增發(fā)如期過會，募投項目凸現(xiàn)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈打造戰(zhàn)略規(guī)劃
6月1日晚，公司公告公開發(fā)行股票申請獲發(fā)審委審核通過。募資投向包括“變頻調(diào)速高壓電機和高效率高壓電機技術(shù)改造項目”、“富鋰錳基正極材料建設(shè)項目”和“電動汽車驅(qū)動技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目”。增發(fā)按時過會在我們預(yù)期內(nèi)，我們認(rèn)為募資投向顯示出公司著力打造新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略規(guī)劃。
手握上游優(yōu)質(zhì)鋰礦，產(chǎn)業(yè)鏈打造正式展開
此前公司已公告獲得3個鋰礦探礦權(quán)和1個采礦權(quán)。根據(jù)宜春市地質(zhì)專家介紹，探礦權(quán)氧化鋰品位高于414礦，預(yù)計平均在1%左右。我們對比414礦的情況估算氧化鋰超過200萬噸，我們經(jīng)保守測算總資源價值超過200億。富鋰錳基/三元材料已開始量產(chǎn)，目前月產(chǎn)量達15噸，募投項目將繼續(xù)擴大產(chǎn)能；電動汽車電機樣機運轉(zhuǎn)正常。憑借上游鋰礦資源和正極材料方面的優(yōu)勢，我們認(rèn)為公司有望逐步向鋰礦石、碳酸鋰、鋰電池及電控系統(tǒng)等領(lǐng)域延伸。我們預(yù)計下半年有可能將首先建立礦石浮選廠，建議密切關(guān)注公司的發(fā)展動態(tài)。
傳統(tǒng)電機業(yè)務(wù)強勁發(fā)展，業(yè)績有保障
自去年起塔機電機等傳統(tǒng)電機業(yè)務(wù)發(fā)展強勁，在手訂單充足，一季度凈利潤同比增長621%，我們預(yù)計中報和全年的業(yè)績均有望實現(xiàn)大幅增長。
估值：重申“買入”評級，目標(biāo)價32.78元
僅考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，我們暫時保守地維持2011-2013年每股收益分別為0.28、0.43、0.61元的預(yù)測，重申 “買入”評級，維持32.78元的目標(biāo)價，目標(biāo)價由現(xiàn)有業(yè)務(wù)估值和市值資源量法估值折扣后求和得出。
