我們看好大唐新能源(1798)是因為今年的盈利增長高達92%，原因是2010年盈利基數(shù)較低，及去年投入運營的1,500兆瓦裝機容量今年可提供全年貢獻。以裝機容量計，大唐是全國第二大風(fēng)力發(fā)電公司，于2010年底時裝機容量達4,028兆瓦；公司風(fēng)資源儲備達58,835兆瓦，而中期儲備項目(已完成測風(fēng)并籌備申請國家發(fā)改委核準(zhǔn)的儲備項目)有9,195兆瓦，未來增長有保證。
國內(nèi)風(fēng)機價格持續(xù)下跌，近期報價已跌至3,500人民幣/千瓦，較去年同期下跌超過20%。風(fēng)機占風(fēng)電場投資成本超過50%，風(fēng)機價格下跌可減輕風(fēng)電場的投資額，并提高回報率，我們估計目前一個標(biāo)準(zhǔn)49.5兆瓦風(fēng)電場的內(nèi)部回報率已由10%上升至12.2%。
我們認為風(fēng)機價格下降的利好因素仍未在大唐新能源股價中反映，因為以市盈率計，公司2011年預(yù)期市盈率只有15.4倍，低于龍源電力(0916)的17.3倍。利用現(xiàn)金流折現(xiàn)法(加權(quán)平均資金成本率7.7%、長期增長率3%)，我們計算出大唐新能源的合理值是3.1元，較現(xiàn)價有38%上升空間，所以我們給予“買入”評級。
