不容忽視的是，科士達(dá)近兩年銷售凈利率有所下降，而銷售平臺的搭建使期間費用率上升至17.98%。同時，募投項目完工期屢屢變更，募投項目之一的在線式UPS面臨行業(yè)放緩，產(chǎn)能有效釋放恐受阻，而超募資金所投的太陽能逆變器項目因目前光伏市場低迷，達(dá)產(chǎn)后與預(yù)測效益也差距甚遠(yuǎn)。
2013年一季度，科士達(dá)歸屬于上市公司股東的凈利潤1829.3萬元，同比下降13.82%。
銷售費用增幅超營收
科士達(dá)2012年實現(xiàn)營業(yè)收入9.34億元，與2011年基本持平，歸屬于母公司所有者的凈利潤9157萬元，同比增長8.83%。由于科士達(dá)加強了對生產(chǎn)和供應(yīng)鏈的管理，降低了采購成本和費用開支，使?fàn)I業(yè)成本同比下降6.44%至6.55億元。但2011-2012年，公司凈利率有所下滑，2012年凈利率9.81%，低于上市當(dāng)年的11.66%。
從期間費用看，科士達(dá)銷售費用1.01億元，同比增長29.49%，管理費用8267.1萬元，同比增長13.43%，均高于營收增長。
有券商研究報告指出，從銷售及管理費用的增長可以看出公司在營銷平臺建設(shè)和新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入力度。那么未來這些費用將如何得到釋放？
值得注意的是，占科士達(dá)主營收入87%的UPS電源設(shè)備的營收同比下滑10.58%至8.1億元，有研報提到，行業(yè)整體需求也在下滑。而科士達(dá)年報指出，全球UPS增速放緩，UPS行業(yè)的競爭將進(jìn)一步加劇，可能會導(dǎo)致銷售價格的進(jìn)一步下降。
超募項目效益未達(dá)預(yù)期
根據(jù)招股說明書，科士達(dá)承諾投資IPO項目合計2.27億元，其中在線式UPS擴產(chǎn)項目是其重要募投項目，承諾投資1.67億元。該項目原計劃建設(shè)期為1年6個月，于2012年6月完工，但上市后卻幾度變更完工期，最新的2012年報中顯示，科士達(dá)預(yù)計2013年6月底項目完工，截至本期末投資進(jìn)度84.85%。
對此，科士達(dá)方面表示，基建工程建設(shè)(行情 專區(qū))已基本完工，但由于項目的整體竣工驗收手續(xù)尚未辦理完畢，導(dǎo)致項目延期。
招股書顯示，項目建成達(dá)產(chǎn)后，公司的在線式UPS年生產(chǎn)能力可達(dá)14.25萬臺，新增產(chǎn)能8萬臺，產(chǎn)能增幅128%，為公司持續(xù)穩(wěn)定增長夯實基礎(chǔ)。項目達(dá)產(chǎn)后正常年份銷售收入3.93億元，稅后利潤6866.6萬元。
然而，目前科士達(dá)UPS業(yè)務(wù)營收下降，年報顯示，UPS電源設(shè)備銷量及生產(chǎn)量紛紛下滑25%左右。即使是在線式UPS也結(jié)束了此前的高速增幅，2012年實現(xiàn)營收5.54億元，同比僅增長2%，那么下半年即使達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能又是否可以有效釋放？
科士達(dá)的超募資金投資項目亦不順，年報顯示，6300萬元超募資金投向的太陽能逆變器項目投資進(jìn)度僅78.36%，報告期實現(xiàn)的效益523.41萬元?？剖窟_(dá)表示，雖然實現(xiàn)銷售量約200兆瓦，已達(dá)到預(yù)計的產(chǎn)能(2012年達(dá)產(chǎn)75%)，但由于目前光伏市場低迷，競爭激烈，銷售價格亦超出預(yù)期持續(xù)下跌，從而導(dǎo)致本年度光伏產(chǎn)品的毛利率大幅度下降，項目未能達(dá)到預(yù)計收益。
而此前，科士達(dá)測算的經(jīng)濟效益為，項目達(dá)產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售收入19860萬元，利潤總額3109.4萬元?？剖窟_(dá)太陽能逆變器項目實際效益與預(yù)測相距甚遠(yuǎn)，2012年實現(xiàn)的效益僅僅只有預(yù)期利潤的22%
在超募資金使用上，科士達(dá)于2011年1月及12月通過議案，合計使用1.73億元的超募資金永久補充流動資金。而2013年4月，科士達(dá)第二屆董事會第十九次會議審議通過了《關(guān)于使用不超過1.5億元自有資金購買短期理財產(chǎn)品的議案》，同意在不超過1.5億元額度內(nèi)使用自有資金擇機購買短期理財產(chǎn)品，在上述額度內(nèi)，資金可以滾動使用。
為何科士達(dá)動用超募資金永久補充流動資金后，同時IPO項目遲遲難推進(jìn)的情況下，卻用閑置資金理財？
5月21日，中國資本證券網(wǎng)致電科士達(dá)，但其公開電話無人接聽。
