中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：通過并購重組實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，既是監(jiān)管層政策鼓勵(lì)方向，亦是上市公司在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期尋找新增長動(dòng)力之重要途徑。在此背景下，布局新能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為上市資本的一致共識(shí)。
高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，2016年上市公司在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的兼并購案例超過20個(gè)，涉及金額超450億元。
上市公司布局新能源的征途上，有的高歌猛進(jìn)，一路狂奔，有的則路途坎坷，一把辛酸。
成功的布局，各有各的策略。有的企業(yè)采用的是戰(zhàn)略入股的形式，用最小的資本，撬動(dòng)起相關(guān)業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)杠桿，例如長園集團(tuán)（600525），先后入股興源材質(zhì)、沃特瑪、湖南中鋰、運(yùn)泰力等多家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，既為其帶來了可觀的盈利能力，也實(shí)現(xiàn)了其在新能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
而有的則采取全資并購的形式，如堅(jiān)瑞消防（300116）收購沃特瑪，從消防產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，全面開啟新能源動(dòng)力電池布局。
失敗的并購，也各有各的苦衷。有的是上市公司戰(zhàn)略調(diào)整;有的則認(rèn)為收購項(xiàng)目過于復(fù)雜;有的是估值變化過快，標(biāo)的企業(yè)反悔;有的是沒有被證監(jiān)會(huì)通過，還有的則是被其它企業(yè)捷足先登。
高工鋰電初步統(tǒng)計(jì)，今年以來，在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈兼并購終止或者暫緩的上市公司就包括新海宜（002089）、曙光股份（600303）、佛塑科技（000973）、多氟多（002407）、長信科技（300088）等多家企業(yè)，這其中，既有從希望從其他領(lǐng)域進(jìn)入新能源領(lǐng)域的新面孔，也有本身就有鋰電相關(guān)業(yè)務(wù)的“老司機(jī)”。
上市公司布局新能源產(chǎn)業(yè)要把握好最佳時(shí)機(jī)，同時(shí)要提前在戰(zhàn)略布局、收購標(biāo)的選擇等方面做好功課，還要做好收購失敗或者收購?fù)瓿珊髽I(yè)績承諾無法兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)把控。高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)總監(jiān)高小兵提醒，現(xiàn)階段，上市公司在布局新能源產(chǎn)業(yè)時(shí)，一定要注意以下三點(diǎn)：
1)估值過高，存在泡沫，對(duì)賭難以實(shí)現(xiàn)。2015年下半年至2016年鋰電產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長，造成原材料及電池供需失衡，部分原材料和電池漲價(jià)，使相應(yīng)環(huán)節(jié)的毛利大幅上升，盈利水平增加。而去年下半年到上半年是鋰電行業(yè)的高頻整合期，高PE處在風(fēng)口。
GGII認(rèn)為，鋰電及電動(dòng)車行業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)剛起步，未來發(fā)展空間巨大，但如去年下半年至今的高毛利時(shí)期難以重復(fù)，各環(huán)節(jié)的價(jià)格、毛利都將回落，甚至比2014年低峰時(shí)更低。電動(dòng)車目前仍面臨成本高、售價(jià)高的事實(shí)。隨著補(bǔ)貼不斷退坡，產(chǎn)業(yè)鏈的壓力會(huì)越來越大，因此價(jià)格下探是大趨勢(shì);
2)慎重選擇標(biāo)的。由于2015年下半年資金整個(gè)行業(yè)供需偏緊，各環(huán)節(jié)采購標(biāo)準(zhǔn)有所降低，因此部分原來質(zhì)量一般，甚至產(chǎn)品質(zhì)量三流的企業(yè)業(yè)績大幅增長，使部分企業(yè)的信心暴增，甚至自信心過剩。而未能加大研發(fā)，提升質(zhì)量。
GGII認(rèn)為，隨著2016年上半年一線梯隊(duì)材料及電池廠新增產(chǎn)能投產(chǎn)，品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)將凸顯，且規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)價(jià)格下行，性能無優(yōu)勢(shì)的企業(yè)面臨淘汰，所以在尋找標(biāo)的時(shí)需從技術(shù)、市場(chǎng)等多方面考察企業(yè)，而不能一味押注業(yè)績對(duì)賭。
3)針對(duì)跨界收購其企業(yè)，要有清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。盲目的轉(zhuǎn)型和畫餅式、拼盤式的并購重組既會(huì)面臨證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)打，也會(huì)將上市公司自己帶入萬劫不復(fù)的深淵。
成功不可復(fù)制，但有跡可循，失敗無法避免，但能以儆效尤。梳理了2016年上市公司布局鋰電領(lǐng)域被終止的五個(gè)案例，希望能對(duì)打算布局新能源領(lǐng)域的上市公司有所裨益。
曙光股份收購億能驚爆“黑天鵝”
2015年6月，曙光股份拋出資產(chǎn)收購計(jì)劃，擬發(fā)行股份收購億能電子70%的股權(quán)。2016年4月22日，公司收到了證監(jiān)會(huì)對(duì)于此次交易的核準(zhǔn)批文。就在此次交易進(jìn)行到最終的繳款階段時(shí)，突然爆出“黑天鵝”，億能電子6名股東放棄對(duì)股份的認(rèn)購。
對(duì)此，曙光股份在回復(fù)證監(jiān)會(huì)的問詢函時(shí)表示，造成此次事件的主要原因是，安吉泰克等六名認(rèn)購對(duì)象認(rèn)為本次非公開發(fā)行的審核時(shí)間過長,億能電子股權(quán)的交易價(jià)格過低。
翻看2015年6月2日發(fā)布的非公開發(fā)行股票預(yù)案可以看到，曙光股份當(dāng)初給予億能電子70.423%股權(quán)的估價(jià)為1.78億元。
就在曙光股份發(fā)布預(yù)案后，2015年12月，申萬宏源（000166）分析師蔡麟琳發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，億能電子在動(dòng)力鋰電池BMS(電池管理系統(tǒng))領(lǐng)域國內(nèi)第一，市占率在30%以上，營業(yè)收入領(lǐng)先行業(yè)第二1倍以上。
億能電子2015年原評(píng)估預(yù)測(cè)的營業(yè)收入為2.7億元，而其實(shí)際營收為6.4億元;億能電子2015年原評(píng)估預(yù)測(cè)的凈利潤為1350萬元，而其實(shí)際凈利潤為6317萬元。
盡管最終沒能完成對(duì)于億能電子的收購，但曙光股份似乎并沒有放棄在鋰電領(lǐng)域的布局，9月7日，曙光股份發(fā)布公告稱，決定與東軟睿馳和三星SDI在大連市共同投資設(shè)立公司，生產(chǎn)銷售新能源汽車動(dòng)力電池包與充電機(jī)。
佛塑科技收購德朗能終止
佛塑科技6月16日發(fā)布了《關(guān)于終止籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)的公告》，由于公司與合作方在《合作框架協(xié)議》有效期內(nèi)未能就約定事項(xiàng)達(dá)成一致并簽署正式法律文件，《合作框架協(xié)議》將于2016年6月18日到期自動(dòng)終止。為此，公司決定終止籌劃此次非公開發(fā)行股票事項(xiàng)。
據(jù)了解，佛塑科技與浙江時(shí)空電動(dòng)、上海德朗能電池等合作方于2015年12月17日簽訂了《合作框架協(xié)議》，協(xié)議有效期為六個(gè)月。今年2月份，佛塑科技擬通過非公開發(fā)行拓展鋰離子動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。
據(jù)了解，公司計(jì)劃上述非公開發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計(jì)不超過13億元，主要投向佛山三水動(dòng)力鋰電池建設(shè)項(xiàng)目;對(duì)上海德朗能動(dòng)力電池公司增資，并購買上海德朗能動(dòng)力電池公司原股東所持有的部分股權(quán)項(xiàng)目;設(shè)立石墨烯鋰離子電池研發(fā)中心項(xiàng)目;償還銀行貸款。
佛塑科技當(dāng)時(shí)表示，非公開發(fā)行股票事項(xiàng)若成功實(shí)施，將推動(dòng)公司繼續(xù)向新材料、新能源市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造新的利潤增長點(diǎn);能與主營高品質(zhì)鋰離子電池隔膜的子公司佛山市金輝高科業(yè)務(wù)形成上下游關(guān)系，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，做大做強(qiáng)新能源、新材料主業(yè)。
受布局鋰電池業(yè)務(wù)的消息影響，佛塑科技一度受到市場(chǎng)的追捧。不過，醞釀多時(shí)的非公開發(fā)行并未如期開花結(jié)果。
多氟多終止收購宇航汽車及中道新能源
7月21日，多氟多公告稱，公司決定終止收購山西皇城相府宇航汽車制造有限公司和山西皇城相府中道能源有限公司事項(xiàng)。
早在今年2月，多氟多與宇航汽車及其股東陽城縣北留鎮(zhèn)皇城村民委員會(huì)、陽城縣皇城相府(集團(tuán))實(shí)業(yè)有限公司;與中道能源及其股東陽城縣北留鎮(zhèn)皇城村民委員會(huì)分別就投資并購宇航汽車、中道能源事宜達(dá)成《合作意向書》。
當(dāng)時(shí)多氟多擬以現(xiàn)金及增資收購上述兩家企業(yè)51%股權(quán)。按照合作意向書，公司還將以借款方式向宇航汽車投入資金約3.5億元用于維持宇航汽車現(xiàn)有產(chǎn)能正常生產(chǎn)和產(chǎn)能擴(kuò)大。
多氟多在最新公告中表示，在上述《合作意向書》簽署后，公司委派人員并聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)組成考察小組積極開展了盡職調(diào)查，并與交易對(duì)方進(jìn)行了多輪談判和充分溝通，與交易對(duì)方就相關(guān)具體事項(xiàng)進(jìn)行了深入的討論和溝通。
由于交易的復(fù)雜性及投資新行業(yè)發(fā)展存在不確定性，公司綜合考慮收購成本、收購風(fēng)險(xiǎn)等因素，從保護(hù)公司利益、全體股東利益以及維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定出發(fā)，經(jīng)審慎考慮，決定終止本次收購事項(xiàng)。
宇航汽車為山西省陽城縣北留鎮(zhèn)皇城村民委員會(huì)村辦企業(yè)(皇城實(shí)業(yè))于2012年底收購，隨后在太原投資16.8億元建設(shè)新廠，規(guī)劃形成年產(chǎn)5000輛傳統(tǒng)及新能源整車的生產(chǎn)能力。而中道能源主要生產(chǎn)動(dòng)力電池和18650圓柱型系列電池等。
長信科技收購比克動(dòng)力延期
今年2月15日，長信科技向比克動(dòng)力增資8億元，獲得10%股權(quán)，并在2月29日宣告終止策劃重大事項(xiàng)后明確稱，公司投資入股比克動(dòng)力只是與其合作進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域的第一步，公司會(huì)在6個(gè)月承諾期滿(即今年8月底)后對(duì)比克動(dòng)力公司原股東發(fā)行股份全資收購標(biāo)的公司股權(quán)。
長信科技收購還未有新跡象，力合股份（000532）卻在8月29日晚間公告，擬通過全資子公司珠海鏵盈投資出資3億元參與比克動(dòng)力的增資，增資后力合股份將取得比克動(dòng)力3.33%的股權(quán)。
從時(shí)間上看，如今應(yīng)該是長信科技同比克動(dòng)力的纏綿時(shí)刻，但事實(shí)卻是力合股份等新勢(shì)力捷足先登。這難免引起市場(chǎng)猜想。
事實(shí)上，關(guān)于力合股份增資比克動(dòng)力是否危及長信科技重組，一方面要看力合股份對(duì)于此次投資究竟是出于何種目的。力合股份證券部一位人士表示，公司就是看中比克動(dòng)力的業(yè)績對(duì)賭條款。鑒于其優(yōu)良的業(yè)績，做出了這個(gè)財(cái)務(wù)性的投資。
對(duì)于力合股份是否有意愿并購比克動(dòng)力，該人士認(rèn)為，對(duì)于力合股份而言，比克動(dòng)力目前的估值和體量太大了，可能不便于公司進(jìn)行收購。但其同時(shí)指出，在資本市場(chǎng)上，一切都充滿變數(shù)，其個(gè)人現(xiàn)在也無法給出確定的答案。
對(duì)此，不少投資者紛紛在互動(dòng)易詢問長信科技，說好的收購還有嗎?對(duì)此，長信科技的回答是：還是按照原計(jì)劃收購。并再三表示，力合股份和其他機(jī)構(gòu)增資比克動(dòng)力，有利于公司與比克在任何層面的合作。
截至今年4月30日，比克動(dòng)力總資產(chǎn)為17.67億元，凈資產(chǎn)為10.31億元，營業(yè)收入為4.12億元，凈利潤為7203萬元。
新海宜終止收購迪比科
今年7月15日，新海宜公告稱，公司決定終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金的事項(xiàng)。在此之前的7月5日，新海宜擬以14.95元/股定增2666.09萬股+現(xiàn)金1.71億元，作價(jià)5.69億元收購江西迪比科60%股權(quán)。同時(shí)擬不低于18.26元/股定增不超過3.99億元。
公司表示，終止重組原因有二：1、原發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金的交易方案尚需經(jīng)過公司股東大會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，審核周期較長，存在較大不確定性，無法在短期內(nèi)滿足標(biāo)的公司對(duì)資金的需求;不利于盡快形成雙方合作，支持標(biāo)的公司的在建項(xiàng)目建設(shè)。
2、標(biāo)的公司所處行業(yè)受政策調(diào)整、技術(shù)更新等因素影響較大，出于謹(jǐn)慎考慮，公司決定更改合作方式，以現(xiàn)金增資的方式參股標(biāo)的公司，繼續(xù)推進(jìn)合作事項(xiàng)。
公司經(jīng)過充分調(diào)查論證，認(rèn)真聽取各方意見，并與相關(guān)各方多次溝通協(xié)商后，決定終止本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的事項(xiàng)。終止不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營等方面造成不利影響，也不會(huì)影響公司未來的戰(zhàn)略規(guī)劃。公司承諾在終止此事項(xiàng)之日起三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
