蟄伏了近一年的光伏產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)最近有抬頭的趨勢，整個(gè)行業(yè)甚至出現(xiàn)明顯的外圍資金介入。受國家政策支持以及坎昆大會(huì)的影響，A股多家相關(guān)上市公司近期普遍呈上漲之勢。
12月2日，財(cái)政部、科技部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家能源局等四部門聯(lián)合在北京召開會(huì)議，推進(jìn)光伏發(fā)電集中應(yīng)用示范區(qū)。
與以往相關(guān)會(huì)議比較，這次會(huì)議的關(guān)鍵是，首次提出將在北京等13地建立13個(gè)光伏發(fā)電集中應(yīng)用示范區(qū)，并在未來兩年將年應(yīng)用規(guī)模提高到1GW（1000兆瓦）以上。正是這個(gè)消息，讓多位業(yè)內(nèi)人士及分析師認(rèn)為，明年中國或許迎來光伏的“安裝年”。
然而，我們卻無法忽視中國光伏產(chǎn)業(yè)存在的一些根本性問題，比如，不掌握切割核心技術(shù)、國內(nèi)供給過剩、上網(wǎng)電價(jià)問題等等。
而在A股市場中具有光伏概念的公司，雖然集體上漲，但實(shí)質(zhì)上良莠不齊。根據(jù)光伏業(yè)務(wù)占比，A股公司中真正的光伏產(chǎn)業(yè)公司不過10家，但它們普遍估值過高，短期內(nèi)并不存在明顯的投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)面臨洗牌
也正是應(yīng)用規(guī)模1GW這個(gè)數(shù)字讓中國正式進(jìn)入光伏發(fā)電大國而不再只是光伏制造大國。
盡管財(cái)政部等四部門連續(xù)開會(huì)并發(fā)文強(qiáng)調(diào)加快中國的光伏發(fā)電集中應(yīng)用，但市場調(diào)研公司IMS Research對(duì)于明年德國光伏設(shè)備安裝量萎縮的預(yù)計(jì)卻堅(jiān)定不移。IMS Research表示，雖然德國會(huì)下降，但美國等其他國家的安裝量仍將超過1GW，而另外18個(gè)國家新增設(shè)備亦將超過100MW，因此2011年全球新增設(shè)備總安裝量將達(dá)19GW。
中國可再生能源學(xué)會(huì)理事長石定寰表示，預(yù)計(jì)2010年中國的光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)量將達(dá)到7~8GW，占全球總產(chǎn)量的一半。不過，無錫尚德、阿特斯、天合光能在內(nèi)的國內(nèi)主要光伏企業(yè)均表示，現(xiàn)有的產(chǎn)能無法滿足訂單需求，巨頭們均有不同程度的產(chǎn)能擴(kuò)張。而與此同時(shí)，大量外部資本也在不斷涌入光伏產(chǎn)業(yè)，三星、臺(tái)積電、友達(dá)光電等傳統(tǒng)高科技企業(yè)開始大舉進(jìn)入這一領(lǐng)域。
這一切源自今年下半年以來，由于世界光伏行業(yè)逐漸由轉(zhuǎn)暖過渡到了一輪迅猛發(fā)展期，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游的光伏電站裝機(jī)容量的大幅增長，市場對(duì)光伏電池和組件的需求也大量增加，伴隨的是各大光伏電池和組件生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能也隨之增大。
國海證券分析師董倩12月5日對(duì)《投資者報(bào)》表示，未來光伏產(chǎn)業(yè)一定是一個(gè)高度集中的行業(yè)，目前充分競爭的狀態(tài)，仍然有可能會(huì)回歸到大企業(yè)集中狀態(tài)。實(shí)力雄厚的企業(yè)將用研發(fā)能力和管理能力提升自己的毛利空間，以便有實(shí)力做更大的計(jì)劃。
供大于求隱憂
在這樣的發(fā)展勢頭下，包括無錫尚德董事長施正榮在內(nèi)的多位行業(yè)巨頭均表示，明年全球光伏市場將面臨供過于求的局面。
施正榮表示，雖然來自美國、中國等國家的光伏市場增長較快，但增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上光伏制造商們產(chǎn)能擴(kuò)充的速度。受經(jīng)濟(jì)不景氣等因素影響，明年歐洲市場將出現(xiàn)較大幅度下降。
歐洲原本是中國光伏產(chǎn)品制造商們的最大客戶，但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)景氣度一直未能有效地回升。7月1日起，德國對(duì)屋頂光伏系統(tǒng)和移除耕地農(nóng)場設(shè)施的補(bǔ)貼額將減少13%，對(duì)轉(zhuǎn)換地區(qū)補(bǔ)貼額將減少8%，其他地區(qū)將減少12%，并從10月1日開始，總補(bǔ)貼額進(jìn)一步減少3%。
同時(shí)，影響光伏產(chǎn)品持續(xù)銷售的還有，西班牙在今年8月計(jì)劃削減太陽能上網(wǎng)電價(jià)幅度達(dá)45%，對(duì)大型屋頂太陽能光伏裝置的上網(wǎng)電價(jià)將下降25%，小型的則下降5%。
捷克在今年9月出臺(tái)政策，規(guī)定明年3月，建在農(nóng)業(yè)用地上的太陽能發(fā)電廠將不再獲得政府補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)將減少700兆瓦太陽能電站的投資，這接近明年中國的全部投資。
作為需求不斷遞增的意大利，也在9月決定12月31日開始削減對(duì)太陽能光伏項(xiàng)目的補(bǔ)貼。
英國政府10月也決定下調(diào)太陽能補(bǔ)助。這些現(xiàn)象并未遏制高度依賴海外市場的中國光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的勢頭。
值得注意的是，權(quán)威機(jī)構(gòu)ISuppli最近也下調(diào)了明年光伏裝機(jī)量的預(yù)測，從之前的20.2GW下降至19.3GW，預(yù)計(jì)明年全球光伏市場將增長22.6%。
雖然目前無錫尚德的訂單是其產(chǎn)能的2倍，而英利的訂單也超過其產(chǎn)能，但隨著東方日升(300118,股吧)（300118.SZ）、橫店東磁(002056,股吧)（002056.SZ）、航天機(jī)電(600151,股吧)（600151.SH）、奧克股份(300082,股吧)（300082.SZ）等紛紛擴(kuò)大或者上馬新的晶體硅片和太陽能電池項(xiàng)目，涉及資金額度大多超過10億元，因?yàn)檫@些公司超募資金充裕，也讓大額資本進(jìn)入晶體硅和太陽能電池的現(xiàn)象越來越多。
正因如此，中國光伏業(yè)巨頭在確定自己無法滿足訂單需求的情況下，還是開始擔(dān)憂中國將面臨因產(chǎn)能擴(kuò)張過快導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。
因?yàn)樾略鲰?xiàng)目產(chǎn)能大多集中在2011年底以及2012年爆發(fā)，盡管每年光伏裝機(jī)量復(fù)合增加能夠超過20%，但吸收新增產(chǎn)能仍嫌不夠，因此光伏業(yè)或?qū)拿髂旮淖儼l(fā)展模式，由上馬新項(xiàng)目改為兼并重組中小型光伏企業(yè)。
上網(wǎng)電價(jià)限制發(fā)展
未來中國市場正在成為中國光伏產(chǎn)業(yè)向上攀登的高峰。
據(jù)了解，此次財(cái)政部等四部門確定的首批13個(gè)光伏發(fā)電集中應(yīng)用示范區(qū)包括：北京亦莊經(jīng)開區(qū)、上海張江高新區(qū)、天津中新生態(tài)城、深圳高新區(qū)、河南鄭州空港新區(qū)、安徽合肥高新區(qū)、山東德州經(jīng)開區(qū)、江西新余高新區(qū)、湖北黃石黃金山開發(fā)(600679,股吧)區(qū)、湖南湘潭九華示范區(qū)、河北保定高新區(qū)、遼寧鞍山達(dá)到灣開發(fā)區(qū)、浙江長興經(jīng)開區(qū)。
財(cái)政部等四部門還提出，在國內(nèi)光伏發(fā)電規(guī)模化應(yīng)用示范工程建成投產(chǎn)后，明后兩年因地制宜進(jìn)一步擴(kuò)大示范，力爭2012年以后每年國內(nèi)應(yīng)用規(guī)模不低于1GW，形成持續(xù)穩(wěn)定、不斷擴(kuò)大的光伏發(fā)電應(yīng)用市場。
盡管如此，四部門仍然沒有提到光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要解決的最重要部分：上網(wǎng)電價(jià)。
上網(wǎng)電價(jià)被視作光伏產(chǎn)業(yè)能否大踏步發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。平安證券分析師竇澤云認(rèn)為，若要實(shí)現(xiàn)國內(nèi)光伏市場的真正啟動(dòng)，除了加大政策執(zhí)行力度以外，仍需等待光伏上網(wǎng)電價(jià)的出臺(tái)，只有這樣，才能理順政府、電網(wǎng)公司、項(xiàng)目承包方和設(shè)備供應(yīng)商的利益關(guān)系，才能真正促進(jìn)國內(nèi)光伏市場的大發(fā)展。
雖然如此，但此次四部門會(huì)議強(qiáng)調(diào)了保障光伏項(xiàng)目的并網(wǎng)運(yùn)行。由于光伏發(fā)電的輸出存在頻繁波動(dòng)和不規(guī)則性，大規(guī)模并網(wǎng)容易造成電網(wǎng)的額外負(fù)擔(dān)。
本次的決議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了光伏項(xiàng)目的上網(wǎng)保障，消除了光伏項(xiàng)目一定的后顧之憂，而將并網(wǎng)調(diào)峰的問題留給電網(wǎng)解決。
實(shí)際上，財(cái)政部等四部門已經(jīng)連續(xù)開會(huì)并發(fā)文，對(duì)金太陽示范工程和太陽能光電建筑應(yīng)用示范工程的組織和實(shí)施進(jìn)行動(dòng)員、部署，加快推進(jìn)國內(nèi)光伏發(fā)電規(guī)?；瘧?yīng)用。今后兩年加快發(fā)展金太陽和光電建筑示范工程對(duì)國內(nèi)光伏企業(yè)屬于確定性利好。
此次的四部門會(huì)議與去年出臺(tái)的金太陽政策相比稍有改動(dòng)，即由項(xiàng)目方招標(biāo)改為由國家統(tǒng)一招標(biāo)，以及加快項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的要求。其他的補(bǔ)貼比例和以脫硫標(biāo)桿電價(jià)回收太陽能發(fā)電的政策沒有變化。
平安證券認(rèn)為，在光伏上網(wǎng)電價(jià)短期內(nèi)難以出臺(tái)的假設(shè)下，今后兩年國內(nèi)光伏市場仍將會(huì)以特許權(quán)招標(biāo)和示范項(xiàng)目為主，而統(tǒng)一招標(biāo)和加快實(shí)施將會(huì)提前國內(nèi)光伏市場的低價(jià)需求。
概念股無估值優(yōu)勢
根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，目前，A股市場中的光伏概念股多達(dá)57只，其中可謂良莠不齊，有些公司是真正具有光伏業(yè)務(wù)，有些只是作為輔業(yè)，而一些公司則是剛剛開始對(duì)光伏項(xiàng)目進(jìn)行投資，甚至有些公司還僅僅是有上馬光伏項(xiàng)目的意向。
哪些公司真正存在光伏業(yè)務(wù)，哪些又值得投資呢？
《投資者報(bào)》對(duì)這57家公司2010年上半年的業(yè)務(wù)構(gòu)成進(jìn)行逐一梳理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，光伏業(yè)務(wù)開始產(chǎn)生收益的公司總共只有23家，而光伏業(yè)務(wù)占比超過50%，也就是以光伏為主業(yè)的公司只有10家，它們是超日太陽(002506,股吧)、拓日新能(002218,股吧)、向日葵(300111,股吧)、天龍光電(300029,股吧)、東方日升、新大新材(300080,股吧)、*ST力陽、新華光(600184,股吧)、奧克股份以及綜藝股份(600770,股吧)，其中，超日太陽和拓日新能以光伏為唯一主業(yè)。
值得一提的是，天威保變(600550,股吧)雖然在銷售額構(gòu)成中不存在光伏業(yè)務(wù)，但其參股的重要光伏公司天威英利對(duì)其業(yè)績的貢獻(xiàn)直接體現(xiàn)在投資收益中。上半年的天威保變的投資收益占凈利潤的比重為25%。2009年為33%，2008年這一比重則達(dá)到64%。
上述10家光伏業(yè)務(wù)超過50%的公司再加上天威保變，這11家公司中，目前市盈率最低的是天威保變，但也達(dá)到了47倍，板塊整體上不存在估值優(yōu)勢。即便算上其余具有光伏業(yè)務(wù)的公司13家公司，它們中市盈率低于30倍的也僅有特變電工(600089,股吧)一家公司。
