2010年底赴港上市未果的華能新能源股份有限公司(以下簡稱“華能新能源”)，近日重整旗鼓二度闖關(guān)。
一度受挫的華能新能源，此次正放低姿態(tài)，通過調(diào)低招股定價(jià)來獲取投資者的青睞。值得注意的是，此次招股之初就受到了風(fēng)電設(shè)備企業(yè)的追捧，金風(fēng)科技(002202,股吧)和華銳風(fēng)電(601558,股吧)加入了認(rèn)購股份的行列。
背后的深意耐人尋味，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在增速放緩和產(chǎn)能過剩的影響下，風(fēng)電行業(yè)遭遇了“寒冬”，目前風(fēng)電設(shè)備商希望與開發(fā)商通過股權(quán)綁定來“抱團(tuán)取暖”。華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技無疑希望通過“股權(quán)綁定”，獲得下游開發(fā)商在業(yè)務(wù)上的偏愛與支持。
自降身價(jià)再?zèng)_關(guān)
5月30日，華能新能源正式開始招股，招股價(jià)介于2.28~2.98港元，并已鎖定包括中投、淡馬錫等13名基礎(chǔ)投資者，若行使超額配售權(quán)，預(yù)計(jì)最多集資約80億港元。
據(jù)華能新能源招股書顯示，預(yù)計(jì)2011年底前，風(fēng)電裝機(jī)容量相比2010年底增加44%，并將重點(diǎn)開發(fā)太陽能項(xiàng)目等其他可再生能源，而為實(shí)現(xiàn)拓展目標(biāo)，估計(jì)2011年安裝的風(fēng)電項(xiàng)目及太陽能特許權(quán)項(xiàng)目的總資本開支將達(dá)人民幣160億元。
2010年底，華能新能源曾與大唐新能源同臺(tái)競(jìng)技赴港上市，卻因定價(jià)未能獲得投資者青睞致使認(rèn)購不足最終擱淺。
國內(nèi)一位要求匿名的風(fēng)電央企負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，華能新能源此次每股最高2.98港元的定價(jià)確實(shí)比較低，與2010年底首次招股相比降低了25%，和龍?jiān)措娏痛筇菩履茉瓷鲜械木硾r相比更是不可同日而語。“坦率說，目前境外市場(chǎng)情況不是很好，也并不是一個(gè)好的上市時(shí)機(jī)。”
據(jù)了解，2009年底龍?jiān)措娏Ω案凵鲜?，以招股定價(jià)6.26港元至8.16港元的高姿態(tài)募集資金近175億港元，點(diǎn)燃了國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)赴港圈錢的熱情;2011年底，大唐新能源在香港市場(chǎng)再下一城，以2.33港元到3.18港元的發(fā)行價(jià)成功上市，募得資金56.71億港元。
“因?yàn)樽非笠?guī)模而自身又資金短缺，上市融資是風(fēng)電投資商不得不走的一條路。再加上國內(nèi)大部分風(fēng)電企業(yè)也均在上市籌備之中，因此華能新能源此次自降身價(jià)是我們所不樂見的。”但上述風(fēng)電央企負(fù)責(zé)人坦言，作為國內(nèi)第三大風(fēng)電開發(fā)商的華能新能源自降身價(jià)，為同行開了一個(gè)不好的先例。但他同時(shí)承認(rèn)目前的現(xiàn)實(shí)是，風(fēng)電并網(wǎng)等問題凸顯讓投資者已對(duì)風(fēng)電概念趨于冷淡，而瘋狂擴(kuò)張中的風(fēng)電企業(yè)又面臨著巨大的資金壓力，企業(yè)別無他路。
“風(fēng)電企業(yè)目前的資金需求壓力很大，行業(yè)競(jìng)爭也很激烈，所以像華能新能源這樣調(diào)低價(jià)格融資也可以理解，重要的是把融資渠道打開為下一步發(fā)展鋪路。”該風(fēng)電央企負(fù)責(zé)人如是對(duì)記者表示。
風(fēng)電企業(yè)抱團(tuán)取暖
曾遭投資者冷遇的華能新能源，能否重新燃起投資者的熱情?
在中信證券(600030,股吧)電力設(shè)備與新能源行業(yè)分析師楊凡看來，目前情況相對(duì)樂觀，此次上市問題不大。“跟去年年底相比，港股形勢(shì)趨于平穩(wěn)，至于市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電賠錢的刻板印象，也因龍?jiān)措娏?、大唐新能源上市后的表現(xiàn)而對(duì)風(fēng)電運(yùn)營商的盈利能力有所改觀。目前看來風(fēng)電運(yùn)營商的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流都不錯(cuò)，而此次招股價(jià)格有所下降，價(jià)錢也相對(duì)公道，是一個(gè)不錯(cuò)的做財(cái)務(wù)投資的機(jī)會(huì)。”
公開招股之前，華能新能源也相繼收到兩大風(fēng)電設(shè)備商拋出的橄欖枝。據(jù)金風(fēng)科技公告稱，將認(rèn)購華能新能源價(jià)值約1500萬美元的H股股份。隨后華銳風(fēng)電也發(fā)布公告表示參與華能新能源本次H股發(fā)行，認(rèn)購總值不超過3000萬美元的股份。
兩大龍頭設(shè)備企業(yè)主動(dòng)示好，在獲取財(cái)務(wù)投資收益之外似乎還另有深意。
“目前的市場(chǎng)情況很復(fù)雜，競(jìng)爭也很激烈，因此更需要跟華能新能源這樣的重要客戶加強(qiáng)合作，而通過認(rèn)購正好能夠加強(qiáng)我們之間的合作關(guān)系。”金風(fēng)科技一內(nèi)部人士對(duì)記者直言，目前風(fēng)電設(shè)備商正面臨著量價(jià)齊跌的巨大挑戰(zhàn)，與開發(fā)商達(dá)成深度合作尤為重要。
以金風(fēng)科技為例，據(jù)2011年一季度報(bào)告顯示，一季度營業(yè)收入18.55億元，同比增長0.04%，而凈利潤2.06 億元，同比下降16.99%，并預(yù)計(jì)2011年1~6月凈利潤比上年同期下降幅度為0.00%~50.00%。
受風(fēng)電上網(wǎng)瓶頸制約和產(chǎn)業(yè)過度擴(kuò)張的影響，曾經(jīng)在產(chǎn)業(yè)鏈上游“笑傲江湖”的設(shè)備商已經(jīng)風(fēng)光不再，目前風(fēng)電開發(fā)商、特別是五大電力重掌話語權(quán)。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)測(cè)， “十二五”期間國內(nèi)年新增裝機(jī)容量約為1800萬千瓦，投資年增1400億元，其中，五大電力集團(tuán)下屬新能源公司新增裝機(jī)量將占行業(yè)總量的50%以上。
“現(xiàn)在的問題是，風(fēng)電設(shè)備廠商太多，而開發(fā)商就這么幾家，所以目前設(shè)備商都在圍著開發(fā)商轉(zhuǎn)。此外產(chǎn)能過剩導(dǎo)致風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)走低，對(duì)于風(fēng)電設(shè)備商的毛利水平產(chǎn)生了極大的影響。”在楊凡看來，現(xiàn)在是行業(yè)比較艱難的時(shí)刻，整個(gè)行業(yè)都面臨著增速放緩和產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn)，而且這段艱難時(shí)期可能還將持續(xù)一年。
“現(xiàn)在的市場(chǎng)情況決定了設(shè)備商更加重視維護(hù)客戶關(guān)系，而這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式是一個(gè)好事情，大開發(fā)商和大整機(jī)企業(yè)之間互相依靠抱團(tuán)取暖，將加速行業(yè)整合。”楊凡表示，隨著設(shè)備企業(yè)的整合和市場(chǎng)環(huán)境的改善，風(fēng)電企業(yè)的運(yùn)營將逐步出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
