業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
圣陽(yáng)股份2016年上半年實(shí)現(xiàn)收入6.97億元,同比增長(zhǎng)6%,凈利潤(rùn)2705萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)45%,符合預(yù)期。
經(jīng)營(yíng)分析
成功推廣鉛炭電池儲(chǔ)能在通信基站領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用:公司繼2015年實(shí)現(xiàn)核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品--長(zhǎng)循環(huán)壽命FCP鉛炭電池的成功量產(chǎn)之后,充分發(fā)揮原有客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì),開(kāi)發(fā)了通信基站能效管理系統(tǒng),在基站可靠備電的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能化應(yīng)用、錯(cuò)峰用電,實(shí)現(xiàn)了備電更安全、運(yùn)行更環(huán)保、用電更經(jīng)濟(jì)的多重效益,成功實(shí)現(xiàn)鉛碳電池在通信基站儲(chǔ)能化改造中的商業(yè)應(yīng)用推廣。
儲(chǔ)能及備用電池領(lǐng)域收入較快增長(zhǎng),毛利率維持良好,規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),推升單季凈利率創(chuàng)新高:公司在“新能源及應(yīng)急儲(chǔ)能電池”和“備用電池”兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中分別實(shí)現(xiàn)了15%和13%的同比收入增長(zhǎng),考慮到國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)尚未大規(guī)模啟動(dòng)、且備用電池市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定的背景,公司這一收入增速實(shí)屬不易,且收入較快增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn),公司三項(xiàng)費(fèi)用率延續(xù)Q1的環(huán)比下降趨勢(shì),在Q2進(jìn)一步降低3個(gè)百分點(diǎn)至12.4%,單季凈利潤(rùn)則創(chuàng)下2013年以來(lái)的新高至4.73%。
新能源限電、電改加速推進(jìn),有望催化國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)啟動(dòng):我們認(rèn)為,十三五期間電力過(guò)剩已是既成事實(shí),在近兩年火電新增裝機(jī)繼續(xù)增加、風(fēng)電光伏持續(xù)大躍進(jìn)的背景下,西部地區(qū)的新能源電力消納困難將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在,從而為電源側(cè)儲(chǔ)能需求的釋放創(chuàng)造了條件;此外,電改加速推進(jìn)帶來(lái)的配售電側(cè)商業(yè)模式創(chuàng)新,則有望激發(fā)用戶(hù)側(cè)和配網(wǎng)側(cè)的儲(chǔ)能需求。
盈利調(diào)整
我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2016~2018E年EPS分別為0.30,0.52,0.79元,三年凈利潤(rùn)符合增速75%。
投資建議
我們繼續(xù)看好儲(chǔ)能市場(chǎng)在政策催化、成本下降、電改推進(jìn)及能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的合力作用下呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),并看好公司憑借業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)成為儲(chǔ)能產(chǎn)品及系統(tǒng)的核心供應(yīng)商,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)26元。
