業(yè)績符合預(yù)期，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，鋰電隔膜12年已開始貢獻(xiàn)業(yè)績:
公司2012年業(yè)績符合預(yù)期，其中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)pe管材管件和BOPA隔膜業(yè)務(wù)隨著產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)定增長，2012年起公司鋰電隔膜業(yè)務(wù)已開始穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績，由于目前產(chǎn)能、生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)環(huán)境的限制，目前售價較低(4~5元/平米)，但即使是這個價格，其鋰電隔膜的毛利率依然在50%以上，未來隨著募投項目投產(chǎn)，其鋰電隔膜價格和品質(zhì)都將有較大幅度提升。
鋰電隔膜項目進(jìn)展順利，13年上半年投產(chǎn)，是業(yè)績主要增長點之一:
公司動力鋰電隔膜項目采用干法單向拉升技術(shù)，目前國內(nèi)僅三家擁有該技術(shù)，產(chǎn)品較濕法技術(shù)產(chǎn)品更適用于汽車、自行車用動力鋰電池。公司目前2000萬平米鋰電隔膜增發(fā)項目進(jìn)展順利，預(yù)計將于13年上半年投產(chǎn)。
公司PE管材管件盈利和增長穩(wěn)定，BOPA薄膜盈利能力長期趨勢向上:
公司是國內(nèi)PE燃?xì)夤懿墓芗p寡頭之一，較高的壁壘和市場份額確保穩(wěn)定盈利，公司未來積極拓展PE給水管材管件業(yè)務(wù)，是該業(yè)務(wù)新的利潤增長點。公司是國內(nèi)唯一具備BOPA薄膜同步拉升法系統(tǒng)集成能力廠商，隨著上游原材料供給逐漸緩解，長期看盈利能力趨勢向上。
公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，動力鋰電隔膜13年上半年募投放量，維持“買入”評級，6個月目標(biāo)價格10元。
公司2012年業(yè)績符合預(yù)期，主營業(yè)務(wù)PE燃?xì)夤芎徒o水管材管件需求增長和盈利情況穩(wěn)定，BOPA薄膜長期看受益較好的性能和原材料下降，短期穩(wěn)定、長期盈利能力向上，公司憑借薄膜拉升技術(shù)和系統(tǒng)集成經(jīng)驗，動力鋰電隔膜已成功投產(chǎn)，13年上半年募投2000萬平米鋰電隔膜開始貢獻(xiàn)業(yè)績。我們預(yù)計公司12~14年EPS分別為0.36、0.50和0.64元，短期股價或受制于市場整體估值水平偏低，下游新能源汽車尚未啟動，但是看中長期，如果下游新能源汽車政策出臺、市場啟動，未來主營業(yè)務(wù)超預(yù)期，股價中長期上漲空間較大，公司長期投資價值已現(xiàn)，給予中長期“買入”的投資評級，6個月目標(biāo)價格10元。
