2011年3月29日，多氟多(78.00,-3.91,-4.77%)發(fā)布2010年年報(bào)。2010年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入7.94億元，比2009年同期增長(zhǎng)5.24%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4941.19萬元，比2009年同期減少40.55%，2010年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4835.43萬元，同比減少39.50%，2010年公司實(shí)現(xiàn)EPS為0.44元，基本符合我們預(yù)期。
同時(shí)，公司公告了2010年度利潤(rùn)分配預(yù)案，以2010年12月31日股本總額10700萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元（含稅），共計(jì)分配股利2140萬元。公司2010年度資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為：以2010年12月31日的公司總股本10700萬股為基數(shù)，以資本公積轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增3股，共計(jì)轉(zhuǎn)增3210萬股。
原材料大幅上揚(yáng)致毛利率下滑，凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定幅度下滑
2011年3月29日，多氟多發(fā)布2010年年報(bào)。2010年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入7.94億元，比2009年同期增長(zhǎng)5.24%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4941.19萬元，比2009年同期減少40.55%，2010年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4835.43萬元，同比減少39.50%，2010年公司實(shí)現(xiàn)EPS為0.44元，基本符合我們預(yù)期。
公司2010年公司氟化鹽業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑主要是公司主導(dǎo)產(chǎn)品原材料（包括螢石、硫酸、氫氧化鋁、氟硅酸鈉、燒堿等）價(jià)格均呈不同程度上漲，尤其是螢石價(jià)格漲幅在30%以上，對(duì)公司利潤(rùn)造成較大影響。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電解鋁行業(yè)，受國(guó)家對(duì)電解鋁行業(yè)宏觀調(diào)控政策的影響，氟化鹽銷售價(jià)格和數(shù)量呈現(xiàn)階段性波動(dòng)。
市場(chǎng)占有率高居第一
本公司冰晶石、氟化鋁產(chǎn)品年生產(chǎn)能力為12萬噸，約占全球產(chǎn)能的8.51%，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的17.65%。其中，冰晶石產(chǎn)能為6萬噸/年，約占全球同類產(chǎn)品總產(chǎn)能的23.08%，占國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品總產(chǎn)能的35.29%；氟化鋁產(chǎn)能為6萬噸/年，約占全球同類產(chǎn)品總產(chǎn)能的5.22%，占國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品總產(chǎn)能的11.76%。
股權(quán)激勵(lì)提升公司團(tuán)隊(duì)核心凝聚力
公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增強(qiáng)公司核心凝聚力。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授出300萬份股票期權(quán)，全部行權(quán)后增加股本300萬股，約占公司現(xiàn)有股份的2.8％。期權(quán)授予公司8名高管以及64名核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）和部分中層管理人員。64名激勵(lì)核心則分布于技術(shù)、市場(chǎng)、生產(chǎn)、行政、財(cái)務(wù)、審計(jì)、證券、新能源公司、后勤和人力多個(gè)系統(tǒng)，并且以技術(shù)和市場(chǎng)系統(tǒng)受激勵(lì)人數(shù)最多，分別為22人和12人，體現(xiàn)公司對(duì)技術(shù)和市場(chǎng)高度重視?？傮w而言，公司核心技術(shù)人員備受重視，有利于增強(qiáng)公司凝聚力。
公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件較容易實(shí)現(xiàn)。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)方案，公司股權(quán)激勵(lì)有效期為5年，其中等待期1年，考核條件為2011～2014年凈利潤(rùn)分別比2010年增長(zhǎng)30％、60％、120％、180％，即年均復(fù)合增長(zhǎng)率29％，由于公司2010年業(yè)績(jī)基數(shù)非常低，未來幾年內(nèi)傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的盈利增長(zhǎng)和鋰電池業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)，我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施較為容易。
二級(jí)市場(chǎng)投資建議
公司傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)盈利將大幅好轉(zhuǎn)，隨著六氟磷酸鋰量產(chǎn)，鋰電池業(yè)務(wù)占公司收入和利潤(rùn)比重也將逐步提升。我們預(yù)測(cè)公司2011年~2013年EPS分別為1.20元、2.62元、3.55元，公司短期估值偏高，但考慮到隨著六氟磷酸鋰項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，將帶來公司業(yè)績(jī)和估值水平的提升，我們維持公司增持評(píng)級(jí)。
