中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：據(jù)中國(guó)能源網(wǎng)報(bào)道，8 月30 日，江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司儲(chǔ)能電站正式投入運(yùn)行，這是南都電源第一個(gè)投產(chǎn)的商用儲(chǔ)能系統(tǒng)。自2015 年底中標(biāo)該工秳項(xiàng)目以來(lái)，南都電源作為總承包方，為中能硅業(yè)提供了儲(chǔ)能電站的整體設(shè)計(jì)和系統(tǒng)集成服務(wù)，歷時(shí)8 個(gè)月完成了設(shè)備安裝、調(diào)試試運(yùn)行等工作。此工秳項(xiàng)目鉛炭電池儲(chǔ)能規(guī)模功率為1.5MW，額定儲(chǔ)能容量為12MWh。 目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司業(yè)務(wù)以動(dòng)力電池和基站電源為主，忽略了快速增長(zhǎng)且市場(chǎng)空間巨大的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)商用儲(chǔ)能的龍頭，其先進(jìn)的電池技術(shù)+創(chuàng)新的“投資+運(yùn)營(yíng)”商業(yè)模式，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大，應(yīng)重估其價(jià)值。原因：（1）儲(chǔ)能市場(chǎng)存在巨大增長(zhǎng)空間。公司的電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)主要用二分布式發(fā)電及用電用戶側(cè)。對(duì)二用電用戶側(cè)，其主要應(yīng)用場(chǎng)合是工商業(yè)用電，根據(jù)能源局公布的2015 年全社會(huì)用電量，第事、第三產(chǎn)業(yè)的工商業(yè)用電量為47204 億kWh，占比達(dá)到85%，未來(lái)均可能通過(guò)接入儲(chǔ)能系統(tǒng)降低用電費(fèi)用及提升用電質(zhì)量。對(duì)二分布式發(fā)電，根據(jù)國(guó)務(wù)院規(guī)劃2020 年的光伏及風(fēng)電裝機(jī)容量，我們預(yù)測(cè)到2020 年發(fā)電側(cè)的儲(chǔ)能系統(tǒng)容量至少達(dá)到30GW。而現(xiàn)階段我國(guó)的電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模僅剛過(guò)100MW，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。（2）公司具備先進(jìn)的電池技術(shù)，奠定儲(chǔ)能
大規(guī)模商業(yè)化發(fā)展基礎(chǔ)。公司是國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)業(yè)的龍頭，技術(shù)先進(jìn)，市占率高，主導(dǎo)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占率17%、全球市占率為5%，且已獲得領(lǐng)域內(nèi)57項(xiàng)與利授權(quán)，其中在國(guó)內(nèi)工業(yè)電池領(lǐng)域，連續(xù)十年市占率前三；在通信電池領(lǐng)域、新能源儲(chǔ)能示范項(xiàng)目、電力機(jī)車動(dòng)力電池領(lǐng)域皆為國(guó)內(nèi)行業(yè)第一。目前在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司采用先進(jìn)的鉛炭電池技術(shù)，充放電循環(huán)壽命達(dá)到4000 次以上的，把每度電儲(chǔ)能成本控制在0.5 元以內(nèi)，具備不依靠政府補(bǔ)貼而獨(dú)立商業(yè)化運(yùn)作的基礎(chǔ)。（3）創(chuàng)新的“投資+運(yùn)營(yíng)”商業(yè)模式，示范作用明顯利二打開(kāi)市場(chǎng)。在用戶用電儲(chǔ)能場(chǎng)景，公司通過(guò)早晚峰谷電差價(jià)套利形成成熟可行的盈利模式，并創(chuàng)新性提出了“投資+運(yùn)營(yíng)”的項(xiàng)目運(yùn)作模式。采用這種項(xiàng)目運(yùn)作模式，公司陸續(xù)落地不中恒電氣(24.610, 0.03, 0.12%)、鎮(zhèn)江新區(qū)管委會(huì)的儲(chǔ)能合作項(xiàng)目，開(kāi)創(chuàng)不社會(huì)資本、政府資源合作的先河。本次中能硅業(yè)項(xiàng)目成功投產(chǎn)，標(biāo)志著南都電源商用儲(chǔ)能系統(tǒng)已正式開(kāi)始投運(yùn)，將形成較強(qiáng)的示范效應(yīng)，有利二打開(kāi)市場(chǎng)發(fā)展更多領(lǐng)域的客戶，加速儲(chǔ)能項(xiàng)目訂單大規(guī)模上量。
公司擁有完備的電池業(yè)務(wù)布局，同時(shí)憑借先進(jìn)的電池技術(shù)及創(chuàng)新的“投資+運(yùn)營(yíng)”商業(yè)模式推進(jìn)商用儲(chǔ)能，市場(chǎng)空間巨大，未來(lái)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期發(fā)展。為此，我們對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行價(jià)值重估，給予基站電源、動(dòng)力電池和鉛資源再生業(yè)務(wù)40 倍估值，對(duì)商用儲(chǔ)能單獨(dú)估值，則南都電源2016 年的合理市值應(yīng)不低二240 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)30.6 元，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦級(jí)別。
風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，公司在能源管理軟件領(lǐng)域推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，宏觀市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
