自2011年起，連年巨虧、債務(wù)纏身、票據(jù)違約、收益不佳、股價(jià)下跌……近年來(lái)英利陷入了難以為繼的困局。關(guān)于英利的未來(lái)，業(yè)內(nèi)猜測(cè)紛紛。1月20日，一份在光伏圈內(nèi)廣為流傳的、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《關(guān)于印發(fā)<英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組工作座談會(huì)記要>的通知（銀監(jiān)辦使函［2015］1279號(hào)）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《通知》”）似乎揭示了英利未來(lái)的走向。1月21日，英利集團(tuán)確認(rèn)了上述通知的真實(shí)性，國(guó)務(wù)院、銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)召開(kāi)會(huì)議探討關(guān)于英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組的相關(guān)問(wèn)題，英利正式走上了重組之路。
連年巨虧，債務(wù)纏身，英利積重難返
英利作為全球最大的光伏制造企業(yè)之一，何至于落到這步田地？英利集團(tuán)成立于1987年，1998年進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)。在初期階段，為了控制原材料渠道，以便獲得低價(jià)原料、建立成本優(yōu)勢(shì)，英利與主要原材料供應(yīng)商協(xié)定長(zhǎng)協(xié)鎖定購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。
然而在2009年，國(guó)內(nèi)的多晶硅價(jià)格驟然下跌，英利的成本優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存；隨后英利又受雙反影響，海外市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)，公司的資金鏈面臨較大壓力。2013年開(kāi)始，英利又將經(jīng)營(yíng)重心轉(zhuǎn)移至下游電站，然而電站運(yùn)營(yíng)需要投入大量的財(cái)力，英利脆弱的財(cái)務(wù)狀況受到拖累，進(jìn)一步惡化。
由于企業(yè)戰(zhàn)略、決策層面的問(wèn)題，英利自2011年開(kāi)始出現(xiàn)了虧損，并連虧五年，虧損金額最低也超過(guò)了2億美元。去年12月，英利公布的2015年度三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司虧損金額高達(dá)5.035億美元。糟糕的財(cái)務(wù)狀況是經(jīng)營(yíng)困局的真實(shí)寫(xiě)照，另一方面，巨額債務(wù)更是讓英利積重難返。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年至2014年，英利的資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年徘徊在100%左右，而在去年12月公布的2015年度三季度財(cái)報(bào)中，英利的資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)121.3%。
據(jù)悉，為了償債，截至2015年6月底，英利已將26.19億元資產(chǎn)用于抵質(zhì)押以取得銀行貸款。2015年三季度的財(cái)報(bào)顯示，英利的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)184億元人民幣，流動(dòng)資產(chǎn)僅為110.89億元，貨幣資金更是只有區(qū)區(qū)16.05億元。
連年巨額虧損，重重債務(wù)纏身，積重難返的英利唯有重組一途！
破產(chǎn)重整，換血求生？方案初現(xiàn)端倪
作為中國(guó)光伏行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，英利重組工作的意義絕非一般。據(jù)知情人士透露，本次英利的重組工作引起了政府高層的關(guān)注，相關(guān)工作由國(guó)務(wù)院副總理級(jí)別的領(lǐng)導(dǎo)直接牽頭，包括國(guó)家能源局新能源司、河北能源局、保定政府、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、工商銀行在內(nèi)的多個(gè)政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)共同參與，在重組方形成之后，最終還須報(bào)批國(guó)務(wù)院。
根據(jù)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《通知》，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示各有關(guān)單位應(yīng)顧全大局，求大同存小異，可以積極爭(zhēng)取行業(yè)政策支持，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，盡快研究制定重組方案。英利的重組由開(kāi)發(fā)行擔(dān)任主席，成立金融債券人委員會(huì)，銀監(jiān)會(huì)法務(wù)部會(huì)同監(jiān)管指導(dǎo)協(xié)調(diào)工作。
金融債券人委員會(huì)要盡快明確職責(zé)，制定方案、組織協(xié)調(diào)依法有序維護(hù)金融債券，不得單方面采取債務(wù)重組行動(dòng)。有關(guān)單位要摸查英利生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和負(fù)債情況，會(huì)同英利集團(tuán)提出可操作性資產(chǎn)重組方案，實(shí)現(xiàn)銀企雙贏(yíng)。河北能源局和保定政府要積極發(fā)揮作用，制定具體措施，支持和幫助英利度過(guò)難關(guān)，維護(hù)企業(yè)正常生產(chǎn)秩序，保障社會(huì)穩(wěn)定。
高層領(lǐng)導(dǎo)直接牽頭，銀監(jiān)會(huì)專(zhuān)項(xiàng)發(fā)文，我們可以看到英利的重組其意義遠(yuǎn)超一個(gè)企業(yè)的范疇。有業(yè)內(nèi)人士分析，考慮到英利目前的狀況，以及后續(xù)的影響，目前來(lái)說(shuō)，有兩種比較可行的重組方案，一是申請(qǐng)破產(chǎn)重整，二是通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”的方式，將英利重組成一個(gè)公共化企業(yè)。第一套簡(jiǎn)單直接，便于操作，但是弊端非常明顯。
如果英利申請(qǐng)破產(chǎn)，其現(xiàn)有資產(chǎn)將被用于抵償債務(wù)，然而鑒于英利目前資不抵債的情況，我們可以預(yù)見(jiàn)仍有相當(dāng)部分的債務(wù)無(wú)法抵償，由于破產(chǎn)保護(hù)的關(guān)系，將被一筆勾銷(xiāo)，這顯然眾多債權(quán)人不愿意看到的結(jié)果。第二套方案的核心是將英利的債務(wù)轉(zhuǎn)化成股權(quán)，原先的債權(quán)人轉(zhuǎn)變成公司股東，英利轉(zhuǎn)制成為一家公共化的企業(yè)，此舉能夠使得英利得以存續(xù)，盡可能保留品牌、技術(shù)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)又能有效化解債務(wù)壓力。但是看似完美的方案二在實(shí)操過(guò)程仍然將面對(duì)很多問(wèn)題，例如管理團(tuán)隊(duì)的組建、重組后經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的確定等等。
事關(guān)重大，節(jié)點(diǎn)重重，路漫漫其修遠(yuǎn)兮
有高層的支持，又有各方的襄助，還有比較可行的方案，然而英利的重組還不是一蹴而就的，有光伏業(yè)內(nèi)的資深人士表示重組工作的關(guān)鍵點(diǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一是現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的態(tài)度與角色定位，其二是地方政府所能提供的支持力度。
英利能夠從一家小型民企走到全球第一大光伏制造企業(yè)，苗連生和他的管理團(tuán)隊(duì)功不可沒(méi)，無(wú)論英利的未來(lái)如何，他們也必然會(huì)在英利的歷史上占有極其重要的地位，作為英利的掌控者，苗連生和他的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于重組的態(tài)度至關(guān)重要。無(wú)論采用上述的何種重組方案，現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的退出無(wú)可避免，如果苗連生團(tuán)隊(duì)能夠接受這個(gè)結(jié)果，英利的重組工作可能要順暢得多。
我們?cè)賮?lái)看看地方政府能夠提供多大的支持，長(zhǎng)久以來(lái)，由于利稅、就業(yè)等方面的原因，英利一直是河北省、保定市的明星企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)。我們?cè)囅胗⒗绻飘a(chǎn)，將形成銀行、企業(yè)、債權(quán)人、員工、政府多方利益受損的局面，萬(wàn)余名員工如何安置？如果不能妥善處理，英利財(cái)務(wù)危機(jī)有可能引起當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)危機(jī)。
如今英利深陷困局，地方政府出手援助將成為必然?！锻ㄖ芬裁鞔_提出，河北能源局和保定政府要積極發(fā)揮作用，制定具體措施，支持和幫助英利度過(guò)難關(guān)，從目前各方面的消息來(lái)看，河北省政府以及相關(guān)部門(mén)對(duì)于英利的重組工作給予了高度的重視，各方面支持政策還有待具體落實(shí)。
組件出貨量第一、贊助世界杯……曾經(jīng)的光環(huán)難掩如今的困頓。年關(guān)難過(guò)，對(duì)于苗連生如此，對(duì)于與英利相關(guān)的方方面面也是如此。
