中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：融資計(jì)劃一出，這家創(chuàng)新層公司估值較市值跳漲了30億元。
筆者注意到，今年下半年開始做市以來，科列技術(shù)股價(jià)一路震蕩走弱，而在此時(shí)宣布以比市價(jià)貴一半以上的價(jià)格，進(jìn)行融資，是表達(dá)未來充滿想象空間？
高價(jià)發(fā)行方案亮出
11月1日，科列技術(shù)拋出了一份融資方案，其計(jì)劃發(fā)行股票不超過1000萬股，發(fā)行價(jià)格為每股不低于45元、不高于55元，募集資金總額不超過5億元。
在上述融資方案亮出之前，公司最新收盤價(jià)（10月31日）為29.25元，以目前該公司總股本10380萬股計(jì)算，總市值為30.36億元。
而按照該融資計(jì)劃計(jì)算，該公司估值最高可達(dá)62.59億元。一天的時(shí)間，科列技術(shù)從市值30億到估值超60億，看得筆者兩眼發(fā)光。以高于市價(jià)一半的價(jià)格發(fā)行股票，公司對(duì)這次定增這么自信？
資料顯示，科列技術(shù)掛牌新三板一年多，主業(yè)是電動(dòng)汽車鋰電池管理系統(tǒng)（BMS）研發(fā)和銷售。公司通過直接向動(dòng)力電池成組企業(yè)提供產(chǎn)品及技術(shù)方案的方式開拓業(yè)務(wù)。
新能源汽車與傳統(tǒng)燃油汽車最大的區(qū)別是用動(dòng)力電池作為動(dòng)力驅(qū)動(dòng)，作為銜接電池組、整車系統(tǒng)和電機(jī)的重要紐帶，電池管理系統(tǒng)BMS的重要性不用多說，BMS是動(dòng)力電池組的核心技術(shù)，也是整車企業(yè)最為關(guān)注的環(huán)節(jié)。
這一次定增募資，科列技術(shù)正是計(jì)劃投向BMS、動(dòng)力電池組系統(tǒng)項(xiàng)目，助力公司成為全球領(lǐng)先的電動(dòng)汽車核心零部件供應(yīng)商。
股價(jià)上漲
事實(shí)上，科列技術(shù)掛牌以來已經(jīng)實(shí)施了兩次定增融資。就在今年初，該公司完成了1億元的融資，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)格為50元。
筆者注意到，當(dāng)時(shí)認(rèn)購的對(duì)象中，做市商廣發(fā)證券參與了定增，此外還出現(xiàn)了一個(gè)熟悉的名字“陳發(fā)樹”，該自然人身份證開頭“350”正是福建省，莫非就是那位在資本市場上叱咤風(fēng)云的福建首富陳發(fā)樹。
今年7月7日做市首日，科列技術(shù)股價(jià)最高觸及62元，但此后該股一路震蕩走弱，不僅跌破50元，在實(shí)施2016年半年度分配方案后，更是跌至26.32元（復(fù)權(quán)后為39.48元）。
值得一提的是，今年的半年報(bào)顯示，在上次定增完成至上半年年末，天星旗下的基金還減持了部分該公司股票。
股價(jià)走弱，科列技術(shù)卻拋出“高價(jià)”定增方案，即便以發(fā)行價(jià)下限45元計(jì)算，仍比市價(jià)高出不少。實(shí)施中期分配方案后，科列技術(shù)今年上半年每股收益為0.3元，按發(fā)行價(jià)格45元計(jì)算，PE為75倍。
筆者注意到，科列技術(shù)11月1日沒有交易，在融資計(jì)劃發(fā)布后，科列技術(shù)股價(jià)11月2日、11月3日連續(xù)兩日上漲，今日收?qǐng)?bào)31.08元，上漲了4.19%。
向百億市值上市公司看齊？
新能源汽車及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈一向是市場的熱點(diǎn)，A股市場上多次掀起電動(dòng)車概念股熱潮，從事BMS的企業(yè)在資本市場上也備受關(guān)注。
在A股上市公司中，涉足BMS業(yè)務(wù)的主要有均勝電子、比亞迪、國軒高科、欣旺達(dá)等公司。由于流動(dòng)性的優(yōu)勢，上述BMS上相關(guān)市公司市值多在百億以上。需要說明的是，比亞迪主要業(yè)務(wù)還包括生產(chǎn)整車。
科列技術(shù)與幾家A股公司市值情況：
除了科列技術(shù)，新三板市場上協(xié)能科技、瑞能股份等公司也從事BMS相關(guān)業(yè)務(wù)，不過，科列技術(shù)30億的市值，在新三板堪稱“BMS第一股”。
與A股同業(yè)公司市值相比，科列技術(shù)還有很大的差距。
上述幾家企業(yè)業(yè)績情況比較：
從業(yè)績來看，科列技術(shù)近年來呈現(xiàn)快速增長，在去年收入大增超4倍成功破1億后，今年僅上半年?duì)I收就已經(jīng)超過1億元，凈利潤也超過3000萬元，在新三板可算業(yè)績靚麗。不過，與上述幾家上市公司上億的盈利規(guī)模，也存在較大的差距。
國內(nèi)BMS企業(yè)的情況
根據(jù)分析，我國目前涉及到BMS企業(yè)有近百家，市場競爭激烈。從企業(yè)分布來看，BMS企業(yè)主要分布在廣東及長三角地區(qū)，占比約60%。技術(shù)上企業(yè)兩極分化嚴(yán)重，且大多數(shù)企業(yè)處于同質(zhì)化競爭階段，徘徊在中低端市場。
BMS作為新能源汽車核心部件，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的主體均有參與布局，總體來看，中國BMS市場參與者主要有三類：
1、動(dòng)力電池企業(yè)
目前國內(nèi)第一梯隊(duì)動(dòng)力電池企業(yè)均涉足，且大多是“BMS+PACK”模式，掌握了動(dòng)力電池電芯到電池包的整套核心技術(shù)，具有較強(qiáng)的競爭實(shí)力。代表企業(yè)有比亞迪、CATL、中航鋰電、國軒高科等。
2、整車企業(yè)
整車企業(yè)對(duì)電芯的參與較少，一般通過兼并購、戰(zhàn)略合作等方面進(jìn)入，而BMS則為大的企業(yè)重點(diǎn)考慮的領(lǐng)域。國內(nèi)如長安、北汽、吉利等車企均有專門的研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行BMS的研發(fā)，除了核心技術(shù)的掌握外，在成本和效率方面較其他企業(yè)有較強(qiáng)的競爭力。
3、專業(yè)第三方BMS企業(yè)
目前國內(nèi)第三方BMS企業(yè)仍占據(jù)主要位置。一部分由動(dòng)力電池BMS企業(yè)，另一部分是傳統(tǒng)數(shù)碼電池及BMS企業(yè)轉(zhuǎn)型而來。相對(duì)來講，作為專業(yè)的第三方BMS企業(yè)，技術(shù)積累有天然的優(yōu)勢。目前這類企業(yè)參與者眾多，但技術(shù)相差較大，國內(nèi)處于競爭前列的企業(yè)主要有科列技術(shù)、億能電子、冠拓、力高新能源、華霆?jiǎng)恿Α⑸虾Ｃ钜娴取?
新能源汽車市場起步階段，電芯企業(yè)及整車企業(yè)開始在BMS領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，2014年以前參與者大多為專業(yè)的第三方BMS企業(yè)。隨著新能源汽車市場的爆發(fā)式增長，電芯及整車為了掌握這一核心技術(shù)，逐漸進(jìn)入該領(lǐng)域。
分析稱，短期內(nèi)第三方BMS企業(yè)將仍為市場主流。從長遠(yuǎn)來看，整車廠和電池企業(yè)將逐漸滲透，行業(yè)將會(huì)有一輪整合潮，市場集中度將會(huì)提升。未來第三方的BMS企業(yè)將會(huì)面臨較大的競爭壓力。
分析指出，BMS價(jià)格與電芯的類型、電量、電壓等有關(guān)，通常來講，不計(jì)算PACK，每輛車BMS價(jià)格在3000-20000元，客車電池容量大，電壓等級(jí)高，BMS較貴。乘用車和專用車電壓等級(jí)較低，價(jià)格也相關(guān)便宜。通過測算，2016年新能源汽車BMS約有70億元市場規(guī)模，到2020年，將超過150億元。
