光伏設(shè)備龍頭新貴，多晶硅鑄錠爐2011年市占率急速增至47%。
公司作為光伏設(shè)備龍頭新貴，鑄錠爐業(yè)務(wù)表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：1)絕對(duì)數(shù)量增長(zhǎng)超預(yù)期。僅根據(jù)年報(bào)披露訂單及11年后公布大單，公司也至少有900臺(tái) 左右鑄錠爐訂單在手，且根據(jù)訂單周期，將全部在今年交貨。這一數(shù)字，極大地超過(guò)了我們此前全年確認(rèn)銷售600臺(tái)的“市場(chǎng)最樂(lè)觀預(yù)期”；2)大單數(shù)量呈現(xiàn)爆 發(fā)式增長(zhǎng)，且全部需在12月底前交貨；3)大廠商集中度提高。顯示公司品牌逐步得到大企業(yè)認(rèn)可。公司鑄錠爐業(yè)務(wù)將成為盈利的主要支撐點(diǎn)，我們預(yù)測(cè)11年、 12年EPS2.82、4.03，維持“買入”評(píng)級(jí)。
精功科技2010年實(shí)現(xiàn)銷售接近100臺(tái)，市占率尚不足10%，至2011年已有訂單已經(jīng)超過(guò)900臺(tái)。保守假設(shè)實(shí)際出貨達(dá)到800臺(tái)，則市占 率將超過(guò)40%，排名世界第一：1)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍處于市場(chǎng)推廣初期，而精功科技早期產(chǎn)品的品質(zhì)與服務(wù)已經(jīng)累積良好口碑，并進(jìn)入了大規(guī)模搶占市場(chǎng)的階段；2) 獲得一線大客戶認(rèn)可；3)產(chǎn)能規(guī)模大于其他新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，保證交貨期。
國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備市場(chǎng)未來(lái)3年復(fù)合50%增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為，未來(lái)三年中美等能源大國(guó)市場(chǎng)啟動(dòng)，拉動(dòng)全球市場(chǎng)30%以上復(fù)合增長(zhǎng)。隨著系統(tǒng)成本的快速下降，大部分國(guó)家和地區(qū)都將在未來(lái)五年內(nèi)達(dá)到平價(jià)上網(wǎng)，全球市場(chǎng)大規(guī)模爆發(fā)時(shí)點(diǎn)即在未來(lái)三年內(nèi)。
而根據(jù)我們的“加速折舊”和“呼吸效應(yīng)”理論，光伏設(shè)備市場(chǎng)增速將高于光伏行業(yè)增速。預(yù)計(jì)其3年內(nèi)復(fù)合增速將在50%左右。長(zhǎng)期增速甚至?xí)摺?/p>
業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)：“單晶鑄錠”與“硅片設(shè)備一體化”。
對(duì)于精功科技而言，“單晶鑄錠”與“硅片設(shè)備一體化”，是公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)的兩把利器：1)單晶鑄錠爐的成本優(yōu)勢(shì)促成其市場(chǎng)地位，并逐步實(shí) 現(xiàn)部分單晶爐的淘汰換新；2)形成對(duì)其他鑄錠爐設(shè)備廠商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；3)已有多晶硅鑄錠爐的設(shè)備升級(jí)。而從戰(zhàn)略上看，公司從鑄錠爐起步，逐步涉獵剖錠爐、 切片機(jī)等硅片生產(chǎn)線上其他關(guān)鍵設(shè)備，向硅片設(shè)備一體化龍頭邁進(jìn)。
