(guò)租金收入、殘值處理、管理費(fèi)等有關(guān)費(fèi)用以及促銷(xiāo)讓利等方式獲取盈利。
其中最主要是盈利模式為獲取利差或收取租金，中航租賃的融資租賃業(yè)務(wù)是以物為載體的租賃業(yè)務(wù)，利差視風(fēng)險(xiǎn)的高低而定，一般約為1%～5%；提高租賃物的余值處置收益，不僅能夠降低融資租賃風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是融資租賃企業(yè)重要盈利模式之一；在實(shí)際操作中，融資租賃企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)的具體情況，以管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、資金占用等，向承租人收取有關(guān)費(fèi)用；同時(shí)融資租賃企業(yè)可以組織、整合一定數(shù)量的相同類(lèi)型設(shè)備使用者，通過(guò)大批量的訂購(gòu)或長(zhǎng)期穩(wěn)定的購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系，從設(shè)備制造商處獲得銷(xiāo)售讓利。
公司租賃業(yè)務(wù)盈利能力下降主要是由于報(bào)告期內(nèi)公司租賃業(yè)務(wù)的差息范圍有所縮小，同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，隨著公司經(jīng)營(yíng)性租賃資產(chǎn)規(guī)模增加，折舊費(fèi)用增加，導(dǎo)致毛利率下降。不過(guò)對(duì)于租賃業(yè)務(wù)，多家券商均表示了樂(lè)觀態(tài)度。
招商證券研報(bào)指出，“中航租賃是國(guó)內(nèi)唯一一家央企投資并擁有航空背景的專(zhuān)業(yè)租賃公司，2016 年公司增資中航租賃 10 億元，持股比例升至 97.93%，未來(lái)還有進(jìn)一步增資的可能，未來(lái)中航租賃將不斷擴(kuò)大航空租賃傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)拓展鐵路、船舶等領(lǐng)域業(yè)務(wù)，一體兩翼打開(kāi)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展空間?！?
除了租賃業(yè)務(wù)下滑被追問(wèn)，中航資本證券業(yè)務(wù)因下滑也被追問(wèn)，年報(bào)顯示，中航資本報(bào)告期內(nèi)證券業(yè)務(wù)收入為10.57億元，同比下降51.04%，毛利率同比減少15.64個(gè)百分點(diǎn)。
上交所稱(chēng)，公司未根據(jù)上一報(bào)告期的變化情況及其變動(dòng)原因以及行業(yè)情況等分析上述變化的原因。要求中航資本依照具體業(yè)務(wù)條線、區(qū)域等原則披露分部報(bào)告信息，包括分部的營(yíng)業(yè)收入、成本、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成等，同時(shí)具體說(shuō)明公司收入、毛利率相對(duì)于上一報(bào)告期的變化情況及其變動(dòng)原因。
對(duì)此公司公告回應(yīng)稱(chēng)，“報(bào)告期內(nèi)，中航證券收入、毛利率等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)因證券市場(chǎng)波動(dòng)下降，與行業(yè)整體走勢(shì)相符。此外，中航證券目前凈資本規(guī)模較小，固定成本難以隨收入下滑同比例下降；在業(yè)務(wù)向高端集中的大環(huán)境下，中航證券受行業(yè)整體下滑影響更為顯著。同時(shí)作為中航證券重要增長(zhǎng)點(diǎn)的證券承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)，多個(gè)項(xiàng)目報(bào)告期內(nèi)正處于儲(chǔ)備階段，從而導(dǎo)致各主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)下降幅度高于行業(yè)水平。”
對(duì)于公司的證券業(yè)務(wù)，安信證券在此前的年報(bào)點(diǎn)評(píng)中也指出，“受到市場(chǎng)波動(dòng)、交投冷清的影響，2016 年中航證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11 億元，同比下跌 51%，占總營(yíng)業(yè)收入的 12%。2016 年公司股基交易額市場(chǎng)占有率達(dá)到 0.33%，與 2015 年基本持平。隨著 30 億元增資到位，中航證券業(yè)務(wù)實(shí)力將大幅提升，預(yù)計(jì) 2017 年公司股基交易額市場(chǎng)占有率提升至 0.35%左右?！?
對(duì)于公司年報(bào)中的信息披露過(guò)于簡(jiǎn)單以及相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展等問(wèn)題，記者先后數(shù)次致電、發(fā)函至公司董秘辦，但是截至記者發(fā)稿前，尚未收到公司的回應(yīng)，本報(bào)記者將進(jìn)一步關(guān)注。
