我們預(yù)計公司2011年訂單將大大超預(yù)期，在不考慮資產(chǎn)注入的情況下，預(yù)計2011-2013年EPS分別為0.73、1.08、1.41元，考慮資產(chǎn)注入則預(yù)計2011-2013年EPS分別為0.98、2.20、3.10元，維持“強烈推薦”的投資評級。
業(yè)績基本符合預(yù)期，全年訂單超預(yù)期可能性大。公司的一季報無疑是行業(yè)中較為搶眼的，凈利潤增長基本符合預(yù)期。由于公司訂單確認周期一般為一年，實際上2010年的訂單已經(jīng)鎖定了2011年的業(yè)績，公司未來增長的潛力還要看2011年的訂單情況。受電網(wǎng)公司加大投資、國內(nèi)外市場不斷開拓的推動，預(yù)計公司未來仍將保持40%以上高增長。
重視培育增長點，新品研發(fā)不斷推進。公司高度重視培育未來增長點，在新品研發(fā)、人員招聘上都下了大力氣。公司風電變流器、電動汽車換電站研發(fā)不斷推進，風電變流器已經(jīng)較好解決了低電壓穿越難題，今年有望取得訂單上的突破；電動汽車換電站方面，公司股東國網(wǎng)電科院是參與國網(wǎng)標準制定的重要單位，預(yù)計公司未來必將占據(jù)較大份額。
電動汽車換電站業(yè)務(wù)未來將成為重要的收入來源。據(jù)測算，每個站需要的設(shè)備投資約為3000-7000萬元，按每年建設(shè)100個計算，市場容量高達30-70億元，并將迅速增長。我們預(yù)計公司將在此部分市場中占據(jù)30%以上份額，此項業(yè)務(wù)有望成為重要的收入增長極。
南瑞繼保已并入南瑞集團，未來將擇機注入上市公司。由于南瑞繼保、國電南瑞之間存在較大的同業(yè)競爭問題，我們預(yù)計集團公司在選擇注入標的時，會選擇盡快將南瑞繼保與上市公司整合，由于南瑞繼保盈利能力較強，未來注入后將極大增強上市公司盈利水平。
