上游碳酸鋰行業(yè)的看點是鹵水提鋰與礦石提鋰的成本之爭。從上游碳酸鋰產(chǎn)品格局看，工業(yè)級碳酸鋰屬于基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品，鹵水生產(chǎn)成本較礦石生產(chǎn)成本低，總體供求形式為供略大于求；電池級碳酸鋰產(chǎn)品屬于深加工鋰產(chǎn)品，鹵水生產(chǎn)成本與礦石生產(chǎn)成本相當(dāng)，總體供求格局為供略小于求；未來兩種技術(shù)路線的行業(yè)比重取決于兩種技術(shù)路線的成本控制水平。
下游市場將逐級啟動。從行業(yè)發(fā)展的趨勢來看，鋰電池市場的驅(qū)動因素主要受技術(shù)、成本、政策等因素的制約，其中技術(shù)因素主要體現(xiàn)在鋰電池生產(chǎn)的一致性和電源管理等方面，成本因素主要比照鉛酸電池的價格競爭力，政策主要體現(xiàn)在政府對鋰電行業(yè)的扶持力度，尤其是補貼的落實力度。綜合考慮三個維度的影響，鋰電池市場將逐級啟動。
技術(shù)成熟度決定投資時序。從目前鋰電池行業(yè)技術(shù)成熟度來看，按照技術(shù)成熟度排序為石墨烯負(fù)極材料；隔膜；六氟磷酸鋰電解質(zhì)鹽；正極材料；電解液；負(fù)極材料。在當(dāng)前新能源汽車市場尚未真正啟動，動力電池需求尚未真正放量的時點，投資隔膜和六氟磷酸鋰可以兼顧投資收益和安全邊際，未來看兩條線，一條是技術(shù)進步線，石墨烯技術(shù)獲得突破，應(yīng)用前景逐漸明晰之后可以超配石墨烯類股票，另一條線是市場需求線，隨著新能源汽車市場啟動大幅拉動市場需求，可以加大對電解液、正負(fù)極材料類龍頭企業(yè)的投資額度。
涉鋰行業(yè)投資可以遵循三條邏輯主線。從當(dāng)前與鋰資源相關(guān)的行業(yè)成熟度和技術(shù)發(fā)展趨勢來看，我們認(rèn)為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的投資可以參考三條主線，第一，關(guān)注目前已經(jīng)具有較強盈利能力并且增長較為確定的鋰產(chǎn)品深加工領(lǐng)域，例如金屬鋰、丁基鋰和催化劑級氯化鋰等新材料和生物醫(yī)藥領(lǐng)域，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)；第二、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)瓶頸環(huán)節(jié)，例如隔膜和六氟磷酸鋰等目前正處在技術(shù)進步，國產(chǎn)替代加速的階段，投資價值較大；第三、如果鋰電池啟動超預(yù)期，那么杉杉股份、中國寶安等正負(fù)極材料和電解液等領(lǐng)域的龍頭公司以及產(chǎn)業(yè)鏈上游的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等碳酸鋰龍頭企業(yè)將大幅受益。
