在英利綠色能源（下稱“英利”）宣布資產(chǎn)債務(wù)重組后沒多久，一個(gè)可能性很大的戰(zhàn)略投資者浮出水面。
1月27日，有消息稱，正在進(jìn)行債務(wù)重組的英利可能會(huì)引入中國(guó)信達(dá)管理股份有限公司（下稱“信達(dá)資產(chǎn)”）作為戰(zhàn)略投資人，為此已進(jìn)行盡職調(diào)查。而醞釀中的重組方案可能還包括僅保留光伏生產(chǎn)業(yè)務(wù)，未來融資及銷售等業(yè)務(wù)不再涉足。
對(duì)此，英利首席財(cái)務(wù)官（CFO）王亦逾不予置評(píng)，而信達(dá)資產(chǎn)相關(guān)部門的電話均處于無人接聽狀態(tài)。不過，王亦逾此前曾對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，戰(zhàn)略投資者正在積極談判，具體信息仍處于保密狀態(tài)，并強(qiáng)調(diào)，目前惟一要解決的是通過一段時(shí)間降低財(cái)務(wù)成本到合理水平。
接盤或因建行
1月21日，英利集團(tuán)向《國(guó)際金融報(bào)》記者確認(rèn)，近期網(wǎng)傳的英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組會(huì)議內(nèi)容屬實(shí)，英利確已進(jìn)入資產(chǎn)重組階段。
成立于1987年的英利集團(tuán)，1998年進(jìn)入太陽能光伏發(fā)電行業(yè)，2007年6月在紐約證券交易所上市，光伏組件出貨量位列全球第一。但如今，英利卻是債臺(tái)高企，有業(yè)內(nèi)人士估算，其負(fù)債可能已經(jīng)高達(dá)百億。
值得一提的是，除了債務(wù)危機(jī)，英利面臨的還有退市危機(jī)。去年，英利曾一度連續(xù)40個(gè)交易日低于1美元，達(dá)到強(qiáng)制退市的標(biāo)準(zhǔn)。為避免退市，從去年12月28日開始，英利宣布采取“10并1”的并股方案，以此提高股價(jià)。但這并非長(zhǎng)久之計(jì)。
2015年12月7日，銀監(jiān)會(huì)法規(guī)部會(huì)同國(guó)家能源局新能源和可再生能源司在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)召開了關(guān)于英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組工作座談會(huì)。
銀監(jiān)會(huì)在之后下發(fā)的［2015］1279號(hào)文件中明確表示，“為貫徹國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示，積極推進(jìn)英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組工作”，并成立金融債權(quán)人委員會(huì)，由國(guó)開行擔(dān)任主席行，銀監(jiān)會(huì)法規(guī)部會(huì)同監(jiān)管指導(dǎo)協(xié)調(diào)工作。
“從這種債務(wù)重組路線看，由四大資產(chǎn)管理公司之一的信達(dá)資產(chǎn)來接盤，確實(shí)可以理解，也具有可能性。”一位江蘇光伏企業(yè)高管表示。
官網(wǎng)資料顯示，信達(dá)資產(chǎn)成立于1999年4月，2010年整體改制為中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司。2013年12月12日，該公司在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，成為首家登陸國(guó)際資本市場(chǎng)的中國(guó)金融資產(chǎn)管理公司。其主要業(yè)務(wù)包括：不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)，其中，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是其核心業(yè)務(wù)。
此前，公開的媒體資料顯示，在四大資產(chǎn)管理公司中，信達(dá)承載的不良貸款規(guī)模最大，涉及國(guó)家開發(fā)銀行、建行、中行、工行、交行、上海銀行、深圳商業(yè)銀行等多家銀行，其中建行最多。建行此前也曾計(jì)劃收購(gòu)信達(dá)資產(chǎn)的部分股權(quán)，但一直沒有下文。
為此，上述江蘇光伏企業(yè)高管也提及一種可能性，信達(dá)資產(chǎn)接盤也有可能是因?yàn)榻ㄐ猩婕暗挠⒗麎馁~體量較大。
兩種處理方式
一位資深光伏研究員在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，英利發(fā)展到如今的地步和其在硅料這塊的戰(zhàn)略失誤有重大關(guān)系?！坝⒗诠杵瑑r(jià)格處于高位時(shí)，與上游多晶硅廠商簽訂長(zhǎng)期供貨合約，導(dǎo)致其多晶硅料的采購(gòu)成本高于行業(yè)內(nèi)的其他一線廠商，加上單位折舊成本高，限制了盈利能力的恢復(fù)。與此同時(shí)，它還堅(jiān)持自己建設(shè)多晶硅廠來解決上游原料問題，這更加重了自身財(cái)務(wù)壓力?！?
不過，上述研究員認(rèn)為，就組件企業(yè)來說，英利無論是在品牌形象，還是銷售網(wǎng)絡(luò)上來說，都是不錯(cuò)的，尤其在歐洲和日本市場(chǎng)?！皩?duì)于英利來說，目前最好的方案是找到合適的戰(zhàn)略投資者，買斷債務(wù)，避免繼續(xù)流血，然后進(jìn)行資產(chǎn)重組，把硅料廠、房地產(chǎn)等非主營(yíng)業(yè)務(wù)剝離，專注于組件生產(chǎn)?！鄙鲜鲅芯繂T說。
另一位不愿具名的光伏企業(yè)創(chuàng)始人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，一般來說，英利在債務(wù)危機(jī)下有3種可能性：第一種是直接破產(chǎn)，但這樣會(huì)是一個(gè)滿盤皆輸?shù)慕Y(jié)局，無論是英利的股東，還是債權(quán)人、債務(wù)人都不愿看到的結(jié)局；第二種則是像尚德、賽維一樣，由地方政府主導(dǎo)走破產(chǎn)重整道路，盡管能盤活，但對(duì)于英利而言，未來仍然是相當(dāng)不確定的；第三種則是如傳言那樣，引入信達(dá)這樣的戰(zhàn)略投資人，剝離債務(wù)，專心生產(chǎn)。應(yīng)該說，英利還是大有希望的。畢竟市場(chǎng)、技術(shù)、人員儲(chǔ)備都是英利的財(cái)富。
上述光伏企業(yè)創(chuàng)始人同時(shí)指出，無論是哪一種可能，都必須面對(duì)兩個(gè)難題：第一，上市公司怎么辦；第二，減少了硬性的利息支出后，英利能不能涅槃重生。
“信達(dá)、東方、華融、長(zhǎng)城作為國(guó)有四大資產(chǎn)管理公司，具備豐富的資產(chǎn)重組案例，盡管英利巨額債務(wù)纏身，但對(duì)于信達(dá)而言，不足為懼?！鄙鲜龉夥髽I(yè)創(chuàng)始人認(rèn)為，如果信達(dá)接盤，那么應(yīng)該給予期望和信心。
據(jù)悉，信達(dá)資產(chǎn)處理不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要包括兩種模式：一是采取按照原值打折收購(gòu)并擇機(jī)進(jìn)行處置以回收現(xiàn)金的傳統(tǒng)類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；二是在收購(gòu)?fù)瑫r(shí)即確定債權(quán)重組協(xié)議的附重組條件類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
前述江蘇光伏企業(yè)高管告訴記者，英利采取上層路線的重組方案，能夠避免債務(wù)壓力下過多的動(dòng)蕩，能夠維持正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，這樣就能以最好的狀態(tài)進(jìn)入重組，重組之后也能夠迅速進(jìn)入狀態(tài)。
